變革時代防范和化解金融風險的路徑分析

毋曉蕾

摘 要：為維護美元霸權和自身利益，以美國為代表的西方金融資本不斷制造金融市場動蕩，悍然發動貿易戰，客觀上推高了我國所面臨的金融風險。在內部，我國同樣面臨著高杠桿、高負債、高房價以及高流動性等風險。對此，應進一步加強制度和規則建設，加強金融監管，并繼續擴大金融開放，堅定地推動人民幣國際化進程。

關鍵詞：金融風險;美元霸權;人民幣國際化;貿易戰

中圖分類號：F832? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）30-0085-03

當今世界正經歷著冷戰后最深刻的政治、經濟變革，美國一意奉行孤立主義、美國至上，肆意打破國際金融和貿易秩序，提高貿易壁壘等做法，無疑是同全球化的發展趨勢相違背的，同時也加劇了世界范圍內的金融動蕩。受其影響，我國也面臨著嚴峻的金融風險。對此，十九大報告指出，要“健全貨幣政策，健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”。當然，金融風險和金融危機并非單純的經濟現象，而是深植于當今的世界政治、經濟格局，更有著深刻的制度根源。要想防范和化解金融風險，并在大國博弈中立于不敗之地，關鍵還在于自身的制度建設、金融穩定和經濟繁榮，不斷加大改革開放的力度，推進國際貿易與合作的不斷開展以及人民幣國際化的進程。

一、金融安全與我國面臨的風險和挑戰

客觀的歷史經驗昭示出，貨幣和金融對于社會發展、制度構建而言，無疑都是巨大的推動力量，當前中國的國家崛起和民族復興，同樣離不開強大的金融支持。一方面，經濟發展、科技創新、產業升級、民生保障都離不開金融的保障，而這些內容顯然是國家崛起的必然組成部分，也就是說，國家的發展和崛起本身就離不開金融的支持。另一方面，中國已經與國際社會高度融合為一體，不同于美國的逆全球化戰略，中國的開放意圖更加明顯，人民幣國際化的穩中求進，“一帶一路”的大力開拓，都是中國金融走向世界的過程，也是中國國際影響力不斷提升的過程。

當然，這一過程也不可能是一帆風順的。在當代社會，金融與貨幣是左右大國關系走向的戰略性力量，人民幣國際化既帶來了機遇，也充滿風險和挑戰，人民幣崛起與美元霸權之間的沖突、博弈將不可避免。美國作為現存國際秩序的既得利益者，出于維護美元霸權與金融霸權的目的，必將對中國力量的崛起采取遏制和狙擊的策略，美國不遺余力地發動貿易戰，通過加息、減稅、制裁等手段，逼迫中國資本外逃，甚至不惜以武力相恫嚇，都在極大程度上加劇了中國所面臨的金融風險，并對我國的和平崛起進程造成了沖擊。

對于中國當前所面臨的金融風險壓力，可以從內部和外部兩個層面來分析。首先在內部，我國所面臨的金融風險主要表現在以下幾個方面。

1.高杠桿率。無論是2008年的次貸危機，還是1929年的大蕭條，其背后都有一個共同的原因，就是作為風險源頭的高杠桿率。雖然近兩年來，我國決策層不止一次強調要去杠桿，但就目前來看，我國宏觀的杠桿率依舊處在較高水平，不僅是地方政府和國企領域的杠桿率居高不下，連居民杠桿率都有了較大幅度的上升，如在2018年第一季度，我國居民部門的杠桿率竟然達到56%[1]，更是進一步助推了金融風險。

2.流動性過剩。2007—2017年間，我國廣義貨幣供應量M2基本上都保持在10%的年增長率，遠高于經濟的增速。中央銀行2017年12月的數據顯示，我國貨幣超發已逾105.6萬億元。貨幣超發的影響目前來看還不明顯，但貨幣超發帶來流動性的膨脹是一個必然的結果，其爆發只是時間早晚的問題，這也是我國面臨的潛在的金融風險之一。

