基于企業生命周期的財務戰略研究

張婷

摘 要：財務戰略是指通過對財務資源進行最優配置來實現企業價值最大化，而企業所處的生命周期在很大程度上會影響財務戰略的選擇。因此企業在選擇和實施財務戰略時，要分析自身的實際情況，判斷當前所處的生命周期，據此選擇財務戰略，保證企業的可持續發展。

關鍵詞：企業生命周期;財務特征;財務戰略;可持續發展

文章編號：1004-7026（2019）13-0138-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號：F275 ? ? ? ?文獻標志碼：A

1 ?研究背景、目的及意義

隨著國際環境的不斷變化，各國企業的經營環境也發生了巨大的變化。特別是我國，隨著經濟一體化的深入和社會主義市場經濟的逐步健全，企業面臨的國際和國內環境更加復雜，這既給企業提供了發展機遇，也給企業帶來了挑戰和風險。同時，隨著企業戰略管理的發展，財務戰略在企業運營中的重要性也日益突出。資金是企業生存發展的基礎，財務戰略關注的焦點就是資金運動，因此企業需要制定適宜的財務戰略目標[1]。周期性因素對于企業財務戰略制定有較大的影響，企業要實時掌握自身所處的生命周期，靈活選擇財務戰略，延長生命周期。

不同的發展時期下，企業所面臨的宏微觀環境是不一樣的。正確的財務戰略不僅可以使企業迅速發展擴大，而且還能幫助企業脫離困境。基于企業生命周期的財務戰略研究不僅有利于企業及時有效地對出現的問題采取恰當的措施，使企業穩定發展，還能幫助企業正確選擇發展方向，增強在市場中的競爭優勢[2]。

2 ?企業財務戰略的基本理論

2.1 ?企業財務戰略的內容

籌資、投資及收益分配是現代企業財務管理的核心，因此要想研究企業的財務戰略，就要聚焦于籌資戰略、投資戰略及收益分配戰略。①籌資戰略。籌資戰略是根據企業所處的宏微觀環境，對企業的籌資數額、原則、方式等進行系統籌劃。一般有證券融資、國際融資、信貸融資等。②投資戰略。企業的投資戰略把資金運營與整體戰略緊密聯系在一起，旨在解決投資目標、規模、方式等重大問題。③分配戰略。指企業確定收益分配原則和股利分配原則等事項的規劃，以便實現企業和股東的長久利益。

2.2 ?企業財務戰略的特征

①全局性。財務戰略立足于公司的長遠發展，將整個公司的籌資、投資及利益分配作為工作對象。②長期性。一般情況下，企業的財務戰略會對企業較長時期內的活動產生影響。③導向性。財務戰略是企業活動的風向標，企業的一切財務活動都需要符合財務戰略的要求。④風險性。企業所處的宏、微觀環境不斷變化，故企業的財務戰略存在不確定性和風險性。不合理的財務戰略會給企業造成重大損失，使企業陷入財務困境，甚至破產。

3 ?基于企業生命周期的財務戰略選擇

生命周期理論將企業看成一個動態發展的有機體，是指企業經歷的初創、成長、成熟、衰退等過程，不同的生命周期所對應的財務戰略也存在差異。

3.1 ?企業初創期的財務戰略

3.1.1 ?初創期的財務特征

①資金短缺，現金凈流量為負。在這一階段，企業的流動資金和積累資金較少，信譽低，融資渠道有限。為了拓展市場，企業往往會放寬信用政策，形成大量應收賬款。②產品種類單一且成本高。企業在進入一個新行業時，擁有的技術水平有限，無法實現規模生產，生產成本高。③經營風險高，發展前景無法預測。一般情況下，企業在成立初期會面臨很多問題，再加上所有者權益項目占比高，負債項目占比低，故企業的財務風險低而經營風險高。④盈利能力差。企業能開拓的市場有限，再加上產品質量和產量不穩定，因此利潤較低。

3.1.2 ?初創期財務戰略的選擇

處于初創期的企業，綜合實力較弱，經濟條件比較差，這要求企業采用穩健型財務戰略。①從籌資策略來看，主要以權益資本為主，還有部分資金來源于風險投資者，目的是夯實財務基礎，保障企業的生存與發展。這時，企業的經營風險很高，為了避免高風險和高成本，在初創期一般不采取負債方式籌集資金。②從投資策略來看，初創期應采用集中化投資戰略，根據自身的資金狀況選擇適合本企業的項目進行重點投資，以形成競爭優勢。③從收益分配策略來看，初創期企業資金短缺，但發展需要大量資金，因此企業在初創期一般采取零股利分配政策。

3.2 ?企業成長期的財務戰略

3.2.1 ?成長期的財務特征

①自有資本不斷累積。由于這一階段企業的規模不斷擴大，綜合實力和占有的市場規模也在不斷擴大，利潤增加，現金流量狀況大有改觀。②經營風險與財務風險并存。隨著企業的不斷發展，銷售狀況改善，經營風險下降。盡管企業的資金狀況得到改善，但是大舉外債的行為加大了財務風險。③籌資能力較強。企業已經擁有一定的市場知名度，商業信用提升，金融機構也愿意放開對企業貸款的各類硬性要求，融資渠道增多，籌資能力大幅度增強。④追求利潤最大化。企業采用積極的籌資戰略，減少所有者權益占比的同時，增加外債占比，從而提高資本收益率。

