從美國金融危機(jī)看經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長

蘇 劍,陳 陽

(北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,北京100871)

高質(zhì)量發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨的重要問題。如何理解高質(zhì)量發(fā)展?如何測度高質(zhì)量發(fā)展?如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?這些都是需要解決的理論問題。關(guān)于這些問題,學(xué)術(shù)界已經(jīng)有了大量的探討。經(jīng)濟(jì)發(fā)展包括多個(gè)維度,比如經(jīng)濟(jì)增長、收入分配、環(huán)境保護(hù)等等,因此,討論高質(zhì)量發(fā)展是一個(gè)范圍很大的問題。很多學(xué)者從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀產(chǎn)品質(zhì)量等角度對高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵進(jìn)行了探索,金碚[1]認(rèn)為高質(zhì)量發(fā)展階段“更加注重產(chǎn)品和經(jīng)濟(jì)活動的使用價(jià)值及其質(zhì)量合意性”,任保平等[2]認(rèn)為“高質(zhì)量發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效性、充分性、協(xié)調(diào)性、創(chuàng)新性、持續(xù)性、分享性和穩(wěn)定性的綜合”。整體看來,高質(zhì)量發(fā)展涵蓋經(jīng)濟(jì)、政治、文化等多個(gè)領(lǐng)域,范圍比較大,很難在一篇文章中完全涵蓋,因此,本文僅局限于研究高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)增長的衡量分為數(shù)量和質(zhì)量兩個(gè)方面,關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長數(shù)量的研究已有很多,主要是通過國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率來評估經(jīng)濟(jì)增長率[3-4],而關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量內(nèi)涵的研究還沒有一個(gè)系統(tǒng)公認(rèn)的界定(1)目前看來,高質(zhì)量發(fā)展包括經(jīng)濟(jì)、政治、文化多個(gè)方面,與之前的經(jīng)濟(jì)高速增長階段形成對應(yīng),本文只探討了其中的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,也即經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的探討目前沒有形成統(tǒng)一的定義,可以將其粗略劃分為狹義和廣義兩種概念,狹義的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量主要是指生產(chǎn)效率的提高,產(chǎn)品質(zhì)量的提高以及技術(shù)水平的提高等,主要集中在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域;廣義的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量包括了健康、環(huán)境、收入分配、社會制度等,已經(jīng)超出了單純的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。本文所論述的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量介于狹義和廣義之間,由于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的涵義還在學(xué)術(shù)探索階段,本文試圖以一個(gè)不同于傳統(tǒng)分類方法的新視角來闡釋其內(nèi)涵。。

本文認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的最基本要求是經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)增長。所謂“經(jīng)濟(jì)健康”,就是不出現(xiàn)系統(tǒng)性、全局性的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī);“持續(xù)”的意思是在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)不出現(xiàn)這樣的危機(jī),最好永遠(yuǎn)不出現(xiàn)。在過剩經(jīng)濟(jì)中,經(jīng)濟(jì)的均衡產(chǎn)出決定于需求,因此,經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長也就取決于高質(zhì)量需求(以下稱為“優(yōu)質(zhì)需求”)的增長。優(yōu)質(zhì)需求來源于產(chǎn)品創(chuàng)新,可以保證經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長;而凱恩斯主義需求管理政策擴(kuò)大出來的需求是劣質(zhì)需求,無法保證經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長。本文同時(shí)以美國金融危機(jī)為例,說明了需求質(zhì)量的決定因素,以及低質(zhì)量需求的增長在美國金融危機(jī)爆發(fā)中的作用。

一、文獻(xiàn)綜述

較早對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量進(jìn)行研究的是前蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡馬耶夫,其主要從勞動生產(chǎn)率的角度闡釋了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。他在《經(jīng)濟(jì)增長的速度和質(zhì)量》一書中指出,“在經(jīng)濟(jì)增長這個(gè)概念中,不僅應(yīng)該包括生產(chǎn)資源的增加和生產(chǎn)量的增長,而且也應(yīng)該包括產(chǎn)品質(zhì)量的提高,生產(chǎn)資料效率的提高和消費(fèi)品消費(fèi)效果的增長”,“在國民經(jīng)濟(jì)方面,以及在最重要的物質(zhì)生產(chǎn)部門中,經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量方面是由勞動生產(chǎn)率指標(biāo)來說明的”[5]。

