共享金融視角下小微企業融資約束與成長研究

【摘要】當前傳統的金融機構及融資模式難有積極有效的方案解決小微企業融資約束這一難題，由此給金融模式創新帶來了機遇，形成了各種應用互聯網技術進行創新的金融模式。本文通過對小微企業融資約束問題的研究，從共享金融視角下分析共享金融在緩解融資約束中的積極作用，為進一步推動小微企業成長提供具體的實施路徑。

【關鍵詞】共享金融 創新融資模式 小微企業成長性

近年來，我國小微企業在促進經濟發展、緩解就業壓力、優化產業經濟結構、擴大對外出口及農村剩余勞動力的轉移等各方面起到了很大的作用[1]。但在發展中由于內、外部多方面因素影響，小微企業凸顯籌資渠道窄、融資困難問題，小微企業的成長受到很大影響，近年來出現的金融創新模式，使得小微企業融資中發生的交易信息不對稱問題進一步緩解，迎合了其融資短小急頻、高風險的特征，一定程度上緩解了融資約束，不過很多網絡融資的模式有如下問題：第三方支付平臺中存在資金安全和支付風險;網貸平臺的合法性難以確認;眾籌平臺監管不到位，其不規范、不合法、甚至出現欺詐;金融機構在信息化技術的使用中，能消除由于人工技術失誤引起操作風險，但仍然存在系統性風險;互聯網金融門戶的產品尚未呈現出多樣化。

一、小微企業成長融資約束現狀

（一）直接融資的融資約束

直接融資主要有股權融資和企業債券融資。但小微企業的經營規模等因素限制了其向社會直接進行融資時采用股票、債券等這些方式[2]。而現在的風險投資公司、其他形式的私人權益資本則主要投資于這類企業或產品，它們具有較高科技和高報酬率。由于不能符合風險投資、私人股權投資規定的投資要求，大多數小微企業難以得到投資。即使少部分有符合投資要求或條件的小微企業，由于風險等一些問題，其融資需求經常難以隨時滿足。

（二）間接融資的融資約束

間接融資主要是向銀行貸款，擔保貸款和抵押貸款是獲得銀行貸款的基本途徑。而擔保人對于被擔保的貸款負有連帶還款責任，這就增加了難度去找到符合銀行規定條件且愿擔保的企業。而且部分企業以落后的固定資產來抵押，這就影響到成功獲得貸款申請的可能性，也有可能減少貸款數額。大部分小微企業自身缺乏規范管理、信息公開性不高、透明度差、信息不對稱及外部性供給不足等因素導致其發展前景不明晰、難以實現最優資源配置。交易雙方的信息不對稱，造成銀行等傳統金融機構要么對小企業“惜貸”、要么強制性采取一些降低或對沖風險的措施，提高了小微企業的融資門檻。

（三）內部融資約束

內部融資是指企業通過經營活動帶來的一部分資金，有股東的投入、企業的經營積累等，而將這些資金轉成投資。大多數小微企業要么是民營要么是個體，因外部融資途徑受限，內部進行融資已成為多數小微企業最主要、最常用的融資方式。在企業萌芽期或規模較不大時，若融資金額小，資金內部融資尚可以滿足，但資金的需求量隨著企業的不斷成長會越來越大，及時獲取資金成為企業健康成長的重要保障。這種情況下內部融資額往往很難滿足企業發展的需求。

二、小微企業融資約束的成因剖析

（一）體制造成的融資約束---銀行放貸有偏向、惜貸

小微企業的外部融資約束的產生，與我國長期實行的體制關系造成財政、銀行系統有“貸款偏向”，其政府指令性、政策性資金支持理念根深蒂固的，小微企業無法與規模大或歷史長的國企抗衡[3]。在申請國有銀行信貸資金時存在很多困難：一方面，由于小微企業缺少較高的信用級別，而且財務管理也處于低水平再加上信息透明度較差，小微企業普遍面臨不符合信用貸款的基本條件。另一方面，即使部分企業能符合銀行要求，取得信貸資金，但抵押品是不在銀行優質資產范圍之內的一些陳舊價值不高的生產設備、廠房或個人房產，且低估了其價值，進一步減少貸款申請獲批的可能性，同時也一定程度上降低了貸款額。