3.持續攀升的高房價。高房價可以說是我國較長一段時期內最為引人注目的社會問題之一，在我國經濟發展的相當長一段時期內，房地產市場起到了龐大金融資金蓄水池的作用，但是房地產市場的承載能力終有其限度，無限制地推高房價，只會進一步推高金融風險。同時，高房價還會引起財政收入的“租稅替代”效應，推高勞動力成本及企業經營的各種成本，阻礙科技創新。

4.債務規模居高不下，特別是地方政府債務的膨脹，尤其引人注目。財政部公布的數據顯示，至2018年5月末，全國地方政府債務總額為16.63萬億元，雖然被認為是控制在全國人大批準的限額之內，但這個規模已經相當龐大。最近幾年來，我國加大了對地方政府債務規模的控制，但潛在的債務風險仍是顯而易見，其最嚴重也更深遠的影響還是對金融體系和金融市場造成的沖擊。政府舉債本身是事實上的融資行為，其不僅提前消費了將來的財政收入，同時也吸收了商業銀行發行的信用貨幣。地方政府取得的這部分資金除了用于償還舊債的本息，主要就是用于公共支出，即將更多的流動性帶給金融市場，進一步推高了金融風險。

然而，中國所面臨的風險和壓力不僅來自內部，更多的則是來自國際層面，尤其是中美之間的博弈加劇，美國發動手中的金融和貿易工具，給中國帶來了巨大的壓力，這其中包括投資資金外逃的風險、人民幣貶值的風險等等。2018年6月13日，美聯儲再次上調聯邦基金利率，啟動自2015年底以來的第七次加息。美聯儲持續加息，不可避免地會加劇國際金融市場動蕩，將在全球范圍內大幅推升美元資金成本，逼迫資金回流美國，進而引發全球金融震蕩，新興市場國家將面臨資金短缺、本幣貶值的巨大壓力。

中國作為最主要的新興市場經濟國家，受到的影響是顯而易見的，不僅是股市長期動蕩，資本外逃的壓力增大，同時還面臨著匯率上升的風險。最近一段時期，美元兌人民幣匯率一度逼近7.0大關，都是對中國貨幣和金融穩定的巨大挑戰。加上新興市場國家的需求下降進一步拖累我國出口，而這些國家的政局動蕩，又會危及我國的海外資產。與此同時，美國還肆無忌憚地發起對中國的貿易戰，違反國際法制裁我國企業主體，都會在極大程度上沖擊我國國際、國內的市場秩序和金融穩定。

二、金融風險的內部原因和外部根源

剖析造成我國目前面臨嚴峻的金融風險壓力的根源，同樣應當從內部和外部兩個方向尋找原因。在內部，缺乏嚴格的基礎性金融貨幣規則和現代意義的金融監管體系是最主要的原因。

1.在規則層面上，金融、貨幣規則不完善，如缺乏必要的規范金融市場監管、規范利率和匯率、規范通脹稅收入規模及其用途的法律規則，不利于貨幣金融權力的規范行使及其積極性的發揮。有些法律規則和貨幣政策甚至違背了市場規律，本末倒置，造成金融監管秩序混亂;或者造成監管標準不統一，監管部門無所適從，監管錯位[2]。

2.在制度層面上，由于法治建設未能跟上市場的步伐，公權力缺乏必要的法律約束，財政、貨幣、金融權力不斷擴張。政府及其官員受自利性驅使，并受“政府活動擴張法則”影響，濫用權力，過度開支，盲目舉債，盲目投資，甚至在一段時期內推行持續寬松的貨幣政策，最終帶來高赤字、高通脹和高風險。

3.在實踐層面上，直到目前，我國仍未能建立起現代意義的金融監管體系，顯然無法適應現代金融市場的發展。其具體表現是，金融監管政策未能隨著監管體系的建立而得到有效的執行與落實，監管分工不明確，監管者的職責邊界模糊且權責失衡，缺乏必要的問責機制等等。

