數(shù)字普惠金融的減貧效應(yīng)及其傳導(dǎo)機(jī)制

黃倩　李政　熊德平

內(nèi)容提要：基于2011～2015年的中國省際面板數(shù)據(jù)，實證檢驗數(shù)字普惠金融對貧困減緩的影響，并從收入增長和收入分配雙重視角探究數(shù)字普惠金融減緩貧困的內(nèi)在機(jī)制。實證結(jié)果表明：數(shù)字普惠金融發(fā)展總體上有利于貧困減緩，其中，賬戶覆蓋率、個人支付和小微信貸的作用較為顯著;相較于富裕群體，貧困群體能夠從數(shù)字普惠金融發(fā)展中獲益更多，這意味著數(shù)字普惠金融發(fā)展改善了居民內(nèi)部的收入不均等。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，收入增長和收入分配的改善是數(shù)字普惠金融促進(jìn)減貧的重要機(jī)制，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以兼顧效率與公平，實現(xiàn)包容性增長。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融;貧困減緩;收入分配;包容性增長

中圖分類號：F832? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? 文章編號：1003-7543（2019）11-0090-12

貧困和收入差距擴(kuò)大已成為當(dāng)今世界發(fā)展面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一，備受國際社會尤其是發(fā)展中國家關(guān)注。改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭迅猛，1979～2016年平均增長9.6%①;同時，貧困發(fā)生率從66.6%降低至1.4%②，反貧困成效顯著，為世界減貧事業(yè)作出了積極貢獻(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)高速增長和反貧困不斷深入的背景下，維持我國居民增收并能兼顧收入分配均等的包容性增長機(jī)制尚未成熟。包容性增長主要關(guān)注收入增長和收入分配均等，這一概念兼顧了效率與公平兩個維度[1]，而普惠金融的英文本意即包容性金融，其發(fā)展的目的是為受到金融排斥的弱勢群體提供金融服務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長。

與發(fā)達(dá)國家相比，發(fā)展中國家信息市場的效率相對較低[2]。而“數(shù)字化+普惠金融”具有降低金融服務(wù)門檻、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)和信息流通、打通金融服務(wù)“最后一公里”的特征，是實現(xiàn)金融高覆蓋率、低成本和可持續(xù)發(fā)展的一種模式[3]。同時，數(shù)字普惠金融也因其惠貧性質(zhì)得到國際社會的認(rèn)可。2007年，肯尼亞首創(chuàng)富有商業(yè)價值的“M-PESA模式”③，其核心是以“移動支付”發(fā)揮數(shù)字普惠金融潛力。截至2011年，全球已經(jīng)有30多個國家開展數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)，其服務(wù)主要包括國內(nèi)轉(zhuǎn)賬、無線充值和個人支付[4]。數(shù)字普惠金融是為被排斥于正規(guī)金融體系之外、無法享有金融服務(wù)的群體提供獲取普惠金融的數(shù)字渠道，包括支付、轉(zhuǎn)賬、信貸、儲蓄和保險、證券業(yè)務(wù)，以滿足服務(wù)對象的切身需求[5]。2016年9月，中國在杭州G20峰會上提出制定《二十國集團(tuán)數(shù)字普惠金融高級原則》，倡導(dǎo)利用數(shù)字技術(shù)支持普惠金融發(fā)展，構(gòu)建數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)系統(tǒng)。現(xiàn)階段是我國全面建成小康社會的決勝時期，如何緊抓“數(shù)字紅利”帶來的包容、效率和創(chuàng)新的新契機(jī)，發(fā)揮數(shù)字普惠金融在支付、信貸和保險等領(lǐng)域的信息及成本優(yōu)勢，將技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)增長和金融深化改革的成果惠及更多弱勢群體，從而促進(jìn)貧困減緩，對于緩解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不平衡不充分問題尤為重要。研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對貧困減緩的作用與機(jī)制，對我國夯實穩(wěn)定脫貧基礎(chǔ)、追求經(jīng)濟(jì)包容性增長具有重要的現(xiàn)實意義。

