哈佛分析框架在YL乳業的應用

王禎 王慧青

摘 ?要：運用科學的財務分析體系對企業發展尤為重要，將財務分析中的集大成者——哈佛分析框架運用到YL乳業的財務分析中，從財務報表中提取企業內部信息，再結合外部市場環境及企業未來發展方向的分析，能為企業提供更加準確且有用的財務分析報告，也能讓企業管理者和投資者更全面的了解企業當前的經營狀況，為企業決策提供一些有用的幫助。

關鍵詞：哈佛分析框架;YL乳業;財務分析

一、哈佛分析框架簡介

2002年美國哈佛大學的三位教授佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）、和伯納德（V.L.Bernard）突破以往傳統財務分析方法靜止的、定量的分析思路，首次在《Business Analysis&Valuation： Using Financial Statement》中提出了“哈佛分析框架”。該分析框架將戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析融合在一起對企業進行財務分析。從發展戰略視角來分析企業的財務狀況和經營業績，將財務數據與非財務數據的結合使企業管理層不僅僅通過財務數據了解企業的經營狀況，還能夠以此為依據為企業未來的發展做出科學合理的預測，促進企業的可持續健康發展。

二、戰略分析

SWOT分析是基于企業現有資源，進一步分析企業內部的優勢與劣勢以及企業外部機遇與面臨的威脅，然后分析結果選擇適合自身的競爭戰略路徑。

作為哈佛分析的重要起點，戰略分析具有核心的重要地位。據上述對YL乳業的優勢、劣勢、機會、威脅的綜合分析，YL存在的優勢應當繼續發揚，但存在的劣勢也需要得到重視，避免問日積月累造成更大影響。其次從外部的機遇和威脅來看，在國家對乳業的大力支持下YL的發展機遇是一定大于威脅的。綜合上述分析，本文認為依據YL乳業的現狀，更應該選擇 ST 多元化戰略，保證現有的口碑優勢下助力政府打造乳業新標準，讓國民減少對國內乳品品質的擔憂;同時利用國內外雙重奶源基地的優勢，持續貫徹渠道發展戰略，在大力開拓新渠道的同時，不斷強化渠道精細化管理，提高終端服務水平，努力提升市場份額。

三、會計分析

通過前面的戰略分析，我們能深入考量YL乳業所處的外部環境和自身競爭戰略，在此基礎上對企業進行會計分析。企業按照會計準則要求，制定適合自身的會計政策和會計估計，而會計分析主要是通過識別關鍵會計政策和會計估計，分析會計信息質量，評價企業會計應用的準確性，所使用的會計政策和會計估計是否能準確反映企業財務狀況。我們可以發現近三年來YL乳業對企業會計政策和會計估計進行的變更都是基于財政部所頒布的通知，如18年對財報列報格式的調整、19年進行的“新金融工具準則”調整等，并未顯示明顯異常，表明YL乳業會計政策和會計估計的選擇具有穩健性。整體來看，對YL乳業會計政策和會計估計的探究表明YL乳業財報中的信息能夠準確地反映企業實際經營活動情況，所提供的具體財務數據是真實可靠的，具有可分析性。

四、財務分析

為了進一步了解YL乳業的經營業績，我們使用專業的財務分析方法對其財務數據進行系統的分析。作為一個長期的過程，企業的生產與經營單單采用過去的某一年或者最近的一年的數據并不能全面地分析出企業的財務能力狀況，所以在本文中我們選取了近三年的財務數據。通過企業縱向分析，我們能了解到YL這三年的企業自身發展數據，通過行業橫向分析，我們能了解到整個乳業的整體發展歷程，最終得到總體分析。

（1）財務比率縱向分析

從獲利能力來分析，三項衡量指標都呈現逐年平穩的上升趨勢，說明企業的獲利渠道穩定，獲利質量較高;通過細致分析，我們發現由于原材料價格的上漲導致營業成本一直在持續上漲，17年紙類包材、白糖等市場價格居高不下，而18年由于中美貿易摩擦影響，不僅部分進口乳品原料采購成本上升，而且YL還面臨國內奶源、包裝材料等其他原輔材料價格上漲的壓力。在行業整體盈利增速低于收入的情況下，YL還是保持著穩步上升可以突顯出YL的強大實力，預計YL以后的利潤率應該還存在進一步上行空間。

從償債能力來分析，資產負債率越低對于短期債權人來說企業的償債能力較強，對債權人的保障程度也越高，但是站在股東的角度，當全部資本利潤率高于借款利息率時，資產負債率越大其所得到的利潤隨之增加。YL乳業的資產負債率低于50%，這說明資產多于負債，企業選擇了一條穩健邁進的路。流動比率和速動比率都大于1時表明企業在運營管理較流暢，資金缺口存在的可能性較小，因為當這兩個比率同時小于1時會造成企業營運資金不夠，短期償債能力較弱，安全邊際較小。

從運營能力來分析，每一項資產的周轉率影響著總資產周轉率的高低。雖然YL乳業的應收賬款周轉率在逐年減少，但由于企業在增加銷售收入的同時對其應收賬款的催收力度也很大，所以其總數也是非常龐大的。這從一定程度上體現了公司具有良好的管賬能力以及較高的資產運作效率。存貨的質量和流動性對短期償債能力有重大的影響，YL乳業的存貨周轉率逐年都在上升，說明YL一直在加強存貨管理，提高變現能力。從發展能力來看，總資產增長率由17年為正轉變至18年為負，是因為短期借款從78.6億減少至15.23億，負債的減少導致了總資產減少，所以總資產增長率為負;但所有者權益又增加了，所以凈資產增長率為正。總體來說，YL乳業的發展潛力還是非常巨大的。

（2）財務比率橫向分析

通過與其他企業進行對比，我們發現乳業三巨頭中，YL乳業的財務能力總體來說是最好的，MN乳業和GM乳業次之，這也說明著YL乳業的核心競爭力在乳制品行業中也強于MN乳業和GM乳業。從國家對乳業扶持的政策力度和現在的市場行情來看，乳業的前景還是非常樂觀的。組織結構變革、產品結構不斷優化、供應鏈優化、海外布局與渠道精耕，這些都將成為MN長期增長的有力條件。而GM也在積極探索組織架構和渠道模式的調整優化，開拓新零售渠道和新產品。

五、前景分析

在復雜多變的市場環境中，乳業的競爭愈發激烈，對于乳品消費者而言，乳品的內在品質（新鮮、質量好、口感好）、衛生（衛生安全、生產日期和不含防腐劑）、口味營養和綠色食品（天然的，不含抗生素）是決定是否購買的最重要的因素。

作為擁有高品質的奶源，嚴格的衛生管理機制和高水平地保鮮技術的乳品企業，YL乳業的未來的發展前景還是一片光明。在擁有絕對優勢的前提下，YL更需要依靠現代智能，不斷完善和提高乳品質量，才能穩固占領市場。同時必須提高科學的飼養管理水平，完善中國乳業的標準和法規，制止惡性競爭。

參考文獻

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作者簡介：王禎（1995—），女，漢，湖南，碩士，中南林業科技大學，項目的投融資與資本運營。