淺談輕資產運營模式及其財務績效

黃光亮

【摘要】當前的經濟轉型期下，輕資產運營模式受到眾多公司的青睞，因此本文選擇將輕資產運營模式作為研究內容，論述了輕資產運營模式的概念、理論基礎等，并分析了輕資產運營模式下騰訊公司的財務績效特征。

【關鍵詞】輕資產；輕資產運營模式；財務績效

伴隨著新資產的引入，全球規(guī)模最大的實體商業(yè)巨頭，萬達商業(yè)更名為萬達商管集團，輕資產戰(zhàn)略思路在房地產業(yè)又刮起了新一輪熱潮。輕資產的運營模式對于中國企業(yè)來說并不陌生，本世紀初，麥肯錫公司就對當時的光明乳業(yè)提出了輕資產的概念，在此之后，我國的企業(yè)開始也逐漸接受這種模式，并最早在海爾、格力等少數企業(yè)中得到了較好的應用。而在當前的經濟轉型期下，中國大多企業(yè)遭受了前所未有的沖擊，紛紛尋求商業(yè)模式的轉換，在此時，輕資產運營模式為中國企業(yè)的轉型發(fā)展提供了一種指引。

一、概念和理論基礎

（一）輕資產

輕資產是相對于重資產而言的一種資產，重資產在企業(yè)中主要指企業(yè)的廠房、設備等需要占用大量資金的資產，而輕資產則在企業(yè)中多數以無形資產的形式存在，例如企業(yè)的品牌影響力、企業(yè)文化、研發(fā)能力等。輕資產雖然無形，卻扮演著不可忽視的角色，大部分輕資產并不在企業(yè)的報表中體現，有時卻比有形資產為企業(yè)帶來更多的價值，因此輕資產逐漸成為企業(yè)更加關注的對象。

（二）輕資產運營模式

輕資產運營模式即企業(yè)重點將資金投入到能夠為企業(yè)帶來高附加值的環(huán)節(jié)，而對固定資產等方面投入較少的資金，通過輕資產的不斷積累為自己創(chuàng)造價值。以輕資產為運營模式的企業(yè)，重點關注自己的核心優(yōu)勢環(huán)節(jié)，而將自己并不擅長且不能帶來高附加值的環(huán)節(jié)外包或者租賃出去，從而以最少的資金投入，為企業(yè)帶來最大的利潤。

（三）輕資產運營模式的理論基礎

1.價值鏈分工理論

價值鏈分工理論由邁克爾.波特在《競爭優(yōu)勢》一書中最早提出，他認為并不是價值鏈上的每個環(huán)節(jié)都能創(chuàng)造價值，而能夠創(chuàng)造價值的環(huán)節(jié)就是“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”。企業(yè)必須保證在“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”的優(yōu)勢，才能獲得長期的發(fā)展。通常價值鏈的上游和下游的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)是所謂的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，是能夠創(chuàng)造高價值的環(huán)節(jié)，而中游的制造環(huán)節(jié)則是較低價值的環(huán)節(jié)。輕資產運營模式的企業(yè)應將資金投入到“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，從而獲得競爭優(yōu)勢。

2.微笑曲線理論

微笑曲線理論由宏碁集團的施振榮先生于1992年提出，顧名思義，其名稱的取得正是因為曲線的形狀像是微笑著的上揚嘴型。微笑曲線兩端較高，中間較低，在整個產業(yè)鏈中，左右兩邊較高的部分分別代表著高附加值的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，而中間處于低端的部分則代表的是低附加值的生產制造環(huán)節(jié)，企業(yè)為了獲得更高的附加值，應該將關注點放在兩側高附加值的環(huán)節(jié)。輕資產運營模式與微笑曲線的理論相吻合，將企業(yè)的關注點和資金放在研發(fā)和銷售等輕資產方面，而對生產、制造環(huán)節(jié)的資金投入較少，從未能夠最大程度的為企業(yè)帶來更高的附加值。

（四）輕資產運營模式的財務特征

一是固定資產和存貨占比較小。輕資產模式相比于重資產模式最大的不同在于其固定資產部分資金投入較少，而無形資產投入占據較多，輕資產運營模式將企業(yè)的重點放在高附加值的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，因而對于主要集中于生產制造環(huán)節(jié)的固定資產投入較少。與此同時，由于對于下游的銷售環(huán)節(jié)的重點關注，存貨的周轉速度也因此較快。二是研發(fā)和銷售推廣費用較高。由于輕資產運營模式重視無形資產的投入，主要依靠研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)獲取高附加值，因此企業(yè)將大量資金投入到研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，通過這兩個環(huán)節(jié)來獲取企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。三是無息負債比例較低。采用輕資產運營模式的企業(yè)，由于其企業(yè)地位的不可替代性，占據供應鏈上的主導地位，從而可以大量地獲取供應鏈上的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供大量無息負債，促進企業(yè)長期發(fā)展。