我國是世界上最大的發(fā)展中國家，且地區(qū)發(fā)展差異較大，研究我國數(shù)字普惠金融的減貧效用和機(jī)制，對政策制定者設(shè)計和實施減貧戰(zhàn)略、減少貧困發(fā)生率和收入不均等具有重要的參考意義。本文重點(diǎn)回答以下問題：數(shù)字普惠金融的減貧效應(yīng)究竟如何？不同貧困群體能否平等地獲益于數(shù)字普惠金融發(fā)展？若不同，那究竟是窮人受益更多還是富人受益更多？數(shù)字普惠金融發(fā)展促進(jìn)貧困減緩的內(nèi)在機(jī)制是什么？不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地域的數(shù)字普惠金融發(fā)展減貧效果有何差異？下文基于2011～2015年的省際面板數(shù)據(jù)實證檢驗數(shù)字普惠金融的直接減貧效應(yīng)，并選取移動電話普及率和3G/4G移動電話用戶數(shù)作為衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展的工具變量，利用工具變量分位數(shù)回歸（IVQR）分析其對不同貧困群體的減貧差異。然后，依據(jù)“貧困—增長—不平等”三角原理[6]，將減貧總效應(yīng)分解為增長效應(yīng)和分配效應(yīng)，基于效率與公平雙重視角利用中介模型研究數(shù)字普惠金融減貧效應(yīng)的傳導(dǎo)路徑及效果差異。

一、理論框架與假設(shè)前提

（一）數(shù)字普惠金融對貧困減緩的直接影響

數(shù)字普惠金融主要從以下方面對貧困減緩產(chǎn)生直接影響：第一，數(shù)字普惠金融可以通過創(chuàng)新儲蓄、信貸和支付手段，擴(kuò)大人們對金融資源的可獲得性、可接觸性和支付便利度，并在提高窮人的議價能力和降低貧困脆弱性方面起到重要作用[7]。第二，數(shù)字普惠金融通過先進(jìn)信息技術(shù)的運(yùn)用有效降低運(yùn)營商的交易成本，尤其是經(jīng)營實體銀行分支的成本。一方面，隨著數(shù)字化技術(shù)在信貸市場的推廣，交易成本會逐漸降低;另一方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展在緩解信息不對稱問題上同樣具有優(yōu)勢，數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用簡化了信息流動，收集到的存款人數(shù)據(jù)可以更有效地分析信用價值，改善信用監(jiān)控，使存款的獲取更加便利。第三，數(shù)字金融的發(fā)展緩解了傳統(tǒng)金融市場中的“財富門檻”效應(yīng)，提高了金融市場效率，促進(jìn)了價格發(fā)現(xiàn)和信息流通，改善了窮人獲得信貸和存款的渠道，有利于金融轉(zhuǎn)移與金融普惠程度的提高。另外，在提高弱勢群體抗擊風(fēng)險能力方面，移動電話的使用可以加強(qiáng)家庭社會網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)內(nèi)部信息的流動，從而改善家庭的風(fēng)險分擔(dān)，使其更好地應(yīng)對風(fēng)險沖擊[8]。

在數(shù)字化時代，依據(jù)“長尾理論”①，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展為“長尾市場”②創(chuàng)造了機(jī)會和盈利空間，并在拓展市場寬度和挖掘市場深度方面具有重要作用[9]。數(shù)字金融服務(wù)于龐大的低收入群體和中小企業(yè)用戶，相較于傳統(tǒng)金融市場的“高端”客戶，雖然其用戶交易規(guī)模微小，但得益于數(shù)字金融產(chǎn)品的邊際成本和搜尋成本趨近于零，眾多金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求者仍可匯集成大的市場份額。數(shù)字金融惠及的長尾市場中包含了大量被排斥于正規(guī)金融體系之外的低收入群體，這使得弱勢群體更多地受益于數(shù)字普惠金融的發(fā)展，這也是數(shù)字普惠金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融給予弱勢群體更多金融呵護(hù)的重要體現(xiàn)。基于上述分析，提出如下研究假說：

