河南雙匯股份公司財務綜合評價探析

西南林業大學會計學院 范千源

財務報表分析是基于財務報表上的大量數據進行計算研究，進一步找出問題并提出解決方案。本文以雙匯公司的年度報告及相關信息為分析對象，主要采用專業的財務分析技術和方法，進一步得出有助于商業分析的估計和推斷，這些估計和推斷將有利于于經營管理者提高決策的科學性和客觀性[1]。

從研究現狀來看，西方發達國家對財務報表理論的相關知識和技術研究在不斷進步，使其成為一門相對獨立的運用科學。如今我國在這一領域的方法論體系也得到了不斷完善。我國對制造業等上市公司的財務報表進行了大量研究，但以肉類加工的食品行業研究較少，且已存在很多問題。例如：管理優化難度大，且沒有統一的行業標準，所以易缺乏品質管理體系。社會對這些方面也尤為關注，本文基于河南雙匯股份公司為研究對象，通過對相關會計資料的收集及分析，在不斷了解公司的財務狀況和經營風險的過程中，進一步針對企業財務報表顯露出的問題提出相應的解決措施，以提高企業的獲利能力，也希望能對社會方面提出的疑問給出相應的決策依據。

1 雙匯股份公司概況

雙匯公司是以肉類加工為主的大型食品公司，其中“雙匯發展”(000895)以5000萬A股股票在深圳證券交易所上市[2]。公司自成立以來，品牌價值達到619.46億元，在中國肉類行業排名第一。截至2018年上半年，雙匯公司實現營業總收入237.32億元，實現利潤總額30.85億元。

近年從雙匯公司公布的財務報表分析可以看出，雙匯公司國際化步伐越來越快，在市場經濟環境下積極做好發展定位，制定調整公司發展戰略，堅持改革創新發展理念，不斷優化自身管理結構，在激烈的國內及國際市場中不斷突破行業發展瓶頸，力求為消費者提供更加健康、營養、安全的食品。

2 雙匯股份公司財務分項分析

企業對財務報表的分析不僅是為了評價企業的經營業績和衡量企業財務現狀，更是為了通過分析這些數據來預測企業未來的發展前景。償債能力關系到企業的持續經營能力，因此是企業利益相關方重點關注的財務能力之一。營運能力反映企業各項資產營運效率的高低。盈利能力在企業財務分析中處于重要位置，通過這一指標可以得知企業獲取利潤的能力。成長能力的分析可以了解到企業的發展趨勢，并可以在此分析基礎上對企業未來的規劃提出相應建議。因此，本文以河南雙匯股份有限公司的財務報表為依據，利用報表中的數據計算雙匯公司的償債、營運、盈利和成長，了解雙匯公司近年來的財務狀況和經營成果，分析其未來發展趨勢。

2.1 償債能力分析

企業的償債能力與債權人以及將償債能力作為投資參考因素的投資人都有著相關的聯系，更是企業發展狀況的一個重要表現因素。

2.1.1 短期償債能力分析

企業在一年或是一個周期中需要償還的負債主要指流動負債，因其償還期較短，企業在短期內產生現金的能力便體現了企業的短期償債能力。短期償債能力的分析包含以下指標：流動比率和現金比率，這兩個指標可以反映企業將其自有資產變現的能力[3]。

(1)流動比率。

流動比率是流動資產與流動負債之比[4]。比率越高，其安全經營系數才會處于較高的位置，債權人能獲取其債權的安全程度才會越高。

表1 雙匯公司流動比率表

由表1可知：雙匯公司的流動比率存在波動，但是都小于2，說明該公司沒有較強的短期償債能力。并且2016年為最小值，是因為2016年的貨幣資金較少，且受到國家政策和經濟的影響。

(2)現金比率。

現金比率是指公司的現金類資產與流動負債之間的比率[5]。比率越大，公司越有能力依靠現金來直接償還流動負債。

表2 雙匯公司現金比率表

由表2可知：現金比率過高，說明公司的現金資產占資源的比重較大，并且現金資產需要通過轉化來獲取收益，因此其盈利能力相比于其他資產來說較低，降低了公司整體的盈利能力。

