蘇泊爾電器股票投資分析報告

摘 要：對蘇泊爾電器股票情況從基本分析和技術分析角度進行全方位闡述，其中，基本分析包括宏觀分析、行業分析、公司基本面分析、公司財務分析，技術分析包括K線分析、形態分析、MA與MACD分析，對證券投資分析進行案例探討，從而得出結論和投資建議，供讀者參考。

關鍵詞：蘇泊爾電器;基本分析;技術分析;證券投資

中圖分類號：F426.6;F830? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）29-0155-04

一、股票概況

浙江蘇泊爾股份有限公司是一家主要從事廚房炊具和廚衛小家電、大家電、健康家電的研發、制造和銷售的企業，是國內炊具行業第一家上市的企業和省級高新技術企業（股票代碼002032）。

二、基本分析

（一）宏觀分析

1.宏觀經濟指標

根據國家統計局的數據顯示，2018年最終消費對我國GDP增長的貢獻率達到76%，連續五年成為經濟增長的第一驅動力，但是“消費分級”現象的出現需要引起關注。

匯率波動造成的產品出口與匯兌損失風險。外貿業務目前在公司整體業務中的占比近30%，匯率的波動有可能帶來收益，但也有可能給出口帶來不利影響，使得公司產生匯兌損失。

生產要素價格波動風險。蘇泊爾所生產的炊具和小家電產品其主要原材料是鋁、銅、不銹鋼、塑料等。2016年以來，原材料價格的大幅上漲，對公司生產經營產生了一定的壓力。

2.宏觀經濟政策

2019年年初，國家發展改革委等十部委印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》，提出支持綠色、智能家電銷售和促進家電產品更新換代。今年4月份，國家發展改革委辦公廳下發相關征求意見函，提出擬開展家電“以舊換新”活動。《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》提出的鼓勵家電消費的政策措施，要把推動家電產業整體轉型升級，與滿足居民高品質家電產品的需求更好結合起來。

（二）行業分析

1.所屬行業分析

蘇泊爾電器是屬于小家電行業。我國的小家電行業具有產業鏈跨度長、覆蓋范圍廣泛的特點。小家電行業對原輔材料價格變動較為敏感。消費升級正在成為小家電行業增長的內驅動力。另外，隨著國內消費市場不斷升級，在小型家用電器領域，出現了淘汰率高、更新換代快、價格戰嚴重等現象，小家電領域正面臨著從粗放到精細的轉型。

2.行業生命周期分析

小家電消費頻率高，地產周期影響小，整體增速相對穩定。相較大家電，小家電增速較為平穩、波動較小;因單品規模小、生命周期短、更新速度快，品類間更迭帶來此消彼長，且主要以更新換代需求為主。因此，小家電行業整體增速更為穩定，且成長周期長于大家電。

3.行業與經濟周期分析

2018年，全球經濟形勢仍然復雜嚴峻，中美貿易戰更是給中國經濟的發展帶來了不確定性。近年來，中國整體GDP增長速度放緩。如果宏觀經濟發生波動或者國家宏觀調控出現變化，尤其是如果國民經濟及居民可支配收入增長出現放緩，則將直接影響到居民的消費意愿和能力，公司所處的炊具和小家電行業的增速也將隨之減慢。

（三）公司基本面分析

1.區位

（1）區域內的自然條件與基礎條件

蘇泊爾股份有限公司總部在浙江省杭州市，在全球建立5大研發制造基地。研發基地的選址都具有地理位置優越、經濟發展和商業發展水平極高、對外開放的程度高、勞動力價格較的優勢。

（2）區域內的政府產業政策

杭州市根據《長江三角洲城市群發展規劃》，為蘇泊爾的家電產品在新形勢下轉型升級提供了有利的政策支持和優越的經濟發展環境的支持。

（3）區域的經濟特色

蘇泊爾的三大重要研發基地，杭州市、玉環市、紹興市都處于長三角城市群之中。“長三角”經濟帶是“一帶一路”與長江經濟帶的重要交匯地帶，是最具經濟活力的資源配置中心。該區域經濟高度發達、科研水平高，利于企業的發展。并且杭州市及其周邊區域電商高度發展，利于產品線上銷售，不僅節約成本，而且利于拓寬銷售渠道，擴大銷售范圍和占領市場。

2.行業地位

小家電產品產業目前處于成熟階段。蘇泊爾的凈利潤處于行業第一名，營業總收入、總資產均處于行業領先地位。2018年蘇泊爾炊具七大品類的市場份額依然保持絕對的領先地位。蘇泊爾的在白色小家電處于行業地位領先地位，且持續發展勢頭較強。從當前以需求為主、消費升級的經濟形勢而言，與美的、格力電器的競爭關系日益緊張。

3.產品分析

蘇泊爾長期以來專注于炊具及廚房小家電領域的產品研發、制造與銷售，對中國消費者的需求有著敏銳的觀察和科學的研究，通過系統化的產品創新體系，源源不斷地向市場提供創新產品。蘇泊爾強大的基地研發制造能力和優質的研發團隊強有力地保證了蘇泊爾的產品品質和創新能力。蘇泊爾一直高度重視對產品研發和專利保護的工作，持續推進產品創新戰略及新品類發展戰略，產品競爭力進一步提升，持續引領行業發展。公司持續進行差異化智巧點傳播，不斷推進品牌建設，品牌主體知名度和偏好度持續提升。

