煤價(jià)不會(huì)大幅下跌11月底仍有反彈機(jī)會(huì)

市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)攀升至“政策紅線”附近，且下游對(duì)高煤價(jià)的接受度開(kāi)始回落，加之廣東放松部分進(jìn)口煤的傳聞、動(dòng)力煤期貨交割結(jié)束等消息，市場(chǎng)觀望情緒漸起，使得煤價(jià)止?jié)q暫穩(wěn)。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)持續(xù)觀望后，賣(mài)方還是扛不過(guò)買(mǎi)方，上級(jí)管理部門(mén)要求增供、限價(jià)的措施正在發(fā)揮作用，港口各煤種價(jià)格小幅下跌。

1.市場(chǎng)多謹(jǐn)慎采購(gòu)，現(xiàn)貨煤價(jià)小幅下跌

主產(chǎn)地站臺(tái)和地銷(xiāo)需求均在增加；加之供暖需求保持一定水平，大部分煤礦銷(xiāo)售良好，庫(kù)存低位，價(jià)格穩(wěn)中小漲。上游安檢嚴(yán)格，加之供暖期采購(gòu)積極，短期內(nèi)產(chǎn)地煤價(jià)仍有支撐。針對(duì)煤價(jià)高位運(yùn)行以及冬季保供問(wèn)題，上級(jí)管理部門(mén)提出三大舉措：加快發(fā)運(yùn)，大秦線確保日均130萬(wàn)t；穩(wěn)定月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，主力煤企月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)控制在600元/t以內(nèi)；盡快將秦皇島港庫(kù)存提升到600萬(wàn)t。以上3個(gè)舉措均與秦皇島港有關(guān)，顯示了第一運(yùn)煤大通道的重要性。這就要求礦路港航電各方加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，加快煤炭生產(chǎn)和轉(zhuǎn)運(yùn)。搞好車(chē)船貨的有效銜接，提高煤炭裝卸效率，壓縮車(chē)船在港停時(shí)，確保北煤南運(yùn)大通道保持暢通。

下游方面，當(dāng)前電廠庫(kù)存保持較高水平，日耗維持中低水平。數(shù)據(jù)顯示，11月1日，全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存升至10214萬(wàn)t，可用天數(shù)28d，存煤數(shù)比9月份增加了1500萬(wàn)t。從沿海電廠存煤和日耗來(lái)看，均未達(dá)到高位。進(jìn)口煤的限制，有利于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，部分原來(lái)拉運(yùn)澳洲煤的用戶，紛紛去北方港口詢貨，增加了北方港口煤炭下水量。從10月份進(jìn)口煤數(shù)據(jù)來(lái)看，同比2019年同期減少46%，從數(shù)據(jù)上看，部分電廠進(jìn)口煤配額已經(jīng)耗盡，2020年最后2個(gè)月，沿海地區(qū)用戶將拉運(yùn)重點(diǎn)轉(zhuǎn)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，助推在日耗低迷、耗能企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)的情況下，電廠北上拉運(yùn)的積極性依然高漲。

近期，保供限價(jià)政策趨強(qiáng)，上級(jí)管理部門(mén)提出增加鐵路發(fā)運(yùn)量，打高秦皇島港存煤。目前，大秦線日均運(yùn)量在125萬(wàn)t，繞行停止后，唐呼線運(yùn)量在24萬(wàn)t左右，整體保持在中等偏上水平。北方港口方面，港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商報(bào)價(jià)水平暫無(wú)變化。盡管鐵路運(yùn)量開(kāi)始增加，但受各大港口發(fā)運(yùn)正常影響，港口庫(kù)存積累緩慢，在環(huán)渤海港口，低硫晉北煤和蒙煤缺貨嚴(yán)重。

