金融科技發展下我國系統性金融風險的評估與控制研究

[內容提要]如今，科技的飛速發展帶動社會產業升級、工作效率提升，互聯網、人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等金融科技也隨之應運而生。客觀而言，金融科技的發展有利有弊，一方面豐富了金融服務體系、提高了金融市場運作的效率，但在另一方面也增加了由其帶來的風險。為控制目前金融科技發展下的金融系統性風險，本文擬運用層次分析法分別從微觀方面、宏觀方面和市場方面選取相關指標進行分析并給出每個指標的合理權重，從而建立相應的風險評估模型。站在評估的基礎之上，以定量、定性相結合的研究手段，通過模型的分析與金融市場的現狀研究，針對我國金融系統性風險控制給出應對措施。

[關鍵詞]金融科技 系統性金融風險 層次分析法 風險評估模型

一、前言

（一）研究背景

金融科技的發展滿足了中國經濟轉型與升級的需求，更提高了金融效率，對推動中國經濟增長具有重要意義。水能載舟，亦能覆舟。金融科技的日益活躍不僅加速傳播了金融風險，也容易形成金融風險和技術風險的疊加，一旦防范不及時，長期累積的金融系統性風險將會對金融行業造成重大沖擊，甚至引發金融危機。

（二）研究目的及意義

在金融科技背景下，本文的研究角度是從對于金融市場現狀的考察人手，目的是在金融科技蓬勃發展的條件下，如何評估金融科技所帶來的系統性風險，并尋求控制風險發生幾率的對策。主要研究內容是通過分析找出可能會引發系統性金融風險波動的指標，再基于AHP（層次分析法）對這些風險指標進行量化，得出不同指標的權重。系統性金融風險具有系統性和傳染性，其帶來的影響和危害很大，因此對金融系統性風險進行預測和防范是保障我國金融市場穩定發展的重要環節。

（三）文獻綜述

1.測度手段。上世紀90年代初，美國聯邦儲蓄保險公司改善法通過了監管法則與存款保險的方法去控制系統風險，起步階段中具有代表性的評估模型包括FR模型，KLR信號分析法以及Logit模型等，這類方法的主要特點是離散性的分析。隨著對其危害認識的加深，基于監測目的的系統性金融風險測度方法逐漸興起，其中主要方法包括兩大子類：貢獻度方法與參與度方法。它們將重點放在通過連續手段對整個金融市場體系或者金融機構層面的風險或者風險指標進行構建與檢測。

2.預警機制。國外對金融系統性風險預警的研究涉獵最為廣泛的是Karminsky的研究，他通過分析1950-1990年間105個貨幣危機預警變量的特征、變化與影響，制定了一套具有7個變量的預警指標體系。而國內的研究主要停留于定性層面，大多從各類經濟學理論人手審視系統性風險預警機制建立的形式與作用。

3.審慎政策。基于2008年金融危機所暴露出來的金融市場周期性及金融機構監管等問題，國際金融機構和世界主要經濟體都開始著力于加強以宏觀審慎監管為核心理念的金融監管體系改革。目前，國內外學者大多從定性分析的角度闡述宏觀審慎監管對金融市場降低系統性風險的作用，大致可分為：對比微觀審慎監管與宏觀審慎監管的聯系與區別，研究宏觀審慎政策工具在防范系統性風險中的作用以及分析各國在宏觀審慎監管方面的實踐措施。

二、研究結果與分析

（一）系統性金融風險評估指標的選取

“系統性風險”的特征是風險的溢出和傳染，以及風險和收益的不對稱性。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。

為控制目前金融科技發展下的系統陛金融風險，我們擬運用層次分析法建立一套風險評估體系，分別從微觀、宏觀和市場三方面選取以下指標。

從微觀、宏觀和市場三個方面選取的14個指標，建立中國系統性金融風險預警指標體系，運用AHP層次分析法計算各級指標的權重。

（二）AHP層次分析模型的建立

1.AHP層次分析模型介紹。層次分析法簡稱AHP，是指將與決策總是有關的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎之上進行定性和定量分析的決策方法。

2.建立AHP層次分析模型。基于AHP的原理，我們將復雜問題層次化，從微觀、宏觀、市場方面人手進而細化3個一級指標層，配套存貸比、實際利率、M2/夕|匯儲備、股票價格指數（具體指上證指數）、對市場風險的敏感度、GDP增長率、居民消費物價指數、M2/GDP、財政赤字/GDP、固定資產投資增長率、利率敏感性比率、期限分析、匯率、證券化率14個二級指標層，建立層次結構模型。

3.構造判斷矩陣。比較各層內部和各層之間變量的相對重要性，其判斷矩陣指標如表1所示。

首先將第一層次也就是微觀、宏觀、市場三方面進行比較，構建判定矩陣，簡單表示為：同理，二級判定矩陣Ai（i=1，2，3，）為：

4.計算權重向量W。引人權重向量是指第i個因素的權重，是各因素對上層因素權重的反映。本文采用和積法計算權重向量（結果保留三位小數）。首先，將每一列元素作進行歸一化處理，將歸一處理后的列按行相加。其次，我們對向量W=（W1，W2，…，Wn）T（i=1，2，3…，n）進行歸一化處理：W1（0.21，0.30，0.48）T，即為所求一級指標特征向量的近似解。同理可得：

W21=（0.27， 0.27，0.13 ，0.25， 0.0 7）T

W22=（0.14， 0.36，0.08 ，0.34， 0.08）T

W23=（0.46， 0.19， 0.12， 0.24）T

最后，計算判斷矩陣最大特征根，以此來進行一致性檢驗特征根向量是否合理、準確，其中隨機一致性比率c.R.=C.I/R.I.。

若一致性比率小于0.1，則說明此特征根向量具有可接受的一致性;若一致性比率大于等于0.1，則還需修正與調整，直到小于0.1方可接受。由計算結果可知，一級指標和二級指標的特征向量均通過一致性檢驗。

三、我國系統性金融風險控制的基本對策

基于AHP模型的實證分析與系統性金融風險現狀研究，得以證明，運用AHP層次分析法建立中國金融系統性風險預警指標體系能較好地預測系統性風險的發生。與此同時，需要在預測結果的基礎上加以制度和宏觀層面的控制，才能形成一套完整且合理的金融系統性風險評估預警體系。

（一）加強對于系統性金融風險的識別

引發我國系統性金融風險的根源在于金融體系構架中的缺陷與金融市場發展的不完善性。系統性金融風險的識別就是對于準確且高效地識別系統性金融風險，掌握預期及現存風險的屬性并以科學化的手段研究相應風險所對應的風險等級，根據現有理論和金融市場現狀對其產生的背景和原因作出反饋。

（二）提高金融市場化程度

金融市場結構在一定程度上揭示了該國經濟發展的深度和層次，更體現了金融體系的健全與否，金融市場的規模、運作效率和前景也是一國經濟發展之本。因此，推進金融市場化改革是控制我國系統性金融風險最重要的措施，需重點突出對經濟結構轉型升級和地區經濟均衡發展的支持，提高金融市場化程度需要細化落實經濟發展政策、完善國家法律制度，不斷加強金融市場發展平衡性與完善結構合理性。