高管薪酬激勵文獻綜述

蔣忠玉

【摘 要】 高管人員作為上市公司的重要人力資源，其薪酬設計作為解決代理問題的一種激勵手段，一直是學術界關注的熱點。本文將對國內外關于高管薪酬對公司研發投入和公司業績的影響進行文獻歸納和評述。最后得出結論并給出建議。

【關鍵詞】 高管薪酬 研發投入 公司業績

1國外高管薪酬激勵文獻綜述

1.1高管薪酬激勵對研發支出影響的文獻綜述

Roe（2004）[1]發現，大量CEO可以與股東分享利益。這樣一個擁有更多股權的CEO將更積極地進行風險投資，從而有機會獲得更高的回報。Wu 和Tu（2007）[2]從行為代理的角度考慮了投資與運營商股票期權之間的關系。他的研究發現，公司業績和盈余資源將影響兩者之間的關系，當公司的業績更好或者有更多的剩余資源時，股票期權對企業投資有積極影響。Minna（2011）[3]認為，在財務杠桿較低的公司中，公司更有可能授予CEO股票期權以激勵投資。

1.2高管薪酬與公司績效文獻綜述

Mc Guireetal研究了42家企業，發現高管獲得的薪酬與公司的銷售額成正比例關系。也就是說，企業的銷售收入越高，高管獲得的薪酬越高，高管薪酬對企業的銷售額也有一定的激勵作用。Hall、Liebman（1998）[4]研究美國數百家商業公司后發現，高管薪酬與公司的業績表現顯著相關，公司的經營業績越好，管理人員的薪酬就越高。

2國內高管薪酬激勵文獻綜述

2.1高管薪酬激勵對研發支出影響的文獻綜述

劉曉敏等（2005）[5]認為企業管理者持股水平會影響企業創新能力。所以，將管理者的個人收入與企業收益掛鉤，將會激勵管理層管理公司，增加對技術創新的動力。楊勇等（2007）[6]發現，企業技術創新投資與管理者激勵有關。企業發展最重要的是技術創新，公司的核心和靈魂是管理者，對其進行激勵對公司長期發展至關重要。周杰和薛有志（2008）[7]從監管機制和經理激勵兩個方面考察了董事會結構和總經理持股對R&D投資比例的影響。 結果表明，總經理持股可以鼓勵管理者積極投資。馬富萍（2009）[8]對高管持股與技術創新之間的相關性進行了文獻綜述，并認為高管持股與技術創新之間存在顯著的正相關關系。

2.2高管薪酬與公司績效文獻綜述

杜興強與王麗華（2007）[9]認為，上市公司高管薪酬與公司績效存在顯著關系，上市公司在制定高管薪酬方面更加關注企業的會計盈余指標，忽略股東財富指標，因此股東利益和管理層利益并不一致。楊青和高銘（2009）[10]研究發現，中國董事和CEO的激勵與公司業績之間存在相關性。CEO薪酬激勵可以促進公司未來的業績，并可以緩解激勵不足的問題，但董事薪酬對未來業績的作用并不顯著。這表明董事會的戰略指導作用尚未充分發揮，但其監督作用在不斷加強。

3結論和建議

根據上述國內外文獻綜述，高管薪酬激勵的設計將對公司產生重大影響，企業應該給予高度關注。

對于高管薪酬激勵的設計，公司可以考慮以下建議：首先，建立獨立于董事會和管理層的薪酬評估機構，制定激勵標準并評估激勵機制。二是優化激勵機制的外部環境，督促公司建立股東大會，董事會，管理層面，明確責任和權利，完善獨立董事制度。第三，擴大監管視角，即從債權人和股東的角度，深入研究監管制度對高管激勵的影響。

【參考文獻】

[1] Roe M.The Inevitable Instability of American Corporate Governance[R].Harvard Law and Economics Discussion Paper，2004.

[2] Wu J，Tu R.CEO Stock Option Pay and R&D Spending：A Behavioral Agency Explanation[J].Journal of Business Research，2007，60（5）： 482–492.

[3] Minna Y.An Examination of the Effectiveness of CEO Stock Option Granting Decisions toward R&D Investments[J].Journal of Business & Economics Research，2011，12（5）：446-458.

[4] Brian J， Jeffrey B. Hall， and Liebman.[J]. Are Ceos Really Paid Like Bureaucrats Quarterly Journal of Economics， 1998.

[5] 劉曉敏 李 垣 史會斌.治理機制對企業技術創新的影響路徑研究[J].科學學研究，2005，（5）：697-702.

[6] 楊 勇 達慶利 周 勤.公司治理對企業技術創新投資影響的實證研究[J].科學學與科學技術管理，2007，（11）：61-65.

[7] 周 杰 薛有志.公司內部治理機制對R&D 投入的影響——基于總經理持股與董事會結構的實證研究[J].研究與發展管理，2008，（3）：1-9.

[8] 馬富萍.高管持股與技術創新的相關性研究：基于文獻綜述[J].科技管理研究，2009， （11）298-300.

[9] 杜興強，王麗華.高層管理當局薪酬與上市公司業績的相關性實證研究.會計研究，2007年第期.

[10] 楊青，高銘，Besim Burcin Yurtoglu. 董事薪酬、CEO薪酬與公司業績——合謀還是共同激勵？[J]. 金融研究，2009（06）：111-127.