棉花現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格相關(guān)性分析及提高價(jià)格預(yù)測(cè)的精準(zhǔn)性

張馨予

摘要：中國(guó)仍是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，作為重要農(nóng)產(chǎn)品的棉花對(duì)于棉農(nóng)具有重要意義。除了糧食之外，棉花作為我國(guó)廣泛種植的第二大經(jīng)濟(jì)作物，其經(jīng)濟(jì)收益對(duì)棉農(nóng)整體收入、農(nóng)村剩余勞動(dòng)力和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不容忽視。建立棉花價(jià)格模型并且進(jìn)行預(yù)測(cè)，并提出了三點(diǎn)建議以確保更精準(zhǔn)的價(jià)格預(yù)測(cè)功能。可以為棉農(nóng)調(diào)整自身的種植計(jì)劃和相關(guān)種植生產(chǎn)決策者提供參考。

關(guān)鍵詞： 棉花;期貨價(jià)格;現(xiàn)貨價(jià)格;ARIMA 模型;價(jià)格預(yù)測(cè);精準(zhǔn)性

中圖分類(lèi)號(hào)：S562. ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ?文章編號(hào)：2095-3143（2019）03-0049-03

DOI：10.3969/j.issn.2095-3143.2019.03.011

0 ?引言

棉花是我國(guó)重要的農(nóng)作物。目前中國(guó)仍是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，作為重要農(nóng)產(chǎn)品的棉花對(duì)于棉農(nóng)具有重要意義。棉花作為我國(guó)廣泛種植的第二大經(jīng)濟(jì)作物，其經(jīng)濟(jì)收益對(duì)棉農(nóng)整體收入、農(nóng)村剩余勞動(dòng)力和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不容忽視。基于中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心公開(kāi)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到，以2015年為例在中國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)中國(guó)種植棉花的棉農(nóng)數(shù)量已經(jīng)大于4000萬(wàn)戶(hù)，而這4000萬(wàn)農(nóng)戶(hù)中包括了大約是1.2億棉農(nóng)，這一數(shù)據(jù)表明棉農(nóng)這一群體占全國(guó)所有農(nóng)民人數(shù)的20%[1]。棉花產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展不單單關(guān)系到我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而且還廣泛關(guān)系到眾多棉農(nóng)百姓的切身利益。

建立棉花價(jià)格模型并且進(jìn)行預(yù)測(cè)，可以為棉農(nóng)調(diào)整自身的種植計(jì)劃和相關(guān)種植生產(chǎn)決策給出參考。對(duì)棉紡產(chǎn)業(yè)之中的各個(gè)企業(yè)而言，可以幫助其確定經(jīng)營(yíng)規(guī)模，做出經(jīng)營(yíng)決策，因此建立棉花價(jià)格模型具有重要意義。因此，選取中國(guó)棉花信息網(wǎng)和鄭州商品交易所2017年1月至2018年12月棉花現(xiàn)貨和期貨價(jià)格數(shù)據(jù)共466組數(shù)據(jù)，應(yīng)用ARIMA 模型[2-4]對(duì)棉花價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性進(jìn)行探討。

1 ?棉花期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系實(shí)證分析

1.1 ?協(xié)整檢驗(yàn)

為了分析棉花期貨價(jià)格自然對(duì)數(shù)（LNCFP）和棉花現(xiàn)貨價(jià)格自然對(duì)數(shù)（LNCP）之間是否存在協(xié)整關(guān)系，先作兩變量之間的回歸，然后檢驗(yàn)回歸殘差的平穩(wěn)性，以棉花現(xiàn)貨價(jià)格自然對(duì)數(shù)（LNCP）為被解釋變量，棉花期貨價(jià)格自然對(duì)數(shù)（LNCFP）為解釋變量，用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型。

LNCPt=3.51 + 0.1633LNCFPt +^tu

為了檢驗(yàn)回歸殘差的平穩(wěn)性，對(duì)上述OLS 回歸得到的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)， 可看出殘差序列有明顯的平穩(wěn)趨勢(shì)，在10%的顯著水平下，P=0.0315<0.1，拒絕原假設(shè)，即殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，說(shuō)明棉花現(xiàn)貨價(jià)格的自然對(duì)數(shù)（LNCP）和棉花期貨價(jià)格自然對(duì)數(shù)（LNCFP）之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，現(xiàn)貨期貨價(jià)格長(zhǎng)期均衡，棉花期貨市場(chǎng)存在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，同時(shí)變動(dòng)一個(gè)單位，棉花期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響要多0.163個(gè)單位。

1.2 ?脈沖響應(yīng)

