人民幣兌美元匯率會破7嗎

◎ 文《法人》專欄作家 陳思進

自今年5月以來，隨著外部不確定因素的增加，美元兌人民幣雙邊匯率突破了近三個月6.7左右的均衡水平，而快速走高。目前，離岸美元兌人民幣雙邊匯率漲至6.95附近，是否破“7”再次成為焦點。

在人民幣快速貶值之際，央行在香港第三次成功發行200億離岸央票，進一步緊縮離岸人民幣的流動性，同時，通過逆周期因子等人民幣中間價定價方式，延緩人民幣對美元的貶值速度，有效地緩解了人民幣的貶值壓力。

筆者認為，這一輪人民幣兌美元匯率的貶值，并不能解讀為人民幣將出現趨勢性貶值。因為在人民幣可自由兌換之前，盯住美元依然是主基調。

中國是出口大國，但出口產品主要靠資源優勢而非靠匯率優勢，況且在美元定價權的前提之下，匯率貶值對于促進出口起不了關鍵作用。然而產業轉型需要時間，等產業轉型結束，甚至到人民幣可自由兌換之時，人民幣兌美元才有可能進入較大幅貶值的通道。

回顧一下近十幾年來人民幣匯率。

自2005年7月21日起，我國開始實行浮動匯率制度，人民幣兌美元匯率從8.3一路升值到2008年8月的6.8。

隨后，美國次貸危機引發了全球金融市場暴跌，為了穩住人民幣匯率，央行采取“盯住”美元的措施，將人民幣匯率穩定在6.8 6.89區間。這是市場對人民幣匯率“7”底線的第一次認識。

到了2016年，隨著英國脫歐、美聯儲加息和特朗普當選等一系列事件，美元開始強勢走高，同年底，美元兌人民幣中間價突破6.96關口，接近7的心理關口。市場擔憂貶值將導致外匯占款減少，進而導致流動性收緊和利率上揚。因為如果利率持續上行，便會導致資產價格的下跌，尤其是房地產價格。因此部分民眾擔心人民幣貶值，紛紛兌換美元，甚至謀求進行海外資產配置。

然而到了2017年，外管局特別強調，購匯不得用于境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅類保險。畢竟，人民幣尚不能在資本項目下自由兌換。同時，央行動用1/4的外匯儲備打擊國際做空勢力，將匯率守在7的關口，進一步確認了“7”關口的重要市場心理位置。

由此來看，人民幣匯率“7”的關口，除了作為近10年來不曾突破的界限，以及央行保匯率的里程碑，也是市場情緒的一道重要心理防線。每次匯率逼近“7”的關口，都會引發一波做空人民幣的短期流動資金集中出現。

近年來，國際金融市場上出現了很多做空人民幣的聲音，使得人民幣在短期內貶值壓力巨大。筆者認為，國人不必為此感到緊張，人民幣匯率將不會長期貶值，就中短期而言，會維持在6.5 7.5（7的正負偏差10%之內）這一相對合理的區間。與此同時，人民幣匯率雙向波動、市場預期分化明顯，匯率彈性增強。

順便提醒一下那些意欲做空人民幣的機構和個人，當年索羅斯做空港幣的結局并不“美好”。

1998年香港政府和索羅斯的較量，是近代歷史上非常著名的一場金融戰爭。香港政府在這場金融保衛戰中獲得了勝利，政府資金不僅成功保住，還獲得了幾十億元的收益。

請注意，那是20多年前的事情，現在的中國央行遠比那個時代強大得多，如果當年的索羅斯（或索羅斯們）和當下的中國央行再次格斗，那無疑是以卵擊石。

最近常有網友問我，是否要換些外匯，因每個人的實際情況不同，難以一言以蔽之。其實，我之前反復提過，除非準備移民、留學、出國旅游和購物等，換些美元等外匯無可厚非，而如果一直在國內生活的話，換美元等外匯就大可不必了。