香港證監任意除牌商會極力反對

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進入10月份，香港動亂也進入第四個月。反送中示威由6月開始，當時對社會影響不大，對金融市場影響更加是微乎其微，見不到資金外流。但由7月開始，群眾暴力加劇，社會信心開始動搖，資金開始外流。

社會安寧及零售市道開始嚴重受到拖累。8月、9月及10月社會矛盾加劇，經濟受到嚴重影響。8月份零售銷售急挫23%，珠寶鐘表更加狂瀉47%。通常車水馬龍的購物區，在10月1日黃金周假期開始，竟然是冷冷清清，所有商店關門，游客絕跡。金融市場的影響，也是令人感嘆。6月份，百威亞太（01876.HK）上市前幾天，抽起上市申請。

接著兩個月，7月及8月幾乎沒有公司上市。大型物流公司ESR也抽起香港上市計劃。本來預備在香港上市的阿里巴巴也決定暫停上市計劃，要等市場及香港環境好轉才再考慮在港上市。百威亞太出售澳洲業務后，在9月再上市，不過集資額減少。百威亞太成功上市，而且股價表現好，為市場打了枝強心針。

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多家券商過度借貸

進入10月份，香港證監會及港交所（00388.HK）分別推出新規例，對金融市場及業界影響深遠。經過超過一年的咨詢，證監會在10月4日，實施新孖展借貸規則。最近幾年香港注冊的證券商由400多間增加至600多間，這200多間新證券商中，很多是中資公司。其中，有很多是在香港上市公司的子公司，這類證券公司的主要業務，證監會發覺是為母公司融資，提供孖展貸款買母公司股票。

證監會發覺這類證券公司過度借貸，為母公司股票融資，令到證券公司承受不合理的信貸風險，孖展借貸是證券公司的十倍或以上。另外是已經停牌的輝山乳業（06863.HK），在香港多間證券商大額借孖展，被沽空公司狙擊，大額沽空。為了應付沽空機構的狙擊，輝山到處借孖展，來托股價。托價行動持續三年，輝山在香港多間證券商借孖展，有個別更加有其他貸款。

借殼上市有新規

輝山乳業最后支持不住，倒閉，拖累多間證券商嚴重損失。當然幾年前細價股災，令到一位市場名人整個網絡倒閉，也拖累到一間上市證券公司嚴重虧損7億港元。證監會因應這些過度孖展貸款衍生出來的嚴重問題，決定加強孖展監管。上星期金融界九大商會極力反對新孖展條例，要求延遲實施，證監會不為所動。

新例對小型證券商影響不大，反而對一些大型證券商，不收傭金只靠孖展利息賺錢的公司，及上市公司附屬的證券商影響較大。另外，港交外在10月實行新限制借殼上市規則，要等收購三年后才能注入新資產，在這三年過渡期內，目標公司要持續維持足夠業務及盈利以維持其上市地位。這條例要求上市公司持續地維持足夠業務，否則港交所可以停牌，展開程序，在半年內除牌。