（二）政策、法律不健全造成的小微企業融資約束

小微企業融資約束的另一個重要原因就是政策扶持不到位。近些年，政府加快轉方式調結構，針對小微企業的陸續開展專項支持，中央及地方政府針對小微企業陸續出臺一些優惠政策，建立了部分以政府為主導的擔保機構。這些舉措使得了小微企業融資約束有所緩解，促進了小微企業成長。在實施中依然存在一些問題：如推出的優惠政策大多是針對科技型中小企業，對傳統行業就有些“有失公允” [4]。并且各級政府的優惠政策很多針對促進融資環境的改善，如對服務平臺的建設;減少小微企業的資金需求，如進行補貼、補助、降稅;企業自身資金的再投入如折舊等方面。但扶持力度不一，且未形成完善的體系架構和運行機制。由于較多問題集中在風險如何有效規避、運行條件如何科學設計、對申請融資條件的評估、如何更好地消除信息不對稱的等方面，因此尚未構建一個良好社會經濟環境能夠很好地契合小微企業融資，未能完全發揮政策的預期的作用。

（三）小微企業融資誤區引起的融資約束

部分企業只關注當前需求，缺乏長遠打算，企業融資既要解決資金難題，也要從自身的管理入手，不斷完善治理、產品創新，從被動變主動地解決資金需求，以期有更好的發展。融資需求被一些企業認為是短期的資金活動，往往造成利用關系，采取投機方式來獲得銀行信貸資金或股權融資，不過現實中成功的概率小。企業若要走出融資困境，非常必要對融資誤區產生的的危害性有所認識：（1）一些企業為了獲得資金，根據需要粉飾或提供虛假財務報表。也有些企業，誤以為只要利潤高、效益好就能夠獲得融資。（2）在很多的融資方式下，一些企業僅僅看到了銀行貸款或股權融資，不關注其他融資渠道，實際上租賃、信托、利用政府的專項資金、采取商業信用融資（推遲應付或先收預付款）等都是可以實現融資需求。企業只有不斷拓寬融資眼界，理清金融財務關系，才能更好地解決突發的融資困境。（3）—些小微企業經常臨時融資，認為融資就是借錢，既忽視了融資的難度，也缺乏長遠發展眼光。融資與企業的發展、信用、財務情況、市場、政策等諸多因素都密切相關，并非隨時隨處都可達到。企業應提前做足做好融資前的準備工作，如熟悉信用擔保方面的各類政策、了解信用擔保機構的實力;掌握國家的相關政策，特別針對融資渠道、政府專項扶持政策、施行的渠道和方式等。完善公司內部管理，規范財務管理，提高信息的透明度等。這樣才能在企業面臨融資需求時，尤其是突發情況，防止資金鏈發生斷裂，使企業能及時完成融資，擺脫發展困境。

（四）未長遠科學系統規劃

大部分小微企業缺失管理的科學性，不重視風險預測。只在面臨資金難關時才會去被動地籌集資金。企業在成長的不同時期都需要資金，這就要求日常就應做好系統的融資預測及規劃，并與金融機構的保持聯系。企業內部管理中要有序開展資產管理、明晰產權等基礎工作，這樣才能讓投融資機構非常快地了解企業的經營狀況、權屬關系，明確投資后果，以便盡快做出投資決策，小微企業的也能盡快實現融資需求。

三、緩解小微企業成長融資約束的根本途徑-----共享金融

要使融資約束得以從根本上緩解，促進小微企業更快成長，就需要在各方面做到創新，包括體制、各項制度、方式方法等。當下的共享經濟催生了共享金融[5]，這也使其成為目前緩解融資約束的有效途徑。主要原因如下：

（一） 緩解信息不對稱

在共享金融平臺中，資源供給方除了傳統金融機構外，更多的參與者涉及到凡是擁有金融資源且愿意共享的各類主體，包括政府、公司、社會團體、單位、企業、網貸平臺、風險投資及自然人等。這類資源在沒有時空限制下集合了單位、團體或個人所擁有的零散的金融資源，形成了共享“金融池”。共享平臺中的另一方是金融需求方，不僅涉及中大型企業，也更多的包括自然人、小群體、機構、創客群體、小微企業等。企業的初創、維持或擴大生產、企業轉型升級項目、引進人才、新產品、新技術及小發明的研發，都無法離開資金的支持。在共享金融平臺中，需求方切實可行的資金活動需求意愿可以實現。共享平臺可以按供需雙方的意愿進行匹配，大幅度提高匹配率。

