公司評級：中國太保、冀東水泥

中國太保：2020年增速可期

招商證券預測數據

中國太保（601601）：公司當前全面推進2.0戰略的落地，打造發展新動能，助力公司向更高質量發展。公司當前步入轉型深水期，繼續聚焦價值增長，聚焦隊伍高質量發展。在戰略目標確定背景下，戰術執行和過程管控是公司向轉型目標靠近的重要保障，階段性數據的驗證是確保公司能夠穩定達成目標的觀測指標，期待公司個險業務在當下基礎上迎來進一步改善。

從2019年來看，壽險業務前三季度表現欠佳，主要是由于年初開門紅效果的不及預期，使得全年業務節奏稍顯凌亂。同時由于增員壓力加大以及產品競爭加劇，公司壽險新單保費表現欠佳。財險業務全年喜憂參半，一方面稅率大幅下降，有效緩解了公司盈利能力壓力，另一方面車險保費持續承壓對公司業務增速拖累明顯，預計明年公司綜合成本率有望迎來拐點。對于2020年，我們對公司發展仍保有信心，一方面壽險業務開門紅的啟動時間提前和投入加大有望實現開門“紅”，奠定全年業務基礎;另一方面，隨著轉型戰略經過一段時間的推進，改善結果有望逐步顯現。

操作策略：轉型成果將逐步釋放，投資者可適當關注。

冀東水泥：區位優勢漸顯進入發展新階段

東興證券預測數據

冀東水泥（000401）：冀東水泥是華北水泥市場的絕對龍頭。金隅水泥業務與冀東水泥重組完成后，冀東水泥的實控人為北京市國資委，位列中國第三大和世界第五大的水泥生產商。公司產能主要分布在華北各省，熟料產能占到華北地區總產能的32.09%，是華北水泥的絕對龍頭企業，市場控制力強。

京津冀供需格局改善明顯，已步入發展新時代。年初以來京津冀地區固定資產投資和房地產開發投資較2018年同期明顯好轉，未來3-5年也是京津冀一體化交通建設的規劃大年，2019年審批計劃投資重點項目總額達到4559億元。地區財政收入增速趨勢向好，為基建投資提供有力支撐。地區錯峰限產和環保執法趨嚴并且幾無新增產能，價格對需求敏感。

雄安建設開始加速，按照規劃未來三年總需求可達3400萬噸。2019年以來雄安建設明顯加快，上半年固定資產投資增速快于河北全省4個百分點，我們測算如果雄安啟動區建設按規劃加速建設，未來3年每年將有上千萬噸水泥需求，冀東水泥占據雄安市場80%左右份額，每年預計將會貢獻10%左右的水泥需求增量。此外，冀東水泥在合資公司中的股權占比只有52.91%，有較強動力整合剩余股權。重點市場河北、山西以及重慶等地水泥行業的CR5依然不高，公司在這些地區存在并購整合預期。

操作策略：區域龍頭，雄安新區建設帶來空間，投資者可適當關注。