速讀

首屆世界5G大會于11月20-23日在北京亦莊召開。本次大會以“5G改變世界5G創造未來”為主題，會聚了全球信息通信領域最具影響力的科學家、世界5G上下游企業、5G行業用戶和知名投資人等，將圍繞5G領域的前沿技術、產業趨勢、創新應用等開展交流與討論。2019年11月20日下午3時，近兩萬平方米的展覽現場對媒體開放，各種“黑科技”展現了5G發展的最新成就和最新場景應用案例。

LPR再下調

降息周期開始？

據《中國基金報》，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2019年11月20日，貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均較10月下降5個基點，其中，作為新發放房貸參考依據的5年期LPR在8月20日亮相后首次迎來下調。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。前期政策利率接連下調，為LPR下行做足鋪墊。11月初，1年期MLF利率下降5個基點，直接導致MLF利率加點的LPR有所下行，18日，7天逆回購利率也下行5個基點，長短端資金指導利率下調，使得政策收益率曲線整體下移。自8月改革至11月20日出爐的第四次LPR報價，1年期LPR在8月和9月分別下調了5個基點，10月則按兵不動，11月下調5個基點，5年期LPR在8月首度公布后，在9月和10月均未下降，11月則首度下調5個基點。中國人民銀行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱11月19日主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會時強調，要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行。要繼續推進資本補充工作，提高銀行信貸投放能力。招商策略研究認為，短期來看，央行降息釋放積極信號，有利于提振市場風險偏好。新時代證券認為，下調逆回購利率顯示央行積極應對短期經濟下行壓力。目前經濟企穩根基并不夠牢固，10月數據顯示，經濟依然下行壓力較大，央行使用MLF+OMO降息操作，有助于提高寬貨幣向寬信用的傳導，打開LPR下行空間，有利于推動經濟企穩。短期而言，逆回購利率下行有助于引導短端利率下行，提振債券市場樂觀預期，引導債券收益率小幅下行。中期來看，債市的擾動因素增加，長端利率下行空間較為有限。股市影響方面，央行通過MLF+OMO降息操作，利好金融股，有助于提高市場流動性，恢復市場對資金面樂觀情緒，推動市場逐步走強。2019年以來，全球宣布降息的央行已近30家。發達經濟體方面，美國自2019年7月以來已3次降息。此外，美聯儲自10月15日開始每月購買600億美元短期國債，并至少維持至2020年二季度;歐央行9月宣布下調存款便利利率10BP至-0.5%，同時宣布將實行兩級分級利率體系和新一輪QE;日本10月31日修改前瞻性指引，表示如果達成通脹目標的動能進一步走弱，利率水平將保持在目前的水平甚至更低，為日后“再開閘放水”打開大門。在新興經濟體方面，印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等國央行均已開始降息。中國央行在9月6日發布全面降準和定向降準，并分別于8月20日和9月20日通過降低加點的方式降低LPR利率。11月5日，央行開展1年期MLF操作，利率從3.3%下調至3.25%，為2016年以來首次下調MLF利率。進入11月以來，央行一系列的貨幣政策實際操作，尤其是不到兩周時間兩度下調政策利率，讓市場看到了加大逆周期調節的力度。不少分析認為，展望下一步貨幣政策，降準、降息都還有空間。

