亞太煉化新局

文 | 武魏楠

新項目接踵而至、利潤率屢創新低、全球競爭日趨嚴酷——亞太煉化市場已經走到了新的十字路口。

依靠著龐大的市場和資源運輸優勢，資源稟賦并不出色的亞太地區成為了大型煉化項目的密集地。2017年，亞太煉油能力占全球煉油能力的35%，占比超過北美和西歐之和。

這一趨勢還在繼續擴大之中。Global Data的數據顯示，全球原油蒸餾裝置預計在未來4年內增長15.1%，原油處理能力從2018年的1.017億桶/天增加到1.17億桶/天。

截止到2022年，亞洲將以新增540萬桶/天的原油處理能力引領全球煉化產能的增長。在新增產能的資本支出方面，亞洲更是以1949億美元（截至2022年）大幅度領先于非洲的1266億美元和中東的871億美元。

聚集了一大批新興發展中國家的亞太地區是全球煉化產品新增消費能力的主要來源。然而，煉化產能的過快增長、油價大幅度的波動以及新興國家經濟增長速度放緩等一系列因素正在蠶食著煉化企業在亞太地區的生存空間。

新增產能加劇競爭

越南清化省是該國著名的工業基地，2018年正式建成投產的Nghi S?n（宜山）煉化項目就坐落在這里。這個由越南、科威特和日本資本共同建設的煉化項目擁有1000萬噸/年的原油處理能力，也是越南在 Dung Quat煉化之后的第二個（也是最大的一個）煉化項目。

這是2018年全球最重要的新增煉化產能之一。盡管姍姍來遲（原計劃于2017年建成投產），但該項目一經投產，立刻對市場產生了巨大的影響。2018年7月，韓國對越南的汽油出口就創下了過去1年內的新低。

韓國石油公社（即韓國國家石油公司）數據顯示，2018年7月，韓國汽油出口量為570萬桶，比去年同期677萬桶下降15.8%。韓國石油公社官員對此解釋說，這主要是對越南等東南亞國家出口量快速下降造成的。

要知道，這還僅僅只是在宜山項目試運行期間造成的影響。越南政府在2018年9月正式批準了宜山煉廠出口成品油的申請。這是越南這個成品油凈進口國首次允許國內的生產商進行出口活動。韓國石油公社在越南遭遇到的狙擊，很可能要在整個東南亞繼續上演。

相比于日韓兩國資源的極度稀缺，東南亞地區發展煉化產業有著一定的資源優勢。然而受困于資金、技術等原因，馬來西亞、印度尼西亞等東南亞資源國煉化產能較低，成品油等化工產品長期依賴于進口。有限的煉化產能也大多為合資企業。這也讓東南亞地區成為日韓煉廠的“市場后花園”.

比宜山項目更讓人感到壓力的，是亞太地區不斷新增的產能。

馬來西亞國家石油公司和沙特阿美公司合資建設的RAPID煉油廠已經于2019年1月正式試運行。由浙江恒逸石化有限公司（70%）和文萊政府（30%）合資建設的800萬噸煉化一體化項目也計劃在2019年第二季度正式投產。

煉化產能的大幅度增加不僅改變著市場的供需關系，也改變著煉化企業的利潤率。而亞太地區煉廠的利潤空間的波動很可能會對企業的造成更加負面的影響。

利潤率下降

根據《韓國先驅報》報道，以SK Innovation為首的韓國煉油企業將會在2018年第四季度面臨盈利大幅下滑的水平。其中，SK Innovation在第四季度的煉油業務虧損很可能超過2000億韓元（1.78億美元）。而整個韓國煉油行業的虧損可能會達到9000億韓元。

亞太地區另一個煉化中心——新加坡也面臨著煉化利潤下滑的問題。新加坡對布倫特原油的92號辛烷值汽油利潤率在2018年底一度跌至每桶1.44美元。這是2011年11月以來的最低值。相比于2018年8月的峰值，更是下跌了112.5%。

日本、韓國、新加坡、中國都是整個亞太地區主要的成品油出口國，且主要出口市場基本一致。即便是日、韓、新三國的出口產能維持不變，中國快速增長的出口能力和東南亞本土產能的增長都會是煉化企業的噩夢。

根據中國海關數據，2018年1月至11月，中國出口了1160萬噸汽油，比2017年同期增長24%。”Wood Mackenzie認為，2019年中國汽油出口量將同比增長14%。

根據路透社報道，有看空分析師認為亞太地區1月平均汽油利潤率將會降至每桶約45美分——這是2009年以來的最低水平。

不過，亞太地區煉廠的敵人不只是有內憂，還有外患。

根據歐佩克2018年《石油市場月報》統計，2018年1月，美國以WTI計價的煉油利潤率為10.3美元/桶，按月增長0.19美元/桶，按年增長2.5美元/桶；5月份為18.5美元/桶，達到全年最高位，而到12月下降到13.53美元/桶。2018年美國煉廠的利潤率增長了3.23美元/桶。

2018年1月，亞洲以阿曼原油計價的煉油利潤率為8美元/桶，按月下降0.9美元/桶，按年下降0.85美元/桶；12月，亞洲以阿曼原油計價的煉廠煉油毛利為3.23美元/桶。這就是說，2018年，亞洲煉油利潤率下降了4.77美元/桶。

巨大的利潤差很大程度上來源于阿曼原油和WTI原油的價差。截至1月20日，兩地原油價差在10美元徘徊。

美國成品油出口的傳統市場是墨西哥等拉丁美洲國家。但是隨著美國汽油庫存的不斷增加，尋求更多出口量會是美國煉化企業的必然。然而，與此同時拉丁美洲由于產能恢復，對汽油的進口需求將略有收窄。美國企業將會在拉丁美洲市場持續發力，以取代當地的歐洲及亞洲成品油出口商的市場份額。

而中東市場（美國另一個傳統成品油市場）隨著沙特、伊朗、阿聯酋等國家新建項目的陸續投產，成品油缺口將會大幅減少。這些因素都將促成美國煉化企業加快全球競爭的腳步。亞太地區煉化企業的競爭無疑將會更加殘酷。

在殘酷的周期性規律和低迷不振的全球經濟走勢面前，煉化企業很可能要面臨著一段時間的慘淡態勢。從“香餑餑”到“雞肋”，這或許就是亞太煉化發展的分水嶺。