越來越多的學(xué)者認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量是與經(jīng)濟(jì)增長數(shù)量相對應(yīng)的概念,認(rèn)為它應(yīng)該包含更廣泛的內(nèi)容。托馬斯(Thomas)等[6]認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量“作為發(fā)展速度的補(bǔ)充,是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)程的關(guān)鍵性內(nèi)容”,比如“機(jī)會的分配、環(huán)境的可持續(xù)性、全球性風(fēng)險(xiǎn)的管理以及治理結(jié)構(gòu)”。巴羅(Barro)[7]認(rèn)為,健康、生育率、收入分配、政治制度、犯罪率和宗教都可以納入經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的衡量體系中,通過多個(gè)國家的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn),高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長往往伴隨著更長的預(yù)期壽命和較低的生育率。劉樹成[8]認(rèn)為,提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量是指“不斷提高經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢的穩(wěn)定性,不斷提高經(jīng)濟(jì)增長方式的可持續(xù)性,不斷提高經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性,不斷提高經(jīng)濟(jì)增長效益的和諧性”。郭克莎[9]的研究指出,經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長的效率、國際競爭力的高低、通貨膨脹的狀況以及環(huán)境污染的程度等方面,其中國際競爭力的高低主要表現(xiàn)為產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量水平和相對成本水平。

此外,也有學(xué)者從其他視角來闡釋經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。程虹等[10]認(rèn)為,微觀產(chǎn)品質(zhì)量是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的基礎(chǔ),其所指的微觀產(chǎn)品包含了經(jīng)濟(jì)中三次產(chǎn)業(yè)所生產(chǎn)的所有產(chǎn)品和服務(wù)。鈔小靜等[11]運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量指數(shù),其指標(biāo)維度包含了經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定性、福利變化等方面。

綜合來看,國內(nèi)外關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量內(nèi)涵的研究主要圍繞勞動生產(chǎn)率、健康、環(huán)境、技術(shù)、居民收入、政治制度等方面展開,其所涵蓋的范圍較廣,評定起來較為困難。

二、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的內(nèi)涵

本文認(rèn)為,高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長就是經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)的發(fā)展,其含義是在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)不出現(xiàn)系統(tǒng)性、全局性的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī),而如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長取決于經(jīng)濟(jì)形勢。經(jīng)濟(jì)形勢從大的方面可以分為短缺經(jīng)濟(jì)和過剩經(jīng)濟(jì)兩類,這兩種情況下經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的決定因素也不一樣。

在短缺經(jīng)濟(jì)中,生產(chǎn)能力不足,人們的需求得不到滿足,此時(shí)決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的主要是供給的質(zhì)量。正如我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期,生產(chǎn)力較為落后,物資匱乏,需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給,此時(shí)經(jīng)濟(jì)的均衡產(chǎn)出決定于供給側(cè),供給的質(zhì)量也就決定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量。在短缺經(jīng)濟(jì)階段,經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量主要取決于優(yōu)質(zhì)供給能力的提升。

而在一個(gè)產(chǎn)能相對過剩的經(jīng)濟(jì)中,需求決定了均衡產(chǎn)出,因此需求的質(zhì)量就決定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量。所謂優(yōu)質(zhì)需求就是能夠保證經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)增長的需求,凡是不利于后者的需求都是劣質(zhì)需求。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中,非政府部門的總需求由消費(fèi)、投資、出口三部分構(gòu)成,其中,出口的質(zhì)量是最高的,因?yàn)槌隹诘纳唐吩趪獗皇褂?對本國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒有影響,本國只要能夠順利得到銷售收入就可以了。而消費(fèi)的質(zhì)量取決于其邊際效用,投資的質(zhì)量取決于其預(yù)期收益率。“所謂的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)需求,就是能夠給消費(fèi)者帶來較高的邊際效用的消費(fèi)需求,而所謂的優(yōu)質(zhì)投資需求,就是能夠給投資者帶來較高的投資收益率的投資需求。”[12]之所以這樣理解,首先要看投資的質(zhì)量,一個(gè)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率越高,意味著它應(yīng)對各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng),經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也就越健康;其次要考慮消費(fèi)的質(zhì)量,消費(fèi)的邊際效用越高,消費(fèi)者愿意支付的價(jià)格就越高,相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)者的收益率就越高,其投資的質(zhì)量當(dāng)然也就越高,相應(yīng)的,經(jīng)濟(jì)就越健康。

