環(huán)保投資對(duì)社會(huì)責(zé)任披露質(zhì)量、企業(yè)價(jià)值影響研究

劉青

摘 要：選取171家重污染制藥業(yè)上市企業(yè)為研究對(duì)象，主要研究新環(huán)保法實(shí)施前后，制藥行業(yè)企業(yè)進(jìn)行的投保投資對(duì)社會(huì)責(zé)任披露質(zhì)量以及企業(yè)價(jià)值的影響。提出兩個(gè)觀點(diǎn)：在相同條件下，環(huán)境信息披露的完整性越高，企業(yè)的價(jià)值越大;環(huán)保投資會(huì)給企業(yè)價(jià)值帶來正向影響。

關(guān)鍵詞：環(huán)保投資;社會(huì)責(zé)任披露質(zhì)量;企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：D9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.26.079

1 引言

1.1 研究背景

2015年1月1日，新《環(huán)保法》正式全面實(shí)施，加重了對(duì)環(huán)境污染的懲罰力度，甚至?xí)樟瞽h(huán)保不合格的企業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)整頓。在新《環(huán)保法》實(shí)施前，從尋租理論分析，一部分企業(yè)也許會(huì)為了達(dá)到它的標(biāo)準(zhǔn)而未雨綢繆，進(jìn)行環(huán)保投資。在新《環(huán)保法》實(shí)施后，形勢所迫，企業(yè)不能再逃避社會(huì)責(zé)任，也會(huì)進(jìn)行環(huán)保投資。環(huán)保投資除了能為企業(yè)節(jié)能減排、降低生產(chǎn)成本之外，前者會(huì)為企業(yè)帶來較好的社會(huì)聲譽(yù)，后者可為企業(yè)免除高昂的懲罰費(fèi)用。

如果企業(yè)在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中詳細(xì)地披露了企業(yè)的環(huán)保措施及其投入，我們就認(rèn)為企業(yè)所提供的信息比較完整。從行為金融學(xué)的心理學(xué)基礎(chǔ)分析，提供比較完整的環(huán)保信息是因?yàn)槠髽I(yè)的環(huán)保投資比較多。環(huán)保投資是符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的，特別是對(duì)重污染行業(yè)，進(jìn)行環(huán)保投資可以降低生產(chǎn)成本、減少違法罰款，還可以得到政府的補(bǔ)助、提高企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)、能夠更容易的進(jìn)行籌資、提高產(chǎn)品的銷量，因此，我們認(rèn)為環(huán)保投資會(huì)給企業(yè)帶來正向影響。

近幾年，制藥業(yè)在我國頻頻出現(xiàn)事故。比如：2015年2月14日晚上8點(diǎn)，麗珠藥業(yè)集團(tuán)旗下一制藥公司在平羅工業(yè)園區(qū)發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致4人燒傷;2014年7月1日，海南的慧谷藥業(yè)發(fā)生爆炸，造成4人死亡，同時(shí)4人受傷。2014年6月13日，成都福瑞生物工程公司在成都科園南一路的實(shí)驗(yàn)室發(fā)生了一起化學(xué)爆炸事故，事故現(xiàn)場氤氳著難聞的氣味。像這樣的事故數(shù)不勝數(shù)，幾乎每天都在發(fā)生，發(fā)生事故一多半的原因是企業(yè)的設(shè)備沒有達(dá)到《環(huán)保法》的要求。所以本文選擇了制藥業(yè)作為研究對(duì)象。

1.2 文獻(xiàn)綜述

對(duì)環(huán)保投資的研究。環(huán)境保護(hù)投資是社會(huì)各部門相關(guān)實(shí)體在預(yù)防和控制環(huán)境污染，維護(hù)和平衡生態(tài)環(huán)境及相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展方面的支出和投資（張昆明，1992;劉立秋和劉璐，2000;尹曉波，2001）。Luken R&Rompaey F V（2008）研究了影響環(huán)保投資的因素。企業(yè)環(huán)保投資分為了七大類： 環(huán)保技術(shù)的研發(fā)與后續(xù)支出、環(huán)保設(shè)備及系統(tǒng)的投入與后續(xù)支出、污染補(bǔ)償支出、綠色生產(chǎn)支出、相關(guān)稅費(fèi)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)支出和其他（唐國平和李龍會(huì)，2013）。劉峰（2000）依據(jù)環(huán)境保護(hù)的對(duì)象，將環(huán)保投資分成了三類：治理環(huán)境污染支出、保護(hù)資源和生態(tài)支出、環(huán)境管理與創(chuàng)新;按環(huán)保資使用方向，將環(huán)保支出也分為三類：投入環(huán)保固定資產(chǎn)、環(huán)境管理與科技支出、環(huán)保項(xiàng)目與設(shè)備的運(yùn)行支出。企業(yè)環(huán)保投資可分為環(huán)保設(shè)施的投入、綠色生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)投入以及需繳納的環(huán)境稅（王京芳、陸旸和郭路，2008）。王麗婭和張彥（2011）以工業(yè)為研究對(duì)象，針對(duì)其污染支出，環(huán)保投資分為處理廢水，處理廢氣資金，控制固定廢物資金，控制噪聲資金和其他污染控制資金。

