“一帶一路”國際投融資合作新趨勢
——基于PPP模式下的特色小鎮

（浙江工商大學，杭州 310003）

當前全球經濟趨勢正面臨經濟增長和經濟發展的兩大問題，短期經濟增長危機頻現，但需求側刺激政策可解，可是經濟發展的長期問題尚需各國攜手努力。目前，發達國家和各發展中國家都在經歷結構性改革的陣痛期，而此番改革將對全球經濟的長期發展起決定性作用。因此，我國提出以供給側結構性改革引領國際經濟合作新模式。該模式首先就倡導要利用好“一帶一路” 建設機遇。“一帶一路”有利于我們與各貿易伙伴之間的優勢互補，也有利于提升我國在世界經濟貿易體系中的地位。亞洲金融合作協會副秘書長趙險峰說，隨著“一帶一路”建設的迅速推進，沿線國家基礎設施互聯互通、產業合作等項目對金融合作將有著更加廣闊的需求。而資金融通作為“一帶一路”的重要支撐，搞好“一帶一路”的國際投融資合作，有益于確保投融資的可持續性，實現投資貿易便利化、消除投資和貿易壁壘，將共商、共建、共享的合作理念真正落到實處。在此背景下，國內特色小鎮項目迎來新一輪發展契機，尤其是那些地處貿易往來樞紐，富有地域特色的小鎮，更是借此契機快速發展。“一帶一路”倡議下的國際投融資合作更是為特色小鎮的發展注入新的資金源動力，提高“引進來”的質量，又推動“特色小鎮”加快“走出去”。而政府和社會資本合作的PPP模式在特色小鎮中的應用也將會在此“一帶一路”國際投融資合作新趨勢的影響下，迎來新的機遇。可以說，“一帶一路”走出去，包括PPP最終形成的一個產品，就應該是特色小鎮。鑒于此，本文嘗試分析目前“一帶一路”國際投融資合作的新趨勢及意義，并進而對PPP模式下特色小鎮項目中的國際投融資合作給予前景評估和對策建議。

一、“一帶一路”國際投融資合作的新趨勢及意義

（一）“一帶一路”國際投融資合作的新趨勢

1.融資合作模式的創新

沒有創新，就沒有發展。“一帶一路”國際投融資合作的新趨勢首先就體現在模式的創新上。以機制建設為先導，在融資合作中靈活轉變角色，不只是投資方，更是合作方，積極承擔責任，打造利益共同體，并不斷積累經驗，合理規避風險。

2.亞投行的融資合作模式的創新

國家提出建設的亞洲基礎設施投資銀行于2015年年末正式成立，主要以債權投資的形式對基礎設施建設項目發放貸款。亞投行一建立，就吸引了眾多國家參與，調動了各國的投資積極性，也為各發展中國家的基礎設施建設提供了可靠的資金保障。亞投行作為一個新興的多邊開發銀行，與傳統多邊開發銀行相比，在股權機制上就有了很大一個創新。就股權比例而言，在傳統多邊開發銀行中，美、日兩大經濟體因其明顯的經濟優勢，往往所占股權比例是最高的，因此擁有強大的話語權，而在銀行后續的發展中，其股權占比也無較大變化。但亞投行卻顛覆了這一局面。中國作為亞投行的發起者和全球第二大經濟體，其股權占比是最高的。但是中國并不搞“一股獨大”，隨著更多新成員國的加入，中國明確承諾會單方面稀釋自己的股權。在運營模式方面，未來亞投行很有可能將國際金融機構的運營模式與現有PPP模式相結合，擺脫既存資金規模的限制，回報率低和風險集中的不利影響，以“銀行+基金”的模式和PPP模式中引入社會資本的形式，分擔風險，增加收益。

3.絲路基金的融資合作模式創新

絲路基金是由中國外匯儲備、中國投資有限責任公司、中國進出口銀行、國家開發銀行共同出資建立的中長期開發投資基金。絲路基金主要是以股權投資為方式，購買建設項目的股份，來達到投資目的。絲路基金并不同于主權財富基金，不是援助或捐助性質的，運作上必須堅持市場化原則，投資于有效益的項目，實現中長期合理的投資回報。但與PE不同的是，絲路基金并非只是提供融資的工具，而是能夠盤活民間資本、提升人民幣國際化、撬動相關產業的重要金融工具，主要作用是為民服務。而且絲路基金與PPP模式攜手，合理分擔風險，做到風險和收益的平衡，并對企業和項目起到一個增信的作用和示范效應。此外絲路基金在參與股本的同時，還與一些金融機構一起發放貸款。可以說，絲路基金是對傳統基金和PE模式的一個創新。

