關(guān)于中央銀行定向“降準(zhǔn)”的政策分析

梁昌洲 中山大學(xué)新華學(xué)院

于2019年5月21日，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率的通知》，該通知表示，央行決定分三次下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)村信用社檔次，其中，自本年5月15日起和6月17日，服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率均下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，自7月15日起，服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行基準(zhǔn)檔人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至8%。本次“降準(zhǔn)”的主要目的為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有效解決民營(yíng)和小微企業(yè)融資的難題。

本文根據(jù)貨幣金融理論分析本次中央銀行的“降準(zhǔn)”政策的預(yù)期成效，以及其中存在的問(wèn)題，并提出有效的解決方法來(lái)降低此政策帶來(lái)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

一、“降準(zhǔn)”政策的預(yù)期效果分析

（一）有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)穩(wěn)定增長(zhǎng)

我國(guó)民營(yíng)和小微企業(yè)貸款出現(xiàn)不同的問(wèn)題，如：貸款利率，擔(dān)保費(fèi)率及中間費(fèi)用較高昂；受認(rèn)可的抵質(zhì)押物少；貸款期短；審批慢程序復(fù)雜；到款時(shí)間長(zhǎng)，因此本次“降準(zhǔn)”優(yōu)化金融供給側(cè)，拓寬民營(yíng)與小型企業(yè)的貸款途徑，改善貸款優(yōu)惠條件，扶持此類企業(yè)的發(fā)展。此外，近年來(lái)，我國(guó)實(shí)行“一帶一路”戰(zhàn)略，“粵港澳大灣區(qū)”戰(zhàn)略，因此“降準(zhǔn)”政策，為民營(yíng)和小微企業(yè)拓展海外市場(chǎng)，加強(qiáng)海外經(jīng)濟(jì)交流合作，提供資金支持。

（二）有助于穩(wěn)定就業(yè)率

2017年6月27日，夏季達(dá)沃斯論壇上，李克強(qiáng)總理表示：我們通過(guò)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，每天新增1.5萬(wàn)戶以上小微企業(yè)，提供了大量的就業(yè)崗位。現(xiàn)在小微企業(yè)提供的就業(yè)崗位已經(jīng)占了全部就業(yè)崗位的80%。由此可見(jiàn)，穩(wěn)定小微企業(yè)的發(fā)展，有利于保障年輕人的就業(yè)崗位。此外，隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展，高端的機(jī)械生產(chǎn)開(kāi)始逐漸代替?zhèn)鹘y(tǒng)的勞動(dòng)力手工，除了改善生產(chǎn)技術(shù)外，提高小微企業(yè)內(nèi)員工的科學(xué)技術(shù)水平也是格外重要，因此，本次“降準(zhǔn)”政策改善民營(yíng)小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)難的問(wèn)題，為吸引高素質(zhì)人才，提高員工科技水平提供機(jī)會(huì)。

（三）有利于生產(chǎn)技術(shù)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型

各民營(yíng)與小型企業(yè)正面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的階段，尤其在“十九大”召開(kāi)后，國(guó)家對(duì)企業(yè)的環(huán)保型，高質(zhì)型生產(chǎn)要求，更是日漸嚴(yán)格，然而目前我國(guó)許多小型民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品附加值，相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的較低，耗能大，而且污染處理成本較大，勞動(dòng)力成本逐漸上升。因此，“降準(zhǔn)”政策為中小微企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)化過(guò)程中，減輕資金壓力。

二、“降準(zhǔn)”政策的潛在問(wèn)題

從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，“降準(zhǔn)”政策主要產(chǎn)生潛在性通貨膨脹和人民幣匯率波動(dòng)的問(wèn)題，本節(jié)將用國(guó)際金融理論分析本國(guó)貨幣總量，利率與匯率三者關(guān)系。

圖2.0 人民幣金融市場(chǎng)模型

首先，通貨膨脹導(dǎo)致原材料物價(jià)上升。當(dāng)“降準(zhǔn)”政策實(shí)行時(shí)，意味著將有更多的貨幣在本國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)流通，所以，M1/P增加至M2/P，同時(shí)利率從R1下降至R2，因此，小微企業(yè)投資者會(huì)增加投資，對(duì)產(chǎn)品原材料，固定資產(chǎn)建造材料的需求增加，從而導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的物價(jià)上漲。