結合上述分析，雖然現金比率較高，但是綜合另外兩個指標，該公司的變現能力較弱，其短期償債能力仍存在風險。

2.1.2 長期償債能力分析

企業的總資產水平影響著對所有負債的清償能力，所以本文主要通過對資產負債率這一財務指標的計算來進行深入分析。

資產負債率。資產負債比率，是負債總額占資產總額的百分比。普遍認為該指標不超過50%，國際上認為不超過60%，如超過100%，說明企業資不抵債，瀕臨破產[6]。

表3 雙匯公司資產負債率表

由表3可知：公司資產負債率有逐漸上升趨勢，說明其負債數量逐漸提高。并且這一比率低于0.5，說明公司的主要來源很可能是所有者權益，財務還是較穩健的。進一步表明，該公司的長期償債能力還是較強的。

綜上所述，雙匯公司的償債能力并沒有給企業帶來較大的風險，較為穩健。

2.2 營運能力分析

資金的周轉速度越快，資金利用率就越高，公司就可以通過較少的投入來獲得較多的收益。這方面的財務比率有：應收賬款周轉率、存貨周轉率和固定資產周轉率[7]。

2.2.1 應收賬款

應收賬款周轉率越高，周轉天數越短，應收賬款管理效率越高。

表4 雙匯公司應收賬款周轉率和周轉天數表

由表4可知：應收賬款周轉率在這幾年仍較高，另外，雙匯公司因其產品特性而采用的現銷方式，應收賬款的周轉率與行業平均水平相比起來較高，表現出其擁有較強的營運能力。

2.2.2 存貨

存貨周轉率越高，說明公司的變現能力以及資金使用效率越好。

表5 雙匯公司存貨周轉率和周轉天數表

由表5可知：對于雙匯公司來說，存貨占其流動資產中的較大比例，正因如此，存貨周轉的狀況會對流動資產的周轉狀況產生很大的影響。從表中可知，其存貨周轉率在2015—2017年逐年上升，但在2018年突然大幅度下降，降至在5附近。該公司屬于制造業細類當中的農副食品，所以產品需要大量的存貨。

2.2.3 固定資產

固定資產周轉率越高，說明利用和投資越合理，公司的營運能力越好。

表6 雙匯公司固定資產周轉率表

由表6可知：在2016年和2017年雙匯公司的固定資產周轉率最高，因為固定資產在公司資產中的價值較高，同時也說明了該公司的機械設備得到了充分的利用。

綜上所述，該公司的營運能力雖然很強，但是仍需要進一步加強。

2.3 盈利能力分析

盈利能力，即企業獲得收益的能力，是財務分析的核心內容之一。本文主要對銷售凈利率，總資產報酬率以及凈資產收益率這三個指標來進行雙匯公司盈利能力分析。

2.3.1 銷售凈利率

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比，并通過這一數據的分析找出經營存在的問題，逐步改進以提高獲利水平。

表7 雙匯公司銷售凈利率表

由表7可知：公司在2016年和2017年的經營業績不太理想。這也許與企業對成本費用的控制有關，也體現出企業在這段時間的盈利能力較弱。但是圖表在2018年反映出了銷售凈利率的回升，說明公司的盈利能力有所提升。綜合來看，雙匯公司的盈利能力呈現波動變化，依然還有待增強。

2.3.2 總資產報酬率

總資產報酬率是息稅前利潤與平均總資產的比值，總資產報酬率越高，說明公司的發展越好，對資本運作的效果越優。

表8 雙匯公司總資產報酬率表

由表8可知：2015—2017年雙匯公司的總資產報酬率雖有起伏，但一直比較穩定。說明在此期間對資產的利用效率有所提升，公司的總體獲利能力在逐漸增強。但在之后的發展中，應根據相應的數據不斷分析經營管理環節中可能出現的不足，并針對這些不足加以解決和改善。