H1：數(shù)字普惠金融發(fā)展有利于減緩貧困，且相較于富裕群體，貧困群體能夠從數(shù)字普惠金融發(fā)展中獲益更多。

（二）數(shù)字普惠金融對貧困減緩的間接影響

數(shù)字金融發(fā)展主要通過收入增長和收入分配改善兩種機(jī)制來實現(xiàn)居民貧困減緩路徑。第一，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以通過促進(jìn)收入增長間接實現(xiàn)居民減貧。一方面，數(shù)字技術(shù)在普惠金融方面的運(yùn)用有利于金融產(chǎn)品和服務(wù)廣泛、快速地觸達(dá)客戶，促進(jìn)居民增收[10];另一方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠通過提高資本深化程度實現(xiàn)收入增長，因為數(shù)字技術(shù)本身是資本密集型產(chǎn)業(yè)，同時，數(shù)字技術(shù)在各領(lǐng)域的傳播也伴隨著數(shù)字設(shè)備的投資，信息技術(shù)設(shè)備在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資有利于促進(jìn)當(dāng)?shù)氐馁Y本積累并從生產(chǎn)中獲益。此外，數(shù)字普惠金融發(fā)展還有助于提高勞動產(chǎn)出效率，從而有利于居民增收，如在非洲，信息通信數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛推廣給當(dāng)?shù)鼐用駧Ыo了大量生產(chǎn)機(jī)會，促進(jìn)了居民增收[10]。

從數(shù)字普惠金融發(fā)展影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的路徑來看，居民金融可得性的提高能夠促使社會總儲蓄增加，而儲蓄的增加有助于提高社會可投資資金總量，從而對長期經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響[11]。依據(jù)“涓滴理論”，優(yōu)先實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的地區(qū)將會在消費(fèi)、就業(yè)等方面惠及弱勢區(qū)域貧困人口等低收入群體，通過益貧式增長間接帶動其發(fā)展和富裕，實現(xiàn)減貧增收，因此，數(shù)字普惠金融發(fā)展帶來的經(jīng)濟(jì)增長使得貧困階層利益均沾。基于上述分析，提出如下研究假說：

H2：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過促進(jìn)居民收入增長實現(xiàn)貧困減緩。

數(shù)字普惠金融發(fā)展可以通過改善收入分配間接實現(xiàn)居民減貧。無法獲得金融服務(wù)會導(dǎo)致收入不平等甚至陷入貧困陷阱[12]。就數(shù)字普惠金融而言，數(shù)字技術(shù)可以克服物理網(wǎng)點(diǎn)覆蓋有限的障礙，提高金融服務(wù)和產(chǎn)品的可得性，將大量邊遠(yuǎn)、弱勢的群體接入金融網(wǎng)絡(luò)。一方面，數(shù)字普惠金融彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融“嫌貧愛富”的不足，使農(nóng)村地區(qū)能夠享受到便捷、安全的金融服務(wù)和產(chǎn)品，促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展，為其產(chǎn)出增長和就業(yè)創(chuàng)造作出貢獻(xiàn)[5]。數(shù)字化通信技術(shù)作為一項新興的金融基礎(chǔ)設(shè)施，不僅接納了以前被排斥于正規(guī)金融體系之外的弱勢群體，而且加強(qiáng)了信貸、儲蓄和保險業(yè)務(wù)的供給能力，從而促進(jìn)了金融信貸的分配和轉(zhuǎn)移，加快了欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展[13]。另一方面，數(shù)字平臺的特性帶來了規(guī)模收益和邊際成本遞減，讓不同消費(fèi)者之間可以共享決策信息，這使得消費(fèi)者主權(quán)，尤其是弱勢群體的利益在數(shù)字金融中得到尊重和保護(hù)，有利于數(shù)字普惠金融可持續(xù)發(fā)展。數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，緩解了經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)與欠發(fā)達(dá)地區(qū)的收入差距，有助于實現(xiàn)益貧式增長[14]，如數(shù)字普惠金融正在縮小像肯尼亞和南非等非洲國家間的收入差距，技術(shù)深化進(jìn)一步加強(qiáng)了金融深化過程，并最終帶來了經(jīng)濟(jì)的包容性增長[4]。基于此，提出如下研究假說：

H3：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過改善收入分配實現(xiàn)貧困減緩。

二、模型、數(shù)據(jù)與研究方法

（一）模型構(gòu)建

1.數(shù)字普惠金融減貧效應(yīng)模型

為檢驗假說1，這里結(jié)合我國省域發(fā)展實際，建立如下模型：

POVit=β0+β1DIFIit+Controls+？覫i+？漬t+μit（1）

在（1）式中，POVit表示貧困程度①[15-16]， DIFIit表示數(shù)字普惠金融，來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》（2011～2015）。關(guān)于控制變量，借鑒已有研究的做法，加入收入增長（PGDI）、收入分配差異（INE）②、省域?qū)ν忾_放度（OPEN）、財政支出（FE）、教育支出（EDU）、通貨膨脹率（INF）和城鎮(zhèn)化水平（URBAN）①。i代表是縣域，t代表年份，β0表示截距項，？覫i表示省域?qū)用婀潭ㄐ?yīng)， ？漬i表示時間固定效應(yīng)，μit表示隨機(jī)誤差項，若假說1成立，則變量DIFI顯著且系數(shù)值大于零。