國(guó)家出臺(tái)保供、穩(wěn)價(jià)措施之后，市場(chǎng)交投較前期走弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)略有松動(dòng)，實(shí)際成交不多。隨著時(shí)間的推移，上下游供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)發(fā)生變化，煤價(jià)出現(xiàn)下行。隨著市場(chǎng)煤價(jià)升至紅色區(qū)域時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，而廣東部分電廠放開(kāi)部分進(jìn)口煤額度，國(guó)家保供、增運(yùn)、抑價(jià)等措施消息迭起，不斷加劇了下游觀望情緒，對(duì)持續(xù)攀漲的現(xiàn)貨煤價(jià)起到了一定阻礙作用，煤價(jià)高位下跌在所難免。

2.煤價(jià)不會(huì)大幅下跌，11月底仍有反彈機(jī)會(huì)

上級(jí)管理部門(mén)提出三大舉措來(lái)保供穩(wěn)價(jià)。但業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，盡管前周和本周煤價(jià)出現(xiàn)小幅回落，但11月中下旬，煤價(jià)大幅下跌的可能性幾乎沒(méi)有。在用煤旺季和進(jìn)口煤被限制的情況下，打壓煤價(jià)難度略大。11月底，煤價(jià)重返上漲軌道的機(jī)會(huì)依然存在。

首先，取暖用煤需求增加，用電負(fù)荷會(huì)提高。盡管錯(cuò)峰生產(chǎn)開(kāi)始，鋼鐵、建材、化工等重點(diǎn)行業(yè)用煤需求減弱。但不能回避的是冬季是傳統(tǒng)的用煤旺季，華東、華中地區(qū)大面積降溫后，民用電負(fù)荷會(huì)有所提升；尤其枯水期的到來(lái)，水電運(yùn)行減弱，外購(gòu)電增加，火電壓力明顯加大。沿海電廠日耗將有所提高，帶動(dòng)煤炭消耗加快，需求回升。部分資源將分流到東北地區(qū)。而隨著先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，“三西”地區(qū)外運(yùn)煤炭將出現(xiàn)一定增量，但部分新增資源要支援東北和華北電廠，流向環(huán)渤海港口的增量空間有限。疊加煤礦安全和環(huán)保檢查，部分煤礦關(guān)停，產(chǎn)地煤價(jià)高企；而發(fā)運(yùn)倒掛之下，礦站和貿(mào)易商發(fā)運(yùn)下水煤的積極性受影響，鐵路煤炭發(fā)運(yùn)增量有限，給“迎峰度冬”帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。

其次，集中山西、內(nèi)蒙古等地資源，供應(yīng)大秦線，促使大秦線每日發(fā)運(yùn)量拉高至130萬(wàn)t。這些措施沒(méi)有問(wèn)題，大秦線及其支線的沿線發(fā)煤礦站具備增加發(fā)運(yùn)的能力，而大秦線也有這個(gè)運(yùn)輸能力。但問(wèn)題是，大秦線運(yùn)量上去了，蒙冀線增量空間不會(huì)太大，環(huán)渤海港口資源到港數(shù)量難以出現(xiàn)大幅增加的局面。此外，上游開(kāi)展安全、環(huán)保檢查，加之部分資源需要供應(yīng)直達(dá)電廠，促使煤炭生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)受到一定影響，整體供應(yīng)釋放有限，也在很大程度上制約了下水煤運(yùn)量。

再次，北方沿海地區(qū)天氣不錯(cuò)，海上風(fēng)平浪靜，氣候適宜，適合煤炭裝卸。港口每日發(fā)運(yùn)保持高位，與鐵路調(diào)進(jìn)數(shù)量保持平衡，這也決定了環(huán)渤海港口庫(kù)存處于穩(wěn)定狀態(tài)。大秦線恢復(fù)正常運(yùn)輸已有10多天，但秦皇島港庫(kù)存只增加了個(gè)位數(shù)字，仍處于低位水平，部分低硫優(yōu)質(zhì)煤依然緊缺，促使煤價(jià)保持堅(jiān)挺。京唐港方面存煤也處于低位，還在全力搶卸大秦線車(chē)皮，努力增加場(chǎng)存，還有部分大秦線資源分流到遷曹線——曹妃甸港，因此，打高秦皇島港庫(kù)存任重而道遠(yuǎn)。

