并購行為對企業風險承擔的影響研究

張婉妮

摘 要：隨著經濟越來越快的發展，為了尋求競爭優勢，越來越多的企業通過跨國并購的模式進一步提升自身的競爭力。通過跨國并購，企業能在短時間內迅速獲得知識資源、技術資源，獲得先進的管理經驗，獲得財務的協同效應，獲得更高的企業知名度。

關鍵詞：并購 企業風險 影響 控制策略

并購在企業的生產經營過程中是十分重要的一個決策過程，一般只有公司發展到了一定的程度才能夠對其他的企業進行并購，這是企業實力的體現。而研究企業并購行為和企業的風險承擔，有利于我們利用企業并購的方式將資源更好地進行優化和配置，也能夠借此促進社會的發展和我國的市場經濟發展。

一、并購行為及企業風險承擔相關內容概述

（一）企業并購概述

1.企業并購的含義

企業并購是指以企業吸收合并和新設合并及企業收購為內容的企業產權交易與資本運營行為。本文所講的并購，指的是股份收購，也將其稱為控股合并。

2.企業并購的作用

企業并購能夠促進市場上的優勝劣汰，淘汰不合格的企業，同時活躍市場經濟，讓“看不見的手”在市場的發展過程中起到作用。同時也能夠讓企業得到更好的發展，讓社會資源得到更好地整合，提升產業結構，促進經濟效益的更好產出。

同行業的企業并購還能夠讓并購企業對行業資源進行更好地整合，提高社會運轉效率，提高資本運行效率。同時能夠減少企業各種費用的支出，也能夠在一定程度上完成“規模經濟”，讓整個行業得到更好的發展。而對于并購企業自身來說，并購能夠更好地獲取經濟利益，讓自身能夠得到長足的發展。

3.企業并購的類型

（1）橫向并購

橫向并購的意思就是產品同類或者相近的企業之間的合并。一般而言是企業為了擴大生產規模而進行的合并，橫向并購是比較常見的一種并購，有助于企業產生規模經濟，也有助于企業整合行業內資源，提高資本運營效率。除此之外，橫向并購能夠幫助企業更好地將規模經濟運用好。

（2）縱向并購

縱向并購是指企業整合供應鏈上下游的企業的并購。這有助于企業完善自身的產業鏈，讓企業的風險降低，不至于“受制于人”，也不至于因為上下游供應商、經銷商的反對或者抗爭而導致企業的經營出現問題?？v向合并針對的是企業所在的產業鏈內部的資源整合，有助于企業保持競爭優勢，形成產業鏈，而且在發展的過程中可以更加獨立自主，在市場上能有更多的主動權。

（3）混合并購

混合并購是企業多元化發展的必由之路。某些企業在某一個行業發展出現了瓶頸，或者達到了行業天花板之后，就需要通過混合并購的方式來實現多元化發展，擴大企業的經營規模，這在世界企業發展史上并不罕見，例如有些農副產品的企業在占據了國內市場的絕大多數份額之后，會對房地產行業進行投資等。混合并購有助于企業分散風險，降低因為單一經營而出現的風險，也減少因為行業動蕩而出現的系統性風險的影響。

（二）并購風險承擔概述

企業的發展過程中時時刻刻都存在的風險，尤其是在投資行為發生的過程中，由于投資之后的不確定性，因此企業所面臨的風險更加不可控。并購風險承擔指的就是在投資活動中出現風險的時候，對風險的承擔能力是否足夠強。一般而言，企業越大，風險承擔能力越強，，面對投資的不確定性也就越有掌控能力。

二、并購行為對企業風險承擔的影響分析

（一）并購行為對估價風險的影響

企業并購過程中，最重要的是對被并購企業的估價要合理，這是雙方達成共識的前提，也是雙方博弈的一個過程。對于被并購企業的投資人而言，自然是估值越高越好，而對并購企業的投資人而言，則是越低越好，這方面要是沒有談妥，那么很容易造成并購行為失敗的情況。

所以在實際的運行過程中，企業要學會識別估值風險，對于并購企業而言，并購行為的發生能夠幫助并購企業更好地進行風險識別，而且一次成功的并購能夠幫助并購企業完成估值的提升。

（二）并購行為對融資風險的影響

并購的過程中，有時候企業需要尋求外界的融資，這就有可能導致企業的股權結構發生改變，最終形成一定的融資風險。因此，對于并購企業而言，在并購的過程中，要做到不影響自己的前提下，對被并購企業進行并購，避免因為并購行為而導致融資風險不可控制，傷害了并購企業自身的利益。

