基于財務報表的格力電器經營環境和財務走勢分析

王意林

[摘 要]家電行業與人們的日常生活密不可分，隨著人民生活水平的提高，家電行業的競爭日益激烈。格力電器作為一家國際化家用電器企業，應當對其財務數據進行充分分析以便在激烈的競爭中立于不敗之地。本文以格力電器2015-2017年的年報為基礎，對格力電器所處的經營環境以及自身財務走勢進行了分析，以期對企業更好地做出決策提供幫助。

[關鍵詞]格力電器;經營環境;財務走勢

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A

1 格力電器概述

珠海格力電器成立于1991年，作為一家國際化家用電器企業，公司擁有格力、TOSOT以及晶弘三大品牌。下轄凌達壓縮機、格力電工、再生資源等子公司。格力電器是目前全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的國有控股上市公司，處于空調行業內領先地位。

2 股利分配政策分析

根據格力電器2015年至2017三年的財務報告可知，2017年度利潤分配預案為不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本，余額轉入下年分配。而這與格力電器在過去兩年高支付率的股利分配政策有很大不同。

從2015年和2016年的現金分紅情況和盈利情況來看，格力電器的股利分配政策與企業的經營業績大體呈正相關關系，都維持在一個較高水平，股利支付率分別為70.00%和70.22%，均保持在60%以上。可見格力電器的管理層對公司的未來發展和經營情況持樂觀態度，這也會給股東和潛在投資者帶來積極的信息，說明格力電器發展前景較好。而2017年則是格力電器自2006年以來首次選擇不發放股利。一般而言，股利政策、籌資決策、投資決策對企業經營管理至關重要，三者之間又存在著緊密的聯系，如果企業存在著較多有利的投資機會，其經營現金又不足以滿足投資需要時，企業就會減少向股東支付的股利，增加其內部籌資額，反之，則會增加發放股利的數額。

又由格力電器資產負債表可知，其貨幣資金逐年增長，2017年末占到總資產的46.34%，遠高于短期借款、長期借款的比例，說明貨幣資金并不是主要來源于外源融資，相較于規模龐大的貨幣資金，外源融資反而顯得薄弱。結合格力電器2017年的股利分配政策，不難看出企業的融資主要來自于經營性融資，2017年凈利潤為225.08億元，利用增加的留存收益作為自己的內部融資，這樣的方式符合優序融資理論先內源融資，其次債務融資，最后股權融資的順序。格力電器的高盈利與長期的高股利政策將吸引更多投資，而2017年不發放股利的政策也向外界傳遞了格力有更好的投資機會的信號，至于以何種方式融資也只是格力電器的一個選擇問題。

企業經營環境的發展在很大程度上得益于其所處行業的發展。根據聯合國發布的報告，2017年世界經濟增速3%，較2016年顯著上升，是2011年以來增長最快的一年。在供給側改革及消費升級帶動下，中國經濟形勢趨于好轉，2017年中國經濟增速達6.9%，好于預期。2015年以來，消費升級和產品升級換代帶動了空調需求，同時，連續一年多房地產市場的火熱及其帶來的延續效應刺激了國內空調市場高速增長。同時，格力電器2018年經營計劃和遠期產業規劃指出，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用于生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。行業的整體上升態勢為格力的發展提供了良好的經營環境，格力致力于科技創新，將企業留存收益優先用于產品升級，不斷突破國際領先技術，優化主營產品銷售結構，進一步拓展市場份額，加強電商管理，實現多元拓展等經營戰略，也使其在同類企業中能夠處于領先地位。

3 企業財務走勢分析

3.1 貨幣資金

通過對格力電器2017年資產構成重大變動情況進行分析可知，格力電器的貨幣資金在近三年內一直處于穩定增長的趨勢，雖然2017年期末占總資產的比例有所下降，但并不影響其整體發展態勢。貨幣資金主要來源是企業的生產經營活動，2017年格力電器貨幣資金的大幅度增加就主要得益于格力的生產經營活動，以及2016年一部分應收票據到期的回收，結合整個行業的發展以及格力的經營環境和近些年來的盈利情況，可以預測其貨幣資金依舊會保持穩定的增長速度。

