銀河系創(chuàng)投·蔡景鐘：汽車后市場的投資并購之道

◆編輯整理/本刊記者 張淑珍

引言：我們在汽車后市場的投資邏輯是：第一，易損件投有交易屬性的平臺，全車件投有服務(wù)屬性的平臺；第二，先投汽配連鎖再投服務(wù)連鎖；第三，投資經(jīng)營人的平臺；第四，在京東、阿里、騰訊紛紛進入汽車后市場的新格局下，依然有新的機會。

幾年前在論壇上發(fā)言的基本都是后市場的品牌企業(yè)，2018年論壇發(fā)生了很大變化。在臺上講的還有做互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的，包括阿里、京東。我們投資過汽車后市場的一些項目，例如2013年有幸投資了康眾汽配，銀河系創(chuàng)投是康眾汽配的第一位投資人。2018年我們又在易損件里投了三頭六臂，目前其發(fā)展得還不錯。數(shù)字化領(lǐng)域方面，我們投過F6和另一家車險科技公司。

銀河系創(chuàng)投在后市場的投資邏輯

第一，易損件投有交易屬性的平臺，全車件投有服務(wù)屬性的平臺。無論是創(chuàng)業(yè)還是投資，我們經(jīng)常把易損件和全車件這兩種模式放在一起，但其實易損件和全車件是兩個不同的行業(yè)。因為他們需要的能力不一樣。易損件因其重復(fù)購買率高，顧客黏性也高，所以對及時配送要求非常高，故而必須建立前置倉，必須跟客戶離得近。康眾所走的路是所有做易損件平臺的必經(jīng)之路，必須要建大倉庫，要去建前置倉，要自己人做配送，通過第三方效率都不高。相反，做全車件就不用建前置倉。

當(dāng)兩塊業(yè)務(wù)要求不一樣時，如果一個平臺同時做兩件事情，就會無所適從。因為兩塊業(yè)務(wù)對人的要求、對從業(yè)人員的要求是不一樣的。所以我們看到很多案例，企業(yè)剛開始是做易損件的，后面做全車件，或者說兩樣都做。企業(yè)在搖擺過程中，就會出現(xiàn)一些問題。

易損件我們比較熟悉一點，易損件平臺就是要一家家開店，沒有其他選擇，包括三頭六臂、快準(zhǔn)車服等企業(yè)都只有這一個方法。對于康眾來講，一切落地的東西都是依靠2 000家直營店，這也是數(shù)字化、B2B2C等發(fā)展的基礎(chǔ)。

做易損件其實不賺錢，平均毛利率也就20%左右。除去倉儲、物流、配送、人員推廣、市場，運營成本，很難賺錢。那怎么能夠賺錢呢？未來一定要做規(guī)模、做長尾產(chǎn)品、做高毛利產(chǎn)品、做自有品牌。易損件是客戶黏性高的品類，但這個品類本身是不能賺很多錢的。我們需要在自有品牌技術(shù)以及底盤件上挖掘、創(chuàng)造新價值。康眾如果開設(shè)了2 000家直營店，未來要做5萬家天貓車站認(rèn)證店就有了基礎(chǔ)。如果沒有這2 000家店，就很難去推廣。只有通過地推團隊每天不斷與客戶發(fā)生強黏性，建立客戶間的信任，后期再去推SAAS系統(tǒng)（維修店軟件服務(wù)系統(tǒng)）才有基礎(chǔ)。

我們看中易損件很重要的一點就是線下強力的推廣能力，也就是說，需要有真正自己的客戶。客戶需要積累、需要溫度，只有天天交互收貨才能建立信任，信任到了一定時候就會轉(zhuǎn)化成其他產(chǎn)品和服務(wù)的客戶。在易損件領(lǐng)域，我們已投了康眾和三頭六臂，未來還會找更多這類投資項目。因為這個賽道太大了，康眾兩三年就做了2 000家店、覆蓋到5萬家修理廠，但全國有幾十萬家修理廠，所以我們先投了康眾，又繼續(xù)投了三頭六臂。三頭六臂更多做三四線城市，在未來二年內(nèi)他們可能覆蓋全國所有縣級城市。這就是很有價值的網(wǎng)絡(luò)。所以，康眾和三頭六臂之間是有差異的。另外，在這里說一說全車件和易損件的區(qū)別在哪里？

