小微企業融資難點及問題

鄒曉梅

信息不對稱以及金融體系與小微融資需求不匹配是我國小微企業融資的最大障礙。當前我國小微企業融資存在金融基礎設施發展不充分、創新型金融產品難落實，財政資金使用分散、效率低，大銀行運動式支持政策破壞小微融資生態，股權投資基金募資困難等問題。建議從加快發展中小型金融機構，加強政府資金使用的整合力度，完善金融基礎設施，大力發展股權融資市場等方面改善小微企業融資環境。

一、蘇州市支持小微企業融資的政策實踐

為支持當地有成長、輕資產企業的融資需求，蘇州市政府于2015年9月制定并頒布了《蘇州市金融支持企業自主創新行動計劃（2015—2020）》（以下簡稱《行動計劃》）。該文件是蘇州小微融資支持體系建設的綱領。總體來看，蘇州市小微融資體系可以概括為三大部分。

（一）為資金供需主體搭建基礎平臺，緩解信息不對稱問題

在《行動計劃》的指導下，蘇州市于2015年底建立起包括“蘇州綜合金融服務平臺”“蘇州地方企業征信系統”“企業自主創新金融支持中心”在內的三大基礎平臺，緩解金融機構和小微企業之間存在的信息不對稱及金融機構服務小微企業不專業的問題，為金融機構擴大信用貸款、信用擔保、信用保證保險范圍創造條件。

1、綜合服務平臺重點解決金融機構的產品供給和企業融資需求對接，以及二者之間的交易撮合問題

平臺分別為企業和金融機構提供發布融資需求和金融產品的公共渠道，同時實現企業、機構和主管部門間信息實時對接反饋、互聯互動等60多項功能，讓企業的融資需求與金融資源的供給對接起來。截至2019年3月末，接入蘇州綜合金融服務平臺的企業累計3.6萬多家，發布需求4萬多項，金額6000多億元，為9800多家企業解決了5800多億元融資。2000多家企業獲得超120億元“首貸”資金;1800多家企業獲得1200多億元信用貸款;3000多家企業獲得“信保貸”授信170多億元。

2、地方企業征信系統重點解決金融機構與企業之間信息不對稱問題

該系統主要采集企業在稅務、社保、環保、海關、國土等部門，以及企業水、電、氣等方面的信息。納入《行動計劃》服務范圍的企業首先要授權征信系統采集企業相關信息，同時授權蘇州綜合金融服務平臺上的金融機構查詢和使用企業信息。授權后，企業將獲得蘇州綜合金融服務平臺登錄賬號，享受平臺提供的各類金融服務和《行動計劃》相關政策。截至2019年3月末，地方企業征信平臺共與78家單位簽署了合作協議，72家單位實現了數據按時提供，累計入庫數據1.45億條。

3、企業自主創新金融支持中心重點解決金融機構對小微企業服務不專業、不精準的問題

接入綜合金融服務平臺的金融機構必須設立自主創新金融中心，促進商業銀行和擔保（保險）公司建立專門的團隊、獨立的評審以及風控制度和單獨的考核機制，安排單獨的金融資源，提高服務小微企業的專業度和精準度。

（二）財政投入和獎勵相結合，擴大小微信貸產品供給

1、信用擔保基金

蘇州市設立了規模10億元的信用保證基金，為有成長性、輕資產的企業單戶（500萬元及以下且期限6個月及以上的貸款）提供增信，俗稱“信保貸”。信用保證基金與銀行、擔保公司（保險公司）以65︰20︰15的比例共擔風險。單個銀行年度代償限額為該銀行上年度末基金項下貸款本金余額的10%。

2、“蘇微貸”