三、如何擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求

根據(jù)前文所述,在當(dāng)前產(chǎn)能相對過剩的經(jīng)濟(jì)中,需求的質(zhì)量決定了經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量,優(yōu)質(zhì)需求的增長也就決定了經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長。那么,如何擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求呢?蘇劍[12]認(rèn)為,擴(kuò)大需求有兩條思路,一條是提供能夠給消費(fèi)者或投資者帶來更高邊際效用或者邊際收益的消費(fèi)品或者投資項(xiàng)目;另一條是降低需求的成本。前者需要科技進(jìn)步尤其是產(chǎn)品創(chuàng)新的支持,后者即為凱恩斯主義需求管理政策。

傳統(tǒng)的凱恩斯主義認(rèn)為,產(chǎn)品過剩的原因是有效需求不足,因此凱恩斯的需求管理主要是通過財(cái)政政策和貨幣政策來擴(kuò)大需求。具體來看,凱恩斯主義的貨幣政策主要是通過降低利率來刺激投資。然而,當(dāng)經(jīng)濟(jì)中沒有較高預(yù)期收益率的投資項(xiàng)目時(shí),通過降低利率刺激出來的是劣質(zhì)投資,資金往往流向一些過剩行業(yè),低質(zhì)量的投資需求反而加劇了產(chǎn)能過剩。

傳統(tǒng)凱恩斯主義的財(cái)政政策也是通過降低需求的成本擴(kuò)大消費(fèi),例如,通過降低個(gè)人所得稅或者增加政府補(bǔ)貼的方式刺激消費(fèi)需求。在產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)中,部分產(chǎn)品供給過剩,消費(fèi)需求已經(jīng)飽和,而高質(zhì)量產(chǎn)品供給相對缺乏,此時(shí)采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策雖然可以一定程度上擴(kuò)大消費(fèi),但刺激出來的是低質(zhì)量需求,邊際效用較低。此外,擴(kuò)張性的財(cái)政政策增加了政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),容易引發(fā)債務(wù)危機(jī)。因此,在產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)體中,繼續(xù)使用傳統(tǒng)的凱恩斯主義需求管理政策刺激出來的是低質(zhì)量的需求,容易造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫,會增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。

擴(kuò)大消費(fèi)的另一條思路是提供能夠給消費(fèi)者帶來高邊際效用的產(chǎn)品,或者提供較高邊際效益的投資項(xiàng)目[12]。就投資而言,如果經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了高預(yù)期收益率的投資項(xiàng)目,即便投資成本相對較高,企業(yè)也會有較強(qiáng)的投資意愿,這樣刺激出來的就是高質(zhì)量的投資;就消費(fèi)而言,通過工藝創(chuàng)新提高產(chǎn)品質(zhì)量,或者通過產(chǎn)品創(chuàng)新形成新的消費(fèi)熱點(diǎn),創(chuàng)造出來的是高質(zhì)量的需求。例如,隨著5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),與之相關(guān)的5G手機(jī)等電子設(shè)備層出不窮,這些新產(chǎn)品將提高消費(fèi)者的邊際效用,從而拉動總需求。

綜合看來,經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長是建立在優(yōu)質(zhì)需求的基礎(chǔ)上的,而優(yōu)質(zhì)需求的來源是持續(xù)的創(chuàng)新,蘇劍等[13]將可以擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求的創(chuàng)新稱為“需求型創(chuàng)新”。相比傳統(tǒng)凱恩斯主義的需求管理,需求型創(chuàng)新刺激出來的是具有較高邊際效用或邊際收益率的優(yōu)質(zhì)需求,從而避免了傳統(tǒng)需求管理政策帶來的產(chǎn)能過剩、金融危機(jī)等問題,有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康發(fā)展。

