首航節(jié)能數十億投資成敗即將揭曉

馮彬

《紅周刊》：首航節(jié)能本周公告擬4.6億元-9.2億元進行股份回購，此前公司曾經稱，擬斥資6億元-12億元回購公司股份，但最終僅回購了1億元左右草草了事，這次回購是真是假？

邱諍：回購是真是假不重要，公司2019年的年報才是關鍵。2019年三季報時首航節(jié)能的在建工程從半年報時的23.75億元減少至3.46億元，同時公司固定資產凈額由12.69億元增加至36.50億元，這意味著公司巨資投入的敦煌100MW太陽能熔鹽塔式光熱發(fā)電項目已投入運營，而該項目的成敗對首航節(jié)能而言極其關鍵。

《紅周刊》：太陽能發(fā)電很常見，和太陽能光熱發(fā)電有什么區(qū)別呢？

邱諍：太陽能光熱發(fā)電是利用大規(guī)模陣列拋物或碟形鏡面收集太陽熱能，通過換熱裝置提供蒸汽，結合傳統(tǒng)汽輪發(fā)電機的工藝，從而達到發(fā)電的目的。采用太陽能光熱發(fā)電技術，避免了昂貴的硅晶光電轉換工藝，可以大大降低太陽能發(fā)電的成本。

《紅周刊》：聽起來似乎還不錯。

邱諍：目前上市公司之中，已有超過10家公司涉足太陽能光熱發(fā)電領域，而首航節(jié)能敦煌100MW太陽能熔鹽塔式光熱發(fā)電項目的成敗，將決定投資者對該行業(yè)整體走向的判斷。

實際上早在2017年，首航節(jié)能簽署了多個光熱發(fā)電項目意向協(xié)議，如28億元在鄯善縣建設100MW光熱發(fā)電項目;280億元在吐魯番投資建設1000MW太陽能熔鹽塔式光熱發(fā)電項目;150億元在德令哈市光建設500MW光熱發(fā)電項目等，上述項目涉及資金數百億元，但最終都沒了下文。

《紅周刊》：為何這些項目都草草收場了呢？

邱諍：2016年12月27日，首航節(jié)能曾經發(fā)布過一個太陽能光熱電站投產的公告，公司稱在甘肅敦煌投資興建的國內目前規(guī)模最大、首座可24小時發(fā)電的10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站，于2016年12月26日22時58分順利并網發(fā)電。公司同時稱該項目的順利并網發(fā)電，標志著公司自主研發(fā)的熔鹽塔式太陽能光熱電站技術獲得驗證并實際應用，達到了國內外先進水平。

翻閱公司的財務報表可知，該10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站總投資約4億元，雖然投資金額較上述這些項目少很多，但該項目投產后的經營情況卻能夠反映出太陽能光熱電站真實的盈利狀況。我們已知該項目于2016年年底順利并網發(fā)電，但首航節(jié)能2017年年報顯示，公司光熱發(fā)電收入僅有92.35萬元，而營業(yè)成本為634.36萬元，毛利率為-586.90%。

如果說2017年是10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站首年投入運行，收入較少尚可理解，但2018年首航節(jié)能的光熱發(fā)電收入仍僅有195.45萬元，且毛利率下滑至-825.87%。2019年1-6月公司光熱發(fā)電收入僅剩25.79萬元，毛利率為-3265.63%。

《紅周刊》：從首航節(jié)能2017年至今的光熱發(fā)電收入及毛利率來判斷，這個號稱可24小時發(fā)電的10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站基本可以判斷是一個失敗的項目了，雖然10MW的規(guī)模無法與敦煌100MW的項目相比，但肯定有一定的借鑒意義。因此，你提出要重點關注首航節(jié)能2019年的年報，若敦煌100MW盈利依然不佳，將意味著首航節(jié)能在光熱發(fā)電領域遭遇重大挫折，是這樣嗎？

邱諍：沒錯。上面我們說過首航節(jié)能在2017年簽署了數百億元的太陽能光熱電站建設意向協(xié)議，能夠簽署這么多意向協(xié)議，意味著當初市場是看好太陽能光熱電站的前景的。但公司數據同時表明，目前市場對太陽能光熱電站建設的熱情已經消退。

《紅周刊》：這是如何判斷的呢？

邱諍：2017年雖然首航節(jié)能的光熱發(fā)電收入僅有92.35萬元，但與光熱發(fā)電相關的另一項收入即光熱發(fā)電系統(tǒng)收入卻由上年的2712.13萬元大增至41281.23億元，同比大增1422.09%。公司稱，光熱發(fā)電系統(tǒng)收入大增是因為公司承建了中廣核德令哈50MW槽式光熱發(fā)電太陽島EPC項目（EPC指公司受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設項目的設計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包），同時公司還稱，2017年跟蹤商談了多個光熱發(fā)電項目，2018年有望開花結果。但到了2018年，公司的光熱發(fā)電系統(tǒng)收入居然為零，2019年上半年該項收入依舊不見蹤影，如果市場對太陽能光熱電站建設的熱情仍在，為何首航節(jié)能相關的收入完全不見了呢？

首航節(jié)能光熱發(fā)電收入和光熱發(fā)電系統(tǒng)收入的變化預示著該行業(yè)已步入“寒冬”，若2019年年報仍無好轉，再多資金的回購也將無濟于事。