4.PPP模式下亞投行與絲路基金的合作模式創新

PPP模式是一種社會資本與政府資本合作的形式，使政府與社會主體的利益整體化，減少政府的財政負擔，也減小了社會資本的投資風險，達到資金與風險的合理平攤。這種模式極其適合于投資周期長，建設周期長的基礎設施建設項目，而絲路基金適合于中長期投資，能在該模式下為社會資本提供有力支持，并且絲路基金可以成為中國企業在境外PPP項目的投融資合作伙伴。而亞投行可以進一步推動本幣債券的發行和地方債務融資的發展，幫助吸引長期投資者投資于基礎設施PPP項目。因此當前背景下，國際投融資合作的新趨勢必然是PPP模式下亞投行與絲路基金的強強聯合，使社會資本更好地在“一帶一路”建設中發揮作用。

（二）投融資合作的新格局

在當前“一帶一路”國際投融資合作新趨勢的引領下，我國未來正要形成一個具有投融資形式多元化、市場化運作、經營主體權責分明等特點的投融資合作新格局。“一帶一路”沿線建設項目多樣，各具有其不同特點。投融資形式多樣化就是要針對不同項目，不同投資主體的需求，具體問題具體分析，提出不同的投融資形式來解決資金問題。比如當前香港政府和各商界機構就正積極尋求多元化融資服務。例如《國家發展和改革委員會與香港特別行政區政府關于支持香港全面參與和助力“一帶一路”建設的安排》12月14日在北京簽署，從多元化融資等多方面支持香港參與和助力“一帶一路”建設。市場化運作，就是在投融資合作中堅持市場化原則，充分發揮市場主體的活力，提高資金流動性和投資效益。而經營主體權責分明則有利于減小投資風險，并合理分配風險，使責任落實到實處，規范市場秩序，便于監管。此外，這種投融資合作新格局必定是具有多層次融資體系的，政府資金、社會資本、跨國資本密切配合，充分調度各類資本的靈活性。而這就要求有通行、合理的規則、制度。所以這種體系必然和符合市場經濟規律的合作制度與國際通用的金融合作機制并存，從而保證了國際投融資合作的有序進行。

二、PPP模式下特色小鎮項目中的國際投融資合作

隨著“一帶一路”建設的逐步推進，我國特色小鎮項目也將隨之迎來新的發展機遇。特色小鎮如何跟著“一帶一路”走出去，將成為未來一個新的研究課題。目前，“一帶一路”已推動全球特色小鎮聯盟，共同助力城市合作計劃。其中在國際投融資合作方面，中國將通過搭建金融投資平臺、進行股權投資并購等方式給予特色小鎮以資金支持。為化解特色小鎮的融資困難的問題，我國早早引入PPP融資模式來解決問題。在該模式下，特色小鎮吸引大量社會資本參與，為政府分擔資金壓力，同時減小自身投資風險，也提高了項目本身的信用評級。

特色小鎮項目投資規模大，投資期限長，需要國家、政府的資金大力支持。“一帶一路”倡議下，沿線國家可以參與到我國特色小鎮建設的融資合作中去，我國也可以投資沿線國家的特色小鎮項目，國內國際共同助力特色小鎮的融資，為小鎮資金問題提供解決新途徑。而PPP模式的靈活化投融資模式，將給予國際投融資合作更多發揮空間。而PPP模式可以分為三大類：外包類、特許經營類和私有化類，私人資本承擔的風險大小依次遞增，風險等級不同，未來國際投融資合作的形式也不同。本文將根據這三者的不同特點做分點陳述。