想做全車件的全鏈條，千萬級的SKU（庫存）需要很多經(jīng)銷商才能完成。全車件在整個流通鏈條里面涵蓋了很多服務(wù)，經(jīng)銷商賺資金、倉儲的錢。走貨人在汽車配件市場里面賺配送、走貨的錢，是幫你撮合交易的。從打通整個鏈條來看，每個價值鏈中有的賺服務(wù)的錢，有的賺倉儲的錢，有的賺資金的錢，有的賺配送的錢。從這個角度來講，未來會有什么變化？未來每一個流通環(huán)節(jié)的價值鏈里會出現(xiàn)一些橫向的公司。現(xiàn)在已經(jīng)有這個苗頭了，比如說，有的人做供應(yīng)鏈金融，例如中馳車福；有的做配送；有的賺信息撮合的錢。每個人只能賺一部分，這樣形成了一個產(chǎn)業(yè)鏈的完整鏈條。原來的模式分了幾段，未來還會分幾段，但沒有一個大平臺能夠把所有價值鏈上面的領(lǐng)域都涵蓋。

第二，先有汽配連鎖再有服務(wù)連鎖。在供應(yīng)鏈連鎖還沒有強大時，做維修服務(wù)連鎖是有難度的。因此大量資金會投給供應(yīng)鏈，修理連鎖很少能夠拿到投資。但現(xiàn)在機會來了。隨著上游產(chǎn)品供應(yīng)鏈越來越成熟，服務(wù)連鎖就水到渠成了。如果維修服務(wù)連鎖的發(fā)展受到了人員，例如技師的限制，那么它的發(fā)展速度將會很慢，全國性連鎖將很難出現(xiàn)，而可能出現(xiàn)的是區(qū)域性連鎖。我們現(xiàn)在看到一個新趨勢—修配融合，無論是阿里選的新康眾+天貓這種模式，還是華勝自己做的極配，包括途虎自己的供應(yīng)鏈公司，以及其他區(qū)域性聯(lián)盟形成的集采等。

第三，我們往往投資經(jīng)營人的平臺。傳統(tǒng)做汽車配件貿(mào)易的都非常專注產(chǎn)品，而很少關(guān)注人。這是互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)汽車配件貿(mào)易的區(qū)別。互聯(lián)網(wǎng)想到的第一個問題是用戶車主有什么變化？現(xiàn)在買車人士以80后為主、還是90后為主？他們喜歡什么樣的修理廠？他們考慮的是從人出發(fā)去取悅車主，取悅年輕人。第二個問題，互聯(lián)網(wǎng)會說新康眾要找100個優(yōu)秀技師做內(nèi)容，給修理廠提供各種各樣在線解決問題的課程。這也是專注于人，因為真正決定采購意向的往往就是這些技師。如果內(nèi)容影響到百萬級別的技師，也就影響到了百萬級的修理廠。

2013年投資康眾汽配的時候，我們發(fā)現(xiàn)康眾創(chuàng)始人商寶國身上有一個很重要的特點—他關(guān)注人。他喜歡跟修理廠的老板們在一起。康眾今天體量已經(jīng)這么大了，但是商總?cè)ツ杲o修理廠老板講了18場課，每場都是半天，每一頁PPT都自己制作。正是因為他非常了解修理廠老板，才知道他們的需求，才會有行業(yè)非常好的積累和資源。他知道修理廠老板需要什么樣的產(chǎn)品，他能夠站在修理廠的角度去思考，這樣的效率是最高的。比如說，同樣是賣一桶油，互聯(lián)網(wǎng)公司賣一桶油體現(xiàn)在品類上，但是康眾的邏輯是，如果是保養(yǎng)換油還需要一個濾清器，他會找到相匹配的濾清器。銷售背后是有一個消費場景，因為他經(jīng)常和修理廠老板在一起，非常了解他們的習(xí)慣，所以他走貨有邏輯且效率很高，很受修理廠的歡迎。

第四，在京東、阿里、騰訊紛紛進入汽車后市場的新格局下，是否還有投資機會，機會在哪里？

首先，我認(rèn)為新零售是關(guān)注人的新模式，還是有機會的。我覺得還會有更多創(chuàng)新公司和優(yōu)秀人才加入到行業(yè)中。其次，做差異化的平臺，比如說三頭六臂、快準(zhǔn)車服等做渠道下沉的平臺。中國目前的新車大量還在往下沉，賣到縣級的農(nóng)村里，細(xì)分市場B2B也有機會。再次，基礎(chǔ)設(shè)施投資未來會增加，現(xiàn)在的汽配城太落后，會有新的業(yè)態(tài)取代。未來會有大資本來改造汽配城，物流、基礎(chǔ)設(shè)施肯定也會改變。最后，汽配連鎖會帶動汽修連鎖高度發(fā)展，維修連鎖會出現(xiàn)新的并購機會。