上市公司財務風險識別與應對

孫影

【摘要】樂視旗下的樂視網于2010年8月登陸創業板，自2011年開始，樂視集團提出了“平臺+內容+終端+應用”的戰略目標，進行了一系列多元化擴張的布局。2016年底，樂視移動拖欠供應商賬款一事引發了樂視的資金鏈危機，再一次把樂視集團推到風口浪尖。這家曾經的創業板龍頭企業，鼎盛時期的市值曾達到1700億元，如今黯然離場，停牌前股價只有1.69元，市值收縮至67.42億元。本文以樂視集團作為研究對象，站在管理層角度，探究樂視網發展過程中出現的問題，并對問題背后的原因進行分析，針對不同的原因給出適當的解決措施。樂視網的遭遇值得諸多企業集團和有類似發展策略的中小企業進行借鑒。

【關鍵詞】樂視網?財務分析?財務風險?風險防范

1樂視存在的問題

1.1基本面分析

從2007以來，樂視網的基本每股收益在前期來說比較穩定，一直處于0-1之間。但是，在2017年，這一指標突然下降至-3.48，說明這一年公司發生了重大變故，主要原因是公司的過多非相關多元化領域的資金投入而無法收回造成的盈利能力大幅度下降。

2012年至2016年，樂視的每股凈資產雖然有上下波動，但都跟企業擴大經營規模有關，還是處于一個較好的經營狀態。但2017年突降到只有0.17，說明公司的發展遇到瓶頸。因為多元化戰略的實施，使得樂視資金投入量加大，而短期內所收回的投資回報，導致股東權益太低，從而每股凈資產急速下滑。

1.2財務能力分析

2012-2017年將樂視與同行業競爭對手比較，其資產負債率的走勢是呈反方向的，可以推測其長期負債超過同行競爭者，且在競爭者減少長期負債、改善資本結構時，樂視反而大量融資，這也就是造成樂視凈資產收益率急劇下降的原因。

樂視的總資產報酬率、銷售凈利率和成本費用利潤率在2012-2017年間明顯下降且2017年較2016年落差極大，可以說樂視資產利用效率、獲利能力一年不如一年，公司的競爭力弱和未來的發展渺茫。

1.3問題總結

通過財務報表分析，我們發現，樂視網存在著盈利能力弱、償債能力差、現金流失衡三個主要問題。

2012-2017年，樂視的資產負債率呈現逐年升高的態勢;自2015年開始，同行業大多數企業都開始著手降低企業的資產負債率，樂視卻反其道而行之;當時樂視忽視了外部環境的變化，依然采取高財務杠桿策略，不斷提高資產負債率，為樂視危機的爆發埋下隱患。結合企業現金能力分析，樂視2012-2015的盈利現金比率呈現逐年增長態勢，企業盈利有比較可靠的現金保障;到了2015年凈資產現金回收率突然飆升，而后急轉直下直接變為負值，和盈利能力下降呈密切相關態勢。

2問題產生的原因

2.1環境變化帶來不利影響

視頻網站經過快速發展，現在已經取代傳統電視臺成為最主要的影視劇播放渠道。樂視在成立之初屬于視頻行業先驅企業。但是，隨著互聯網技術的不斷發展，智能手機的普及，以及生活節奏的加快，現在人們更加傾向于在視頻網站看影視作品。近些年涌現出一大批視頻網站，愛奇藝、PPTY、搜狐影音、騰訊視頻等，這些視頻網站通過引進大量國外電視劇，吸引了一大批用戶。而且這些視頻網站不斷發展業務范圍，增加了知名度，培養了用戶依賴度。在這些新興視頻網站猛烈的打擊之下，樂視所占的市場份額急劇減少。

2.2戰略走向出現偏差

企業是否應該實施多元化戰略以及選擇怎樣的多元化戰略，必須視企業的資源（尤其是財務資源）、核心競爭力以及外界環境的機會和威脅而定。只有這樣，才能獲得戰略競爭優勢。進入成熟期，樂視開始快速擴張，實施積極的多元化戰略。其中，相關多元化依托于企業已有的資源，風險相對較小;非相關多元化主要是樂視汽車業務板塊，需要投入大量的資金，對核心技術和品牌的要求也很高，風險較大。

在當時的內外部環境條件下，樂視可以進行適當的多元化戰略擴張的;但樂視不應該進行非相關多元化擴張，同時應當縮減相關多元化擴張的業務種類，將風險維持在一個可控的水平。

3危機防范措施

3.1密切關注及早應對外部環境變化

樂視在初期是抓住了視頻網站的市場，而且由于版權意識超前獲得較大的收益。但是，隨著經濟形勢的變化，以及互聯網技術的發展，人們的生活水平不斷提高。人們需要的不僅僅是一個視頻網站，而是優質的影視資源，以及AR、VR等感官體驗。樂視此時應該做的是抓住時機發展這些與影視行業相關的科技技術，開拓市場。而不是盲目發展汽車等非相關產業，大量占用資金，造成資金鏈斷裂。

3.2進行準確的戰略定位

由波士頓矩陣分析可知，樂視網屬于高增長-低競爭地位的“問題業務”較多，這類業務所在產業的市場增長率高，企業需要大量的投資支持其生產經營業務;市場相對市場占有率低，能夠生產的資金很小。對于樂視網的問題業務應采取選擇性投資戰略。即首先確定哪些業務可能會成為“明星”的業務，進行重點投資，提高市場占有率。對于“明星”業務（廣告收入），因為它是企業資源的主要消費者，需要大量的投資，為了保護和擴展“明星業務”在增長的市場中占主導地位，企業應在短期內優先供給它所需要的資源，支持它繼續發展。對于“現金牛”業務（視頻服務），處于成熟的低速增長的市場中，市場地位有利，能為企業提供大量資金，用以支持其他業務的發展，并且采取扶持政策，使之發展為“明星”業務。

4總結

本文以樂視集團為例，站在管理者角度，通過對財務報表基本面和指標的分析得出樂視在經營中面臨的問題，并就這些原因給出相應的對策建議，期望對其他同類型企業具有一定參考價值。

首先，對于企業而言，要關注環境的變化。環境是企業的立身之本，這意味著企業必須關注環境發展的動向，并做出積極反應。第二，企業在考慮戰略轉型時，要全面收集資料，通過模型和其他方法的分析，對企業未來出現的各種情況作出設想，選擇適當的發展戰略。第三，企業的財務人員應注重遵循會計的謹慎性原則，不夸大企業利潤，如實反映企業經營情況。選擇適當的財務杠桿，控制好債務成本。做好債務與投資計劃，避免債務的期限與投資回收的周期發生錯配，出現財務危機。

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