1.外包類

此類PPP模式主要是由政府出資，委托私人承擔某項職能。因為這種情況下私人幾乎不涉及出資，所以私人承擔的風險相對較小。因此，中國企業可以借助這類外包模式加快“走出去”的步伐，推動產業輸出。比如在政府資本方面，各沿線主權國家可以紛紛參與到項目投資中去，讓中國企業承包某項目工程，使缺少某特有技術的國家也能建設該項目，做到資金技術的聯合，同時也推動我國企業生產技術的提高和對專利技術的把控。并且該外包類模式也可以讓缺少資金的沿線國家受益，特別是亞投行的建立，使我國和一些資金充足的國家一起幫助它們融資，由亞投行出資幫助建設，從而減少缺少資金的沿線國家的建設壓力和風險。甚至在未來，可以讓融資租賃參與到PPP項目中去，使融資租賃公司直接作為出資方，這加大了PPP模式的靈活性，也使得資本的應用形式更加廣泛了。比如在印尼海上鉆井平臺的建設中，租賃這種方式使資金直接使用到設施上，而不是把錢交給沿線國家使用。這種形式更為直接和有效，一步到位，省去了設施購買中的復雜交接環節。未來，可以考慮中方或亞投行直接出資購買設備，讓受益方參與后期設備修理，使沿線欠發達國家進一步減少了建設壓力。因此在特色小鎮建設中，外包類PPP模式可大量應用到基礎設施建設中去，完成小鎮初期規模的建設。

2.特許經營類

這是當前討論得最為廣泛的一種形式。在此類模式下，尤其強調社會資本與政府的“風險共擔，利益共享”的合作機制，由社會資本全部或部分出資，再通過一定方式與政府分擔風險，共同享受項目收益。且如果后期收益小于預期，政府還可能給予社會資本一定補償。同時，政府通過相應的監管機制，可以加強項目的質量，提高項目可信度。此外，在這種情況下，能在最大程度上減小政府資金負擔的同時減少社會資本的風險，達到社會資本與政府資本的完美結合——政府和私人不再只是出資方和被投資方的關系，而是轉為合作關系，使政府與社會資本關系更為緊密，成為利益共同體。在具體合作過程中，政府與私人項目之間存在一個移交所有權與使用權的動作，使得政府在后期擁有對項目的真正把控，而社會資本在該項目上的后期收益也得到了延續和保障，相比外包類，私人資本不再只是在項目完工時獲得一個短暫的收益，而是在后期項目運營中也能得到長遠的利益，進而更能提升后期服務水平。在此類模式下，“一帶一路”倡議將充分調動國際社會資本的活力，也調動了我國國內民間閑置資本，使得沿線國家社會資本紛紛參與到項目建設中去，真正做到共建共享。尤其是在一些重要的跨區域交通項目上，引入該模式，將加強資本運作，又好又快地完成設施建設，又因所有權把握在當地政府手中，后期運營社會資本有利可贏，將充分保證項目質量和服務的高水平，促進區域互聯互通。因此，這類模式可廣泛應用于特色小鎮的交通運輸建設項目中，提升小鎮與外界的溝通水平，方便小鎮的特色產品的輸出。

3.私有類

在這種形式下，公共項目最后歸私人所有，初期投資也由私人全權負責，但政府也會對項目起到一定的監管作用。項目完成后，私人會向用戶收取一定的費用作為回報。因所有權完全在投資方手中，故風險較大，基礎設施類等大型項目并不適用，但文化類產品非常適合采用這種模式，可充分調動市場活力，也使文化產品豐富多樣化。在特色小鎮的文化建設方面，政府可準入一些信用度高的私人資本，尤其是有相關經驗的資本雄厚的文化企業，這樣專業度更高，也更對口，更有可能為公眾提供高質量的文化盛宴。即使后期私人資本進行收費，只要政府監管得當，將有利于文化產品的商業化運作。

三、對策及建議

在“一帶一路”特色小鎮的建設中，資金融通是關鍵。良好的政策環境及法律支持是促使資金融通的必要外部條件。而有力的資金支持也少不了投資方自身的建設和融資模式的靈活運用和合理選擇。為了國際投融資合作的深入展開，本文有以下對策及建議。

（一）加強沿線國家間金融合作，增大資金支持力度

沿線國家可專門對融資合作方式展開研究，集合多個國家的力量，建立如亞投行性質的多邊開發銀行等區域金融機構，或建立國家、政府專項基金等，助力項目建設融資。

（二）根據不同融資，一對一匹配融資結構

“一帶一路”，沿線國家國情不同，融資需求不同。不同種類項目，融資方式不同。因此要具體問題具體分析，針對不同融資對象的不同需求，匹配不同的合適的融資結構，使資金真正準確迅速到位。

（三）建立穩定的金融合作秩序

“一帶一路”沿線國家眾多，因為各國自身利益不同，在國際投融資合作中難免出現摩擦，所以要建立穩定的金融合作秩序，降低不必要的合作成本。