2020年重點關注四方面因素對股市的影響

張昌華

2019年即將過去，2020年即將到來。對2020年資本市場的走勢，筆者認為，影響市場走勢的因素是多方面的，投資者對市場應當常懷敬畏之心，既不盲目悲觀也不盲目樂觀。在中國經濟從高速增長向高質量發展轉變、經濟基本面穩定向好，中美貿易摩擦雖然仍存在不確定性但對市場影響逐步弱化的情況下，2020年應當重點關注以下四個方面因素對市場的影響，審時度勢確定自己的投資策略。

一、上市公司的質量提高問題。

上市公司質量是市場的根基，是決定其股價是否能夠有較好表現的重要因素。對于上市公司質量要重點關注三個方面：一是“入口”的質量，IPO公司是否具有創新潛質，是否具備穩定增長和回報股東的能力;二是監管部門關于鼓勵實質性并購重組提高上市公司質量的舉措落實力度如何，一些業績較差的公司是否通過實質性并購重組加快了轉型升級步伐，經營效益是否出現了實質性提高;三是已經上市的科技類創新類公司業績是否穩定增長，股價是否合乎其估值，真正具備投資價值。

二、市場制度的改革創新問題。

市場的走強靠資金，資金的進入靠信心，信心的增強來源于制度規則的公平。股市制度規則公平與否，對投資者的情緒和市場預期判斷是根本性的。當前，監管部門出臺的關于資本市場的重大改革措施比較多也比較集中，如創業板借殼上市松綁、資產重組政策調整、創業板注冊制改革、新三板全面深化改革等，這些重大改革措施的推出和實施對市場供求關系的變化和相關方面會帶來什么樣的影響，需要引起投資者的密切關注。重點要關注兩個方面：1.是否把改革力度和市場可承受程度相結合，充分考慮市場的承受能力;2.是否把借鑒境外市場經驗和A股市場的實際情況相結合，進行真正意義上的創新。

三、大小非減持和新股擴容的速度問題。

A股市場長期走熊，低成本的大小非解禁套現和IPO源源不斷地制造新的低成本的大小非是最重要的原因。新的一年市場要真正走出慢牛行情，必須密切關注：1.監管部門對低成本的大小非減持是否出臺新的規范措施;2.對科創板注冊制試點包括創業板的注冊制改革是否加強了指導和監督，特別是對從嚴行業準入、信息披露充分、嚴控弄虛作假等關鍵環節;3.新股擴容節奏是否充分考慮了市場的承受能力，如果擴容速度超過了市場的承受能力，就可能造成市場估值中樞的進一步下移，給市場信心和走勢帶來負面影響。

四、增量資金的入市問題。

應當密切關注：1.是否把重視投資回報和市場正常融資相結合，使資本市場健康發展和實體經濟發展相互促進良性互動;2.是否加強市場監管、從嚴查處違法違規，為各類資金特別是中長期資金入市營造良好的市場環境;3.在進一步擴大資本市場的對外開放引進外資的同時，是否把保護投資者權益落到了實處，拓寬國內各類資金的入市渠道，有效地把一部分儲蓄資金轉化為投資資金。如果有了良好的投資回報和公平的市場環境，國內的、境外的各類資金才會不請自來，才會源源不斷地成為市場的增量資金。

影響股市走勢的因素是多方面的，不排除國際上政治、經濟的不確定性因素和突發事件會在短時期內對A股走勢造成影響，但事物變化的根本原因是內因。如果2020年，A股上市公司質量有明顯提高、資本市場的各項改革措施合乎市場實際、切實解決了低成本的大小非套現和IPO不再制造新的低成本的大小非問題、注冊制改革后的IPO充分考慮了市場承受能力規范有序發行、增量資金不斷入市，則2020年市場慢牛可期。反之，市場的震蕩調整將會延長，波動將會加劇，投資者尚須保持一定的警惕。