人民幣匯率波動對中韓貿易影響的實證分析

王麗　代文娜　康嘉玲

摘要：本文利用2010年1月-2018年8月的月度數據，考察了人民幣匯率及其波動對中韓貿易的影響。本文采用C.AltCfl模型來測定人民幣對韓元匯率的波動性，利用ADF方法對各序列進行平穩性檢驗，通過EG兩步法進行長期協整檢驗，并在此基礎上建立誤差修正模型來考察變量間的短期關系，最后得出結論。研究結果表明：人民幣實際匯率在長期內對中韓進口是顯著的，對中韓出口影響不顯著，匯率波動在長期內不存在顯著影響。在短期內，人民幣實際匯率及其波動性對中韓貿易均無顯著影響，但可以較大的力度從短期不均衡狀態恢復到長期均衡狀態。

關鍵詞：匯率波動 EG兩步法誤差修正模型 中韓貿易

中圖分類號：F740

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2019）03（a）-094-02

從1992年中韓正式建立外交關系以來，隨著兩國在政治、經濟、文化等領域的交流合作，雙邊貿易也得到迅速發展。近段時間以來，中韓因為“薩德事件”發生了較多的摩擦，研究人民幣匯率波動對中韓貿易的影響不僅可以了解匯率波動帶來的影響，而且有助于了解政治問題是如何反映到雙方國家的經濟中去的。

對于人民幣匯率波動對我國貿易收支影響的實證分析，近些年來，不同的學者分別采用不同實證分析方法得到了豐碩的研究成果。劉旸[1]運用VAR模型、協整分析技術等方法對2000年1月2003年7月我國總體層面和行業層面進出口貿易的匯率傳遞彈性進行了測算，結論是：人民幣匯率波動對進出口價格指數的傳遞效應不完全而且滯后，匯率傳遞對進口的影響要大于對出口的影響;李富有、孫敏[2]運用協整分析和誤差修正模型對中日貿易進行了全面的分析，實證分析結果為：無論是在長期還是短期，中國的匯率制度改革對中日進出口貿易的影響都相對微弱;婁春杰[3]運用不完全傳遞理論模型，用計量經濟學中的Johansen協整檢驗方法檢和脈沖函數反映匯率變動對中韓貿易收支的影響，結果顯示：實際匯率貶值變化對中韓兩國之間的貿易量有正的影響，但影響不大，兩國經濟發展水平，兩國國內價格水平是其重要的影響因素。

綜合以上研究，筆者發現，國內許多學者對于匯率變動與國際貿易之間的關系研究在方法、變量選取、樣本區間和樣本量等方面都存在較大差異，導致出現結論不一致的現象，同時，關于中韓貿易的已有研究還存在以下局限：樣本數據多為年度或季度數據，樣本量有限;沒有全面地分析人民幣匯率波動對韓進出口的影響。當然，關于人民幣匯率波動對中韓貿易影響的研究并不多。

1 中韓貿易概況

自20世紀90年代開始，中國對韓國出口產品以低附加值的勞動密集型和資源密集型產品為主;進口產品則以高附加值、高技術含量的工業制成品為主，因此，其順差金額遠不足以彌補逆差金額。韓國企業在我國直接投資可以擁有中國豐富的勞動力和原材料資源，以低成本拓展中國市場。在中韓雙邊貿易中，韓國政府一直發揮著舉足輕重的作用。一方面，韓國的歷屆政府都非常重視與中國的合作交流關系;另一方面，韓國政府為了維護本國市場的利益，常采取單方面的貿易保護措施，加劇了中韓貿易的逆差程度。尤其是在2016年7月8日，美韓軍方一致決定在駐韓美軍基地部署薩德系統，這一事件引發了中韓巨大的爭議，也無疑成為了中韓貿易中的焦點問題。

2 中韓貿易實證分析

2.1 數據的收集與整理

本文的數據區間均為2010年1月2018年8月的月度數據。

中國國內生產總值（CGDP）和韓國國內生產總值（KGDP）均來源于EIU Country data。中國對韓國出口（X）、中國從韓國進口（I）均來源千萬得數據庫。實際匯率是在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹因素后的匯率，中韓CPI數據來自EIU Country data，名義匯率數據來源于萬得數據庫。由于數據為經濟變量，取其自然對數能夠很好地克服遞增型異方差。