該產品由蘇州市財政局與農業銀行合作開發。省市兩級財政分三期出資1.2億元設立“蘇微貸”風險補償基金，并按補償基金10倍的規模，向符合條件的借款人發放專項貸款。單戶貸款最高不得超過1000萬元，單戶利率上浮比例最高不得超過基準利率的20%，貸款期限最長不超過2年。貸款發生代償時，補償基金承擔70%貸款本息損失，其余由銀行承擔，沒有擔保費用。截至2018年末，“蘇微貸”業務累計為320家企業發放20.56億元貸款，平均利率5.01%。

3、“小微創業貸”

該產品由蘇州市財政局與工商銀行合作開發，主要服務于初創期企業。省市兩級分期共同出資設立2億元 “小微創業融資基金”。無抵押、無擔保，只要有適銷對路的產品及產品生產銷售合同（定單）、有穩定的現金流（銀行流水單）、有健全的財務會計核算（賬表齊全）、有正常納稅記錄的企業，即可向工商銀行申請該類貸款。貸款利率控制在一年期貸款基準利率上浮30%以內，不收取其他任何擔保費和手續費。貸款出現逾期時，由“小微創業融資基金”承擔90%的貸款損失。

此外，人民銀行蘇州支行、蘇州市財政局和市人社局還牽頭搭建了蘇州創業擔保貸款平臺（創e貸）。由16家銀行和擔保機構共同參與，向個人發放50萬元以內的創業擔保貸款。蘇州高新區成立1.5億元風險補償基金，與區內銀行合作推出“高新貸”產品，向無收入、無利潤，但有發展潛力的高技術企業提供貸款。每家企業貸款不超過500萬元，申請貸款的企業要向高新區出讓少數比例股票期權。除了與金融機構開展業務合作，增加針對小微企業的信貸產品供給，蘇州市還向在小微企業服務方面表現出色的金融機構給予直接獎勵或政府資源傾斜（主要是財政存款）。

（三）大力發展股權投資，擴大小微企業股權融資比重

蘇州市股權融資發展較為充分，創投企業與當地的產業經濟基本形成相互促進、共生發展的態勢。近幾年，蘇州形成了“元禾系”“國發系”“高新系”為代表的創業投資集聚區。同時，張家港產業資本中心、相城科技金融產業園、吳江太湖新城蘇州灣金融小鎮等新興集聚區也正在蓬勃崛起。截至2018年底，蘇州在中基協備案的私募基金管理機構406家，管理基金1257支。其中，“業務類型”包含“創業投資”的私募基金管理機構246家，管理基金856支，管理基金規模2418億元。

針對初創期和種子期創投資金較少的問題，蘇州市政府通過政府出資引導的方式，吸引社會資本進入天使投資領域，服務于當地初創期科創型企業。截至2018年，蘇州市已完成設立子基金12支，募資總額15.34億元，實繳總額8.62億元，階段參股認繳出資2.29億元，實繳出資1.19億元。已設立的12支子基金中，有10支子基金同時獲得市、區引導資金支持，認繳總額12.57億元。其中，市級引導資金認繳出資1.89億元，占15.07%;區級引導資金認繳出資2.96億元，占23.52%;市區兩級引導資金共帶動社會資本7.72億元，占61.41%。

二、小微企業融資的難點及當前政策存在的問題

蘇州市在服務小微企業融資方面進行了很多有益的探索，有效地緩解了部分小微企業融資難、融資貴的問題。但覆蓋面有限，小微企業仍然存在較大融資缺口，融資依舊存在諸多問題。

（一）信息不對稱問題突出

1、小微企業財務制度不健全、信息透明度低

非財務信息獲取難度大、渠道少，信息可變性高，導致金融機構的盡調難度大、成本高。商業銀行盡調人員和審貸人員是兩套班子，審貸人員由于對企業和行業不熟悉，在審貸的時候更看重財務報表等標準化信息，導致盡調人員搜集的很多非標準化信息在審貸時會被忽略掉。