雖然內因具有根本性意義，但是在當前，來自國際的或者說外部的沖擊，才是造成我國所面臨的金融風險的主要原因，并且隨著中美博弈的不斷升級，風險有進一步加大的趨勢，還會長期存在。究其根源，并不是表面上看到的發達國家貨幣緊縮以及全球債務上揚那么簡單，而是美元霸權下不平等的國際貨幣金融秩序，以及國際金融資本家利用貨幣金融工具掠奪世界財富的過程。

首先，布雷頓森林體系之后的“牙買加”體系確立了以石油——美元為主導的全球貨幣金融體系，基于國際金融資本的逐利性和掠奪性，美聯儲以及美國政府作為國際金融資本的打手，必然會為了金融資本家的利益而大肆損害別國利益，處于美元霸權之下的多數國家根本沒有足夠有效的應對措施，只能被動調整經濟金融政策[3]，防控風險的能力大大降低，各國的金融市場難免受到美國金融市場動蕩的波及進而發生劇烈波動，美國則可以憑借美元霸權以及美元的國際貨幣地位攫取巨額國際鑄幣稅。

其次，正如杰斐遜在二百年前所說，“銀行將先是憑借通貨膨脹，然后是通貨緊縮來剝奪人民的財產。”[4]最近幾十年來，國際金融資本家總是先通過長期的信貸擴張，帶來強勁的投資，令市場的泡沫膨脹，而后突然采取緊縮的政策，導致市場資金鏈斷裂，金融危機由此發生[5]，這才是周期性的世界性金融危機的源頭。而目前，世界金融市場正處于緊縮期，金融風險也被不斷推高。也就是說，西方金融寡頭、貨幣利益集團，為了追求超額利潤，不惜干預國家的立法和決策，人為制造金融危機的周期性爆發，不斷掠奪全世界的資本和資源的行為，才是我國面臨嚴峻外部風險的真正根源。

三、防范風險的制度性和政策性選擇

人民幣國際化一方面延緩了金融危機的步伐，但在短期內還無法打破美元的霸權壟斷，我國金融安全仍然面臨嚴重威脅。面對無處不在的嚴峻的金融風險，在內部要不斷地健全我國的金融市場秩序和金融風險防范機制，更重要的還是從制度建設入手，完善立法，強化監管，將可能的風險降到最低。

1.構建完備的金融安全法律體系。完善《人民銀行法》《商業銀行法》《證券法》以及相關金融監管立法，將金融安全法律建設納入以憲法為核心的中國特色社會主義法律體系建設。在憲法的體系及法治秩序統一性原則下，整合行政法、刑法、民法等法律部門，共同構建合法、高效、科學的金融風險管理制度。

2.構建具體的制度性金融風險防范機制。包括通貨膨脹目標制、金融透明與金融政策民主協商制度、嚴格的金本位制、貨幣預算制度、100%準備金制度、具體的貨幣存量制度、公開的外匯監管制度、嚴格的預算責任制度、金融危機期間的應急制度、通過立法明確國務院金融穩定發展委員會的憲法地位及其職責權限等等。

3.嚴格規制政府財政、貨幣和金融權力。合理配置金融監管權，明確監管部門的職責權限，加強對監管部門的民主監督和司法監督。有效約束政府財政權，推進法治化的央地財政分權，規范政府的投資行為，削減債務規模和赤字比例。同時，要確立嚴格的貨幣金融規則，規范當局的貨幣權力，降低當局濫發貨幣的沖動。

4.加強謠言治理。謠言猛于虎，謠言傳播造成市場恐慌和資本外逃，損害政府的公信力，侵蝕國家的合法性基礎。因此，應在充分保障公民言論自由的前提下，加強謠言治理，凈化輿論空間，減少因謠言傳播而造成的市場動蕩。

5.確立公民參與的貨幣政策透明和金融民主機制。將金融監管權、貨幣立法權置于人民的民主監督之下，確保人民參與貨幣政策的制定和執行、參與貨幣發行和金融監管的全過程。將政府的貨幣金融權力的行使納入法治過程，為公民參與立法，表達訴求和主張提供開放的空間，并確保金融監管規則符合法治的基本精神。

