直接租賃-嚴監管下企業集團籌融資的思路和出路

李環

摘要：2018年1月5日，銀監會正式下發《商業銀行委托貸款管理辦法》（銀監發[2018]2號），該辦法的出臺使集團子公司通過前文集團取得授信再委貸給子公司和集團取得授信再委貸給融資租賃公司購買設備收到限制。本文探討了在《辦法》出臺后，集團公司通過內部融資租賃公司采取直租模式對項目公司進行融資的可行性及優勢，對目前的集團企業具有參考意義。

關鍵詞：直接租賃 項目融資 集團籌資

一、直接租賃的概念

直接租賃是出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。在整個租賃期間承租人沒有所有權但享有使用權，并負責維修和保養租賃物件。

主要適用于固定資產、大型設備購置，企業技術改造和設備升級等。其基本業務結構如下：

二、《商業銀行委托貸款管理辦法》（簡稱《辦法》）出臺后集團項目購置設備的解決方案

（一）《辦法》的影響

2018年1月5日，銀監會正式下發《商業銀行委托貸款管理辦法》（銀監發[2018]2號），《辦法》對委托貸款委托資金的來源、委托資金的去向進行了嚴格的限制。該辦法的出臺使集團子公司通過前文集團取得授信再委貸給子公司和集團取得授信再委貸給融資租賃公司購買設備收到限制，對于正處于固定資產投資進程中，且銀行授信占全部融資比例約三分之二的集團公司來說，該辦法的出臺無疑嚴重限制了集團授信資金在孫子公司之間的二次分配：

1.對資金來源的限制。《辦法》第十條規定：商業銀行不能接受下列資金發放委托貸款：受托管理的他人資金;銀行的授信資金;具有特定用途的各類專項基金（國務院有關部門另有規定的除外）;其他債務性資金（國務院有關部門另有規定的除外）;無法證明來源的資金。

企業集團發行債券籌集并用于集團內部的資金，不受本條規定限制。

2.對資金投向的限制。《辦法》第十一條規定：商業銀行受托發放的貸款應有明確用途，資金用途應符合法律法規、國家宏觀調控和產業政策。資金用途不得為以下方面：生產、經營或投資國家禁止的領域和用途;從事債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資;作為注冊資本金、注冊驗資;用于股本權益性投資或增資擴股（監管部門另有規定的除外）;其他違反監管規定的用途。根據上述規定，委托貸款進入不符合國家宏觀調控和產業政策的行業和領域也將極大受限。

綜上所述，《辦法》帶來的影響主要體現在以下方面：

一是對完全按照程序進行建設、審批手續完備、且不是限制行業的項目公司來說，由于銀行會審核集團公司委貸資金的來源，銀行為了避免被處罰可能會“一刀切”地停止委貸發放，即“資金去向不受限但是資金來源受限”;

二是對未按照程序進行建設、審批手續不完備的項目公司或者處于限制行業的公司來說，由于委貸資金去向受限，集團委貸無法發放，即“資金來源受限，去向也受限”。

三是如不進行變通，在現狀下將推高融資成本。

（二）解決方案

針對《辦法》帶來的不利影響，可以考慮通過直接租賃的方式解決其設備采購資金缺口，在不增加融資成本的同時節約稅費。可按照如下交易結構進行操作：

集團公司提供擔保，由集團內部融資租賃公司作為風險承擔方直接從銀行借款，與集團內企業開展直租業務，該模式授信資金和投向的項目非直接一一對應，故存在錯配的操作空間，規避委貸資金來源受限的同時也規避了資金投向的限制。

綜上，采用集團公司提供擔保，由融資租賃公司作為風險承擔方直接從銀行借款，與集團內企業開展直租業務方案最優。該種方案能夠最大程度利用融資租賃公司稅收政策上的節稅優勢，避免《委托貸款管理辦法》的不利影響，同時規避因委托租賃模式現階段無明確納稅依據而產生的重復納稅及委托資金模式下的合規風險等問題，減少集團交易鏈條整體納稅負擔。

