上證50新解

指數點位的最大作用是幫助投資者了解市場情緒的高低，以及風格偏好。以上證50為例，該指數在今年8月中旬首度反超上證指數之后，近期再次反超上證指數，截至本周五高出約25點。這一現象反映的是以藍籌股為代表的核心資產逐漸占據A股市場主流地位，且有強化跡象。

需要知道的是，誕生于2004年初的上證50，起始點位比上證指數低了近50%。而且在相當長的時間內，上證50和上證指數走勢基本同步。直到2017年5月份，上證50漲幅開始超越上證指數。

另外，上證50在2007年下半年、2012年和2014年四季度，也曾出現過短暫的領漲態勢，但更多的是階段性的大小盤風格輪動，甚至是“賺了指數不賺錢”。但2017年5月份以來上證50的持續領先，完全擺脫了板塊輪動的窠臼，原因在于藍籌的完全崛起。

這可以說是藍籌價值持續得到市場發現，也可以說在A股開放外資跑步入場進而引導基本面投資的一個結果。

值此之際，再度審視上證50會發現，該指數平均市盈率僅有10倍左右，低于滬深300指數的12倍估值，滬市的13倍估值以及深市的23倍估值。和自身歷史相比，上證50的估值依然處于低位區，這意味著上證50未來持續進行估值修復、向上提升還是有空間的。

但這并不代表只有上證50成份股值得投資，因為A股市場整體都是在低估階段，因此結合龍頭們的估值水平以及所在行業的發展階段，可能會得到一個更豐富的“股票池”。

本刊編輯部

2019年10月19日