民營企業融資問題研究

■張才志（四川省攀枝花市攀枝花學院經管學院）

一、民營企業融資的理論基礎

（一）民營企業融資的相關概述

1.民營企業的概念

在經濟學中，對于民營企業的概念有著多種不同的界定，從廣義上來看，民營企業按照所有制形式的不同，分為國有民營和私有民營，是相對于國有獨資企業而言的，包括除國有獨資企業以外的其他企業。從狹義上來看，民營企業是自籌資金、自主經營、自負盈虧、自擔風險的個體、私營企業和以私營企業為主體的聯營企業。一般情況下，人們往往認為狹義的民營企業就是私營企業。

2.融資的概念

融資是指企業根據其生產經營、對外投資、調整資金結構和其他需要，通過合理的渠道，采用適當的方式，獲取所需資金的一種行為。

（二）企業的融資方式

企業融資按資金來源分類可分為內源融資和外源融資，按企業融入資金后是否需要歸還分為股權融資和債權融資，按融資活動有無中介分類可分為直接融資和間接融資。各種融資方式都有其特點和要求，需企業認真分析后做出融資決策。

二、民營企業融資存在的問題

總體來說，我國大多數民營企業自身擁有的資金遠遠不足以滿足企業的發展需求，向外融資又遭受著一些金融機構不公平的服務和待遇，很多企業內部既沒有建立起完善的融資管理體系，也沒有有效的融資管理手段，現階段我國民營企業的融資現狀依舊不容樂觀。

（一）內源融資比例大

我國民營企業的融資結構一直以內源融資為主，這也符合資本結構理論中的“啄食順序原則”，即企業在內源融資和外源融資中首選內源融資。內源融資在所有主要融資渠道中比例最大，甚至高達90%。

（二）直接融資占比低

我國多數中小民營企業還是以間接融資為主，截至2016年末，我國社會融資規模155.99萬億元，企業債券余額17.92萬億元、非金融企業進內股票余額5.77萬億元，分別占社會融資11.5%和3.7%，貸款等間接融資占比達到85%，民營企業直接融資占比仍然較小。

（三）銀行貸款需求滿足率低

我國民營企業的融資總量在市場上所占有的金融資源低于整個社會金融資源的30%。據中國國家統計局的統計資料顯示，2007年，政府控制的銀行為不同所有制企業提供貸款，其中僅 13.51% 的貸款分配給了民營企業，可見，銀行對民營企業的貸款支持還是不夠的。

（四）風險投資漸受民企青睞

民營企業在銀行貸款受到限制，在中介融資機構的融資份額也不足銀行貸款總額的2%，相比之下，民營企業更愿意進行風險投資、民間私募融資。

三、民營企業融資問題的表現

（一）老大難“融資困境”

“融資難”一直以來就是民營企業發展道路上的老大難問題，我國的民營企業在融資道路上一直受到銀行等金融機構不公平的服務和待遇，這使得企業融資需求普遍得不到滿足。近年來，雖然國家對民營企業的發展一直關注和扶持，并在政策上給予一些優待，但從總體上來看，這并不足以幫助民營企業走出融資困境，民營企業的融資之路依舊坎坷。

（二）融資無底線

很多民營企業深知融資不易，于是企業財務人員一旦遇到融資機會，便有多少融多少，絲毫不考慮企業自身的資金需求，導致融資與企業需求不吻合，這也使得企業的融資成本上升，多余的資金還會增加企業的財務費用，閑置資金也可能會被亂用，造成資源浪費。

（三）融資結構不合理

在民營企業中，負債融資成為主要的資金來源，長期借款少，短期負債又過多。企業的資產負債率一般在40%-60%比較合理，但多數民營企業超過了這個范圍。在房地產、電力、鋼鐵、建筑等行業及投資巨大的民營企業中資產負債率高表現得最為明顯。根據Wind資訊統計數據顯示，2014年75家上市房企的平均負債率高達74.05%，這樣的高負債使得負債結構不合理，會造成大的財務風險。

（四）缺乏融資管理

對于民營企業特別是小微企業來說，企業內部的機構設置不明確，對于融資更是沒有科學的管理手段，企業相關財務人員只管完成融資的任務，也不分析企業的融資結構和成本，這往往使融資成本更高。沒有有效的融資管理，企業只會陷入融了又融的困境中。而大多數民營企業也是缺乏融資創新的，固守單一的融資渠道和融資觀念，這亦使企業在融資困境中找不到出路。

（五）風險防范意識較差

因為舉債而增加的財務風險，它會使企業的財務成果變得不確定。不管企業財務狀況是好是壞，都需要到期償還債務，一旦企業未能到期償還本息，就會陷入財務困境，公司股東的利益也會因為舉債而受到損失。民營企業多因為求資心切而對風險視而不見，一些民營企業的財務工作人員也會為了達到融資的目的而忽視風險。

