外資加速流入，金融加倉消費分化

戴康

前9個月，北上資金在絕大多數行業均為凈流入。

根據Wind顯示， 9月北上資金單月凈流入647億元，相比于8月單月凈流入132億元，北上資金凈流入規模明顯加速主要受全球流動性寬松、人民幣匯率企穩以及入富等因素推動。但前9月個北上資金累計凈流入規模1863億元，同比減少23%。

在外資加倉作用下，9月末北上資金持股規模由10939億元升至11599億元，上升約6.0%。北上資金持股規模有所上升的同時，其持股占比也有所上升，總市值口徑下， 9月末北上資金持股占比為1.96%，相對于8月末的1.87%上升約0.1個百分點。

全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII，以全部外資口徑來看，截至二季度，全部外資持股市值占A股總市值比重為2.82%。

截至二季度，全部外資持股中北上資金占比約63%，QFII/RQFII占比約37%。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII。由于央行口徑的全部外資持股數據只更新至今年二季度末，此處以二季度末數據為基準。

凈流入較大的行業有銀行、家用電器、電子、非銀金融和房地產等，其中銀行凈流入規模為169億元，位于行業之首，此外非銀凈流入50億元位居第四。9月份僅休閑服務、食品飲料兩個行業凈流出，凈流出規模分別為23億元、5億元，而消費板塊中的家電凈流入60億元，位居第二，外資9月份對消費的流入呈現分化格局。以TMT為代表的成長板塊均為凈流入，其中電子凈流入52億元、傳媒凈流入20億元、計算機凈流入19億元、通信凈流入8億元。

2019年前9個月，北上資金在絕大多數行業均為凈流入，前9個月累計凈流入前五為銀行、醫藥生物、家用電器、房地產、電氣設備。凈流出行業只有三個，分別是食品飲料、鋼鐵和休閑服務，其中食品飲料行業前9個月中有5個月呈現凈流出態勢，累計凈流出105億元，明顯高于其他行業，繼8月恢復凈流入后，9月又轉為凈流出。

前9個月，北上資金在絕大多數行業均為凈流入。

代表性行業中，銀行行業在9月轉為凈流入，凈流入規模高達169億元，一舉超越醫藥生物躍居本年全行業累計凈流入第一位;醫藥生物行業9月凈流入規模23億元，流入規模雖較8月有所收窄，但前9個月中8個月北上資金在醫藥生物行業呈現凈流入態勢，凈流入規模達241億元，本年累計凈流入規模仍高居第二。

9月行業前五與8月基本一致，食品飲料持倉規模仍然位居各行業第一，銀行持倉規模上升，超越非銀位居第四。將北上資金持股視為一個整體，其中食品飲料行業北上資金持股規模達到2276億元，行業配置比例為19.62%，相比8月末的21.49%有所回落，但仍高于2018年末的19.06%。行業持股規模后五行業分別為紡織服裝、國防軍工、綜合、鋼鐵和商貿。

截至9月末，自由流通市值口徑下北上資金行業影響力最大的五個行業分別是家用電器、食品飲料、休閑服務、建材和交運，與8月相比完全一致。用某行業北上資金持倉市值占該行業市值之比表征北上資金影響力，其中市值包括總市值、流通A股市值和自由流通市值三個口徑。按自由流通市值口徑，北上資金行業影響力最大行業是家電，北上資金在家電的持股占自由流通市值之比約為17.16%，相比8月16.40%繼續上升，而這一比例在食品飲料和休閑服務行業略有回落。北上資金影響力較小的行業是國防軍工、有色、紡織服裝和化工，其北上資金持股占自由流通市值之比均在2%以下。

代表性行業中，9月份北上資金對家用電器行業影響力高位趨升，在食品飲料行業影響力有所下降。而北上資金持股規模占家電行業自由流通市值比重由16.4%升至17.16%，該比例在各行業中位居首位。食品飲料行業該比重由15.44%微降至15.36%，但仍保持北上資金影響力第二大行業。

作者為廣發證券

首席策略分析師