歐美降息量寬難紓困

何自力

近日，歐洲央行宣布下調(diào)存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.50%，同時(shí)宣布從11月1日起重啟資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，規(guī)模為每月200億歐元，且無固定期限。美聯(lián)儲(chǔ)隨后降息也將是大概率事件，這意味著歐美新一輪降息和量寬大幕正式開啟。怎么看待此輪降息和量寬潮的動(dòng)因和效果？

此輪降息和量寬的直接動(dòng)因是歐美經(jīng)濟(jì)衰退的跡象越來越明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，比一季度環(huán)比增幅放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)8月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）跌至49.9，為10年來首次跌破50榮枯線，8月消費(fèi)者信心指數(shù)從上月的98.4降至89.8，創(chuàng)下自2012年12月以來的最大月度跌幅。

治理經(jīng)濟(jì)衰退，一如醫(yī)生治病，對(duì)癥下藥方可見效。歐美此輪降息和量寬則是病急亂投醫(yī)，難以產(chǎn)生積極效果。因?yàn)闅W美國(guó)家目前面臨的經(jīng)濟(jì)衰退并不是由經(jīng)濟(jì)周期因素引起的，而是由長(zhǎng)期存在且愈演愈烈的結(jié)構(gòu)性問題引起的。西方經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：

一是收入分配的兩極分化和社會(huì)不平等加劇，社會(huì)矛盾和沖突嚴(yán)重激化；二是去工業(yè)化加劇，制造業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力；三是人口老齡化加劇，財(cái)政負(fù)擔(dān)加重而高質(zhì)量勞動(dòng)資源嚴(yán)重匱乏；四是機(jī)器人替代勞動(dòng)加速，就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻；五是貨物出口能力衰竭，國(guó)際收支不平衡加劇。

這些結(jié)構(gòu)性問題交織，直接導(dǎo)致歐美國(guó)家消費(fèi)嚴(yán)重萎縮和投資動(dòng)力嚴(yán)重不足，引發(fā)經(jīng)濟(jì)停滯和經(jīng)濟(jì)衰退。結(jié)構(gòu)性問題不是從外部強(qiáng)加給歐美國(guó)家的，而是歐美國(guó)家實(shí)行的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的，具有客觀必然性。顯然，要解決西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)停滯和經(jīng)濟(jì)衰退問題，必須先解決結(jié)構(gòu)性問題。而要解決結(jié)構(gòu)性問題，就是要對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上層建筑進(jìn)行重大變革，而這一切在西方國(guó)家現(xiàn)有制度框架下是根本不可能做到的。

傳統(tǒng)的西方宏觀經(jīng)濟(jì)理論根本認(rèn)識(shí)不到這些結(jié)構(gòu)性問題才是經(jīng)濟(jì)衰退的真正原因，而是恪守經(jīng)濟(jì)自由主義的教條，相信自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有自動(dòng)恢復(fù)平衡的能力，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，政府只要通過降低利率和稅率的辦法刺激投資和消費(fèi)，就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，克服經(jīng)濟(jì)衰退。這種認(rèn)識(shí)上的錯(cuò)誤導(dǎo)致宏觀調(diào)控牛頭不對(duì)馬嘴，無法產(chǎn)生積極效果。尤其是真正反映經(jīng)濟(jì)實(shí)際狀況的消費(fèi)支出、投資水平、收入增長(zhǎng)、貨物出口、技術(shù)創(chuàng)新等指標(biāo)乏善可陳。面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)衰退，歐美政府的應(yīng)對(duì)政策毫無新意，依然沿襲舊的降息和量寬思路，效果可想而知。

首先，經(jīng)濟(jì)失衡是經(jīng)濟(jì)衰退的根本原因，降息和量寬政策在結(jié)構(gòu)性問題面前根本無能為力。

其次，自金融危機(jī)以來歐美國(guó)家就一直不斷靠降息刺激經(jīng)濟(jì)但收效甚微，已經(jīng)證明降息并非上策。

再次，歐美掀起降息和量寬潮勢(shì)必引發(fā)貨幣戰(zhàn)，貨幣戰(zhàn)沒有贏家，只會(huì)惡化貿(mào)易和投資環(huán)境，加大世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，加速經(jīng)濟(jì)衰退。▲

（作者是南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授）