當然，要想提高自身的風險防范能力，在加強制度建設的同時，還要進一步深化改革，優化經濟結構，大力推進供給側結構性調整，加快產業升級和科技創新，提高企業的競爭能力。在推行上述內部舉措的同時，對外我國應當進一步擴大金融開放，堅定地推進“一帶一路”和亞投行建設，推進人民幣國際化。

首先，進一步擴大金融開放。2018年11月5日，在第一屆進博會開幕式上，習近平總書記再次強調，“中國開放的大門不會關閉，只會越開越大。”這是十九大以來中國對外政策的一貫態度。擴大金融業開放是我國對外開放的重要一環，其優勢在于可以不斷優化金融資源配置，更好地利用國際、國內的市場和資源，借鑒國際上已有的成熟的金融產品和技術，不斷提高我國金融體系的國際競爭力，提高自身防范和化解金融風險的能力，降低金融危機發生的幾率及其破壞性[6]。

其次，穩定推進人民幣國際化的步伐，構筑人類金融共同體。在當前的國際金融秩序之下，抵御通過石油-美元霸權制造的金融動蕩，一個有效的途徑就是在牙買加體系之外構筑新的國際金融秩序格局，如構建各國共同參與的平等、開放、互惠的，并以人民幣、歐元等為主要支撐的人類金融共同體，建立平等、開放的國際貿易結算體系，打破美元的一元霸權和單極中心體系以及不平等的國際貿易關系。另一種途徑則是朝著構筑多中心的國際貨幣金融體系邁進[7]，堅定不移地推進人民幣國際化，加快人民幣金融產品創新，加強金融領域的國際合作，繼續擴大人民幣跨境業務，與更多的國家開展貨幣互換以及本幣直接兌換業務，穩步開展人民幣期貨業務，不斷擴展人民幣在國際上的使用范圍，降低對美元的依賴，既能減少美元波動帶來的影響，又可減少被美國征收的國際鑄幣稅。

最后，繼續推進“一帶一路”建設。“一帶一路”的提出，旨在積極發展中國同沿線國家的經貿往來，共同打造涵蓋政治、經濟、文化等全方位的利益共同體和命運共同體。“一帶一路”的推進，使沿線國家對人民幣的認可度和接受度日益提高，助推了人民幣國際化的進程，有利于構建區域性的、以人民幣為中心的新的結算體系，形成閉環金融體系。當然，“一帶一路”的推進也會面臨一定的風險和阻力，如沿線國家的金融制度和經濟水平參差不齊、金融監管水平和管理理念存在差異[8]、沿線國家內外政策的變動及政治動蕩，以及美元霸權干涉和國際資本的競爭等，都會延緩“一帶一路”的步伐甚至給中國投資帶來風險和損失。對此，應建立完善的金融風險防控機制，充分利用國際規則和貨幣協議規避政治和政策風險，提高抵御國際資本沖擊的能力等加以化解。

參考文獻：

[1]? 辜勝阻，等.金融風險特征及防控風險的戰略思考[J].天津社會科學，2018，（4）：99-105.

[2]? 陸岷峰，葛和平.經濟新常態下我國金融監管體制改革方向研究[J].當代經濟管理，2018，（9）：76-81.

[3]? 李曉耕.布雷頓森林體系的解體與演變分析——基于美元霸權的視角[J].北京航空航天大學學報：社會科學版，2015，（1）：102-107.

[4]? H.S.Kenan.The Federal Reserve Bank[M].Los Angeles：Noontide Press，1968：247.

[5]? 張維迎.理解經濟危機 必須理解企業家[EB/OL].騰訊網，2017-08-10.

[6]? 何德旭，苗文龍.怎樣建立中國現代金融體系[J].財經智庫，2018，（3）：5-16.

[7]? 梁濤.美元霸權下的“中心—外圍”博弈對中國的影響與對策[J].財經科學，2018，（7）：25-36.

[8]? 馬廣奇.“一帶一路”背景下人民幣由“絲路貨幣”走向“世界貨幣”的推進策略[J].經濟學家2018，（8）：60-66.