從脈沖響應(yīng)結(jié)果圖可看出，現(xiàn)貨價(jià)格受到期貨價(jià)格的沖擊影響，在一期內(nèi)反應(yīng)程度弱;第二期期貨價(jià)格的沖擊，現(xiàn)貨價(jià)格有小幅增加到0.05%左右;之后一直到十期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱。期貨市場(chǎng)的新信息對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響是一個(gè)反向影響，十期內(nèi)反應(yīng)程度持續(xù)走弱，說(shuō)明棉花期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間有著影響與傳導(dǎo)，且相關(guān)性較為明顯。

1.3 ?模型建立

進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格輸出P值為0.6086，棉花期貨價(jià)格輸出P值為0.2132，P>0.1，均接受原假設(shè)，存在單位根，即棉花現(xiàn)貨價(jià)格（CP）和期貨價(jià)格（CFP）序列不平穩(wěn)，所以需要進(jìn)行差分使序列平穩(wěn)。

1.4 ?建立一階差分序列

1.4.1 ?棉花現(xiàn)貨價(jià)格一階差分（DCP）

單位根檢驗(yàn)P=0.0001>0.1，則拒絕原假設(shè)，不存在單位根，即棉花現(xiàn)貨價(jià)格一階差分序列平穩(wěn)。

1.4.2 ?棉花期貨價(jià)格一階差分（DCFP）

單位根檢驗(yàn) P=0.0001>0.1，則拒絕原假設(shè)，不存在單位根，即棉花期貨價(jià)格一階差分序列平穩(wěn)。

1.5 ?模型參數(shù)估計(jì)

各種估計(jì)模型的參數(shù)顯著性檢驗(yàn)中，只有ARMA（1，4）、ARMA（2，3）所有參數(shù)在置信水平為 10%下都顯著，現(xiàn)在來(lái)比較上述模型的 R-suqare 和信息準(zhǔn)則值。

由下表可見(jiàn)，模型十六對(duì)應(yīng)的ARMA（2，3）模型的R-square最大，且模型十六AIC和SC 信息準(zhǔn)則都小于模型二十模型的AIC和BIC信息準(zhǔn)則。而且由各個(gè)模型系數(shù)的t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的P值可知，在模型十六對(duì)應(yīng)的ARMA（2，3）模型中所有模型的系數(shù)都顯著不為零。所以，我們這里選擇由模型十六對(duì)應(yīng)的ARMA（2，3）模型。模型的最小二乘估計(jì)結(jié)果為：CPt = 0.4692xt-2-0.915at-3

1.6 ?模型殘差序列的檢驗(yàn)

由上圖可知，殘差序列是P值在10%的置信水平下都不顯著，即殘差序列都是白噪聲序列，不再有任何可提取的信息，因此模型是適合的模型。殘差序列與棉花現(xiàn)貨價(jià)格一階差分（DCP）有相同的趨勢(shì)，折線圖可看出ARMA（2，3）模型棉花現(xiàn)貨價(jià)格一階差分（DCP）樣本內(nèi)靜態(tài)預(yù)測(cè)DCPY，趨勢(shì)與DCP走勢(shì)大致相同，說(shuō)明模型模擬度較好。

2 ?結(jié)論與政策建議

通過(guò)深入研究鄭州期貨交易所 2017年1月至2018年12月棉花期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)，基于協(xié)整檢驗(yàn)、ARMA 模型等方法對(duì)我國(guó)棉花期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格所進(jìn)行的實(shí)證分析，棉花期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間有著影響與傳導(dǎo)，且相關(guān)性較為明顯，根據(jù)以上實(shí)證分析結(jié)論提出如下建議。

一是完備改善棉花期貨市場(chǎng)，增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效性。現(xiàn)階段，雖然棉花期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能能夠一定程度上引導(dǎo)棉花現(xiàn)貨價(jià)格，但其有效性相對(duì)不足。因此，為了提供一個(gè)更精準(zhǔn)的價(jià)格預(yù)測(cè)功能，需進(jìn)一步完善棉花期貨品種交易規(guī)則，促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

二是改善市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象。棉花種植由于其生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，因而信息的充分流動(dòng)對(duì)于生產(chǎn)者、加工者等各類(lèi)市場(chǎng)主體均十分重要。因此，政府在繼續(xù)減小對(duì)棉花價(jià)格干預(yù)的同時(shí)，應(yīng)及時(shí)的公開(kāi)發(fā)布棉花各類(lèi)市場(chǎng)信息，促使棉花價(jià)格完全市場(chǎng)化。

三是完善、健全棉花期貨市場(chǎng)交易制度。政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)人們期貨市場(chǎng)知識(shí)的傳輸， 鼓勵(lì)農(nóng)民及農(nóng)業(yè)企業(yè)關(guān)注期貨市場(chǎng)，充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用機(jī)理。同時(shí)，政府還應(yīng)規(guī)范市場(chǎng)交易的運(yùn)行，力爭(zhēng)建立一個(gè)規(guī)范透明的期貨市場(chǎng)。

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