然后，人民幣兌換其他貨幣的匯率出現(xiàn)波動(dòng)。當(dāng)本國(guó)的貨幣總量增加，利率減少時(shí)，E1上升至E2，則為，一單位的外幣可兌換更多的人民幣。以美元為例，在準(zhǔn)備金率三次下調(diào)的5月15日，6月17日在7月15日中，美元兌換人民幣的匯率漲幅約分別為0.0075%，0.003%和0.0106%。此時(shí)，美元出現(xiàn)升值，而人民幣出現(xiàn)貶值，同時(shí)也直接影響企業(yè)原材料進(jìn)口價(jià)格。

因此，假如“降準(zhǔn)”政策的實(shí)施忽略現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，以及得不到嚴(yán)格的監(jiān)控，將會(huì)產(chǎn)生資源浪費(fèi)，通貨膨脹，匯率下跌等問(wèn)題，對(duì)企業(yè)發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生反效果。

三、如何改善定向“降準(zhǔn)”政策

根據(jù)以上的分析，本次“降準(zhǔn)”政策的實(shí)施能促進(jìn)民營(yíng)小微型企業(yè)的發(fā)展，穩(wěn)定就業(yè)，但也同時(shí)引起通貨膨脹問(wèn)題及匯率的波動(dòng)，因此，減少“降準(zhǔn)”措施的負(fù)面影響尤為重要。

第一，完善監(jiān)管系統(tǒng)與信息反饋機(jī)制。目前我國(guó)關(guān)于存款準(zhǔn)備金的法律雖然眾多，但是比較分散，因此，需要對(duì)準(zhǔn)備金制度的法律體系系統(tǒng)化，同時(shí)在國(guó)務(wù)院監(jiān)督機(jī)構(gòu)管理下，完善人民銀行與商業(yè)銀行之間的信息反饋機(jī)制，確保貨幣需求，利率變動(dòng)等金融信息得到及時(shí)流動(dòng)。

第二，準(zhǔn)備金率的調(diào)整政策需保持穩(wěn)定。準(zhǔn)備金率調(diào)整必須尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)，需要依靠法律監(jiān)督。因此，避免準(zhǔn)備金調(diào)整幅度過(guò)大，次數(shù)過(guò)于頻繁，減少每次調(diào)整所帶來(lái)的不良沖擊。

第三，細(xì)化資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。調(diào)查國(guó)內(nèi)哪些行業(yè)處于資金飽和狀態(tài)，甚至是出現(xiàn)泡沫，并根據(jù)不同領(lǐng)域來(lái)調(diào)整“降準(zhǔn)”的幅度。對(duì)于出現(xiàn)融資困難的領(lǐng)域，如：三農(nóng)工作，科創(chuàng)領(lǐng)域等，增加“降準(zhǔn)”幅度，擴(kuò)大融資規(guī)模，從而確保資金利用質(zhì)量，避免資金流通過(guò)于單一，資源浪費(fèi)的現(xiàn)象。

第四，小微民營(yíng)企業(yè)需要財(cái)務(wù)透明化。一方面，經(jīng)濟(jì)信息部門，工商部門要深入調(diào)查與了解小微民營(yíng)企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，對(duì)資金的需求情況，另一方面，企業(yè)應(yīng)該透明化自身的財(cái)務(wù)情況，合理地反映資金的利用水平。這樣，才有利于國(guó)家把握“降準(zhǔn)”幅度，做出科學(xué)的經(jīng)濟(jì)政策。

結(jié)論：經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施過(guò)程中，既要考慮其產(chǎn)生的成效影響，同時(shí)也要看到其副作用。“降準(zhǔn)”政策既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)率，但是，也可能造成我國(guó)貨幣貶值，以及潛在通貨膨脹的發(fā)生。因此，在實(shí)施“降準(zhǔn)”政策的過(guò)程中，需要尊重客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，避免行業(yè)出現(xiàn)資金飽和，或者融資困難的現(xiàn)象，同時(shí)完善法律機(jī)制，加強(qiáng)政府部門監(jiān)管系統(tǒng)。