3.2.2 ?成長期財務戰略的選擇

成長期的企業有了一定的資金積累，生產規模擴大，主要目標是做大主營業務，宜采用擴張型財務戰略。①從籌資策略來看，經營相對穩定，占有一定的市場份額，可采用“先內后外，先股權后債務”的策略。②從投資策略來看，一體化策略更適用于處于成長期的企業。在現有的投資基礎上不斷向橫向和縱向發展，延長企業的價值鏈，以期實現規模效益。③從收益分配策略來看，在保證企業正常發展的前提下，可采取高比例留存，低股利支付的分配政策。因為這一階段投資機會較多，企業大多選擇將收益留存，用于再投資。

3.3 ?企業成熟期的財務戰略

3.3.1 ?成熟期的財務特征

①現金的凈流量為正，財務狀況成熟穩定。企業在市場中的地位相對穩定，產品進入回報期，不斷給公司帶來凈現金的流入，擁有較充裕的營運資金和足夠的留存收益，資金儲備充足。②財務風險較低。企業的運營趨于穩定，經濟效益維持得比較好，對外融資的需求下降，財務風險較初創期和成長期明顯降低。③多元化經營。企業為了抵御資產集中投放的風險而實行多元化經營。在這一階段，企業需要詳細分析所處的宏、微觀環境，對自身的優勢進行正確判定，尋找適合長遠發展的新的增長點。④成本管理成為財務管理的核心。此時企業的各項技術成熟，產品生產效率到達峰值，具有顯著的規模效益，利潤水平也趨于最高水平，然而利潤率卻迅速下跌，根據利潤率的發展規律可知，此時急需進行成本管理。

3.3.2 ?成熟期財務戰略的選擇

成熟期的企業產品市場進一步擴大，盈利水平高，擁有良好的口碑效應，應對風險的能力明顯提升，宜采用防御型財務戰略。①從籌資策略來看，企業擁有較多的現金流，可適當增加負債規模，有效利用財務杠桿，并增加在短期市場上的投資，確保具有一定的流動性。當企業出現資金短缺時，可以及時變現，以滿足需要。②從投資策略來看，企業宜采取多元化投資策略，實現可持續發展。尋找新的、具有發展前景的業務領域，延長企業的生命周期，防止資金過度集中于某一項目而帶來難以彌補的風險。③從收益分配策略來看，企業現金流充足，籌資渠道多，籌資能力強，可以采用高現金股利支付分配政策，既滿足原有投資者對收益的需求，又能夠吸引更多投資。

3.4 ?企業衰退期的財務戰略

3.4.1 ?衰退期的財務特征

①財務狀況惡化，財務風險突出。企業進入衰退期后，按照慣性發展，市場已經疲軟，業績大幅下降，可能會遇到財務危機，且難以籌集資金來繼續維持企業的穩定經營。②利潤降低，現金流量不足。企業創新動能不足，不節制的賒銷給企業帶來了許多壞賬，資金周轉能力差。在這一階段，企業的財務狀況不樂觀，債務人基于自身的考慮，可能會要求企業償還債務，導致企業現金流量減少。同時，企業在此階段還會出現產能過剩，利潤急劇減少等現象。③財務戰略滯后，急需改變。處于衰退期的企業，原有的財務戰略已經不再適應目前的實際情況，應及時調整財務戰略，正確評估企業現狀，針對市場需求不斷研發新產品，重新建立企業的主導業務。

3.4.2 ?衰退期財務戰略的選擇

衰退期的企業利潤不斷減少，市場對產品的需求明顯下降，財務狀況惡化，內外部風險增多，這時要求企業采取收縮型財務戰略。①從籌資策略來看，可以采用資產剝離和債轉股等方式籌資，同時適當縮小債務規模，優化資本結構，降低財務風險。②從投資策略來看，應遵循謹慎性原則，如果該業務還有發展潛力和盈利能力，可以通過企業重組的方式，與其他企業聯合，擴大市場份額;如果該業務已經過時，沒有發展空間，則宜撤出投資，尋找新的突破點。③從收益分配策略來看，企業盈利水平下降，但資金流量仍可觀，可以采用較高的現金股利分配政策，作為對初創期和成長期低股利的一種補償。當然，如果企業拓展新的業務需要資金，可以將一部分收益留存，以推動企業下一個生命周期的到來。

4 ?結束語

財務戰略不僅關系著企業的資金狀況，更關系著企業的生存和發展。因此，企業應當將可持續發展作為出發點，全面認識所處的宏、微觀環境，結合不同周期表現出來的風險特征和財務特征，及時調整財務戰略，不斷提高自身的應變能力，建立財務預警系統，保證企業在市場中的地位與份額，以實現又好又快的發展。

參考文獻：

[1]劉詩航.基于不同生命周期的高科技企業財務戰略選擇[J].對外經貿，2015（2）：129-130.

[2]杜魁.基于企業生命周期的財務戰略理論分析[J].商丘師范學院學報，2011（5）：89-91.