2.3.3 凈資產收益率

凈資產收益率是稅后凈利潤與凈資產的比值，這一比值越高，企業盈利能力越強。

表9 雙匯公司凈資產收益率表

由表9可知：2015—2017年雙匯公司的凈資產收益率雖有變動，但在行業中較高，這也能反映出在同行業中，公司的投資人和債權人的權益受到保障的程度在逐步提高。從上文分析中，我們也可以看出2018年該公司的資產使用效率不高，使得該公司的盈利能力有所下降。

綜上所述，雙匯公司的盈利能力有待加強。

2.4 成長能力分析

成長能力是指企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能[8]。衡量企業發展能力的指標主要有主營業務收入增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率。

2.4.1 主營業務收入增長率

主營業務收入增長率可以反映公司最近的發展情況，如果超過10%，說明公司正處于成長期，將繼續保持較好的增長勢頭。

表10 雙匯公司主營業務收入增長率表

由表10可知：2016年該指標為正值，比2015年有所提升。2016年國內的豬肉價格飛升，公司采用引進國外豬肉的辦法來降低營業成本。在這之后由于進口豬肉的數量激增，又導致國內豬肉價格下降并逐漸回歸平穩，使得雙匯公司的主營業務收入在與行業中的其他公司競爭中，也相對受到影響，有所下降。

2.4.2 凈利潤增長率

凈利潤增長率是指企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，該指標值越大，說明企業的盈利能力越強。

表11 雙匯公司凈利潤增長率表

由表11可知：雙匯公司凈利潤增長率逐年下降，在2018年上半年又大幅度回升，說明雙匯發展的盈利情況雖然存在問題，但是在2018年已經在盡力提升。

2.4.3 凈資產增長率

凈資產增長率是指企業凈資產增加額在總量中的占比。該指標越高，說明公司擁有較強的生命力，發展前景好。

表12 雙匯公司凈資產增長率表

由表12可以看出：雙匯公司除了2016年，其凈資產增長率均大于0并呈上升的趨勢，表明該公司的資本規模有所擴張，資產保值增值能力也有所提高，但是結合其他指標來看，雙匯公司還需要繼續提高其發展能力。

綜上所述：雙匯公司的發展能力還是需要進一步提高。

綜上對償債、營運、盈利和成長能力分析可知，雙匯公司的資產負債結構總體來說較為合理，但其中短期償債能力還是較低，存在債務負擔；在營運能力上，雖然較強但也有下滑的趨勢。除此之外，雙匯公司還存在著盈利能力下滑，成長能力受阻等問題。

3 綜合分析與問題

3.1 短期償債能力較低，仍存在債務負擔

通過以上對償債能力的分析，流動資金均處于較低的水平，2017年又大幅度增加，表明可直接用于支付性的資產在企業的整體運營中都比較艱難。其中存在的潛在風險，將在一定程度上影響公司未來的經營運作。另外公司的流動負債增長較多，且高于流動資產增長的速度，所以流動比率處于較低的水平。因此，公司的短期償債能力弱，債務負擔需引起重視。

3.2 營運能力雖然較強，但是也有下滑的趨勢

通過以上的計算，可以看出存貨的周轉狀況對企業有著很大的影響。雙匯公司在食品銷售中因儲存、冷藏，使存貨存在一定的積壓，周轉效率一直不高，這使得雙匯的生產經營情況不太樂觀，產品的積壓占用了公司的資金，對開展其他工作也造成影響。公司的固定資產逐漸下降，使得公司負債壓力和經營狀況受到影響，從而也降低了資產流動性。以上原因使得營運能力出現了下滑的趨勢。

3.3 盈利能力有所欠缺

公司銷售凈利率在2015—2018年上半年一直處于一個相對穩定但是總體來看并不良好的水平，并且總資產報酬率從2016年開始就一直下滑，這些情況可以看出公司的盈利質量不高，盈利能力還是有所下降的。雖然雙匯很多產品品牌已經享譽國內外，但其低端高溫產品銷售量一直保持在同樣的水平，在市場對同類產品的需求逐漸擴大的情況下，并沒有產生較優異的結果。高端高溫產品雖然在逐步發展但卻沒有成型，在同類市場中的優勢不明顯；雙匯公司的成本主要來源于生產材料和相關的機器設備，由于產品結構不夠先進，生產技術的落后加之生產設備有些老化，導致公司內部經營管理和生產規模的縮減。綜合作用下公司的經營收入受到影響，最終降低了公司的盈利能力。

