公司可轉債融資問題探討

摘 ?要：近年來，隨著我國社會的進步經濟的增長，我國的企業在近年來獲得了突飛猛進的發展，然而可轉債融資問題一直是企業發展過程中的重點內容，由于其低成本的優勢得到了企業的廣泛重視，如何使融資工具達到理想化效果，已經成為了當前企業發展的重要問題?；诖?，公司必須要對轉債融資問題進行仔細研究，使其發揮低成本的優勢，保障操作的靈活性，從而促進可轉債融資的實際應用效果，推動企業的長久發展。

關鍵詞：可轉債融資;股價情況;企業發展

一、影響因素

第一，財務約束。針對可轉換債券的公司，我國證監會對其擬發行了嚴格的限制條件。針對于凈資產收益率，發行和轉換債券，必須要保證三個會計年度加權平均，只采得利潤率超過10%，如果是原材料基礎設施和能源公司可以降低標準，但是至少要大于7%，再減去非經常性損失后，近三個會計年度凈資產利潤率的平均值必須要大于6%，如果小于6%，就必須要保證現金流的良好。其次，如果公司累計債券的余額超過了凈資產的40%，那么將不可以開展可轉債融資，上市公司的累計債券余額，如果超過了凈資產的80%那么也不可以開展可轉債融資。最后，必須要嚴格保護可轉債募集資金的頭像，對其進行嚴格限制，必須與公司的主營業務息息相關。可以實施在保護期內與主營業務密切相關的外國投資。必須要使實際控制權落到實處，從而開展事先分紅方式，對控股股東資產進行收購，根據關聯交易的有關規定，可轉換債券融資的具體發展得到保障。

第二，二級市場特點。將一級市場正處于牛市，無論是利用新股或者利用可轉換債券時，都很容易得到市場的接納，可以保障比較高的資格，完成較低的成本融資。如果二級市場持續走低的情況下。可轉換債券的融資經過仔細考慮?？赊D換債券投資的靈活性可以保證股票市場處于熊市，但可能在中期和長期上升，投資者獲得轉換價差異的意圖將增加。可以對在轉股進行嚴格把控。相反，如果股票市場處于牛市并且可能在轉換期間減少，投資者必須減少債轉股，以便公司可以使用債券和其他手段進行低成本融資。

第三，公司的實際運營。如果公司出現資金需求緊迫的現象，那么可以利用銀行貸款和配股的方式進行調整，但是，當資金需求過大時，可以通過使用可轉換債券和發行新股來獲得資金。融資成本是我國目前選擇融資方式的關鍵因素之一，由于債務融資成本較低，得到了公司的廣泛應用，但是很有可能由于經營不佳，導致出現財務危機。利用發行股票的方式就可以在很大程度上緩解公司的財務危機，盡管公司經營效果不佳，公司的市場形象和股價受到的影響也會隨之增大。這也是公司再融資的過程中，偏向于股權融資的主要因素。

二、對策研究

第一，完善債券發行。一是降低發行主體資格。相比較于美國和歐洲的債券市場規模，我國的債券規模很小，發行轉債的資格教高，基于此我國可以對轉換債券的發行資格進行調整。降低發行主體資格的要求，從而使公司可以利用轉換債券融資的方式進行發展，從而促進我國高新技術產業的全面進步。二是限制轉換價格。就目前我國公司的發展來看，要想使得可轉債融資得到有效進步，就必須要對價格向下的修正幅度和次數進行嚴格把控，從而保障回收條款之間的有效關系。修訂的范圍和頻率不僅可以最大化銷售條款的價值，還可以確保公司對可轉換債券的使用得到遏制。

第二，謹慎操作。對于我國的公司自身來說，必須要立足于公司自身的發展，從而對可轉債融資進行謹慎操作。例如：在募集資金投向的過程中，要對其進行全面分析，保障可轉債發行債券復合項目前景，如果公司的基本運營情況較好，股價市場呈現上漲狀態，那么可轉債轉股可以有效開展，如果資金投入項目的盈利較少，前景較為渺茫，那么公司盡量不要利用可轉債實現轉股的方式，一旦公司債券到期，不僅要還本帶息，還會使公司的股價處于長期下跌的狀態，從而導致股價的上漲動力，這確實是一種帶來嚴重負面影響的經濟利益?？赊D換債券的持有者很有可能將未到期的債券發送給公司，從而使公司面臨著巨大的現金支付壓力，加重財務危機。

第三，合適發行時機。不同公司發行時期的不同，導致金屬工具的使用效果存在很大的差異性，在股市低迷的時期，公司利用可轉債發行可以獲得較高的經濟收益。由于股市低迷時期，股權融資很有可能到投資者的護士，因此股票的發行將不會帶來過高的經濟收益，發行普通的在融資成本過高，市場利率所造成的股市低迷，不僅導致籌資成本過低，公司未來股價的上漲空間將會不足，因此，發行可轉換債券可以有效避免上述問題，保障股市低迷時期的經濟收入?；诖?，在使用金融工具的過程中，不僅要兼顧債權人，股權任何發行人的利益，還要立足于公司和市場的發展，對股價進行全面分析，從而保障可轉在融資的工作可以以獲得較大的經濟收益，推動企業的良久發展。

三、結束語

綜上所述，可轉債券作為一種現代化的融資工具，對公司的經濟發展有著至關重要的因素，如果發行公司無法對其合理利用，將會導致公司出現嚴重的財務危機。基于此發行公司應當對融資的決策盈虧進行全面分析，對其影響因素進行綜合研究，在選擇轉換債券融資的過程中，必須謹慎小心，不僅要立足于合適的發型時機，還要保證可轉換債券發行的資格符合要求，從而使其為企業的經濟發展提供保障，落實財務分析，推動企業的全面進步。

參考文獻

[1]奚睿哲.我國上市公司可轉債融資問題探討——以南山鋁業為例[J].國際商務財會，2018（1）：53-58

[2]張策.上市公司發行可轉債融資風險及管控研究[J].財經界（學術版），2014（1）：117-117

作者簡介：徐欣（1986.11-），女，漢族，山東人，碩士，中級職稱，研究方向：金融行業融資風險。