2.中介效應(yīng)模型

為檢驗假說2和假說3是否成立，進(jìn)一步探究數(shù)字普惠金融減貧效應(yīng)的來源是收入增長還是收入分配，抑或兩者都有，其貢獻(xiàn)程度又如何，這里利用中介效應(yīng)（Mediation Effect）模型對此展開進(jìn)一步分析②。具體步驟如下：

第一步，驗證數(shù)字普惠金融對居民減貧的綜合影響，先不考慮收入增長和收入分配兩個因素的影響。本文將基準(zhǔn)實證模型（1）轉(zhuǎn)化為如下面板模型：

POVit=C+αDIFIit+controls+？覫i+？漬t+μit（2）

其中，與模型（1）相比，controls中不包含收入增長指標(biāo)和收入分配指標(biāo)（下同），其余變量定義同模型（1）。

第二步，檢驗數(shù)字普惠金融對中介變量收入增長或收入分配的影響作用。先將收入增長（PGDI）或收入分配（INE）作為被解釋變量，數(shù)字普惠金融作為核心解釋變量，檢驗數(shù)字普惠金融發(fā)展對收入增長和收入分配的影響，建立如下面板模型：

PGDIitorINEit=C+ηDIFIit+controls+？覫i+？漬t+μit（3）

第三步，檢驗收入增長和收入分配的中介效應(yīng)是否完全，即數(shù)字普惠金融是否存在直接減貧效應(yīng)，本文構(gòu)建如下面板模型：

POVit=C+θDIFIit+λPGDIitorINEit+Controls+？覫i+？漬t+μit（4）

在以上模型中，收入增長（PGDI）和收入分配（INE）為中介變量。模型（2）中的系數(shù)α為數(shù)字普惠金融實現(xiàn)減貧的總效應(yīng)，模型（3）中的系數(shù) η為數(shù)字普惠金融對中介變量的效應(yīng);模型（4）中的系數(shù)λ是控制了數(shù)字普惠金融影響后，中介變量對被解釋變量貧困減緩的影響效應(yīng)，θ為數(shù)字普惠金融對貧困減緩的直接作用。其中，中介效應(yīng)為λη，它與總效應(yīng)α和直接效應(yīng)θ存在以下關(guān)系：

α=θ+λη（5）

關(guān)于是否存在中介效應(yīng)，其判斷依據(jù)為：若系數(shù)α顯著，且η和λ都顯著，則中介效應(yīng)顯著;若系數(shù)α不顯著，或者η和λ都不顯著，則不存在中介效應(yīng)。若系數(shù)α顯著，且η和λ都顯著，同時滿足系數(shù)θ小于系數(shù)α?xí)r，則收入增長和收入分配是部分中介變量，其中，中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比重為λη/α。若系數(shù)α顯著，且η和λ都顯著，但是θ不顯著，即存在完全中介效應(yīng)。若假說2成立，各變量系數(shù)結(jié)果符合（2）所描述，同理假說3成立。

（二）數(shù)據(jù)來源與變量定義

本文選取2011～2015年中國31個省（區(qū)、市）為研究樣本，數(shù)字普惠金融指數(shù)（DIFI）來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》（2011～2015），主要由移動賬戶覆蓋率（AVA）、個人支付（PAY）、小微信貸（CRE）、保險業(yè)務(wù)（INS）和數(shù)字支持服務(wù)程度（DIGB）等指標(biāo)組成，其變量來源于2011～2015年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融統(tǒng)計年鑒》、中國知網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺以及各省（區(qū)、市）統(tǒng)計年鑒。當(dāng)同一指標(biāo)數(shù)據(jù)在不同數(shù)據(jù)庫中出現(xiàn)差異時，以《中國統(tǒng)計年鑒》為準(zhǔn)。其中，2013年國家統(tǒng)計局將“農(nóng)村人均純收入”統(tǒng)計口徑變?yōu)椤稗r(nóng)村可支配收入”，本文依據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計口徑變化說明對2011～2012年“農(nóng)村人均純收入”進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。本文選取的變量及定義如表1（下頁）所示。