并購行為一般會加大企業的融資風險，在并購活動中，一旦并購方還款不能按時完成，企業可持續經營的能力就會受到很大影響，甚至是危害到企業的發展。這在一定程度上會減少企業的風險承擔能力。

（三）并購行為對支付風險的影響

如果并購方式通過自有資金進行支付的，那么對于并購方而言，它所面臨的現金流量壓力是巨大的，甚至可能會影響公司的正常運營。所以并購方在選擇支付方式的時候，一定要考慮好對自身的影響。

并購的行為會增大企業的支付風險，因為企業自身的支付能力是一定的，假如因為并購而導致企業自身的現金流出問題，最后反而會得不償失，這就從側面削弱了企業的風險承擔能力，同時也增加公司業績增長的壓力。

（四）并購行為對財務整合風險的影響

整合風險指的是并購后的企業要對被并購的企業的所有資源進行一次整合，在這個整合的過程中可能會導致企業的一些動蕩或者是企業業務發展可能遇到一些瓶頸。而在這個整合過程中最重要的就是財務整合。

對于任何一個企業而言，財務部門都是核心中的核心，因此并購行為會加大企業的財務整合風險，財務的整合不完善有可能引發企業的財務問題，而且導致企業無法順利地整合其他的資源。但整合完成之后，企業的風險承擔能力能夠因此變強。

三、企業并購風險承擔的控制策略

（一）確立合理的交易估價

在企業并購的過程當中，如果想要成功達到并購的結果，最重要的是能夠對交易的估價進行一個準確合理的判斷。因此，企業在可以保證自身能夠獲得的信息質量比較高的情況下就應該在并購的過程當中把不對稱的信息情況進行改變。并購方應對事前的審查與評估環節多加重視?？梢云刚埻顿Y銀行，因為投資銀行可以專業的對企業的產業背景、財務情況和經營能力展開深入的分析并且進行準確的判斷，對企業未來的現金流情況有一個科學的預測，可以讓被并購企業的估算價值和它本身真實的價值更加接近。同時，根據并購的目的及被并購企業的真實情況，需要制定一個合理的評估價值的辦法。在企業的并購活動當中，有非常多的評估表方法，所以，就需要進行科學的判斷去選擇一個最準確合理符合自身特征的辦法。打個比方說，企業實施并購是為了在目標企業還能正常經營的情況下得到這個企業的繼續經營權，在這種情況下，就應該選擇折現現金流量法。

（二）選擇合適的融資方式

以融資方式進行多元化組合。現在，我國資本市場發展較好，并購企業可以選擇從傳統金融工具衍生而來的新型金融工具，如在一二級市場進行新的資本操作。因此，并購企業為了將融資利潤最大化，可以在自身原來的財務狀況上，將融資方式進行多元化組合。并購企業應該在融資開始之前就制定一套最為合理的計劃方案，并且嚴格按照方案執行，同時也要做好管理和監控方面的工作，一旦發現了問題，就及時改正調整，從而降低融資產生的風險。

（三）使用科學的支付方式

選擇的支付方式一定要合理。為了使支付沒有風險，企業應該選擇安全的支付方式。所以，企業需要用一定的成本來選擇最科學的方法，綜合總體經營和掌控狀況的考量，以此來保證企業資金高于所支付的資金。在選擇支付方式時，要有效的制約財務風險，以此來保證和實現企業經濟效益最大化。

（四）整合資產管理制度

并購企業進行并購之后，要對被并購企業進行資源整合，這種整合不僅僅體現在客戶資源、生產資源的整合，還體現在內部的各個部門以及各個規章制度的整合。

首先，最重要的自然是財務部門的整合，財務部門是企業的核心部門，涉及到并購后的企業日常運營，因此在并購完成之后，就要對財務部門進行整合。這樣能夠有效地減少因并購行為而對企業風險承擔能力造成的負面影響。

其次整合內部其他部門以及企業文化。實際上，企業的一切效益都是由員工共同創造的，所以對于企業來說，內部的團結是十分重要的，也是企業必須要整合完善的，在合并之后，要將兩個企業的價值觀和文化氛圍進行一次大的整合以及梳理，并且將它們貫徹落實下去，這樣才能夠讓并購后的企業增強風險承擔能力。

參考文獻：

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