經濟普查發布

曬出經濟家底

11月20日，第四次全國經濟普查結果發布，中國完成了一次對國民經濟的高質量“體檢”。普查報告顯示，2018年末，全國共有從事第二產業和第三產業活動的法人單位2178.9萬個，產業活動單位2455.0萬個，個體經營戶6295.9萬個。2018年末，全國第二產業和第三產業法人單位從業人員38323.6萬人，比2013年末增加2721.3萬人，增長7.6%。其中，第二產業的從業人員為17255.8萬人，減少2005.0萬人，下降10.4%;第三產業的從業人員為21067.7萬人，增加4726.2萬人，增長28.9%。從資產看，2018年末，全國第二產業和第三產業法人單位資產914.2萬億元。從負債看，全國第二產業和第三產業法人單位負債624.0萬億元。從營業收入看，2018年，全國第二產業和第三產業企業法人單位營業收入294.6萬億元，其中，第二產業營業收入占48.8%，第三產業營業收入占51.2%。，從單位數量、從業人員、資產、營業收入等多方面看，第三產業占比均有很大優勢，作為國民經濟第一大產業實至名歸。值得注意的是，此次普查對新產業、新業態、新模式進行了摸底統計。普查數據顯示，2018年末，全國從事戰略性新興產業生產的規模以上工業企業法人單位有66214個，占全部規模以上工業企業法人單位的17.7%，比2013年增長了37.9%;全國共有規模以上高技術制造業企業法人單位33573個，比2013年末增長24.8%;規模以上工業企業法人研發經費支出比2013年增長55.7%，申請專利數量增長70.7%。

再融資過萬億元

可轉債井噴

據東方財富Choice數據統計，2019年以來，截至11月20日，滬深兩市再融資規模（包括增發、可轉債、配股和優先股）為1.09萬億元，較2018年同期增長25.1%。其中，可轉債發行規模大幅提升，同比增長近三倍。具體來看，截至11月20日，年內可轉債發行規模2376.48億元，同比增長295.78%，增發募集資金（以上市日計算）5777億元，同比下降15.71%，配股募集資金133.88億元，同比下降29.08%，優先股募集資金2650億元，同比增長140.96%。年內增發、可轉債、配股和優先股募資規模占比分別為52.82%、21.73%、1.22%和24.23%，而在2018年，增發、可轉債、配股和優先股募資規模占比分別為77.26%、8.06%、1.93%和12.76%。年內可轉債募資在再融資中占比提升了近14個百分點。

房地產市場降溫

2020年供大于求

《經濟參考報》報道，11月19日，易居房地產研究院發布的研究報告顯示，從受監測的主要城市來看，2019年，住宅供給量整體小于需求，隨著全國市場進一步降溫，預計2020年全國商品住宅將供大于求。易居針對35個大中城市商品住宅市場的供求關系進行分析發現，2019年，供求比較小的城市多為東北和中西部弱二線和三線城市，樓市較繁榮;供求比較大的城市多為一線和強二線城市，樓市一直處于調整當中。“住宅價格與供求關系存在較大的關聯性，供小于求，房價易漲難跌;供大于求，房價易跌難漲。”易居研究院研究員王若辰預測，全國商品住宅供求比2016年以后逐漸增大，2019年接近供求平衡，2020年則預計將供大于求，市場將面臨繼續調整壓力。億翰智庫針對全國33個熱點城市的住宅庫存研究發現，2019年前三季度，這些城市的商品住宅庫存和平均去化周期的走勢均有緩慢上行的趨勢。雖然總體仍然處在合理的區間，但是分化跡象明顯。尤其是與2015年房地產市場高庫存時期相比，部分城市當前去化狀況堪憂。其中，作為高庫存城市的代表之一，截至三季度末，廈門的去化周期是16個月;去化周期最短是蘇州，三季度末的去化周期僅為4個月。另外，滁州2019年9月底庫存達到531.0萬平方米，基本回到2015年初的庫存水平;湖州9月底庫存581.5萬平方米，比2015年初增加近2倍。事實上，不僅僅是三四線城市，作為一線城市當中的北京商品房庫存也在上漲。中原地產研究中心近日的統計數據顯示，截至11月上旬，北京商品住宅庫存已經高達7.28萬套，這一數據是2011年8萬套庫存之后連續8年以來的最高點。易居方面的數據顯示，2019年，北京、天津、岳陽、烏魯木齊和廈門等城市商品住宅均供大于求。除了烏魯木齊和岳陽以外，排名靠前的城市主要為一線城市或熱點二線城市，同時也是2019年整體市場表現相對較弱的城市。此外，呼和浩特、大連、昆明、沈陽和北海等城市供小于求，這些城市主要是2019年樓市表現較好的弱二線和三線城市。

