冠盛集團外銷風險顯露收入、支出數據均有異常

謝碧鷺

美國市場為冠盛集團重要銷售市場，在中美貿易摩擦不斷的背景之下，其營業收入恐怕會深受影響。而其異常的營收和采購數據，也需要公司給出合理解釋。

10月9日，冠盛集團發布了《首次公開發行股票并上市招股說明書》（申報稿），擬在上交所上市，并公開發行4000萬股，發行后總股本為16000萬股。本次公開所募資金扣除發行費用后，將全部投向與公司主業相關的項目。冠盛集團表示，募投項目實施后，將有利于公司進一步擴大汽車零部件設備的產能，提高市場份額，增強研發實力，提升公司綜合競爭實力。

不過值得注意的是，報告期內（2016-2019年上半年）冠盛集團超九成營收來自境外，美國市場為其重要銷售市場，在當前中美貿易摩擦不斷的背景之下，恐怕會對冠盛集團的經營產生不利影響。此外，據《紅周刊》記者核算，冠盛集團的營收存在重大疑點，采購數據的勾稽也有異常，其數據的真實性令人懷疑。

境外銷售風險顯露

據了解，冠盛集團主要是為國內外汽車售后市場提供適配的傳動系統零部件產品和相關服務，并已具備傳動軸總成整體解決方案的綜合服務能力，以及整車配套能力。此番并非冠盛集團首次申請上市，2017年6月冠盛集團曾向證監會報送上市申請，但次年6月，冠盛集團表示，因公司調整上市計劃，決定向證監會申請撤回上市申報材料。

盡管近些年來冠盛集團的經營規模在不斷增長，但其回款壓力卻在不斷加大。Wind數據顯示，2016-2019年上半年，冠盛集團應收賬款分別為2.04億元、2.83億元、2.97億元和3.42億元，分別占流動資產的27.67%、35.64%、31.04%和31.57%，占當期營業總收入的15.79%、17.97%、17.09%、37.35%。冠盛集團應收賬款的不斷增加以及相關占比的提高，意味著其回款能力在變弱，大量流動資金被客戶以應收賬款的方式占用也會影響公司的流動性。

招股說明書披露，2016-2019年上半年，冠盛集團海外銷售收入分別為12.19億元、14.79億元、16.14億元、8.67億元，占營業總收入的比例分別為94.40%、93.76%、93.04%、94.80%，顯然該公司以境外銷售為主。冠盛集團在招股書中表示，目前公司主要客戶較為穩定，但倘若未來公司主要出口國或地區市場出現大幅度波動，出口市場所在國家或地區的政治經濟形勢、貿易政策等發生重大變化，均可能會對公司的經營造成不利影響，投資者亦對此比較關心。

值得一提的是，在冠盛集團的前五大客戶中，AutoZone Inc.為位于美國的公司。其對美國市場的銷售額并不低，據招股說明書披露，報告期內冠盛集團出口美國實現的銷售收入分別為2.43億元、2.47億元、2.72億元和2.01元，占營業收入比例分別為18.80%、15.67%、15.65%和22.04%。

自2018年以來，中美貿易摩擦持續升溫，2018年9月18日，美國政府宣布實施對從中國進口的約2000億美元商品加征關稅的措施，自2018年9月24日起加征關稅稅率為10%，而冠盛集團出口美國的產品全部在加征關稅清單之列。2019年5月9日，美國政府宣布自5月10日起，對上述的2000億美元清單商品加征關稅由10%提高到25%。

從冠盛集團的盈利情況來看，2018年和2019年上半年，其似乎也受到了不小的影響，據Wind數據顯示，2017年冠盛集團營業收入和扣非凈利潤同比增長22.13%和18.87%，2018年貿易摩擦升級后，以上兩項僅分別增長了10%和3.01%。若未來中美貿易摩擦進一步加劇，或其它地區也因政治形勢的變動而出臺相關政策，冠盛集團在海外銷售的持續性發展將面臨更多的挑戰。

