財務危機企業投資行為分析與對策

張儀凡

摘要：分析面臨財務危機的企業的投資行為，探究企業投資行為發生偏差的原因和財務特征。企業過度投資體現的企業內部控制和銀行債權的弱化，虛假的債務重組是將危機轉嫁給企業債權人的根源。

關鍵詞：財務危機;企業;投資行為

財務危機是指企業失去按期償還費用或者債務能力的經濟現象。其具體表現為企業資金管理不當、企業破產以及介于這兩者之間的情況。通常可從現金的存量、流量兩個層面來分析企業償債能力的喪失。從存量層面分析可知處于財務危機狀態中的企業資不抵債，凈資產為負。從流量層面分析，處于財務危機狀態中的企業現金總流入低于現金總流出，企業現金凈流量為負。企業出現財務危機時其資金運作現狀將被打破，尤其是企業的投資行為將發生偏差，可能將危機轉嫁于企業債權人。因為企業債權人、債務人之間存在期權博弈過程。為此，文本重點分析財務危機企業投資行為發生偏差的原因及財務特征，并提出一些針對性的措施和建議。

一、財務危機企業投資行為發生偏差的原因分析

企業借入債權人資金后，債權人、債務人之間的委托代理關系便已形成。一旦資金進入企業，債權人控制權往往喪失，就存在企業股東損害債權人利益的情況，在財務危機企業中該情況更加突出。首先，因為債權人擁有有限索償的權利，而股東對企業剩余資產擁有無限索償權，對企業債務承擔有限責任使得股東擁有可以不償還全部債務的權利，無限索償權給予股東獲得潛在收益可能。損益分配不對等導致股東很容易選擇風險巨大但獲利頗豐的投資活動。投資成功則債務人將獲得豐厚的回報;反之則債權人需要擔負損失的大部分，最終結果是債權人的財富轉移至股東，股東需承擔的風險則轉移至債權人。通常情況下，企業面對可能獲利的投資機會，如果需要企業股東拿出自己的錢但投資結果更加有利于債權的情況下，股東往往會放棄這個投資機會。也就是說，企業股東傾向于放棄可能使債權人獲利但自身沒有收益的投資機會。其次，處于財務危機中的企業中，股東通常不愿再注入資金而是設法轉移資金，將損失轉嫁給債權人，從而進一步加劇企業財務危機。如國有企業從法律上來說企業屬國家所有，但其日常管理委托管理者實施使國有股權形同虛設，實際經營者往往擁有企業資產的支配權，這樣一來，如果國家資金注入企業就是完全抵押給企業，往往使國家這個債權人成為企業實際經營管理者的“人質”，國家為贖回“人質”被迫繼續注入資金，進一步加劇財務危機企業的投資行為偏差，如經常出現的各種“釣魚工程”大量債務就是誘餌，動用國家資金進行盲目投資的情況屢有發生，因為對企業經營管理者來說，錢不是資金的，不用白不用，獲利歸屬企業，損失卻由國家負擔，這是導致處于財務危機中的國有企業投資行為偏差的主要原因。重要原因。最后，在部分債務高企的企業為了盡快解決財務危機可能會通過各種措施逃避債務，這種情況多見于我國國有企業改制、債務重組中，如借產權改革為名，通過合資嫁接、國有民營、化整為零、假破產等方式逃避債務。上述偏離投資策略的行為常見于財務危機企業，究其原因主要有二：第一，企業損益分配不對等;第二，借貸雙方目標、信息不一致。企業借款的主要目的是擴大經營，強調資金的收益，而債權人貸款目的是在保本的基礎上獲得利息，雙方目的不一，使得雙方企業處于財務危機時容易發生投資行為偏差。

二、防范財務危機企業投資行為偏差的措施

（一）完善企業信息披露制度

信息不對稱會影響信貸資金的配置效果，因此，需要通過完善企業信息披露制度，建不對稱修正機制，使私有信息公開透明化，有效解決借貸雙方信息不對稱的問題。在簽訂借貸協議之前按，債權人可以分析借款企業披露的信息，或向咨詢公司購買相關信息，以更加準確地掌握企業經營情況，從而最大限度地減少借貸雙方的信息不對稱程度。因此，規范企業信息披露制度，監督企業如實披露信息是防范財務危機企業投資行為偏差的重要舉措。政府管理部門和社會公證機構應該密切合作，尤其是證券管理部門要建立健全相關法律有效監督企業信息披露，確保信息的真實性、準確性、時效性。會計職業團體應該對企業披露的信息進行審計驗證，以確保信息的真實公允。

（二）加強債務契約簽訂執行的審查監督工作

契約可以激勵和規范代理人采取委托人期望的投資行為，并提供對代理人的獎懲制度。債權人在簽訂債務契約之前要仔細審查相應條款，對借款企業的經營投資行為進行有效規制。為了防范代理人出現道德問題，可以在契約中假如相應的避險條款或限制條款。如企業必須提供擔保和抵押品;必須保證最低的營運資本凈額;年資本支出不能大于規定的金額等。如有必要債權人還可以加入一些參與企業管理的條款，如債權人可以指派代表參加企業重要會議;派駐董事;規定重大經營決策必須經過債權人才能實施等，以最大限度地避免財務危機企業投資行為偏差損害債權人利益。

三、結束語

綜上所述，財務危機企業容易發生投資行為偏差，損害債權人利益，因此，必須深入分析其原因，并通過完善企業信息披露制度，加強債務契約簽訂執行的審查監督工作，有效防范財務危機企業發生投資行為偏差。

參考文獻：

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