四、民營企業融資問題產生的因素分析

（一）民營企業內部因素分析

1．融資信息不透明

民營企業大多是家族企業，有著集權式的管理結構，使企業信息不透明，這使得銀行等金融機構不能充分了解民營企業的財務狀況和償債能力，從而不能放心的接受民營企業的融資請求。

2．誠信度低

民營企業的信用問題也是也是造成融資困境不可忽視的問題。一部分企業因為財務狀況出現問題未能到時償還負債，信用等級是BBB級或BBB級以下，而國家禁止信用等級BB級以下的企業貸款。也有的企業利用不法手段騙取貸款，誠信度低，“口碑”不好。近年來，我國商業銀行對中小企業的不良貸款率比平均貸款率高50%，其中，中小企業信用比大企業低，民營企業信用比國有企業低，這對銀行給民營企業貸款的積極性產生了嚴重影響。

3．融資觀念落后

很多民營企業融資觀念落后，固守單一的融資渠道和方式，使企業自身失去更多融資機會。有多少融多少的觀念也是不對的，亦會造成企業負債過重。在如今這個市場經濟中，企業要更新自己的融資觀念，不斷與時俱進，創新多種融資渠道和方式，緊跟發展的步伐。

4．缺乏完善的融資管理機制

企業缺乏對不同發展階段融資規律的科學認識和理性的融資管理機制。大多數中小民營企業規模小、人員少、利潤低，企業內部機制較為混亂，企業崗位分工不明確，有的企業甚至出現一人多崗，沒有建立完善的融資管理機制，這就使得民營企業的經營風險和融資成本變得越來越高。

（二）民營企業融資難的外部因素分析

1．政府的扶持力度不夠

近幾年，國家關于民營企業的發展問題也提出關注，但在新的經濟困難面前，政府的扶持力度還遠遠不夠。商業銀行在融資客戶的選擇上更傾向于大型國有企業，而我國四大商業銀行仍然擁有70%以上的金融市場份額。同時，國家對民營經濟發展的法律體系也還不夠完善，缺乏對民營企業發展的監管，使得企業發展不規范。

2．所有制輕視

民營擔保機構受到所有制輕視，無法與銀行形成共擔機制，不得不獨立承擔擔保貸款風險。我國著名經濟學家吳敬璉曾調查過國有經濟，并證明在所有經濟形式中，國有經濟的經濟效率最差，“國有經濟占著2/3的資本信貸資源，對國民生產總值的貢獻卻只占1/3，”而創造出70%以上工業總產值的非國有經濟部門尤其是民營企業卻一直被輕視、被限制。

五、解決民營企業融資問題的措施

（一）創新融資方式和融資渠道

很多民營企業的融資方式單一且固定，這很難使企業可以融到發展所需要的巨額資金，創新融資方式和融資渠道是必要的。相比之下，風險投資、眾籌、互聯網融資則更適合民營企業，特別是民營科技企業，可以更快速、更方便的獲得所需資金。民營企業可以在優化融資結構的前提下引入風險投資等新的融資方式。

（二）建立完善的現代信用體系

建立一個完善的現代信用體系，包括民營企業信用法律體系、民營企業信用中介服務體系、民營企業信用等級評定、民營企業信用激勵懲罰制度、企業自身的信用建設以及有效的信息披露機制。企業要提高內部管理水平和樹立良好的信用觀念，引進科學的方法管理企業信息資料，合理地披露企業信息，增強企業財務信息的透明度。

（三）完善融資擔保體系

政府應發展一批由政府出資、實力較強、規范經營、信譽較好、影響力較大的政府性融資擔保機構，作為服務民營企業和其他小微企業的主力軍。要建立完善的融資擔保體系和再擔保機制，提高這些機制的管理水平和抗風險能力，共同促進融資擔保行業的發展，有利于把更多地金融“活水”資源引向民營中小微企業。

（四）建立全面的融資管理體系

從民營企業自身來說，要解決融資問題就要建立全面的融資管理體系，從融資的項目、金額、方式、成本、結構及風險等角度全面分析，依據企業自身的發展、經營狀況、財務狀況，融資項目和企業所處的融資環境來決定怎樣選擇多元的融資方式，從而減少在融資方面遇到的問題，以加強融資財務風險防范。

（五）政府完善民營企業有關法律政策

國家對民營企業發展的法律體系還不完善，民營企業在發展過程中得不到規范、監管和保障。要想民營企業科學而規范的健康發展，必須要通過國家立法。近幾年，國家是頒布了扶持民營企業的一些政策，卻沒有完全得以實施，政府在政策落實上還需加把勁。

（六）提高民營企業自身素質

在還未有立法對民營企業不規范等行為進行約束時，民營企業要自覺提高自身素質，特別是提高民營企業領導人的素質，領導人決策上的失誤會使企業的經營狀況受到影響，擁有一個高素質的領導人可以減少企業決策上的失誤，使企業經營狀況達到良好，從而增強企業的融資能力。