四、從美國金融危機(jī)看經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長

美國金融危機(jī)發(fā)生以來,許多學(xué)者對其成因進(jìn)行了討論。部分學(xué)者認(rèn)為,次貸危機(jī)是美國新自由主義政策的結(jié)果,對金融業(yè)管制的放松導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)失去了監(jiān)控,大量金融機(jī)構(gòu)開展投機(jī)性業(yè)務(wù),造成了金融風(fēng)險(xiǎn)的累積與蔓延[14-16]。另有部分學(xué)者認(rèn)為,美國次貸危機(jī)的發(fā)生主要源于美國人民的過度消費(fèi),低儲蓄率造成家庭負(fù)債過高,而借貸鏈條中的任何一環(huán)出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)的危機(jī)[17-18]。也有學(xué)者認(rèn)為,次貸危機(jī)是由于全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成的,這種失衡造成了美國經(jīng)常賬戶長期的巨額赤字,也造成了大量資本流入美國,擴(kuò)大了美國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫[19-20]。蘇劍等[21]認(rèn)為,對金融業(yè)管制的放松、低儲蓄率等并不是次貸危機(jī)發(fā)生的根源,其深層次的原因在于美國技術(shù)進(jìn)步放緩導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退。本文認(rèn)為,金融危機(jī)前美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程是關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的一個(gè)非常好的案例,起初是美國經(jīng)濟(jì)在新產(chǎn)品的拉動下高質(zhì)量增長,隨后是新產(chǎn)品不足導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退,美國宏觀調(diào)控當(dāng)局采取凱恩斯主義需求管理政策擴(kuò)大需求,但擴(kuò)大出來的是劣質(zhì)需求,導(dǎo)致低質(zhì)量增長,最終引發(fā)金融危機(jī)。

在冷戰(zhàn)期間,美蘇兩國集中人力、物力、財(cái)力投入尖端武器的研發(fā),拉動了美國的通信、計(jì)算機(jī)等新技術(shù)的發(fā)展,這些技術(shù)逐漸擴(kuò)散到各行各業(yè),推動美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了持續(xù)增長的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。1991年冷戰(zhàn)結(jié)束后,美國成為世界上唯一的超級大國,此后,美國對尖端武器的研發(fā)支出也逐漸減少。

如圖1所示,從1991—2000年,美國的總科研投入,尤其是國防科研投入增長放緩。到了2000年,冷戰(zhàn)時(shí)期所積累的科技成果潛力被民間挖掘殆盡,因此從2000年中期開始,美國經(jīng)濟(jì)逐漸陷入衰退。互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂和“9·11”事件加劇了美國經(jīng)濟(jì)下行的壓力。2001年,美國實(shí)際GDP增長率僅為1%(2)數(shù)據(jù)來源:美國經(jīng)濟(jì)分析局(Bureau of Economic Analysis)。

圖1 1970—2017年美國科研投入同比增長率(3)數(shù)據(jù)來源:Wind金融終端。

如圖2所示,隨著聯(lián)邦基金利率的下降,商業(yè)銀行的貸款利率也隨之下降,釋放了大量的信貸。然而,低利率并沒有刺激出優(yōu)質(zhì)投資,反而使一些原本沒有貸款資格的購房者獲得了貸款,即所謂的“次級貸款”。

低利率刺激了美國次級抵押貸款市場的迅速發(fā)展,拉動了房地產(chǎn)投資。由于放貸條件的寬松,居民購房需求增加,2003年新屋銷售108.6萬套,同比上漲

圖2 2000—2018年美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率(4)數(shù)據(jù)來源:Wind金融終端。

11.6%,新屋開工184.8萬套,同比上漲8.38%。新建住房平均價(jià)格為24.63萬美元,比2002年上漲了7.7%(5)同上。。到2003年中期,美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱跡象,于是,2003年6月至2006年6月,美聯(lián)儲逐漸將目標(biāo)聯(lián)邦基金利率從1%提高到5.25%,從而加劇了次級貸款的還款壓力,導(dǎo)致家庭負(fù)債率攀升,很多購房者棄房斷供。大量次級貸款成為了商業(yè)銀行的壞賬,發(fā)展成次貸危機(jī)。此外,住房市場的降溫導(dǎo)致房屋出售更加困難,銀行收回?cái)喙┱叩姆课輩s賣不到高價(jià)。2007年,美國新屋開工135.5萬套,比2006年下跌24.76%(6)同上。;而銷售僅為77.6萬套,比2006年下跌26.17%。受次貸危機(jī)影響,美國2009年GDP增長率跌至-2.5%,10月份失業(yè)率攀升至10%(7)數(shù)據(jù)來源:美國經(jīng)濟(jì)分析局(Bureau of Economic Analysis)。。次貸危機(jī)迅速蔓延,造成了全球股市的震蕩和經(jīng)濟(jì)的衰退。