在共享金融平臺中的第三方機構需要借助大數據、云平臺的信息接口完成一定的工作程序，分別為共享資源或金融能提供法律、需求評估、信息和技術、監督等功能。這樣資源持有方、資源需求方才能準入，進而分別成為合格的供給方、合格的需求方，之后即可進入共享金融平臺的供需匹配程序。共享平臺中無論是信息還是資源的交流都是建立在共享基礎之上，使信息不對稱能最大程度上被消除。從而既高效又穩定的利用共享資源，實現匹配模式多樣化，包括一對一、一對多、多對多等，達到完成全社會資源（金融）的最終整合，并能安全、高效地被利用。

（二） 分散分擔融資風險

“人人參與”是共享金融與傳統金融模式不同點。共享金融模式下，融資渠道得以拓寬，資金來源實現多樣性，當融資者發生突發事件無法正常還款時，與傳統金融機構一家承擔相比，由多方共同承擔損失以及由此造成的各類風險。在一對多、多對多的交易模式下，有不同的項目可供投資者選擇，而投資項目交叉組合后能夠使投資回報率在一定程度上得以保證，從而分散投資風險。此外，依靠大數據、云計算等技術的使用，使得更加準確地評估共享金融產品的風險，投資者在多元交易模式下能對更加安全的投資組合進行判別和選擇，能更好地整合眾多投資，做到分散投資風險。

（三） 去初中介，融資成本降低

融資成本主要為兩方面：一是中介成本，二是匹配成本。隨著互聯網技術的發展和應用，區別于傳統的金融中介成本，專業平臺的維護人員在共享金融平臺中減少，依靠技術手段和設備來搜集、整理和分析大量的信息。節省了傳統金融中介對營業點、柜臺及大量工作人員的投入的人工成本，可見比較明顯地降低了交易費用和平臺成本。二是資金供需雙方既可以在平臺上進行智能化匹配，也可以自主直接進行交易匹配，不僅提高了匹配效率，也使得金融交易中搜尋成本降低，進而融資成本直接得到降低。

（四） 適應小微企業融資短小頻急的特性

小微企業融資的特點是短小頻急。首先，傳統金融機構一方面有貸款偏好，也有逐利性質，看不上小微企業小額度融資。共享金融平臺的投資者也多是小額投資，通過平臺對資金進行整合后小額投資、小額借貸都不會被拒絕，而且資金供給雙方可實現在信息公開透明的基礎上智能化快速匹配。區別于傳統金融的大額貸款交易，小額貸款在共享金融平臺中能更易、快速高效地實現。其次，共享金融不僅僅是偏向商業精英，受益面擴展到人人可參與，包括弱勢群體和個人。這為社會公眾創造的金融平臺既高效又便捷且門檻和成本雙低，金融的包容性與平等性也被在最廣泛群體中得以展示，推動了普惠金融的進一步發展。最后，不同于傳統金融借款期限、利率、規模具有強制性，共享金融平臺提供的交易選擇更為靈活。參與者可依據自身具體情況及偏好來自助地選擇借貸期限、利率及規模。

融資約束的緩解對于促進小微企業成長具有顯著的效果。降低小微企業的融資負擔能助推小微企業的成長，活躍社會市場經濟，提升企業效益水平，保持長期發展的趨勢。通過配置稀缺資源來提高企業內部融資能力，創新融資模式取得更多的企業外部資金來源，達到緩解小微企業融資約束提高小微企業成長性。總之，小微企業融資約束的程度越小則小微企業的成長越好[6]。

參考文獻：

[1]王子菁.政策扶持與中小微企業融資模式創新的實效研宄[J].山東大學學報（哲

學社會科學版），2017（2）：149-154.

[2]王滿，張巍巍.新常態下中小企業融資特點及對策[J].經濟縱橫，2016（2）：56-59.

[3]王天捷，張貽理.基于互聯網金融模式的中小企業融資問題研宄[J].中國市場，2013（45）：134-136.

[4]王洪生.科技型中小企業云融資模式研宄[D].山東大學，2015.

[5]姚余棟，楊濤.共享金融一一金融新業態[M].北京：中信出版社，2016.

[6]王子菁.融資約束、共享金融與小微企業成長性研究[D].山東大學，2018

作者簡介：鳳艷（1984），女，高級會計師，碩士研究生。研究方向：財務管理。

基金項目：一、2019年宣城市社科類調研課題，名稱：共享金融視角下小微企業融資約束與成長性實證研究-基于宣城市數據。編號：xcsklktB1925

二、2018年宣城職業技術學院科研培育計劃項目，名稱：共享金融視角下小微企業融資約束與成長性實證研究。編號：ZXPY201802