2、企業和企業負責人之間的界限模糊

銀行即使能通過征信系統查詢評估企業的資信狀況，卻很難查到小微企業負責人的情況，特別是負責人是否參與民間借貸。民間借貸的信息往往很隱蔽，關系也很復雜，很容易爆雷。

（二）金融體系與小微企業融資需求匹配度不高

1、大銀行服務小微企業的意愿不足

我國金融體系主要以大型國有商業銀行為主，中小型金融機構發展并不充分。大型銀行習慣于服務政府融資平臺和大企業，不重視小微企業金融業務，專業隊伍不夠。據統計，蘇州市國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行小微企業貸款余額占全部貸款余額的比重依次為29%、36%、64%和91%。企業普遍反映，與大銀行之間的溝通很難，相比之下中小銀行的靈活度要高很多。

2、初創期創新型企業缺乏匹配的金融產品供給

銀行貸款更看重房屋、機器設備等有形資產，適合具有較為穩定現金流、重資產型的企業。初創期創新型企業研發投入資金需求大，產品異質性強，市場前景不明，尚無穩定現金流，并不適合銀行信貸，更適合風險投資。目前，我國股權投資市場發展仍舊不充分，特別是專注于種子期、初創期的天使投資仍舊很稀缺。很多高技術企業反映，在其最需要資金支持的時候往往很難融到資，商業銀行更愿意錦上添花。

3、擔保機構發展不充分，專業能力弱

據企業和銀行反映，很多擔保公司甚至比銀行還要保守，反擔保條件多、擔保費率高，在緩解小微企業融資方面的作用有限。

（三）配套金融基礎設施落后，影響信貸產品創新落實

當前，各大銀行均開展了不同程度的小微信貸產品創新，但是實施效果并不理想。這一方面與商業銀行服務小微企業隊伍不專業有關;另一方面也與配套金融基礎設施不完善有關。例如，產權交易市場不發達、流動性低，導致很多資產缺乏作價依據，價值難估，要么無法進行抵押融資，要么抵押值很低，導致知識產權抵押類融資實踐起來很繁瑣;商業票據市場不發達、難流通，能被銀行認可的商業票據不多，導致應收賬款抵押類融資難以發展;新三板市場流動性差，股權質押融資難做。個人征信系統與企業征信系統沒有打通，銀行向小微企業提供融資時慎之又慎。

（四）財政資金使用較分散

我國政府支持小微企業融資的普遍做法是地方各級部門拿出有限的資金分頭設立貸款風險補償基金或直接進行貸款貼息，資金使用分散。資金規模小導致其承擔風險的能力不強，企業受惠面窄，一旦遇到經濟下行，企業大面積違約，資金很快就枯竭，難以長時間維持。

（五）大銀行運動式融資支持政策破壞了小微企業融資生態

當前，為滿足“三個不低于”“兩控兩增”監管要求，很多大型銀行都成立了小微事務部，為小微企業提供融資支持，貸款利率甚至低于大中型企業，接近基準利率。然而，小微企業抗風險能力弱，貸款不良率高，融資利率與大中型企業存在一定利差是合理的。大銀行由于資產規模大、業務種類多，尚可以用其他業務盈余來彌補小微業務虧損，但是以小微企業為主要服務對象的中小型金融機構卻不能如此。況且與大銀行相比，中小型金融機構的負債成本本來就較高。因此，當前大銀行運動式的小微企業融資支持政策很可能破壞我國小微企業融資的生態。大銀行提供的低息貸款使得很多小微企業趨之若鶩，顯著擠壓中小型金融機構的生存空間。中小型金融機構不得不降低利率或者放低信貸標準來爭取新業務，這很容易導致其壞賬上升、收入下降，進而破產。等到大銀行運動式的政策過去，小微企業融資難的情況將進一步加劇。

（六）創業投資募資出現困難

1、“資管新規”沖擊創投行業資金募集

由于私募基金募資端與各類資管產品關系密切，“資管新規”關于資金池和期限匹配的規范性要求對創投機構募資產生顯著的負面影響，銀行理財資金投資私募基金的規模大幅萎縮。同時，“資管新規”提高了個人有限合伙人的門檻條件，直接減少了“適格”高凈值人群的數量及投資規模。