由于人民幣匯率波動不可直接取得，本文采用GARCH模型得到的條件方差來衡量匯率的波動性[4]，即Vt=at。利用EViews8.0對上述模型進行估計，得到的結果如下：

2.2 實證分析

2.2.1序列的平穩性檢驗

由于本文所采取的數據均為經濟時間序列，要對各個序列做平穩性檢驗。本文采用ADF檢驗方法來檢驗各序列的平穩性，表1是各序列的平穩性檢驗結果。

由表1可知，在5%的檢驗水平下，各序列均是不平穩的，而各個序列的一階差分均平穩，因此各個序列是一階單整的，即為I（I）過程。

2.2.2匯率及其波動率與進出口的實證分析

本文采取EG兩步法進行協整檢驗并建立誤差修正模型。同時，加入一個虛擬變量進入進出口方程中，用來考察薩德事件對中韓進出口的影響。

第一步作協整回歸，結果如下：

第二步進行以上述方程殘差為基礎的協整檢驗。由Eviews檢驗結果知，ul.t和u2，t具有平穩性，即LNX，LNKGDP，LNR和LNV存在協整關系，LNI、LNCGDP、LNR和LNV也存在協整關系。由方程（1）可知，在長期內，KGDP每上升1%，出口將上升0.6398%。實際匯率及其波動對出口并沒有顯著影響。而文中加入的虛擬變量是顯著的，D的估計參數為正，表明薩德事件增加了中國對韓國的出口。由方程（2）可知，在長期內，CGDP每上升1%，進口將上升0.7984%。實際匯率上升1%，進口將上升0.094%。而此式加入的虛擬變量不顯著的，表明薩德事件對中韓進口影響不大。

本文用u1，t和u2，t分別建立誤差修正模型，結果如下：

從方程（3）可知，（對數的）月度中國對韓國的出口增長量序列與其滯后一、二期的出口增長量、月度滯后一期的韓國GDP增長量存在密切的關系，實際匯率及其波動在短期內不影響出口。當短期波動偏離長期均衡時，將以（-1.7797）的調整力度將非均衡狀態拉回到均衡狀態。從方程（4）可知，（對數的）月度中國從韓國的進口增長量序列與其滯后二期的進口增長量、月度滯后一期的中國GDP增長量存在密切的關系，實際匯率及其波動在短期內不影響進口。當短期波動偏離長期均衡時，將以（-0.8735）的調整力度將非均衡狀態拉回到均衡狀態。

3 結語

本文采用2011年1月- 2018年8月的月度數據研究中韓貿易，得出以下結論。

第一，在長期內，當匯率下降，中韓進口量將增加，這與傳統理論是一致的，但中韓出口量并未受到大的影響。人民幣實際匯率的波動在長期內對中韓出口和中韓進口都不存在顯著影響。第二，中國國內生產總值和韓國國內生產總值均能夠拉動進口和出口，充分說明匯率問題并不是中韓貿易失衡的主因。薩德事件對中韓出口有顯著影響，而對中韓進口并沒有顯著影響。第三，從誤差修正模型可知，人民幣實際匯率及其波動性對中韓貿易在短期內均無顯著影響。同時，出口方程、進口方程的誤差修正系數分別為-1.7797和-0.8735，表明中韓出口、進口均可以以較大的力度從短期不均衡的狀態恢復到長期均衡狀態。

本文的結論表明，要解決我國對韓國的貿易逆差問題，靠匯率政策是不可行的，而要結合我國經濟的發展狀況，改善貿易結構，促使兩國貿易關系平穩健康地向前發展。

參考文獻

[1]劉旸.人民幣匯率波動對我國進出口貿易的影響分析[D].東北財經大學，2014.

[2]李富有，孫敏.人民幣實際匯率變動對中日貿易影響的實證分析（2000-2011）[J].現代日本經濟，2013（2）.

[3]婁春杰.人民幣匯率變動對中韓貿易的影響[D].遼寧大學，2011.

[4]張曉峒.計量經濟學[M].北京：清華大學出版社，2017.