從以上案例可以看出,美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因在于投資風(fēng)險(xiǎn)的上升,而投資風(fēng)險(xiǎn)的上升來自于低利率刺激投資的貨幣政策,這種低利率政策的根源是美國產(chǎn)品創(chuàng)新不足導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長緩慢。因此,2000年可以被看作美國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)分水嶺,產(chǎn)品創(chuàng)新的放緩是導(dǎo)致美國次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因。此前美國經(jīng)濟(jì)的增長是靠優(yōu)質(zhì)消費(fèi)和優(yōu)質(zhì)投資的增長拉動的,因此經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量較高,經(jīng)濟(jì)的健康狀況就較好;而此后美國經(jīng)濟(jì)的增長是靠凱恩斯主義需求管理政策拉動的,由于需求質(zhì)量較低,因此經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量較低,經(jīng)不住利率上升的沖擊,最終導(dǎo)致這次全球性金融危機(jī)。

五、對中國實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長的啟示

當(dāng)前,中國面臨的主要問題是產(chǎn)能過剩,過去粗放的經(jīng)濟(jì)增長方式以及過度投資造成了傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能的普遍過剩,特別是鋼鐵、煤炭、電解鋁等行業(yè)產(chǎn)能過剩尤為突出。2018年12月,我國采礦業(yè)、煤炭開采業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)產(chǎn)能利用率分別為70.2%、68.5%和69.8%(8)數(shù)據(jù)來源:Wind金融終端。,低于國際通常水平。此外,一些產(chǎn)需基本平衡的行業(yè)也存在著潛在產(chǎn)能過剩的問題,部分行業(yè)的產(chǎn)能過剩給中國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康運(yùn)行帶來了不利影響,一方面導(dǎo)致一些過剩行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格下降、企業(yè)庫存增加、企業(yè)虧損;另一方面導(dǎo)致了銀行不良資產(chǎn)明顯增加、金融風(fēng)險(xiǎn)增大。

中國需要高質(zhì)量的增長,即保證經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)增長,而在產(chǎn)能過剩階段,經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長取決于高質(zhì)量需求。僅依靠傳統(tǒng)的凱恩斯需求管理政策無法解決產(chǎn)能過剩階段面臨的結(jié)構(gòu)性失調(diào)問題。財(cái)政政策方面,由于地方政府債務(wù)規(guī)模較大,僅僅通過擴(kuò)大財(cái)政支出,發(fā)行國債來刺激內(nèi)需將進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字,容易引發(fā)債務(wù)危機(jī);貨幣政策方面,如果單純擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,可能導(dǎo)致資金流向房地產(chǎn)和股市,導(dǎo)致杠桿率進(jìn)一步上升,引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。即使資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),刺激出來的投資也是劣質(zhì)投資。中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2018)》中指出,截至2017年末,中國宏觀杠桿率為248.9%,其中,非金融企業(yè)部門杠桿率為163.6%,占宏觀杠桿率的65.7%(9)參見中國人民銀行金融穩(wěn)定分析小組.中國金融穩(wěn)定報(bào)告2018 [EB/OL].(2018-11-02)[2019-08-19]http:∥www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3656006/index.html.。因此,高質(zhì)量增長要求需求管理政策的轉(zhuǎn)變,即通過需求型創(chuàng)新刺激優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)和投資需求,如此才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)增長。

然而,中國目前科技水平離世界科技發(fā)展前沿還有一定的距離。以半導(dǎo)體行業(yè)為例,2016年,中國半導(dǎo)體銷售額達(dá)到1 075億美元,占全球半導(dǎo)體銷售額的32%,已經(jīng)成為全球最大的半導(dǎo)體銷售市場,然而,中國半導(dǎo)體的自給率仍然較低。以集成電路為例,2016年中國集成電路進(jìn)口額為2 271億美元,出口額為613.4億美元,貿(mào)易差額達(dá)到-1 658億美元(10)筆者根據(jù)Wind金融終端的數(shù)據(jù)計(jì)算所得。。因此,在當(dāng)前產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長,需要擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求,本文認(rèn)為可從以下幾方面著手。

第一,要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。新產(chǎn)品的出現(xiàn)一方面會刺激消費(fèi)需求,引導(dǎo)消費(fèi)升級;另一方面可以提高企業(yè)的預(yù)期回報(bào)率,拉動高質(zhì)量的投資。國家要加大對基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究的支持力度,健全以企業(yè)為主體的產(chǎn)學(xué)研一體化創(chuàng)新機(jī)制。企業(yè)是產(chǎn)品創(chuàng)新的重要主體,在市場需求的把握、科技成果的轉(zhuǎn)化方面,企業(yè)相比科研機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢,因此要加強(qiáng)科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)研發(fā)人員的雙向交流,構(gòu)建企業(yè)—高校共同研發(fā)中心。要加強(qiáng)國際創(chuàng)新合作,鼓勵(lì)科研人員開展學(xué)術(shù)交流,積極融入全球科技創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò),整合全球創(chuàng)新資源。

