公司研發投入與公司績效的關系

馬藝倬 曾玉花

摘要：提高自主創新能力是使公司長久不衰的重要手段，而研發投入是創新的源泉，創新能力和研發投入之間密不可分。目前企業越來越重視企業的創新能力培育，一方面通過研發投入提高創新能力，另一方面研發投入能提高公司財績。現以滬深證券交易所制造業上市公司為研究對象，研究研發投入和公司績效的關系。

關鍵詞：研發投入;企業績效;盈利能力

中圖分類號：F270 ? ?文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）08-0148-02

一、引言

查閱相關文獻發現，國外學者對于研發投入對企業績效影響的研究早在20世紀六七十年代就開始了，對于該領域的研究大都采用實證研究法，通過提出假設，設計變量，運用模型，進行相關數據處理與分析得出了相關結論。Ren和Eisingerich（2015）研究國際化影響下的中小企業的績效時發現國際化形勢下，企業研發投入的增長會對企業績效產生積極的影響。Teirfnck等人（2017）研究了研發投入與財務績效之間的關系。研究結果表明，企業的管理人員研發投入越多，其帶來的財務表現越好。由于我國對于研發投入對企業績效影響的研究晚于國外學者的研究，所以研究的廣度和深度遠不及國外學者的研究還需要時間去繼續深入探討和研究。

二、假設的提出

企業進行研發投資的根本目的是通過提高企業的發展能力和盈利能力促使公司業績改變。研發投入是提高學習能力和創新能力的物質基礎，是提高企業競爭能力的重要手段。

企業是盈利性組織，盈利能力正是考察上市公司獲取利潤的能力，這正反映了成本與收益之間的關系。當產品的產出量增加，會引起收益的增加，經營成本的上升，只有收益增加的幅度大于當期成本的上升幅度，才會有利潤的增加。企業之所以進行研發費用的投入，就是因為研發活動產生的新知識.新技術可以為企業帶來更高的利潤。基于以上分析，提出研發投入與企業績效呈現正相關的假設。

三、樣本選擇與數據來源

（一）樣本選擇

以滬深證券交易所制造業上市公司2017年數據作為實證研究的樣本。為了保證所選樣本的科學合理，經篩選最終得到456個研究樣本。本研究的數據均來源于同花順愛問財數據庫，數據分析采用Stata14.0軟件。

（二）變量選取

本文假設主要研究企業研發支出與企業經營績效之間的關系，因此因變量和自變量的選擇是圍繞能夠體現企業經營績效和企業研發投入的變量進行選擇。

1.因變量的變量選擇。在對企業經營績效進行評價時，主要體現在企業的盈利能力上，因此本文采用資產收益率來考核企業的經營績效。資產收益率是指企業運用全部資產的總體獲利能力表明了資產利用的效率，是評價企業資產運營效益的重要指標。

2.解釋變量的變量選擇。本文采用了研發密度指標來衡量研發支出，以企業當年的研發投入數與企業營業收入的比值作為研發強度指標。采用研發密度可以在一定程度上避免行業中企業經營規模的大小對其帶來的影響。

3.控制變量的選擇。企業的經營績效會受到非常多因素的影響，一方面會受到外部的地理位置、政治、經濟環境、文化等宏觀因素的影響;另一方面從企業自身角度來說，企業自身的規模、負債情況、產品的市場占有率以及資金流轉情況等也影響著企業的經營績效。考慮到數據的獲取及計算，本文最終選擇了企業規模、負債和資產周轉率作為本文研究模型中的控制變量，如下表1。

（三）建立回歸模型

ROA=β0+β1RDS+β2Debt+β3TAT+β4SIZE+εi

在此研究中將體現企業績效的資產收益率作為被解釋變量，以企業的研發密度作為研究的核心解釋變量，同時研究的控制變量為企業規模和資產負債率以及資產周轉率，運用多元回歸模型對上述變量進行處理分析，其中表示常數項，表示研發強度對企業經營績效的激勵程度，表示企業的資產負債率對企業經營績效的影響，表示企業的資產周轉率對企業經營績效的影響，表示企業規模對企業經營績效的影響。通常情況下，企業的資產負債率對企業的績效會產生減弱的趨勢，而企業的規模和資產周轉率越大，則會對企業績效產生有利影響。

四、變量描述統計和回歸結果分析

（一）描述統計量

從表2可看出，制造業上市公司RDS的最大值和最小值分別為49.87，0.標準偏差為5.86247。說明在制造業上市公司中，各種資本的運用效率差距較大，表明一些企業能夠有效開發和管理研發投入資本，而有些企業則存在資源嚴重浪費的現象。

制造業上市公司的ROA最小值為-19.3，最大值為31.82.說明制造業上市公司的企業績效存在較大差距。

（二）回歸結果分析

由表中數據分析，對制造業而言，由于研發投入產生效益需要較長的滯后期，可能需要好幾年的時間才開始產生效益。研發投入越多，對企業當年的收益率會相對降低，從而影響公司績效。人工支出占總資產的比率太高會影響企業的盈利能力：高研發密度和高效率的人工投入可以提高主營業務收入的增長速度，但是這種投入短期內并不能帶動企業整體盈利的增長。

綜上所述，公司研發投入對其未來財務績效是有較大正面影響的，但研發投入在當期畢竟是一項費用支出，雖然為公司帶來了銷售收入的增長，但是支出也多，因此，公司的當年利潤受到了一定的負面影響。而且從成本效益方面考慮，公司高強度的研發投入并沒有帶來當年較高的回報。

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