業(yè)績除了增長也要關(guān)注持續(xù)性

沐恩

指數(shù)還需權(quán)重帶領(lǐng)

主持人：指數(shù)在周一跳空高開后，又出現(xiàn)了弱勢震蕩！

袁月：指數(shù)雖然周一跳空高開了，但這個缺口之后很快回補(bǔ)，整體盤面氛圍并沒有明顯轉(zhuǎn)好，滬指的量能還創(chuàng)出了新低，這些都說明資金情緒相對謹(jǐn)慎，不過外資比較穩(wěn)定，連續(xù)幾日都是流入的，雖然金額不算多，但每天都穩(wěn)定在20億～30億的水平。

接下來拉升指數(shù)還是需要大銀行和地產(chǎn)等權(quán)重股的作用，畢竟從估值角度來說具備一定優(yōu)勢，并且股價位置不算高。同時，投資者也要明白即使指數(shù)出現(xiàn)上漲，也并非是個股普漲，這其中分化還會加劇，目前選股更要考慮的是業(yè)績而不是概念。

對于三季報，之前我也說過，資金很少會去炒作，但三季報的威力依舊顯現(xiàn)，只不過是對業(yè)績不及預(yù)期的品種，相關(guān)公司在業(yè)績公布之后的走勢幾乎都是跌停或者大跌，這也說明資金對于業(yè)績的重視程度。所以短期業(yè)績超預(yù)期的品種走勢還是要明顯強(qiáng)于指數(shù)的，這源于資金喜歡確定性，此類品種也是中線布局的重點(diǎn)，消費(fèi)和科技等都要堅(jiān)持這個思路。

主持人：確實(shí)，業(yè)績下滑或者虧損的多數(shù)都是大幅下跌，但我注意的，有些公司大幅增長為什么還跌？比如光伏的龍頭。

袁月：隆基股份的業(yè)績從結(jié)果上看似大增，但股價之所以大幅殺跌，還需要結(jié)合財(cái)報的細(xì)節(jié)。其中公司稱三季度組件出貨量以及毛利率均低于預(yù)期，三季度由于國內(nèi)需求低迷以及海外市場環(huán)比下滑導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)一定幅度下跌。此外，公司第三季度業(yè)績增速對比二季度提升并不明顯，這也引發(fā)了資金對于四季度的擔(dān)憂。

對于光伏行業(yè)來說，雖然目前度過了靠補(bǔ)貼發(fā)展的陣痛，尤其是龍頭公司的優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，但對于整個行業(yè)來說，整體技術(shù)含量并不高，接下來要跟蹤新技術(shù)對降成本的影響，如大尺寸硅片的市場認(rèn)可度，還有就是產(chǎn)品價格。從估值角度來說，隆基股份在20倍以下并不算貴，而中環(huán)股份在超大尺寸硅片技術(shù)上具備一定優(yōu)勢，不過二者的中長期發(fā)展還是需要及時跟蹤剛才說的條件，并不是絕對意義上的安全。

業(yè)績增長重在持續(xù)性

主持人：三季報的預(yù)披露已經(jīng)結(jié)束了，其他業(yè)績增長的公司有沒有"隱患"？

袁月：三季度具備一定的指示作用，通常來說，三季報增長的話，年報理論上也會不錯，這種確定性還是中線資金最喜歡的。不過，具體到公司來說，由于所處的行業(yè)不同，也不能單純的通過業(yè)績預(yù)增就得出確定性高的結(jié)論。

比如，屬于消費(fèi)電子的藍(lán)思科技，之前股價連續(xù)下跌，主要是因?yàn)闃I(yè)績持續(xù)下滑，而今年以來尤其是近三個月股價翻倍，原因也是由于對公司業(yè)績改善的預(yù)期，現(xiàn)在看已經(jīng)得到驗(yàn)證，隨著訂單的增多，公司的業(yè)績改善的幅度還是很大的，短期股價走勢偏強(qiáng)也很正常。

不過就中期邏輯來說，這類公司還是存在瑕疵，因?yàn)椴痪邆渥o(hù)城河，或者說獨(dú)特的壟斷優(yōu)勢，行業(yè)面臨的競爭相對激烈，公司發(fā)展更多是要考慮行業(yè)的景氣度，比如手機(jī)銷量增加或者拿到某個品牌的某個產(chǎn)品訂單，拿到了短期業(yè)績會有保障，反之業(yè)績增速堪憂，缺少穩(wěn)定性。

再換言之，雖然公司看起來屬于科技股，但實(shí)際屬于制造業(yè)，具有更強(qiáng)的周期性。相較而言，類似立訊精密這種技術(shù)水平較高的公司護(hù)城河會更寬。或者具備消費(fèi)屬性的云計(jì)算，未來幾年在發(fā)展邏輯上更為通暢。

還有一類品種的周期性體現(xiàn)的會更加明顯。比如ETC概念，金溢科技三季報預(yù)增幅度超過兩百倍。原因也很簡單，就是國家大力推廣ETC的安裝。不過，投資者需要思考的問題是，ETC安裝量的爆發(fā)能不能持續(xù)？

答案顯然是不能的。因?yàn)楦鶕?jù)統(tǒng)計(jì)來看，按照政策要求今年年底之前普及的安裝量大概在1.8億-2億，截止到9月中旬已經(jīng)安裝超過1.3億，如果今年按計(jì)劃全部完成的話，對于明年的新增份額已經(jīng)不多了。

隨著普及程度的不斷提升，未來的增量會來自哪里呢？也許設(shè)備需要更新?lián)Q代，但這個量級就比較小了。所以，對于ETC概念股，雖然今年四季度和年報的業(yè)績還會是高增長，但明年這種高增長并不能持續(xù)。