滬倫通加速中英金融領域合作

2019年6月17日，中國證監會和英國金融行為監管局發布了滬倫通《聯合公告》，標志著滬倫通已經正式啟動。華泰證券成為第一家按滬倫通業務規則在倫交所掛牌的A股上市公司。根據此前公告，華泰證券將發行全球存托憑證（GDR）數量為0.75億份，所代表的基礎證券A股股票為7.5億股，募集資金不低于15.38億美元。

這是繼2014年開通滬港通、2016年開通深港通后，中國資本市場加快對外開放邁出的重要一步。當前，在“一國兩制”的架構下，中國內地和香港的證券市場基本上實現了互聯互通，對雙方互學互鑒以及市場的活躍度起到了重要作用。據初步統計，過去4年來，滬港通、深港通總體的交易規模接近15萬億元人民幣，并且交易規模快速增長，2018年成交7.5萬億元，比2017年增長66%，2019年以來雙向資金流通規模已達5.5萬億元，超過2018年同期。

2016年以后，倫敦取代新加坡成為全球第二大人民幣離岸中心，也是人民幣業務交易量最大的市場。2018年四季度，倫敦人民幣日均交易量達到766億英鎊，同比增長45%，2019年2月，倫敦人民幣離岸市場的人民幣清算總額為5020億元人民幣，日均清算量為313.7億元人民幣。中英之間的跨境人民幣收入和支付規模也出現了顯著增長，2018年，中英人民幣跨境結算總額為3770億元人民幣，同比增長109%，2019年2月份達到299億元人民幣，同比增長約50%。

人民幣規模和交易量的增加，促使中英雙方在金融領域合作需求不斷擴大。目前，倫敦證券交易所共上市交易113只點心債券，總發行規模達到328.5億元人民幣，平均票面利率為4.53%。其中，2018年點心債券發行規模同比增加約91億元人民幣，同比增長超過260%。

滬倫通的開通就是這種合作的延續和深化。根據中國人民銀行、國家外匯管理局制定的《存托憑證跨境資金管理辦法（試行）》規定，符合條件的在倫交所上市的境外基礎證券發行人可以發行中國存托憑證（CDR）并在上交所上市，普通投資者可以通過A股賬戶或者購買CDR戰略投資基金就可以投資CDR，這無疑對于倫交所還是其上市的公司來說都是巨大機遇。一方面，中國投資者充沛的資金可以提高股價，活躍市場。2005年以來，中國金融業增加值占GDP比重由4%逐年增長，并在2015年達到8.4%，在短短十年之內翻了不止一番。從這個快速增長的市場中分一杯羹，是大多數境外市場的想法。更重要的，發行CDR也是這些公司展示自身形象的機會。中國已經成為世界上最大的消費市場，上市公司自然是經營實力的一種展示，也是讓中國廣大消費者認識并接受的重要窗口。

這種合作也加快了中國資本市場的對外開放。中國是金融大國，但不是金融強國，在交易制度、投資理念以及金融監管等方面與先進國家都存在一定差距，滬倫通提供了學習的窗口。中國資本市場會進一步跟國際市場接軌，推動甚至倒逼A股市場的制度完善，提高其市場效率和監管水平，反過來也會進一步促進中國資本市場的對外開放，并為中國投資者提供更加豐富的投資渠道。就上海而言，不僅增加了交易品種，提高上海的國際知名度，也強化了與倫敦國際金融中心的合作，加快了其國際金融中心的建設步伐。

在一定程度上來說，這也會進一步促進中國金融領域的供給側改革。中國經濟40年的高速發展，財富的積累非常迅速，但是，金融市場中不規范、無效供給的現象并不少見，金融創新產品層出不窮。一些資產公司為了達到約定的高額收益目標，往往會不斷加大杠桿，其中有大量資金流入了地方政府融資平臺與房地產行業，非標業務中還存在著期限錯配的風險，都給監管帶來了難度。滬倫通在增加投資渠道的同時，加強金融機構的風險意識和研究能力，培養健康的投資文化，在一定程度上化解中國經濟面臨的風險，實現更加可持續發展。

至于滬倫通對于A股市場的影響，正反兩方面都存在，由于投資門檻的存在，整體上實質影響有限。從中長期看，上海、倫敦分屬不同時區，理論上交易時間和機會都會增加，這會增加投資人持有人民幣資產的信心，券商龍頭和低估值金融也會有望受益。

金融全球化已經成為一個不可逆轉的大潮流大趨勢，滬倫通的啟動是對這一趨勢的巨大推動，更是中英加強金融領域合作的又一體現。這將為全世界經濟發展帶來巨大活力和機會，也會對全球資金的流動有引導作用。