2、上市退出渠道不暢加劇“募資難”

由于監管思路調整，中國證監會第十七屆發審委上任后，IPO上市審核趨緩趨嚴，實體企業過會難度加大。加之二級市場不景氣，企業市場估值偏低，創投機構股權退出難度加大，進一步加劇創投企業“募資難”。

三、促進小微企業融資的政策建議

（一）大力發展中小型金融機構

中小型金融機構資產規模小、經營范圍窄，在搶占大企業、大項目方面難以與大型商業銀行競爭，更傾向于服務小微企業。依靠大銀行運動式的小微融資支持行動無法從根本上解決小微企業融資難、融資貴的問題，大力發展中小型金融機構才是解決小微企業融資難、融資貴的關鍵。建議逐漸放松成立地區性中小型金融機構的限制，鼓勵民營資本進入金融業，擴大中小型金融機構的數量;鼓勵地區性中小型金融機構利用其擁有的信息優勢，設計符合本地區產業特色的金融產品;限制地區性中小銀行盲目跨區經營，與大銀行同質競爭，喪失自身的業務特色。

（二）提高政府資金的整合力度

打破各級、各部門資金分散使用的局面，將有限的財政資金加以整合，提高財政資金的風險補償能力，延長政策時效，擴大財政資金惠及面。對于不同類型小微企業融資需求的差異，可以通過在大資金池下設立不同的融資支持項目來解決。各個項目的資金運用方式、費率、風險分擔比例等條款可根據其服務的小微企業類型來設定。同時，還可以考慮接受大企業捐贈等方式，擴大政策性資金來源。

（三）完善金融基礎設施

一是完善產權交易市場和票據交易市場，提高其流動性，為小微企業融資抵押物提供作價依據。二是降低新三板合格投資者門檻，完善交易細則，提高新三板市場流動性。新三板和剛剛推出的科創板應該各有側重，協同發展。三是加強企業和個人征信系統建設。借鑒蘇州經驗，由政府部門牽頭，實現相關職能部門信息共享，并授權金融機構查詢企業信息，以降低信息不對稱性;還可以借鑒印度的經驗，開展小微企業信用評級，通過評級機構的專業化模型，將小微企業相關信息統一轉化為標準化的評級信息，將信譽和融資成本聯系起來，并在兩者間形成良性互動。

（四）大力發展股權融資市場

首先，純市場化的股權投資基金主要關注創業中后期的企業，對初創型、種子期小微企業不太感冒。政府引導資金應當加大對天使階段風險投資基金的資金投入，政府資金多支持、多讓利，引導更多社會資金進入天使投資。其次，通過稅收激勵，引導長期資金進入風險投資領域，降低國內股權投資基金資金募集對短期理財資金的依賴。諸如對風險投資中長期資本利得和紅利免稅等。再次，完善企業IPO發行制度，完善主板、中小板、創業板、新三板、科創板等股權交易市場，為風險投資創造良好的退出渠道，形成一、二級市場有益聯動。

（五）優化小微企業營商環境

對于很多小微企業而言，融資并不是影響其發展的主要障礙。稅費負擔重、缺乏公平的競爭環境等因素才是制約其成長壯大的障礙。優化小微企業營商環境，為其提供可持續的成長環境更加重要。一是繼續推進小微企業減稅降費力度，簡化小微企業稅費征繳程序。二是要為小微企業創造公平的競爭環境。例如，在政府采購中為小微企業劃出一定的比例，為小微企業搭建信息交流平臺，提高小微企業市場參與度。三是為小微企業規范發展提供全方位咨詢服務。國外很多大型政策性融資支持機構的業務范圍不僅僅局限于為小微企業提供融資支持，還包括為小微企業發展提供咨詢和搭建平臺。

（作者單位：中國宏觀經濟研究院投資所）