3.2 應收賬款與應收票據

格力電器近些年來應收賬款和應收票據增幅顯著，這會對企業應收賬款的周轉率產生影響，進而影響到企業的營運能力，同時存在壞賬增加的風險。但是應收票據與應收賬款在總資產中的比例變化還在可控范圍內，所以并不能說明格力在應收賬款方面存在較大問題。應收款項在適度范圍內的增加也能傳遞企業經營信號，所以應引起注意但不必過分擔心。

3.3 存貨

格力電器的存貨在2016年有小幅減少，占總資產比例為4.95%。但在2017年出現了較大幅度的增加，占總資產比例達到7.71%。存貨的積壓問題需要引起企業的注意，當然這樣的結果不僅與企業自身的經營有關，也與行業整體情況相關，所以企業應該進行調查，了解存貨大幅增加的真正原因。同時，由格力對企業2018年發展規劃可以看出，企業將加大對產品升級，拓寬市場份額的投入力度，所以有理由預測存貨在未來的走勢將會保持平穩。

3.4 償債能力

格力電器的流動比率在2015年到2017年分別為1.07%、1.13%以及1.16%，基本都維持在1.1%左右，與此同時速動比率維持在1%左右，較為恰當。而現金比率作為反映企業短期償債能力最有效的指標，格力電器三年的數據分別為78.86%、75.36%以及67.54%，雖有所下降，但仍均在65%以上。資產負債率在三年中呈下降趨勢，但降幅不大。通過上述數據可以看出格力電器的短期償債能力較弱，長期償債能力相對較好，在償債能力方面有待改進。

3.5 營運能力

通過計算，格力電器三年的存貨周轉率分別為7.31、7.88以及7.78，由此可知其存貨周轉率較為穩定，說明企業營業成本在近幾年維持在一個穩定的水平上，成本把控較好。應收賬款周轉率卻出現了較大幅度的下降，由2015年的35.28下降到2017年的33.80，這不利于企業及時回收應收賬款。格力電器的總資產周轉率有所提升，從2015年的0.61上升到2017年的0.75，這反映出企業相應措施的實施效果，提高了資產使用率，從而提升了企業的營運能力。

4 財務狀況及利潤質量分析

從盈利水平來看，營業利潤率越高，表明企業市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。2015-2017年格力的營業利潤率持續高速增長，從13.83%增長到17.62%，證明了企業的盈利能力。同時格力的銷售利潤率、凈資產收益率以及凈資產報酬率在同步穩定增長。營業收入發生額為1482億元，同比增長36.24%，也實現了跨越式的進步。這一系列數據說明了格力電器擁有著良好的財務狀況，以及較高的利潤質量。同時我國空調行業的良好發展背景也為格力的發展提供了環境。根據產業在線數據，2018年第一季度我國空調行業內銷2105萬臺，同比增長22.77%，出口1867萬臺，同比增長4.39%，格力在2018年前兩個月內銷售451萬臺，同比增長22.55%，2018年第一季度預收款項達123億元，這對公司平穩運行和未來業績是有力保證，由于夏季也是空調的銷售旺季，格力的盈利能力將持續增強。格力應當借助良好的行業形勢，抓緊機會，著重推進產品的技術改革與升級，在銷售渠道與市場份額上進一步加強，積極利用其財務與利潤的優勢。

5 基于現金流量表的分析

格力電器表示，從實際經營情況出發，為滿足資本性支出需求，保持財務穩健性和自主性，增強抵御風險能力，實現公司持續、穩定、健康發展，更好地維護全體股東的長遠利益，公司2017年度不進行利潤分配，不實施送股和資本公積轉增股本，余額轉入下年分配。所以盡管格力電器2017年實現了225億元的凈利潤，但并沒有進行利潤分配。

從其現金流量的構成來看，經營活動產生的現金流量凈額從2016年的14859952106.92元到2017年的16358538247.83元，同比增長10.08%，反映出了格力電器2017年良好的經營成果，而投資活動產生的現金流量凈額增長223.45%，又較好地反映出了格力的經營戰略，即大規模地投資于生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣等。同時，籌資活動產生的現金流量凈額減少了60.54%，反映出其籌資特點，主要依靠內源融資，而較少依靠外援融資。

6 結語

格力電器利潤分配政策主要受其經營戰略的影響，將發展重點放在了企業的多元化。目前，格力的空調業務在其主營業務中占比高達93%，多元化的戰略可能為其帶來更大的市場和利潤，格力明顯也是看中了這一點，而如何在技術與產品的個性上做提升，是格力在多元化之路上需要重點關注的。

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