中石油：股價觸底業績不低

○ 文／毛 芹／本刊記者 盧凱瑞

股價未及時反映經營業績，中國石油需打造新的增長極，增強競爭力。

●遠離了上市時的資本追捧，中國石油未來更要靠實力說話。 供圖/IC photo

8月26日，中國石油A股早盤一度下落至6.02元/股，創歷史新低。2013年6月25日，中國石油曾創下6.04元/股的歷史最低點。盤點近年來中國石油的股價（除非說明，本文均指A股）表現，有些不盡如人意。2019年以來，公司股價下跌逾14%，總市值蒸發1920余億元。

雖然中國石油股價創6年新低，但從公司上半年經營業績來看，無論是營業額還是利潤，同比卻都有所增長。股價觸底，業績不低，也許不久就會出現翻盤。然而，在石油產業已近黃昏的輿論中，石油企業的未來不再樂觀。打造新的主業增長極，增強核心競爭力，方為上策。

股價愈發“接地氣”

2007年11月5日，中國石油重歸A股市場，一度成為其他上市公司難以望其項背的存在。上市當日，市值高達約8.90萬億元，占上證綜指權重超過23%，真格是“打個噴嚏，市場都要抖一抖”。

在中國石油回歸A股后的12年時間里，這個曾經的“亞洲最賺錢的公司”和“世界上市值最大的上市公司”終結了上市神話。隨著能源轉型的大勢所趨和國際油價的起起伏伏，中國石油的股價每況愈下。

今年8月，中國石油股價二度探低。8月15日，早盤一度跌破歷史最低紀錄6.04元/股，創6.03元/股新低；26日，開盤再次走弱，盤中觸及6.02元/股，再次刷新6年來新低。

從上市之初的最高點48元/股算起，中國石油作為世界第一家躋身“萬億美元俱樂部”的公司，總市值累計蒸發7.2萬億元，已摘掉了“萬億美元俱樂部”的牌子。與上市時相比，中國石油市值減少80%以上，相當于跌掉1個蘋果、2.5個騰訊、6個茅臺。

“中國石油上市之初，由于股民們盲目地追漲，使股價過于虛高，透支了后期的收益。” 中國石油大學(北京)經濟管理學院副教授金鐳博士如是表示。“而隨著世界能源的轉型趨勢，石油等化石能源終將被更清潔的能源所取代，所以以石油為主的中國石油股價低迷是可以預期的。”

除了受石油時代即將終結的影響，油價的漲跌也成為左右中國石油業績和股價的因素之一。

安迅思中國能源研究總監李莉認為，油價不理想成為中國石油此次股價大跌的主要因素。她指出：“中美貿易摩擦以來，市場對世界經濟預期較為悲觀，抑制了油價的回升。而中石油上游油田所占比重過大，油價過低則直接影響其整體效益，引發投資者對于其盈利能力信心不足。”

此外，“國家管網公司成立，中國石油大量優質盈利資產將會被剝離，將使其競爭能力進一步下降。”李莉說。

強化新的增長極

8月29日，中國石油在香港舉行2019年中期業績發布會。財報顯示，上半年，中國石油實現營業額1.20萬億元，經營利潤706.63億元，同比分別增長6.8%和4.9%。

“今年以來，中國石油經營效益穩定增長，財務狀況保持穩健。上半年，四大業務板塊均實現盈利。”中國石油一位不愿具名的人士指出。

比較中國石油四大板塊利潤可以發現，同比上年同期，利潤表現各異——

勘探與生產板塊繼續保持公司盈利主體地位，實現經營利潤536.28億元，同比增加237.39億元；煉油與化工板塊控油增化初見成效，但僅實現經營利潤49.67億元，同比減少197.24億元；銷售板塊實現經營利潤18.97億元，同比減少25.88億元；天然氣與管道板塊實現經營利潤183.02億元，同比增長13.6%。

分析認為，得益于降本、提質、增效工作的持續推進，中國石油在國際油價低迷之際，上游油氣業務效益仍然獲得增量，尤其是天然氣銷售量效齊增；但煉化與銷售板塊受國內激烈競爭形勢的沖擊，競爭力偏弱。

“中國石油必須考慮如何重新布局核心業務和未來增長點。因為隨著油價持續低迷，石油勘探與生產板塊的競爭力將進一步削弱，國內煉化產能的嚴重過剩也將對煉化與銷售兩大板塊的利潤空間形成制約。”李莉表示。在她看來，中國石油應加大天然氣業務及細分市場的滲透和競爭力。“天然氣仍具備長遠發展空間，所以較為適合作為中國石油未來利潤的核心點。”

隨著能源轉型的持續推進，以化石能源為主體的石油公司未來道阻且艱。去年，全球多個國家已陸續出臺了禁售燃油車時間表；今年8月下旬，我國國家工信部對“禁燃”問題給出了明確的正面回應：“將因地制宜，支持有條件的地方和領域開展城市公交出租先行替代、設立燃油汽車禁行區等試點，統籌研究制定燃油汽車退出時間表。”

“禁燃令”日益迫近。這對以石油為主營業務的中國石油而言，意味著調整與轉型可能加快提上日程。金鐳建議：“中國石油應加快能源調整與轉型，增加新能源業務在整體業務中所占權重，將新能源作為未來的一大業務支柱。”

后市仍可期

今年，對中國石油來說，可稱艱難。

上半年，博時、華夏、銀華三家基金公司宣布減持中國石油股票。

華夏央調ETF重倉股票顯示，2018年四季度，該基金持有中國石油約3.57億股，為第一大重倉股票，占其基金凈值比的17.55%；到2019年年中時，中國石油已經退居到該基金重倉股的第7位，持股數量下降為6473萬股，占其基金凈值比的2.84%。

業內人士認為，三家基金的減持說明市場對中國石油的預期并不理想。加上中國石油上半年穩健增長的業績并未給公司股價帶來同等幅度的增幅，股價未跑贏大盤，為中國石油的盈利預期蒙上陰影。

對中國石油來說，盈利前景果真如此黯淡嗎？

金鐳認為：“A股市場熱衷于追漲殺跌。雖然中國石油已經通過降本、提質、增效等手段大幅提升了利潤空間及利潤水平，但目前看來，仍然達不到長期以來股民們對其的期望值。”換言之，中國石油上半年的經營業績表現并未反映在近期的股價走勢上。

綜上所述，雖然A股市場的反應足以給中國石油敲一記警鐘，但若能如專家所說，順應能源轉型大勢，強化新的增長極，如重新布局核心業務、加大天然氣業務及細分市場的滲透和競爭力，中國石油便可能增強實力，緩解業績表現和股價走勢出現大幅悖離。

“雖然上半年國際油價平均價格較去年同期有所下降，但中國石油上游勘探與生產板塊利潤仍大幅增加，體現了公司在低油價下依然具備不錯的競爭力。”金鐳表示。