表2（下頁）報告了各個變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表2可以看出，中介變量收入增長（PGDI）和收入分配（INE）最小值和最大值之間相差很多，說明我國地區(qū)間收入增長和分配不均等。控制變量省域?qū)ν忾_放度、財政支出、教育支出等同樣體現(xiàn)出這一特征。

（三）模型估計的方法選擇

考慮到普通最小二乘法（OLS）回歸會忽略個體效應(yīng)，容易導(dǎo)致遺漏變量，造成估計結(jié)果有偏且不一致，而固定效應(yīng)的最小二乘法虛擬變量估計（LSDV）和隨機(jī)效應(yīng)的廣義最小二乘估計（GLS）都可以在一定程度上克服OLS估計偏差，但本文所使用的部分控制變量會與省域（地區(qū)）個體效應(yīng)相關(guān)，導(dǎo)致隨機(jī)效應(yīng)GLS估計不再適用，基于此，本文選擇LSDV法作為本文的基本估計方法。另外，數(shù)字普惠金融指數(shù)和居民貧困減緩之間可能存在反向因果關(guān)系，從而造成內(nèi)生性問題，而內(nèi)生性問題會致使LSDV估計產(chǎn)生“動態(tài)面板估計偏誤”[17]，因此，應(yīng)進(jìn)一步選擇“移動電話普及率”和“3G/4G移動電話用戶數(shù)”作為工具變量對模型進(jìn)行兩階段最小二乘法（2SLS）估計①。為保證估計結(jié)果的穩(wěn)健性，使用了聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，并對所有變量進(jìn)行ADF單位根檢驗，保證序列平穩(wěn)。另外，鑒于樣本是中國31省（區(qū)、市）2011～2015年短面板數(shù)據(jù)，我們還使用工具變量廣義矩估計（IV-GMM）對模型進(jìn)行估計以保證結(jié)果的穩(wěn)健性。

三、實證結(jié)果及其分析

（一） 數(shù)字普惠金融的減貧效應(yīng)

表3（下頁）報告了基準(zhǔn)模型（1）的回歸結(jié)果，并使用了聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。可以看出，不同的估計方法均表明數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民生活存在顯著的減貧效用，符合假說1。基于LSDV、2SLS和IV-GMM回歸結(jié)果下的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)彈性系數(shù)分別為0.0480、0.0543和0.0541，它們都在1%的水平下顯著。考慮內(nèi)生性后，數(shù)字普惠金融變量彈性系數(shù)有所增加，說明內(nèi)生性問題會造成對數(shù)字普惠金融發(fā)展促進(jìn)貧困減緩的低估。其他控制變量的估計結(jié)果也與預(yù)期相符，居民收入增長和收入分配的改善對貧困減緩起到了顯著的正向作用，教育支出水平、對外開放度提升、城鎮(zhèn)化發(fā)展均能對我國居民產(chǎn)生明顯的減貧效應(yīng)。通貨膨脹的加劇則會降低居民的生活水平，而財政支出沒有產(chǎn)生減貧作用，原因可能是地方政府將更多的支出用于行政事務(wù)，不利于居民減貧。

表3還報告了數(shù)字普惠金融各分維度的減貧效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，作為數(shù)字普惠金融成長基礎(chǔ)的賬戶覆蓋率和數(shù)字支持服務(wù)程度對減貧起到了明顯的促進(jìn)作用。在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)方面，個人支付和小微信貸對居民貧困減緩的作用較為顯著，保險業(yè)務(wù)則次之，從列（5）～（7）可以看出，各維度的減貧貢獻(xiàn)率表現(xiàn)為：個人支付>小微信貸>保險業(yè)務(wù)。以移動支付和小額信貸為主的數(shù)字金融業(yè)務(wù)提高了金融體系的包容性，為窮人創(chuàng)造了更多的經(jīng)濟(jì)機(jī)會，同時也將他們納入金融資產(chǎn)的創(chuàng)造者中[18]。

