上市公司擴產生豬產能恢復豬肉價格明年回落可期

畜禽公司熱情不減 生物性資產持續增長

中國畜牧業信息網發布的數據顯示，10 月31 日，全國31 個省（市、直轄區）生豬（外三元）價格區間為35 ～45.17 元/千 克， 平 均 價 格 為40.53 元/千克，豬糧比達20.63∶1。

國家發展改革委、財政部、農業部、商務部2015 年發布的《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》規定， 豬糧比價預警值分別為5.5∶1和8.5∶1。 這意味著未受疫情影響的公司盈利相當可觀。

據相關數據顯示， 今年1～9 月份，A 股16 家畜禽上市公司合計營業收入為1857.26 億元， 同比增長16.17%， 歸屬于上市公司股東的凈利潤為183.44 億元， 同比增長204.27%。 16 家公司銷售毛利率區間為3.82%～64.50%，平均銷售毛利率為22.10%， 高出去年同期10.32個百分點。

“擴大養殖規模”成為這些公司的不二之選。 中國證券報記者以“生產性生物資產”（為產出農產品、提供勞務或出租等目的而持有的生物資產，包括經濟林、薪炭林、產畜和役畜等）為口徑統計發現，截至9 月30 日，A 股16 家畜禽上市公司生產性生物資產期末余額為114.58 億元， 較2018 年底的83.22 億元增長37.68%。 16 家上市公司今年一季度末、二季度末的“生產性生物資產”余額分別為76.11 億元、84.65 億元。從環比情況看，16 家公司“生產性生物資產”依然處于增長態勢。 這些公司在不斷擴大畜禽養殖規模。

東北地區是我國典型的生豬輸出區域。 卓創資訊畜牧業分析師馬麗媛于10 月14 日～18 日深入遼吉養殖、屠宰密集區域實地調研，試圖弄清楚當地的生豬養殖復產情況。

馬麗媛說，一般而言，存欄量越多、養殖密度越大的地區，受疫情的影響就越大。 “3 月份東北養殖端開始復產， 多為新建或另租未發生疫情的豬場進行養殖。 ”馬麗媛表示，隨著東北疫情逐漸得到控制， 復產成功率顯著提升， 大北農的規模場甚至已出現原址復養成功的案例。9月份東北生豬供應開始陸續增加。截至10 月下旬，東北多數地區產能已恢復10%～20%，最高達30%。 后期或繼續緩慢恢復。

下游需求減少 動保公司業績承壓

據相關數據顯示， 今年1～9 月份，A 股9 家動物保健品行業上市公司營業收入合計78.35 億元，較去年同期的83.26 億元下降5.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為10.87 億元， 較去年同期的16.13 億元下降32.62%。 除瑞普生物、金河生物兩家公司凈利增長外， 其他公司業績均下滑。

其中， 下滑幅度最大的為生物股份。今年1～9 月份，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.42 億元，同比減少63.55%。 生物股份對此解釋稱， 報告期內公司營業收入較上年同期減少5.84 億元， 降低40.79%。主要系生豬存欄量減少， 進而影響公司疫苗產品銷售所致。

動保行業龍頭中牧股份表達了同樣的擔憂。今年1～9 月份，公司實現營業收入29.55 億元， 同比減少7.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.72 億元， 同比減少19.58%。報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為24.67 億元，同比減少12.90%。 業績下滑主要源于主營業務銷售下滑。 中牧股份稱，預計公司2019 年累計凈利潤同比可能下降。

一位不愿具名的動保行業上市公司人士稱，今年以來，動保行業相關上市公司股價漲幅較大， 但基本面并未改善。 如果生豬存欄量不恢復， 將進一步拖累動保業相關公司業績。

機構分歧加大 豬肉價格明年回落可期

目前多地已出臺扶持生豬生產的相關利好政策， 養殖戶補欄增養積極性明顯提升。

農業農村部此前對全國年出欄5000 頭以上規模豬場全面調查，9月份生豬存欄4445.51 萬頭，環比增長0.6%； 能繁母豬存欄610.47 萬頭，環比增長3.7%。 對100 家重點種豬企業監測顯示，9 月份后備母豬銷量環比增長70.7%。 據對全國飼料生產企業全口徑統計，9 月份豬飼料產量環比增長10%。

農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海表示， 綜合生豬存欄和能繁母豬存欄環比降幅明顯收窄、 規模豬場生產由降轉增、 飼料產量止降回升、種豬銷量持續大幅增長等判斷，養殖生產積極性正進一步提高，年底前產能有望探底回升， 市場供應明年有望基本恢復。

馬麗媛說，綜合來看，在未來疫情可控的情況下，隨著南方腌臘、北方灌腸消費高峰期來臨，11～12 月份豬肉價格可能再度上漲。 但隨著國家各種調控措施落地， 豬肉價格上漲幅度有限。 “因養殖周期較長，國內豬價2020 年上半年或仍維持高位，三季度或是豬價的拐點。 ”

值得注意的是， 二級市場此前蜂擁而至的投資機構分歧加大，不少機構借機高位出逃。

以溫氏股份為例， 相關數據顯示，至三季度末，溫氏股份股東人數為5.87 萬戶， 較上期增長15.12%，人均流通股6.8 萬股， 較上期減少13.14%，籌碼趨于分散。 三季度末，共有218 家機構（包括基金、社保、保險、券商、信托、QFII 等）持倉溫氏股份，持股總數2.94 億股，占流通股比例為5.99%， 持股市值109.36 億元。而上一報告期末（6 月30 日），共有712 家機構持倉溫氏股份， 持股總數4.98 億股， 占流通股比例為10.01%，持股市值178.58 億元。

除了畜禽養殖類公司， 動保業類公司同樣出現機構高位撤退的現象。 相關數據顯示，至三季度末，共有20 家機構持倉中牧股份，持股總數為5197.89 萬股，占流通股的比例為6.17%，持倉市值7.40 億元。 而上一個報告期末 （6 月30 日）， 共有119 家機構持倉中牧股份，總持股量為6722.65 萬股，占流通股本的比例為11.17%，持倉市值9.31 億元。

不過，在眾多機構撤離的同時，知名私募機構淡水泉投資管理的私募產品——“中國對外經濟貿易信托有限公司——淡水泉精選1 期”（簡稱“淡水泉精選1 期”）選擇了加倉。 至三季度末，淡水泉精選1 期持有中牧股份453 萬股， 為中牧股份第八大流通股東。 對比中牧股份半年度報告期末流通股東持股情況可知，今年7～9 月，淡水泉精選1 期至少加倉89.35 萬股。

部分曾受疫情影響的地區生豬產能正在恢復。11 月3 日，卓創資訊畜牧業分析師馬麗媛表示， 近期實地調研東北地區養豬業發現， 東北多數地區產能持續恢復。 值得關注的是，相關上市公司的“生產性生物資產”持續增長，反映出這些上市公司在不斷擴大養殖規模。