關于中央銀行定向“降準”的政策分析

梁昌洲 中山大學新華學院

于2019年5月21日，央行發布《中國人民銀行關于下調服務縣域的農村商業銀行人民幣存款準備金率的通知》，該通知表示，央行決定分三次下調服務縣域的農村商業銀行人民幣存款準備金率至農村信用社檔次，其中，自本年5月15日起和6月17日，服務縣域的農村商業銀行人民幣存款準備金率均下調1個百分點，自7月15日起，服務縣域的農村商業銀行基準檔人民幣存款準備金率下調至8%。本次“降準”的主要目的為深化金融供給側結構性改革，有效解決民營和小微企業融資的難題。

本文根據貨幣金融理論分析本次中央銀行的“降準”政策的預期成效，以及其中存在的問題，并提出有效的解決方法來降低此政策帶來對我國經濟的負面影響。

一、“降準”政策的預期效果分析

（一）有利于實現經濟協調穩定增長

我國民營和小微企業貸款出現不同的問題，如：貸款利率，擔保費率及中間費用較高昂；受認可的抵質押物少；貸款期短；審批慢程序復雜；到款時間長，因此本次“降準”優化金融供給側，拓寬民營與小型企業的貸款途徑，改善貸款優惠條件，扶持此類企業的發展。此外，近年來，我國實行“一帶一路”戰略，“粵港澳大灣區”戰略，因此“降準”政策，為民營和小微企業拓展海外市場，加強海外經濟交流合作，提供資金支持。

（二）有助于穩定就業率

2017年6月27日，夏季達沃斯論壇上，李克強總理表示：我們通過放寬市場準入，每天新增1.5萬戶以上小微企業，提供了大量的就業崗位。現在小微企業提供的就業崗位已經占了全部就業崗位的80%。由此可見，穩定小微企業的發展，有利于保障年輕人的就業崗位。此外，隨著現代科技的發展，高端的機械生產開始逐漸代替傳統的勞動力手工，除了改善生產技術外，提高小微企業內員工的科學技術水平也是格外重要，因此，本次“降準”政策改善民營小微企業資金周轉難的問題，為吸引高素質人才，提高員工科技水平提供機會。

（三）有利于生產技術的升級和轉型

各民營與小型企業正面臨產業轉型升級的階段，尤其在“十九大”召開后，國家對企業的環保型，高質型生產要求，更是日漸嚴格，然而目前我國許多小型民營企業生產的產品附加值，相對發達國家的較低，耗能大，而且污染處理成本較大，勞動力成本逐漸上升。因此，“降準”政策為中小微企業的生產技術優化過程中，減輕資金壓力。

二、“降準”政策的潛在問題

從長期經濟趨勢，“降準”政策主要產生潛在性通貨膨脹和人民幣匯率波動的問題，本節將用國際金融理論分析本國貨幣總量，利率與匯率三者關系。

圖2.0 人民幣金融市場模型

首先，通貨膨脹導致原材料物價上升。當“降準”政策實行時，意味著將有更多的貨幣在本國經濟體內流通，所以，M1/P增加至M2/P，同時利率從R1下降至R2，因此，小微企業投資者會增加投資，對產品原材料，固定資產建造材料的需求增加，從而導致結構性的物價上漲。

然后，人民幣兌換其他貨幣的匯率出現波動。當本國的貨幣總量增加，利率減少時，E1上升至E2，則為，一單位的外幣可兌換更多的人民幣。以美元為例，在準備金率三次下調的5月15日，6月17日在7月15日中，美元兌換人民幣的匯率漲幅約分別為0.0075%，0.003%和0.0106%。此時，美元出現升值，而人民幣出現貶值，同時也直接影響企業原材料進口價格。

因此，假如“降準”政策的實施忽略現實經濟現象，以及得不到嚴格的監控，將會產生資源浪費，通貨膨脹，匯率下跌等問題，對企業發展，國民經濟產生反效果。

三、如何改善定向“降準”政策

根據以上的分析，本次“降準”政策的實施能促進民營小微型企業的發展，穩定就業，但也同時引起通貨膨脹問題及匯率的波動，因此，減少“降準”措施的負面影響尤為重要。

第一，完善監管系統與信息反饋機制。目前我國關于存款準備金的法律雖然眾多，但是比較分散，因此，需要對準備金制度的法律體系系統化，同時在國務院監督機構管理下，完善人民銀行與商業銀行之間的信息反饋機制，確保貨幣需求，利率變動等金融信息得到及時流動。

第二，準備金率的調整政策需保持穩定。準備金率調整必須尊重經濟規律和經濟現象，同時，需要依靠法律監督。因此，避免準備金調整幅度過大，次數過于頻繁，減少每次調整所帶來的不良沖擊。

第三，細化資產規模和資產質量標準。調查國內哪些行業處于資金飽和狀態，甚至是出現泡沫，并根據不同領域來調整“降準”的幅度。對于出現融資困難的領域，如：三農工作，科創領域等，增加“降準”幅度，擴大融資規模，從而確保資金利用質量，避免資金流通過于單一，資源浪費的現象。

第四，小微民營企業需要財務透明化。一方面，經濟信息部門，工商部門要深入調查與了解小微民營企業在生產運營的過程中，對資金的需求情況，另一方面，企業應該透明化自身的財務情況，合理地反映資金的利用水平。這樣，才有利于國家把握“降準”幅度，做出科學的經濟政策。

結論：經濟政策的實施過程中，既要考慮其產生的成效影響，同時也要看到其副作用。“降準”政策既能促進經濟增長和就業率，但是，也可能造成我國貨幣貶值，以及潛在通貨膨脹的發生。因此，在實施“降準”政策的過程中，需要尊重客觀的經濟現象，避免行業出現資金飽和，或者融資困難的現象，同時完善法律機制，加強政府部門監管系統。