（二）不同群體受益于數(shù)字普惠金融發(fā)展的情況

上文證實了數(shù)字普惠金融發(fā)展對省域整體居民的減貧效應(yīng)，但并未揭示數(shù)字普惠金融對不同群體的減貧效應(yīng)。各群體能否平等地獲益于數(shù)字普惠金融發(fā)展呢？若不同，那究竟是窮人受益更多還是富人受益更多？由于LSDV和2SLS方法假定所有消費(fèi)群體都能夠均等地獲益于數(shù)字普惠金融發(fā)展，因而無法準(zhǔn)確刻畫數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民減貧效應(yīng)的具體影響。為此，本文選取10%、25%、50%、75%和90%五個具有代表性的分位點(diǎn)劃分省域居民的貧困等級，基于模型（1）進(jìn)一步運(yùn)用IVQR充實普惠金融發(fā)展的減貧效應(yīng)，并刻畫數(shù)字普惠金融和各要素對不同消費(fèi)群體的邊際貢獻(xiàn)信息。估計結(jié)果如表4所示。

表4 回歸結(jié)果顯示，隨著分位點(diǎn)數(shù)的上升，即由貧困群體向富裕群體移動，數(shù)字普惠金融估計系數(shù)呈下降趨勢，并且顯著性也逐漸降低。數(shù)字普惠金融的減貧效應(yīng)表現(xiàn)為：貧困群體（10%、25%分位點(diǎn)）>普通群體（50%、75%分位點(diǎn)）>富裕群體（90%分位點(diǎn)），較為貧困的群體（10%分位點(diǎn)）的DIFI估計系數(shù)是富裕群體（90%分位點(diǎn)）的近3倍，綜上，假說1成立。這說明，數(shù)字普惠金融發(fā)展的減貧效應(yīng)，能夠使窮人受益更多，弱勢群體的數(shù)字普惠金融邊際貢獻(xiàn)更高。從減貧視角看，推動數(shù)字普惠金融發(fā)展有利于居民的貧困減緩，更重要的是，這種減貧效應(yīng)能夠更多地使窮人受益，弱勢群體的數(shù)字普惠金融發(fā)展邊際貢獻(xiàn)最高。這一點(diǎn)與肯尼亞、贊比亞和南非的經(jīng)驗相吻合，移動金融服務(wù)發(fā)展有助于減少非洲金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的差距和增加窮人的金融服務(wù)獲取渠道，技術(shù)革新確實提高了金融普惠程度。

以上分析證實了數(shù)字普惠金融的發(fā)展對不同貧困群體的減貧作用存在顯著的異質(zhì)性。結(jié)合本文的理論分析，居民收入增長和收入分配改善是促進(jìn)其減貧增收的重要基礎(chǔ)，且兩者均受到數(shù)字普惠金融發(fā)展的影響。為此，有必要基于效率與公平的視角進(jìn)一步考察數(shù)字普惠金融促進(jìn)減貧的內(nèi)在機(jī)制。數(shù)字普惠金融的內(nèi)在減貧機(jī)制主要有兩種作用途徑：一方面，它能夠使金融基礎(chǔ)設(shè)施更加健全和完善，為窮人參與金融活動提供更多的經(jīng)濟(jì)機(jī)會，比如在個人支付、小微信貸和保險業(yè)務(wù)方面給予弱勢群體一定程度的支持，進(jìn)而實現(xiàn)減貧，這是數(shù)字普惠金融實現(xiàn)減貧的直接作用;另一方面，數(shù)字普惠金融可以通過收入增長和收入分配實現(xiàn)減貧的中介效應(yīng)。那么，這兩種路徑的減貧貢獻(xiàn)程度如何？是否兼顧了公平與效率？下面將對這些問題展開深入分析。

（三）數(shù)字普惠金融實現(xiàn)貧困減緩的內(nèi)在機(jī)制

1.數(shù)字普惠金融的減貧綜合效應(yīng)

表5的列（1）～（3）報告了數(shù)字普惠金融減貧綜合效應(yīng)的LSDV、2SLS和IV-GMM的估計結(jié)果。可以看出，數(shù)字普惠金融估計系數(shù)在1%的水平下都顯著，遵循中介效應(yīng)檢驗步驟，我們按存在中介效應(yīng)立論，即綜合效應(yīng)包括直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，分析收入增長和收入分配的中介效應(yīng)。