第二,要繼續(xù)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。隨著人們收入水平的上升,低端消費(fèi)品的需求已經(jīng)飽和,高端消費(fèi)品需求上升,而當(dāng)前我國供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)的不匹配制約了優(yōu)質(zhì)需求的擴(kuò)大。因此,要以高質(zhì)量需求為立足點(diǎn),進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級,一方面要繼續(xù)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造提升,強(qiáng)化自主創(chuàng)新能力,對接國際標(biāo)準(zhǔn),提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量;另一方面要推動新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,打造一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群,促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端。

第三,要進(jìn)一步加強(qiáng)對外開放。一方面,深化對外開放可以拓展國際市場,增加外需,拉動本國經(jīng)濟(jì)增長;另一方面,國際市場需求的變化反映了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動的趨勢,擴(kuò)大對外開放可以幫助本國企業(yè)更迅速地了解國際市場的供需狀況,充分參與國際市場競爭,優(yōu)化資源配置,并及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,從而倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。2019年政府工作報(bào)告中指出,要“促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)中提質(zhì),推動出口市場多元化,改革完善跨境電商等新業(yè)態(tài)扶持政策,推動服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展,引導(dǎo)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級,優(yōu)化進(jìn)口結(jié)構(gòu),積極擴(kuò)大進(jìn)口”,由此可見,高水平的對外開放是擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求的重要方式。

第四,通過技術(shù)進(jìn)步降低成本,提高投資收益率。凱恩斯主義的貨幣政策主要是通過降息來降低企業(yè)的融資成本,刺激投資的,而更加健康、持續(xù)地降低成本的方法是技術(shù)進(jìn)步。例如通過工藝創(chuàng)新可以提高原材料利用率,降低原材料成本,通過采用先進(jìn)設(shè)備,提高勞動生產(chǎn)率等等。以新能源汽車為例,其主要成本來自于電池,彭博新能源財(cái)經(jīng)稱,2017年全球電池組的平均價(jià)格約為208美元/kWh,電池成本占到汽車總成本的40%(11)參見實(shí)實(shí)在在續(xù)航640公里,特斯拉稱電池技術(shù)突破會比汽油車更便宜 [EB/OL].(2018-06-13) [2019-08-19].http:∥www.sohu.com/a/235485904_215942.,而特斯拉電池組能量密度方面的創(chuàng)新極大地降低了電池成本。瑞銀的報(bào)告也顯示,特斯拉與松下合作的鋰電池生產(chǎn)技術(shù)正在不斷壓低成本,達(dá)到了111美元/kWh,已經(jīng)成為目前業(yè)內(nèi)第一,擁有明顯的成本優(yōu)勢(12)參見姚嘉.特斯拉/松下第一,四家電池企業(yè)成本報(bào)告 [EB/OL].(2018-11-25) [2019-08-19].https:∥www.autohome.com.cn/news/201811/925824.html.。特斯拉電池成本之所以較低,主要是因?yàn)樗ㄟ^技術(shù)創(chuàng)新降低了電池中的鈷含量,而其電池合作伙伴松下正在研發(fā)無鈷電池,以期進(jìn)一步降低電池成本。

第五,改善管理,降低制度成本。首先,要進(jìn)一步進(jìn)行市場化改革,優(yōu)化營商環(huán)境,降低制度性交易成本,減少行政審批環(huán)節(jié),推行網(wǎng)上審批和服務(wù),縮減市場準(zhǔn)入負(fù)面清單,使企業(yè)將更多精力集中到產(chǎn)品的研發(fā)與升級中。其次,要推動公平公正的市場監(jiān)管,確保中小企業(yè)公平參與競爭,充分激發(fā)市場創(chuàng)新活力。最后,要完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制,加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù),進(jìn)一步完善相關(guān)法律制度的頂層設(shè)計(jì),建立科學(xué)合理的科研成果評價(jià)機(jī)制,為科研人員營造良好的創(chuàng)新環(huán)境。