環(huán)保投資與企業(yè)業(yè)績。從利益相關(guān)者的角度來看，承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和追求高效的環(huán)境投資是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要組成部分 （FoM/Brun&Shanley，1990 ;Linthicum et al.，2010;Verschoor，2005），可以為企業(yè)帶來正向效益，從而對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。從環(huán)境戰(zhàn)略的角度看，企業(yè)實(shí)施積極的環(huán)境戰(zhàn)略，不僅可以保證可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的有效實(shí)施，而且從長遠(yuǎn)來看，能夠有效地保護(hù)資源、環(huán)境和生態(tài)環(huán)境;而且可以促進(jìn)企業(yè)塑造環(huán)境管理能力、加大環(huán)境科技投入與研發(fā)的力度，從而提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品差異化程度、降低成本，進(jìn)而提升企業(yè)業(yè)績（Porter，1991）。然而，由于環(huán)境投資增加了企業(yè)的成本，企業(yè)往往缺乏環(huán)境投資的主動(dòng)性和積極性（Dasgupta 和 Laplante，2001）。因?yàn)榄h(huán)境投資不符合財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)效益最大，因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)環(huán)境治理和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目的投資，將迫使企業(yè)增加人力、物力和財(cái)力，用于污染防治，因此，它占用了其他經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的投資資金，增加了環(huán)境治理的成本，進(jìn)而降低了企業(yè)的生產(chǎn)效率和競爭力，對(duì)企業(yè)的績效產(chǎn)生了負(fù)面影響。潘飛、王亮（2015）研究了環(huán)境保護(hù)投資與經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)（一年內(nèi)），環(huán)境保護(hù)投資與經(jīng)濟(jì)效益之間沒有顯著的相關(guān)性;從長遠(yuǎn)來看（兩年），環(huán)境投資與經(jīng)濟(jì)效益之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，結(jié)果表明，企業(yè)的環(huán)保投資可以在一定程度上提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，但兩者之間的關(guān)系存在一定的時(shí)滯。Marisa（2014）選取2009年至2011年披露環(huán)保投資金額的中國A股上市公司為研究樣本，研究了環(huán)境保護(hù)投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)投資效率與企業(yè)績效之間沒有顯著的相關(guān)性。

1.3 創(chuàng)新之處

本文有兩點(diǎn)創(chuàng)新之處：

（1）本文研究了新《環(huán)保法》實(shí)施前后環(huán)保投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響;

（2）本文的研究對(duì)象是重污染工業(yè)中的制藥工業(yè)，制藥行業(yè)是一個(gè)污染嚴(yán)重的行業(yè)，涉及民生。

2 理論分析與提出假設(shè)

2.1 環(huán)保投資

環(huán)境保護(hù)是指人類為解決現(xiàn)實(shí)或潛在的環(huán)境問題，協(xié)調(diào)人與環(huán)境的關(guān)系，保障經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展而采取的各種行動(dòng)。環(huán)保投資，為了進(jìn)行環(huán)保而進(jìn)行的投資，包括“三廢”的處理、進(jìn)行環(huán)保研發(fā)、購進(jìn)環(huán)保設(shè)備等。進(jìn)行環(huán)保投資可以減少環(huán)境污染，起到治理環(huán)境的作用。環(huán)境污染的主體是企業(yè)，治理主體也是企業(yè)。但是企業(yè)也是價(jià)值最大化的主體，它是追求利益的。所以說企業(yè)是二合一的主體。在追求利益的同時(shí)，要在保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上保護(hù)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)利益最大化。在本文中，用企業(yè)的環(huán)保投入來衡量環(huán)保投資。

6 結(jié)語

實(shí)證研究的結(jié)果和理論分析出現(xiàn)了分歧，理論分析環(huán)保投資可以為企業(yè)價(jià)值帶來正向影響，然而實(shí)證結(jié)果并不能驗(yàn)證理論，甚至出現(xiàn)了相反的結(jié)果。出現(xiàn)此結(jié)果的原因可能有：環(huán)保投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向影響是長期的，并不能立竿見影，而這筆支出卻是可以馬上反映出來的。

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