營收數據存疑

Wind數據顯示，報告期內，冠盛集團的營業總收入分別為12.92億元、15.77億元、17.35億元和9.15億元，2016-2018年分別同比增長31.42%、22.13%和10%。然而《紅周刊》記者在深入研究其營業收入與現金流量及相關經營性債權之間的財務勾稽關系時，卻發現該公司2019年上半年數據存在巨額的勾稽差異，當期看似不錯的營收情況，其數據的真實性卻存在不小的疑點。

2019年上半年冠盛集團實現營業總收入9.15億元，其中境外銷售收入為8.67億元，不需要繳納增值稅。報告期內冠盛集團的主營業務占比達99%以上，故其余部分可按照統一增值稅來估算，自今年4月起，相關產品的增值稅稅率從16%下調至13%，境內收入整體平均估算后，其當期含稅營收約為9.22億元。

當年冠盛集團“銷售商品、提供勞務收到的現金”為8.20億元，剔除預收款項（增加了321.848萬元）的影響，則2019年上半年與營收相關的現金流入大約為8.17億元，比含稅營收要少1.05億元。因此理論上，冠盛集團的應收款項應該要增加相應金額。

但事實上，2019年上半年冠盛集團的應收票據和應收賬款（含壞賬準備）僅比上一年末增加了4853.52萬元。很顯然，這一結果與理論上應該增加的金額并不相符，存在5600多萬元的差異。考慮到該公司并未公布應收票據背書等相關情況，因此這部分差異就需要公司做出解釋了。

現金支出不明

據《紅周刊》記者進一步核算，冠盛集團不僅營業收入數據勾稽存在異常，在采購數據方面也存在不合理性。

招股說明書顯示，2017年冠盛集團的采購總額為10.58億元，按照17%的增值稅來計算，則其含稅采購金額約為12.38億元。同年，冠盛集團的應付票據和應付賬款較上一年末增加了6169.63萬元，從財務勾稽角度出發，將含稅采購部分減去新增的經營性負債后，結果應該大致等同現金支出，即理論上這一年約有11.76億元的現金支出。

但事實上，2017年冠盛集團的合并現金流量表中“購買商品、接受勞務支付的現金”為12.12億元，剔除預付賬款（增加了714.03萬元）的影響，合計與當年采購相關的現金流量金額為12.05億元，這一結果比理論支出的11.76億元要多近2900萬元。也就是說，這一年有近2900萬元的現金流支出沒有采購數據的支持。

除此之外，冠盛集團2018年和2019年上半年的采購數據也有類似情況。

2018年冠盛集團的采購總額為11.83億元，考慮到當年5月份增值稅稅率由17%下調到16%影響，按月平均可估算出當年的含稅采購金額約為13.77億元。當年，冠盛集團應付賬款及應付票據合計相較上一年同類項目合計增加了5209.96萬元。從財務勾稽角度分析，含稅采購金額減去新增負債理論上將大致等同于用于采購的現金支出，即用于采購的現金支出在13.25億元左右。

而當年冠盛集團“購買商品、接受勞務支付的現金”為13.59億元，預付款項較上年減少了608.6萬元，加上這一部分金額的影響，當年與采購相關的現金為13.65億元。這一結果比13.25億元的理論支出多了4000多萬元。

2019年上半年，冠盛集團的采購總額為6.06億元，根據財政部、稅務總局、海關總署公告2019年第39號文“從2019年4月1日起，納稅人發生增值稅應稅銷售行為或者進口貨物，原適用16%稅率的，稅率調整為13%”的規定，整體估算后，其當期的含稅采購金額約為6.93億元。

而今年上半年冠盛集團應付票據和應付賬款較去年增加了6853.69萬元，二者對沖后可計算得出，理論上當期用于采購的現金支出在6.25億元左右。而同期冠盛集團“購買商品、接受勞務支付的現金”為6.90億元，剔除預付款項（增加了580.42萬元）的影響后，與當年采購相關的現金支出金額為6.84億元，相比6.25億元左右的理論金額多出近5900萬元。

報告期內，連續多期的采購數與經營性負債及現金流支出都存在無法勾稽的現象，這到底是如何產生的，作為一家IPO公司，冠盛集團理應給出合理的解釋。