（四）公司財務分析

1.償債能力分析

2019年第一季度與去年同期相比，蘇泊爾償債能力維持穩定，處于一年中相對高位。其中，資產結構得到優化，償還流動負債有較好保障。

2.運營能力分析

2019年第一季度與去年同期相比，蘇泊爾運營能力有所加強，處于一年中高位。其中，資產使用效率有所下降，流動資產得到了合理利用。

3.贏利能力分析

2019年第一季度與去年同期相比，蘇泊爾贏利能力持續維持穩定，處于一年中的高位。其中，主營獲利能力保持穩定。

三、技術分析

（一）K線分析

看跌吞沒

（1）在大陰線出現之前，一直呈現上升趨勢。

（2）大陰線完全包含前面的小陽線。

（3）大陰線表現著其下降的趨勢。

（二）形態分析

1.M頭形

一般而言，M頭的第二個頂的成交量會遠低于第一個頂，在發生反轉突破的時候，一般也會出現對頸線的反抽，已確認突破的有效性，雙重型一經確認，下跌幅度至少達到頂或底到頸線的垂直距離。

2.上升楔子形

楔子由兩邊同時上傾或下傾的收斂直線構成，可分為上升楔形和下降楔形兩種。上升楔形一般以向下突破告終。在空頭市場的反彈走勢中，上升楔形比較常見，在其完成時，通常呈現暴跌的走勢。

（三）MA與MACD分析

1.底背離

底背離現象一般是預示股價在低位可能反轉向上的信號，表明股價短期內可能反彈向上，是短期買入股票的信號。在下圖中：

（1）當DIF 和MACD向下突破零軸以下時，意味著將會有大跌趨勢，此時是賣出信號。例如，圖中A1點為賣出信號，K線對應A2為賣出點。

（2）零軸以下的DIF線連續兩次向上突破MACD時，這意味著行情可能會出現大漲，在B1點應當買入，對應的B2點為買進點;最終DIF和MACD穿過零軸以上，證明確實股市有較大漲幅。

2.頂背離

頂背離現象一般是股價在高位即將反轉轉勢的信號，表明股價短期內即將下跌，是賣出股票的信號。在下圖中：

（1）在零軸以下，DIF向上突破MACD，并且向上突破了零軸，在點A1處為買入信號，對應K線圖A2為買入點。

（2）在零軸以上，DIF 向上突破MACD，在BI，B2點對應來看買入有小幅度上漲。

（3）在高位時，DIF 向下突破了MACD，意味著會出現下降趨勢。在C1點時賣出信號，C2點為賣出點，證實股票大幅下跌。

在實踐中，MACD指標的背離一般出現在強勢行情中比較可靠，股價在高價位時，通常只要出現一次背離的形態即可確認為股價即將反轉;而股價在低位時，一般要反復出現幾次背離后才能確認。因此，MACD指標的頂背離研判的準確性要高于底背離。

四、結論和投資建議

2019年內銷增速預計環比回落，前期外銷低基數為之后增長留有一定空間，預計2019年全年整體收入增長較為穩健，公司為國內小家電優質龍頭，價值與成長兼具，增持。

投資要點：維持盈利預測，維持目標價，增持。業績基本符合預期，公司為國內小家電優質龍頭，價值與成長兼具，未來業績增長確定性高。維持2019—2021年EPS預測2.45/2.91/3.52元，維持目標價78.4元，對應19年32xPE，“增持”。

2019年一季度收入業績基本符合預期。19Q1公司單季度營收54.7億元（+12.0%），歸母凈利潤5.1億元（+13.8%），扣非歸母5.0億元（+13.5%），毛利率31.3%（-0.4pct），凈利率9.4%（+0.1pct）。

一季度內銷增速放緩，毛利率小幅下降。19Q1收入業績增速較2018年有所放緩，在前期高基數下，內銷增速有所回落，外銷平穩增長;一季度內銷雙位數增長，外銷個位數增長。分產品，內銷電器類增長快于炊具，外銷炊具優于電器。一季度毛利率小幅下降0.4pct，主因是炊具產品結構有所調整，預收款較去年同期下降4.6億元，主要來自于公司給經銷商提供一定信用支持。高基數下預計2019年穩健增長，品類擴張長期成長邏輯清晰。

在2018年高基數以及2019年主要競爭對手戰略經營改善背景下，2019年內銷增速預計環比回落，前期外銷低基數以及公司對2019年與SEB集團關聯交易14%增速的指引為2019年增長留有一定空間。預計2019年全年整體收入增長較為穩健，減稅降費政策預計公司盈利能力邊際提升有明顯助益。

參考文獻：

[1]? 鄭倫勝.蘇泊爾電器飲品公司競爭戰略研究[D].長沙：湖南大學，2015.

[2]? 楊正梅.證券投資分析報告——雅戈爾[J].經濟視野，2013，（9）.

[3]? 徐媛媛.九陽股份的投資價值分析[D].蘭州：蘭州大學，2016.

[責任編輯 柯 黎]

收稿日期：2019-09-10

作者簡介：趙清光（1964-），男，山東壽光人，高級會計師，從事會計方向研究。