我國商業銀行重啟不良資產證券化的問題初步研究

孫小姝

關鍵詞：商業銀行;不良資產證券化;重啟試點;初步研究

1引言

不良資產證券化作為金融創新工具，是商業銀行處理不良資產行之有效的措施。不良資產證券化不僅有利于加快資金的流動性，而且有利于降低交易成本，優化資金結構。我國于2005年開始試點不良資產證券化，但是由于08年金融危機的影響我國暫停了該業務，在2016年，我國重新啟動不良資產證券化的試點工作。我國的不良資產證券化業務起步比較晚，在重啟之后，發行的規模也偏小，證券化市場尚不成熟，缺乏多元化的投資者。因此，不論是理論基礎還是實務操作，我國商業銀行在不良資產證券化方面都需要深入的探究。因此，本文研究我國商業銀行不良資產證券化有著深刻的理論意義和實踐意義。

2我國商業銀行重啟不良資產證券化的特點

2.1基礎資產類型較多

本輪不良資產證券化產品的基礎資產種類較多覆蓋面較廣泛，包括對公不良貸款、信用卡不良貸款、個人住房抵押不良貸款和小微企業不良貸款等。因為不良資產證券化在我國起步比較晚，所以國內發行案例較少，此次不良資產證券化的重啟，各試點銀行推出的不良貸款種類越多，對未來大規模推動我國商業銀行不良資產證券化具有較強的示范作用。

2.2預計回收率較商

本輪推出的不良資產證券化產品的預計回收率（40%左右），遠高于商業銀行向資產管理公司批量轉讓不良貸款時的折扣率（30%），且入池資產的擔保方式均為抵押+保證（除信用卡以外），對公貸款、小微貸款、住房貸款的抵押、保證率接近100%，這也為后期收回本金、按期兌付提供了較好的基礎。

2.3交易結構優化

一是簡單分級，本輪不良資產證券化產品均采用優先檔和次級檔的分層結構，同時由次級檔為優先檔提供信用增級。二是流動性儲備，本輪不良資產證券化產品均設置了流動性支持機制，其中部分產品還同時增加了外部流動性支持機構。三是超額獎勵機制，本輪不良資產證券化產品均設置了超額獎勵機制，以最大化提高回收水平。

四是雙評級機構，本輪不良資產證券化產品均采用了雙評級機構評估，降低道德風險，提高評級的精確性。

3.我國商業銀行重啟不良資產證券化存在的問題

3.1信息評級制度尚不完善

目前，我國資產信用評級機構還處于新興行業，市場準入門檻低，市場監管還未到位，信用評級機構問不正當競爭，弄虛作假的行為時有發生。而且我國在信用體系建設方面，要晚于歐美等發達國家，還處于起步階段，因此面臨的問題很多，不僅是與信用有關的法律制度建設步伐比較遲緩，而且個人信用體系的建設也不夠健全，例如信用數據的采集、歸檔和管理還有待規范和完善。此外，信息披露的透明度比較低。本輪推出的不良資產證券化產品的基礎資產種類豐富，抵押物、質押物品種多樣性，這也導致信用風險分析的難度增大。從投資者的角度，在信息不對等的情況下，信息披露不足將加大產品到期無法正常兌付的風險，市場需求量將大幅下降，進而影響我國不良資產證券化的推進進度。

3.2不艮資產證券化存在滯留性

不良資產證券化產品分為優先級證券和次級檔證券，由于優先級證券普遍采用信用增級措施，風險相對較低，因此優先級證券受到市場投資者的追捧。而次級檔證券，不僅信息不對稱，而且難以預估未來現金流，因此市場反應冷淡，真正有意向合作的投資者很少，最后仍由發行機構持有，只是單純的從表內貸款轉移到表外，并沒有從真正意義上實現風險轉移。此外，我國證券的現狀是，銀行間市場發行的證券不能與證券市場發行的證券進行互通交易，所以換手率極低，降低了投資者的交易意愿，從而導致我國不良資產證券化存在滯留性。

3.3資產定價技術不成熟

目前，我國銀行發行不良資產證券的定價方法大部分是折價發行，而專業性機構廣泛使用數據建模的方法進行資產定價。由于我國不良資產證券化市場還不夠成熟和健全，流動性也不足，因此市場定價法暫時不可取。從實際操作來看，目前，我國商業銀行還沒有建立一個普遍接受的定價模型，所以在進行不良資產證券化時難以對證券產品的價格進行準確計算。定價技術不成熟是我國商業銀行不良資產證券化發行的主要問題之一，因此需要進行進一步的研究和關注。

4.我國商業銀行重啟不良資產證券化的意義

商業銀行重啟不良資產證券化可以降低風險權重，因為不良資產證券化通過把不良資產轉變為現金，降低風險權重，提高商業銀行的資本充足率，使商業銀行更加符合經營穩健的監管要求。商業銀行通過將流動性差的不良資產通過證券化的形式轉變為流動性較強的資產，加速商業銀行的流動性。商業銀行日常經營活動中，不僅需要降低不良資產的信用增級成本，而且要不斷健全信貸管理和產品定價機制，因此不良資產證券化有利于促進商業銀行主動提升綜合管理水平，刺激商業銀行提高不良資產的透明度以及業務的標準化。

5.結束語

我國的不良資產證券化業務起步比較晚，在重啟之后，發行的規模也偏小，證券化市場尚不成熟，缺乏多元化的投資者。因此，不論是理論基礎還是實務操作，我國商業銀行在不良資產證券化方面都需要深入的探究。因此，研究我國商業銀行不良資產證券化有著深刻的理論和實踐意義。本文僅僅指出我國重啟不良資產證券化以來所存在的問題和實踐意義