歐洲應能避免經濟衰退

安納托爾·凱勒茨基（Anatole Kaletsky）

“貿易戰(zhàn)導致美國經濟衰退”，或是“在中國及其亞洲鄰國引起某種崩潰”等等標題聳人聽聞，而近期的經濟數據卻呈現出一個不同于以往的景象：美國與中國在經濟上的表現相當不錯。而貿易戰(zhàn)無辜的旁觀者—歐洲，卻首當其沖。

根據國際貨幣基金組織的預計，今年歐元區(qū)的經濟增長率將達到1.3%，較往年預測下降0.6個百分點；德國的經濟增長率僅為0.7%，而往年的預測卻為1.9%。

歐洲非常容易受到貿易戰(zhàn)的附帶損害，因為它更依賴貿易。出口占歐元區(qū)GDP的28%，而美國和中國的這一比例分別為12%和19%。

在應對經濟沖擊的過程中，歐洲方面幾乎總是做出錯誤的決斷。當遇到可能降低經濟增長的沖擊時，美國或中國通常會采取逆周期化的需求刺激措施。作為對貿易戰(zhàn)的回應，美聯(lián)儲近乎即刻改變了其貨幣政策路線，并開始降息。而中國則實施了擴張性的貨幣、財政與信貸政策，以確保消費、住房建設以及基礎設施支出。

與之相比，歐洲對需求疲軟的政策回應通常是順周期的：當經濟增長放緩時，歐洲各國政府并不去使用擴張性的政策，而是通過增稅和削減公共支出來“控制”預算赤字。同時，金融監(jiān)管機構通過迫使銀行增加資本金和風險貸款準備金，來收緊信貸條件。

歐洲內部曾遭受過兩次政治沖擊，其破壞性甚至超過了中美貿易戰(zhàn)。去年夏天，歐盟委員會與意大利新成立的民粹主義政府之間所產生的預算沖突，再次引發(fā)了人們對歐元和銀行業(yè)崩潰的擔憂。時至今年3月，就在意大利的風險即將消退之際，未達成協(xié)議的英國脫歐卻突然成為一個嚴重威脅。由于歐盟對英國的出口額幾乎是對中國出口額的兩倍，因此，與英國商業(yè)關系的戛然而止，其破壞性可能與2008年金融危機時的經濟急停旗鼓相當。

現在，來聽聽好消息。在歐洲表現不佳的三個原因中，有兩個原因：即誤入歧途的宏觀經濟政策，以及與意大利或英國間的宏觀經濟沖突—正在逐步得到解決。盡管歐洲（尤其是德國）過度依賴全球貿易的情況仍將繼續(xù)，但至少人們開始認識到，歐洲對出口的過度依賴是一種結構性脆弱，而不是“競爭力”或基本經濟健康的標志。

從宏觀經濟學的角度出發(fā)：目前，近乎在每一個歐洲國家，人們都在認真討論寬松的財政政策。在經濟增長疲弱、對民粹主義政黨的擔憂和對綠色投資的需求，以及來自歐盟委員會和歐洲央行日益尖銳的批評等多重壓力下，德國的阻力或將會瓦解。即便德國堅持再對一至兩年的財政支出進行削減，歐洲其他國家也將朝著降低稅收和增加公共支出的方向前進。

近期，歐洲央行決定重拾量化寬松，并且在無任何時間限制的情況下維持負利率。這保證了債臺高筑的意大利、西班牙、比利時等政府的償債成本將大幅下降。較低的利息支付，將給這些政府更多的預算空間，以便減稅或增加公共支出。這種寬松的財政環(huán)境，結束了意大利與歐盟在預算規(guī)則上的沖突。與此同時，英國最高法院推翻了首相暫停議會的決定，實際上消除了英國無協(xié)議脫歐的風險。

隨著政治與宏觀經濟環(huán)境的逐步改善，歐洲應該能夠克服過度出口的結構性障礙，并避免衰退。然而，德國或許沒那么幸運，因為唯有放棄誤入歧途的預算整合，其自身才能擺脫對出口的依賴。在這之前，德國將持續(xù)拖歐洲的后腿。

然而，對世界其他地區(qū)而言，這或許無關緊要。對于全球經濟而言，重要的是：作為一個整體，歐洲能否實現強勁復蘇？目前來看，情況比幾個月前要好得多。

本文由Project Syndicate授權《南風窗》獨家刊發(fā)中文版。安納托爾·凱勒茨基是龍洲經訊首席經濟學家、聯(lián)職主席，著有《資本主義4.0》。