三、集團項目通過融資租賃公司進行直接租賃業務的意義

（一）直接租賃業務模式對于集團子公司的優勢：

1.有效利用營收時間價值，還款方式靈活，實現財務費用最小化。相比銀行貸款，按月付息到期還本，浪費營業收入的時間價值。以購買價值5億元設備，年利率6%計算，通過直接租賃業務模式，集團子公司每年可節約財務費用約1500萬元。

2.租息及手續費均為13%增值稅專票，直接增加可抵扣進項。相比銀行貸款利息不可抵扣。以購買價值5億元設備、年利率6%，期限5年為例，通過直接租賃業務模式，5年可直接增加集團子公司約1800萬元可抵扣進項稅。

3.融資租賃期限長，一般為3-5年，可結合項目建設工期進行有效匹配。相比銀行貸款，長期項目貸款門檻高審批流程長且繁瑣。

4.項目合規性要求更靈活。由于在建期間的企業沒有銷項稅額，進項稅額的累計也是一種對資源時間價值的浪費，嫁接集團內部融資租賃公司直租業務是盤活閑置進項的最佳渠道。

（二）集團利用直接租賃模式作為資金通道為子公司采購設備融資的優勢

1.集團綜合稅籌最優，實現集團利潤最大化。

2.授信資金向子公司投放委貸受限，監管趨嚴。根據2018年1月6日下發的《商業銀行委托貸款管理辦法》第十條規定，商業銀行不得接受委托人的銀行授信資金發放委托貸款。

3.銀行對集團授信財務費用剛性支出，不能抵扣/差額扣除。而集團利用融資租賃直租業務模式作為資金通道為子公司采購設備可實現進項稅抵扣，實現稅務成本最低化。

4.外資租賃公司是目前市場上較合規的資金渠道，項目投放暫不受銀監會等監管限制。值得注意的是，根據2017年全國金融工作會議精神，內資試點和外資租賃公司的監管權限將由商務部劃轉至銀監會，由銀監會制定監管辦法。目前商務部對租賃公司的審批已停止，2018年1月銀監已著手調研設計頂層方案，納入以后，對金租的嚴監管將逐步蔓延至商租。集團可根據全集團項目實際建設情況，加大直租業務操作規模，充分利用目前的監管空白進行業務操作。

（三）集團公司通過融資租賃進行直接租賃業務的意義

1.借道租賃享受差額，擴大利潤。處于重資產投資擴張期的大型企業集團通過發起設立租賃公司，通過租賃公司作為授信主體借款，以直接租賃模式進行設備采購，可以將不可以抵扣的金融機構財務費用變為可以差額扣除。（集團內一筆業務不同渠道，即可利用租賃行業稅收政策增值）。

2.豐富集團的籌融資工具。將各子公司的固定資產通過租賃公司形成租賃底層資產后，可以利用ABS及ABN等工具籌集長期資金，可以探索的空間很大。

3.可以給不合規項目解決當下設備采購的資金問題，給手續暫不齊全的項目騰挪時間繼續完善手續問題，待項目手續完全后，租賃公司再將已合規的項目所形成的租賃資產通過保理等方式對接外部資金進行處置。

4.監管趨嚴，集團作為借款主體取得的授信資金調用受限，意味著集團通過價格較低的間接融資進行內部二次分配的通道不再通暢，而通過融資租賃公司作為間接融資通道則可以解決集團公司內部成員經營用款的問題。

融資租賃公司不僅僅是一塊牌照，統籌布局后，更是集團企業發展進程提質增效的重要金融平臺，可以成為一段時期內的經營策略，杠桿撬動穩定運營后，僅僅是負債結構的略微調整一種操作，就可以撬動持續且相當可觀的利潤空間。

參考文獻：

[1]官招陽.廣州南沙自貿區融資租賃企業融資方式創新及風險控制研究[J].時代金融，2017（8）.

[2]胡陽.銀行對融資租賃信貸業務的風險管理研究[J].蘭州學刊，2016（1）.

[3]王家穎.企業集團融資租賃風險控制研究[J].經濟管理：文摘版，2016（4）.

（作者單位：陜西君成融資租賃股份有限公司）