不是所有存貸雙高都會爆雷

董師傅

存貸雙高原本是一個財務術語，隨著康美藥業、康得新爆雷后，這個術語高頻亮相，人人都可談上兩句，許多讀者詢問具有存貸雙高特征的公司會不會爆雷。本期，我們專門科普一下存貸雙高到底意味著什么。

樂視網捧紅的概念

所謂存貸雙高通俗地說就是在銀行存了大量的現金或現金等價物，又同時借了大量的貸款。這種現象在A股市場長期存在，第一次引起大眾關注是因為樂視網，賈躍亭跑路后，各路投資者復牌樂視網，終于發現一個重要征兆：存貸雙高。

樂視網2017年半年報顯示，當時擁有貨幣資金29.82億元，短期借款21.11億元，長期借款29.77億元，貨幣資金29.82億元受限不能隨意動用的部分高達21.53億元，真正可自由使用的現金僅8.29億元。

之后掀起一波排雷風，康美藥業與康得新都因此被質疑，但因為沒有證據最后不了了之，如今有了實錘，這個財務指標再度被提起且被普及到人人會用，于是也帶來一個濫用的問題，而存貸雙高只是一個必要條件，不是一個充分條件，的確有不少爆雷的公司存在這個特征，但不能認定具有這個特征的公司一定有財務異常。

網上流傳的存貸雙高預警名單，入選公司默認是民營企業，且多是制造業領域公司。如果將A股所有公司翻看一遍，會發現大量國企也存在這個特征，其中許多都是如雷貫耳的行業標桿企業。

正常經營也會出現

財務異常會出現存貸雙高，正常經營也會出現存貸雙高，一種模式是集團統計，另外一種模式是行業需要。

第一種模式，公司旗下擁有大量子公司，有的子公司存款多，有的子公司貸款多，合并報表后就出現了存貸雙高現象，例如中石化、中石油等公司就屬于這種情況。如果對財務知識稍有了解，查一下存款中有多少是受限資金，有多少是可以自由調度的，就知道公司的存款含金量到底高不高了。

第二種模式 ，一些行業需要大力加杠桿，例如中國建筑、萬科、保利等地產公司都存在這個現象——假設你有100萬元，條件允許的話也是愿意首付30萬元買套房，而不是全款買房吧，地產公司也是這么考慮的，寧愿貸款多買地，也不愿意全款買地。還有一點，房子預售出去后，是被計入負債的，不懂這點就說高負債可怕是不對的。

燒錢才是關鍵

存貸雙高不能單獨用，配合應收賬款、財務費用、利息收入等財務指標一起用是不是就準確無誤呢？借鑒價值會提高，但還缺乏一個關鍵因素：燒錢。如果一家公司燒錢瘋狂大手筆投資，超過公司原本的能力，再出現存貸雙高、應收賬款過多、財務費用與凈利潤之比過高、利息收入過低等指標，才能說公司存在潛在的爆雷危機（資金鏈不斷就可一直挺著）。

怎么判斷大手筆燒錢呢？看公司一年營業收入、總市值，如果存在投資總額超過一年營業收入、總市值，那風險就很大了，應回避此類公司。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。