（五）輕資產運營模式的特點

1.降低企業(yè)成本。

輕資產運營模式下的企業(yè)會將需要投入大量資金的生產制造環(huán)節(jié)外包給其他企業(yè)，從而減少資金和人力的投入，避免了企業(yè)初期的大量初始投資，降低了企業(yè)的成本。而將資金投入到研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)等高附加值環(huán)節(jié)。

2.增強企業(yè)的靈活性

隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)為了保持自己的競爭優(yōu)勢，需要不斷調整自己以適應市場的變化。傳統(tǒng)運營模式下的企業(yè)，由于生產制造等環(huán)節(jié)占據了主要位置，很難快速對市場做出相應反應，因而不能更好地應對激烈的競爭環(huán)境。由于輕資產運營模式下的企業(yè)盈利點多在研發(fā)、品牌影響力等無形資產方面，多將生產等環(huán)節(jié)轉移到其他等代工企業(yè)，精簡了組織結構，增強企業(yè)的靈活性，從而可以更快速的地適應市場變化。

3.保障現金流安全

輕資產運營模式的企業(yè)往往在供應鏈上占據主導地位，憑借這一優(yōu)勢，企業(yè)可以從上游供應商處獲得大量無息負債，既減少了財務費用的支出，又保障了企業(yè)手中留存足夠的現金，有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

二、騰訊公司輕資產運營模式財務分析

騰訊公司成立于1998年11月，是中國領先的互聯(lián)網增值服務提供商之一。自成立以來，騰訊公司始終處于穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，從其營運模式方面來看，一方面得益于其龐大的用戶群，據統(tǒng)計，截止2017年底，QQ的月活躍賬戶達到8.43億；微信和WeChat的合并月活躍賬戶數達9.8億，龐大的用戶數量足以見得騰訊公司品牌的影響力以及其在中國互聯(lián)網行業(yè)的主導地位，好的品牌影響力是輕資產運營模式公司重要的無形資產之一。另一方面也得益于騰訊公司對于研發(fā)環(huán)節(jié)的重視，目前，騰訊員工中50%以上為研發(fā)人員，對于研發(fā)的重視，使得騰訊公司一直穩(wěn)定在互聯(lián)網公司前列。十多年的不斷發(fā)展中，騰訊公司不斷調整改進創(chuàng)新，形成了自己獨特的輕資產運營模式。

（一）騰訊輕資產運營模式的財務特征

流動資產、現金儲備較高。2012年到2016年五年間，騰訊公司的流動資產占總資產的平均值大約是50%左右，現金以及現金等價物占總資產的比重一直在20%左右；固定資產占比較低。五年來，騰訊公司的固定資產占比一直保持在6%左右，符合輕資產運營模式的特征；研發(fā)和銷售費用較高。作為輕資產運營模式下的企業(yè)，研發(fā)和銷售是騰訊公司一直以來十分重視的環(huán)節(jié)，因此對于這方面資金的投入近幾年一直保持穩(wěn)步增長的趨勢；應收賬款占比較低。應收賬款近五年來一直保持在3%左右

（二）騰訊輕資產運營模式的財務績效分析

（1）盈利能力分析。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，表現為一定時期內企業(yè)收益數額的多少及其水平的高低。騰訊公司的銷售收入在2012年為4389371百萬元，而到了2016年則上升到了151938百萬元。毛利率近五年的平均值在60%左右，體現出了企業(yè)良好的盈利能力。

（2）營運能力分析。通過對2011年到2016年存貨周轉天數、應收賬款周轉率、應付賬款周轉率的分析可以看出，騰訊公司的資產管理能力較強，存貨周轉天數和應收賬款周轉率都比較穩(wěn)定。

（3）償債能力分析。近五年來，騰訊公司的流動比率、速動比率和現金比率波動不大，流動比率五年來平均保持在152%左右，速動比率在151%左右，現金比率在67%左右，短期償債水平還可以。

（4）發(fā)展能力分析。通過對騰訊公司近五年來營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，總資產增長率分析可得，騰訊公司具有較好的發(fā)展前景，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

三、結語

本文在對輕資產運營模式概念、理論基礎、財務特征、特點分析的基礎上，結合騰訊公司案例，通過盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力，分析了輕資產運營模式下騰訊公司的財務績效，希望能夠對其他企業(yè)帶來些許啟示。

參考文獻

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[3]施振榮.微笑曲線[J].競爭力，2010（4）.