吉林銀行多舛

董事長被查

11月18日，中央紀委國家監委網站發布：“據吉林省紀委監委消息：吉林銀行原黨委書記、董事長張寶祥涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監察調查。”而在2018年12月，吉林銀行副行長王安華遭調查。中央紀委國家監委2018年12月發布消息，據吉林省紀委監委消息：吉林銀行黨委委員、副行長王安華涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監察調查。經查，王安華違反政治紀律，對抗組織審查;違反中央八項規定精神，違規收受禮品禮金、違規借用企業車輛;違反組織紀律，違規為他人安排工作;違反廉潔紀律，搞權色和錢色交易、違規參與營利性活動、接受管理服務對象旅游安排。利用職務上的便利，為他人謀取利益并收受財物涉嫌受賄犯罪。值得注意的是，此前吉林銀行還有一位原黨委書記、董事長田學仁被判犯受賄罪被判刑。2013年11月1日，北京一中院對吉林銀行原黨委書記、董事長田學仁受賄案一審宣判，認定田學仁犯受賄罪，判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，并處沒收個人全部財產。田學仁2007年10月任吉林省常務副省長，兼吉林銀行董事長，2008年1月任吉林銀行董事長，2011年11月接受組織調查。吉林銀行于2007年10月批準設立，由長春市商業銀行更名為吉林銀行，吸收合并吉林市商業銀行、遼源市城市信用社而設立的股份有限公司。2008 年 11月，吉林銀行完成吸收合并本省白山、通化、四平、松原等四個地區的城市信用社。截至2019年上半年底，吉林銀行在吉林省內外有393個機構，包括1個總行、11個分行、1個分行級專營機構和380個支行及支行以下機構。吉林銀行2019年半年報顯示，2019年上半年營業收入46.89億元，較2018年同期的40.08億元增長16.99%;凈利潤由2018年上半年的15.48億元，猛降至2019年上半年的7.85億元，降幅高達49.29%，幾近腰斬。

美應效仿

中國產業政策

參考消息網11月19日報道，彭博新聞社網站11月17日發表文章稱，中國的產業政策行之有效，美國應該加以效仿。文章稱，直到最近，美國主流經濟學家和政策制定者大多仍然認為由國家主導的產業政策既浪費且無效。這種觀點認為，政府缺乏在企業或產業部門中有效挑選贏家的能力。這項任務最好留給風險資本家和股市投資者。然而，文章指出，如今對中國貿易和商業做法的評估承認，中國的產業政策是有效的。許多經濟學家都同意，這種方法可以成功地提升國家在戰略產業中的領導地位。文章稱，在當前的貿易戰中，美國的抱怨主要集中針對“新興和基礎”技術的補貼上。文章指出，美國的反對暗中承認了兩點：第一，對于安全和經濟而言，世界領先公司和研究機構的國籍，還有其員工的國籍，很重要;第二，中國的產業政策很可能會成功地使天平向中國傾斜。然而，如果這些前提成立，那么中國采取產業政策是明智的，而華盛頓拒絕采取類似做法則是愚蠢的。文章稱，中國最近推出了第二只由國家出資的、規模達290億美元的半導體發展基金。中國的戰略類似于倫敦大學學院經濟學家瑪麗安娜·馬祖卡托所說的“創業型國家”。她于2013年出版的一本書講述了對培育美國仍處于領先地位的行業來說，國家投資是多么至關重要。文章認為，要想在美國重新采取這種做法，需要保守派拋開對政府干預的厭惡。由谷歌公司前首席執行官埃里克·施密特擔任牽頭人的國會顧問小組最近建議美國政府“與商業部門合作”，幫助克服人工智能研究領域面臨的重大技術和財政障礙。不論存在何種缺陷，上述建議基于一種認識：完全依賴自由市場不足以實現重要的國家目標。文章最后寫道，兩國都投入大量資金進行高級研發，其結果可能是美國和中國的生產率增長都加快。假設美中“脫鉤”的最嚴峻局面不會成為現實，而且技術供應鏈仍保持全球一體化，那么補貼帶來的好處將由世界各地的終端用戶分享。