基于創業板經驗的科創板成長性要求分析

摘要：設立科創板，試點注冊制是運用市場化機制推動國家創新轉型的關鍵，科創板通過一系列制度創新，為發展前景良好的中國 科創型企業提供了融資平臺。雖然首批科創板上市公司均具有強大的技術實力和盈利前景，但依然需要考慮到新政策篩選出的企業的成 長性。本文以 25 家創業板 IPO 公司成長性分析經驗為參考，分析科創板企業成長性的變化，提出應從完善企業創新能力、優化財務能 力指標體系等方面提高企業的成長性。

關鍵詞：科創板;創業板;成長性

課題名稱：IPO 注冊制下安徽省中小企業融資問題研究;課程號：SK2015B19

一、創業板上市制度要求

成長性這個指標最早是在 2009 年創業板設立的時候提出來

的，在《首次公開發行股票殯改創業安上市管理暫行辦法》中， 明確定位于服務于自主創新及其他成長型創業企業，成長型和創

新性是最核心的兩個特點。其中，在創業板 IPO 股票發行上市條 件中明確要求發行申請首次公開發行股票應當符合下列條件： “最近兩年連續盈利，資金兩年經理如累計不少于 1000 萬元，

且持續增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于 500 萬元，最

近一年銀業收入不少于 5000 萬元，最近兩年營業收入增長率不 低于 30%?！?/p>

二、28? ?家創業板公司實際成長性分析

由于第一批創業板企業上市時間為 2009 年，因此首先選取 上市前兩年的營業收入增長率和營業收入平均增長率。圖一為 2007 和 2008 年的營業收入增長率。

圖一 2007 和 2008 年的營業收入增長率（%）

從圖一來看，2007 年 28 家創業板 IPO 公司的平均增長率高 達 66.56%，高于要求的 30%。其中，神州泰岳、南風股份、漢威 電子等五家企業營業收入增長率超過 100%，;而增長率低于 20%

的企業僅有 3 家，其中最低安科生物營業收入增長率為-1.48%。

2008 年，28 家創業板公司營業收入增長率略有下滑，平均增長 率為 46.65%，額瑞德、網宿科技、吉峰農機三家企業營業收入增

長率超過 100%，北陸藥業、中元華電、金亞科技等 3 家企業營業 收入增長率低于 20%。

總體來看，雖然 2008 年營業收入增長率略有下滑，但兩年 平均增長率為 56.19%，仍然遠遠高于首次公開發行股票所要求的 達到的不低于 30%的標準。有 14 家企業連續兩年營業收入平均增

長率超過了 60%。創業板 IPO 公司上市前成長性均良好。 第一批創業板企業上市后營業收入增長率變化與上市前是

否有大波動，其成長性是否有所提高，圖二列示了第一批創業板 28 家公司 2009 年至 2017 年的營業收入年平均增長率。

圖二 第一批創業板 28 家公司 2009 年至 2017 年營業收入 年平均增長率（%）

第一批創業板上市的 28 家公司 2009 至 2017 年營業收入年 平均增長率為 29.15%，但各企業數據增長速度與上市前相比變動 幅度較大，28 家公司在上市 9 年時間里分化非常明顯。增長率最 高的是海天防務（更名前為“上海佳豪”），年均營業收入增長 率為 47%，而與此相比新亞科技年均營業收入增長率僅為-1.16%。

從首批 IPO 創業板上市公司來看，這 28 家企業上市后營業

收入增長率大多平穩發展，企業成長性良好。

三、成長性要求必要性

針對 28 家創業板上市公司，本文選取營業收入增長率指標 來關注企業的成長性，作為上市前謹慎評估的標準，和上市后評

估企業發展前景和穩定性的指標，具有一定合理性。成長性指標 目前來看并沒有明確的量化指標，但總體來看，產品或服務的市 場份額增長比例，主營業務的增長比例，主營業務利潤的對比，

至少其中一項應該滿足一定的同比增幅，并能夠反映公司的成長 性。

四、給科創板帶來的經驗

與之前的核準制相比，注冊制將監管機構的責任從事前管理

變成了事后管理。這也意味著上市門檻降低，企業能否在上市后 順利發展由市場做出判斷，關注科創板企業成長性顯得尤為重 要。由于科創板實施不久，以下參照創業板經驗總結關注科創板

成長性的各項必要性要求。

（一）提高抗風險管理能力 科創板施行后市場環境必將迎來很大變化，加上國家產業政

策和稅收制度的調整，企業面臨越來越變化多端的市場環境。對

于創業板企業來說，為了減少因市場變化帶來的風險，就要提高 自己的抗風險意識，健全自己的內部控制與風險管理體系，增強

企業的抗風險管理能力。

（二）提升自主創新能力 對于科創板上市企業來說，絕大多數是高新技術企業，擁有

自主創新能力是科創板公司必備的實力。隨著科創板實施進度加

速，科創板上市企業將越來越多，其技術創新競爭必將越來越激 烈，企業自主創新能力能幫助企業在競爭中站穩腳跟。科創板企

業應當積極引進新技術，提高員工的創新意識，成立專門的研發 部門，加大產品研發力度，從整體上提高整個公司的成長能力。

（三）擁有自己的核心競爭力 根據創業板的經驗，科創板上市公司應當根據市場環境的變

化及時更新改善商業模式，努力擴大產品的市場份額，增強自身

核心競爭力。與此同時，針對科創板公司業務的創新性和科技性 特征，采取線下線上提供產品和客戶服務的戰略，迎合互聯網快

速發展的有事，早日實現線上線下的融合。由上到下整合公司的 整條產業鏈，實現產業服務升級，充分發揮協同效應。

（四）增強人才培養與利用 人才是創新型公司至關重要的資源，員工是否擁有專業技

能，是否擁有科技創新能力和研發能力，是企業科研創新能力的

重要體現。在科創板越來越激烈的競爭中，人力資源的合理有效 利用是至關重要的，公司應當通過完善用人制度，加大對員工創

新意識的培養，增強研發力度，建立有效的激勵機制鼓勵員工提 升員工的工作積極性至關重要。

【參考文獻】：

[1] 柴玉珂.上市公司資本結構與企業績效關系研究[M].西 南財經大學出版社.2012.

[2] 許敏.上市公司資本結構實證研究[M].同濟大學出版 社.2012.

作者簡介：金偉（1991-），女，漢，安徽滁州，助教，碩 士研究生，滁州學院，研究方向：融資與理財。