3.4 成長能力受阻

通過對成長能力的分析，2015—2017年凈利潤增長率逐漸下降甚至出現負值，企業的收入存在明顯的減少趨勢。通過對雙匯公司的產品性質進行考慮，一方面我們可以發現其產品價格會因為經濟環境等因素而引起大的變動；另一方面，雙匯發展的豬肉原料多靠進口，在2016年國內豬肉價格瘋漲時，雙匯的經營利潤沒有受到較大影響[9]。但之后國內豬肉價格下降，雙匯的成本隨著升高，該行業中的其他企業從而快速崛起，雙匯的發展過程中遇到了巨大挑戰。

4 發展對策

4.1 優化公司資產結構，提高償債能力

優化資產結構是保證企業按期償還債務的需要。首先，雙匯應該給予存在合作關系的公司一定的激勵措施，以盡快回收應收賬款；對于雙匯公司流動性極強的現金資產，應將其使用限度發揮到最大，為企業帶來更高的經濟效益。

其次，因為公司在償還到期債務時，需要準備大量的資金，所面臨的財務壓力很大，進一步也會影響公司的正常生產經營活動。因此雙匯公司可以針對這一風險，提前建立償債基金，提高償債能力。

4.2 提高資產的利用效率，加強營運能力

公司的資產管理及其運營效率，對公司的資產周轉率以及公司內部為銷售增長提供資金的能力有著重要的影響。

首先，對于食品公司來說，要對處于保質期但卻大量擠壓的產品進行盡快的處理，提升存貨周轉效率，減少資金占用。

其次，對于應收賬款，公司應盡量爭取按時收回款項。雙匯公司可以在內部組織建立專門的清賬隊伍，在公司層面對客戶進行編碼分類，分析出現壞賬的差異之處，進而確定實施針對性的措施，確保公司及時收回賬款。

最后，固定資產可以按照不同階段的使用狀態結合相應的性能價值進行分類管理，可分為使用中、未使用和不再使用資產。不再使用固定資產可以通過出售、租賃等方式進行轉移。對于公司的使用中資產應提高使用效率，未使用狀態的固定資產，應盡快投入使用，減少對企業資源的占用。

4.3 加強成本管理，開發創新產品

首先，雙匯公司的成本需要進行有效的管理控制，在產品、技術和設備等方面需要進行升級，通過提高與改善設備性能，達到增產增效的目的；此外，企業還需要不斷擴大技術上具有的優勢，抓住其知識產權給產品帶來的優勢，以開發新產品，提高市場占有率達到高盈利的水平。

其次，雙匯公司應該對消費者市場進行詳細的分析和規劃，積極開發新產品。雙匯的進口肉原料占有較大份額，應按照國內市場、同行業公司等的肉價情況，適時調整進口肉原料的數量，以提高公司的盈利能力。

4.4 優化公司管理，提高成長能力

雙匯公司的不斷壯大過程中，其內部管理對公司發展也至為重要。

首先，公司應該建立科學的治理機制、完善公司內部的組織結構。因為無論是哪一個公司都會面對市場之間的競爭，都需要結合自身不斷提升相應的策略，所以雙匯公司管理層應該明確知道這都是需要組織結構的優化來進行配合。

其次，對于所面臨的市場風險，雙匯需要制定合理有效的防范措施，并且研究公司之前所發生的重大風險事件，以此來積累經驗應對之后的突發情況。

5 結語

食品安全問題目前已是社會關注的熱點話題，人們在對食品的各方面質量要求也更為關心，通過這次對河南雙匯股份公司財務報表的分析，進一步了解了該公司的資產結構、資金、債務、公司的運營以及行業的發展，也提出了相關的發展戰略。不僅對該公司的長遠發展，而且對這一行業的有效轉變都是有利的。只有基于自身，穩定健康發展，才能給企業帶來收益，給人們帶來放心安全的食品。