2.收入增長效應(yīng)——基于效率視角

表5的列（4）～（6）報告了數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民收入增長的影響。不同估計方法的回歸結(jié)果一致表明，數(shù)字普惠金融對當(dāng)期人均可支配收入存在顯著的正向影響，且都通過了1%水平下的顯著性檢驗。可見，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民收入增長的影響是穩(wěn)健的，提升數(shù)字普惠金融在整個金融體系中的相對重要性有助于推動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率。

3.收入分配效應(yīng)——基于公平視角

表5的列（7）～（9）報告了數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民收入分配的影響，結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以顯著改善居民收入分配格局，縮小收入差距，促進(jìn)社會公平，使弱勢群體能更多地分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。另外，對比列（5）和列（8）的回歸系數(shù)均值可發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的增收效應(yīng)要強(qiáng)于其對收入分配改善的促進(jìn)作用，約為后者的4倍。

4.收入增長和收入分配的中介效應(yīng)檢驗

在數(shù)字普惠金融實現(xiàn)貧困減緩的傳導(dǎo)機(jī)制中，為檢驗收入增長和收入分配是否為完全中介變量以及是否存在直接效應(yīng)，模型（4）將數(shù)字普惠金融發(fā)展的增收效應(yīng)和分配效應(yīng)納入統(tǒng)一分析框架中，利用LSDV、2SLS和IV-GMM三種方法進(jìn)行參數(shù)估計，結(jié)果如表6所示。觀察表6的列（2）、（5），不難發(fā)現(xiàn)，收入增長（PGDI）和收入分配（INE）的估計系數(shù)依舊顯著，結(jié)合表5中列（5）、（8）中DIFI估計系數(shù)顯著的結(jié)果，可以得出，收入增長和收入分配的中介效應(yīng)作用顯著，這一結(jié)果與假說2、假說3一致。表6的列（2）、（5）中數(shù)字普惠金融（DIFI）估計系數(shù)依然顯著，表明數(shù)字普惠金融直接效應(yīng)顯著。表5中2SLS估計的數(shù)字普惠金融系數(shù)分別為0.0942、0.107和-0.0271，結(jié)合表6列（2）、（5）的收入增長（PGDI）和收入分配（INE）的估計系數(shù)分別為0.583和-0.598，計算可得收入增長的中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重為66.22%①，收入分配的中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重為17.20%。可見，作為數(shù)字普惠金融實現(xiàn)減貧的核心作用機(jī)制，收入增長的中介作用強(qiáng)于收入分配。

5.不同群體的收入增長和收入分配的中介效應(yīng)檢驗

表7（下頁）報告了數(shù)字普惠金融在不同群體中減貧效應(yīng)的內(nèi)在機(jī)制，限于篇幅，我們僅報告了主要關(guān)注變量的估計系數(shù)，結(jié)果表明：第一，對于貧困群體（10%分位點(diǎn)）來說，他們能夠更多獲益于數(shù)字普惠金融的綜合效應(yīng)和增長效應(yīng);對于富裕群體來說（90%分位點(diǎn)），收入增長的中介效應(yīng)系數(shù)顯著性水平下降。這一結(jié)論說明數(shù)字普惠金融對富裕群體的消費(fèi)水平（貧困程度）的影響相對較弱，其原因可能是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“嫌貧愛富”的特質(zhì)使富人原本就具有較高的金融資源可得性[5]，使得數(shù)字普惠金融的發(fā)展對富裕群體的金融資源可得性影響較小，而對貧困群體的影響較大。第二，在收入分配方面，對于內(nèi)部收入差距過大的省域（90%分位點(diǎn)），數(shù)字普惠金融發(fā)展對改善收入分配效果更好。由此可見，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以兼顧公平和效率，是實現(xiàn)包容性增長的重要路徑之一。

四、穩(wěn)健性檢驗

鑒于我國不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r差異較大，這里將樣本分為東部、中部、西部和東北地區(qū)，并考察數(shù)字普惠金融發(fā)展對各地區(qū)貧困減緩的影響。表8報告了東部、中部、西部和東北地區(qū)的估計結(jié)果，總體來看，相較于發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對相對欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)貧困緩解的邊際貢獻(xiàn)要高，這也與上文中富裕地區(qū)的消費(fèi)水平受數(shù)字普惠金融發(fā)展的影響作用較小的結(jié)論一致。

五、結(jié)論與政策建議

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展，減貧和收入分配改善成為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)包容性增長的重要挑戰(zhàn)之一。對于數(shù)字普惠金融的減貧效用及其原理，學(xué)術(shù)界并沒有作出全面的論述。為此，本文實證檢驗了數(shù)字普惠金融發(fā)展的減貧內(nèi)涵并對其實現(xiàn)貧困減緩的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行論證，得到如下主要結(jié)論：第一，數(shù)字普惠金融發(fā)展總體上有利于居民實現(xiàn)貧困減緩，其中，賬戶覆蓋率、個人支付和小微信貸貢獻(xiàn)作用較為突出，保險業(yè)務(wù)次之。第二，從減貧視角看，貧困群體能夠從數(shù)字普惠金融發(fā)展中獲益更多，數(shù)字普惠金融發(fā)展改善了居民內(nèi)部的收入不均等狀況。第三，收入增長和收入分配的中介效應(yīng)作用顯著，其中收入增長的中介作用強(qiáng)于收入分配。此外，貧困群體能夠更多獲益于數(shù)字普惠金融的綜合效應(yīng)和增長效應(yīng)，內(nèi)部收入差距越大，數(shù)字普惠金融發(fā)展對改善收入分配效果越好。第四，對于相對欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)，數(shù)字普惠金融對其貧困緩解的邊際貢獻(xiàn)要顯著高于東部地區(qū)。總體來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展在一定程度上兼顧了公平與效率，是實現(xiàn)包容性增長的重要路徑之一。

基于以上結(jié)論，提出如下建議：第一，高度重視數(shù)字化技術(shù)發(fā)展，推進(jìn)數(shù)字普惠金融體系建設(shè)。數(shù)字化是提升欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融包容性水平的關(guān)鍵技術(shù)工具，應(yīng)擴(kuò)大數(shù)字普惠金融覆蓋廣度并夯實數(shù)字支持程度，營造一個具有包容性的數(shù)字普惠金融體系，不斷完善個人支付、小微信貸和保險業(yè)務(wù)等數(shù)字化功能，提高金融服務(wù)和產(chǎn)品的可獲得性，這有助于彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融難以服務(wù)窮人、小微企業(yè)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的不足，緩解地區(qū)發(fā)展不平衡和提升居民生活水平。第二，完善欠發(fā)達(dá)地區(qū)數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，注重提高弱勢群體金融素養(yǎng)。對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，在推進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展的過程中除了加大政府和市場多元化投入，進(jìn)一步完善支付清算、信息通信等基礎(chǔ)設(shè)施外，還應(yīng)注重提升居民人力資本水平和金融素養(yǎng)，并結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新金融信貸產(chǎn)品和服務(wù)，從而保護(hù)弱勢群體的生產(chǎn)和生活，促進(jìn)其增產(chǎn)增收，使欠發(fā)達(dá)地區(qū)的居民能更好地享有數(shù)字金融帶來的益處。第三，優(yōu)化數(shù)字普惠金融發(fā)展?fàn)I商環(huán)境，強(qiáng)化監(jiān)管體系建設(shè)，防范金融風(fēng)險[19]。在利用數(shù)字化技術(shù)擴(kuò)展金融服務(wù)覆蓋面的同時，強(qiáng)化信貸保險甄別機(jī)制，確保信貸資源的優(yōu)化配置。此外，還需建立完善數(shù)字普惠金融的行為監(jiān)管、審慎監(jiān)管以及市場準(zhǔn)入體系，制定包括政策、制度、技術(shù)等在內(nèi)的系統(tǒng)性的數(shù)字普惠金融風(fēng)險防范體系。

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Abstract： Based on the 2011-2015 China’s provincial panel data， this paper empirically examines the impact of digital inclusive finance on poverty reduction， and explores the internal mechanism of digital inclusive finance to reduce poverty from the perspective of income growth and income distribution. It comes to the empirical results as follows： the development of digital inclusive finance is generally conducive to poverty alleviation. Among which account coverage， personal payment and micro-credit play a more significant role. Compared with the rich groups， the poor groups can more benefit from the development of digital inclusive finance， which means that the development of digital inclusive finance improves income inequality within residents. Through further research， it is also found that the improvement of income growth and income distribution is an important mechanism for digital inclusive finance to promote poverty reduction. Therefore， the development of digital inclusive finance can balance efficiency and equity and achieve inclusive growth.

Key words： digital inclusive finance;poverty reduction;income distribution;inclusive growth