此外，下調(diào)月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格難度不小。目前，供暖需求良好，產(chǎn)地拉煤汽車(chē)排隊(duì)，產(chǎn)地煤價(jià)小幅上漲。陜西省開(kāi)始安全檢查，山西省價(jià)格也比較堅(jiān)挺，蒙煤又有部分礦站漲價(jià)，發(fā)運(yùn)成本比較高。大型煤企外購(gòu)煤價(jià)格本身已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，一旦下調(diào)月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，收煤將出現(xiàn)困難，發(fā)運(yùn)數(shù)量將受影響。因此，在賣(mài)方市場(chǎng)已經(jīng)形成、下游積極拉運(yùn)的情況下，下調(diào)月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，操作起來(lái)難度不小。11月份，冬儲(chǔ)拉運(yùn)，疊加上游安全檢查，嚴(yán)控進(jìn)口煤，港口庫(kù)存上升緩慢等等，助推煤價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，11月底煤價(jià)仍有上漲機(jī)會(huì)。

3.年底之前，市場(chǎng)形勢(shì)保持樂(lè)觀

寒冬時(shí)節(jié)，電煤需求看好，形勢(shì)樂(lè)觀。從目前市場(chǎng)和進(jìn)口煤限制等情況進(jìn)行綜合分析，預(yù)計(jì)年底之前，港口市場(chǎng)煤價(jià)格將保持高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)5500kcal/kg市場(chǎng)動(dòng)力煤交易價(jià)格將在580～620元/t之間震蕩運(yùn)行。

盡管沿海電廠存煤可用天數(shù)高達(dá)25d，但上游釋放有限，疊加大秦線剛剛恢復(fù)，環(huán)渤海港口庫(kù)存尚未達(dá)到高位，促使近1個(gè)多月來(lái)，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤交易價(jià)格一直處于600元/t以上高位運(yùn)行，部分低硫優(yōu)質(zhì)資源依然短缺。值得注意的是，若是因?yàn)槊簝r(jià)過(guò)高而放開(kāi)進(jìn)口煤，那么，大量涌入的低價(jià)進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響是顯而易見(jiàn)的，將擠壓國(guó)內(nèi)礦、路、港、航等行業(yè)的生存空間，打壓國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格；而且讓沿海地區(qū)煤炭供應(yīng)、運(yùn)輸?shù)目刂茩?quán)和主動(dòng)權(quán)由國(guó)內(nèi)企業(yè)讓給外國(guó)貿(mào)易商。

10月份，我國(guó)進(jìn)口煤炭1372萬(wàn)t，同比減少46%。預(yù)計(jì)2020年進(jìn)口煤數(shù)量能達(dá)到2.78億t左右，較2019年減少2200萬(wàn)t。10月份，我國(guó)進(jìn)口煤炭1372萬(wàn)t，同比下降46%。盡管東北地區(qū)適當(dāng)增加了進(jìn)口煤配額，但主要考慮東北地區(qū)取暖用煤需求出現(xiàn)的缺口，而我國(guó)南方沿海地區(qū)電廠庫(kù)存持續(xù)高位，暫時(shí)不需要增加進(jìn)口煤配額。年底之前，預(yù)計(jì)我國(guó)進(jìn)口煤限制政策不會(huì)出現(xiàn)太大變化。進(jìn)口煤減少、澳洲煤停止接卸，給沿海煤炭市場(chǎng)帶來(lái)利好。華東、華南地區(qū)用戶將拉運(yùn)重點(diǎn)轉(zhuǎn)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，神華等優(yōu)質(zhì)煤炭成為用戶的搶手貨，沿海煤市轉(zhuǎn)好。

國(guó)家加大宏觀政策實(shí)施力度，著力穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，擴(kuò)大內(nèi)需，“六穩(wěn)”“六保”政策措施持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)重拾穩(wěn)中有進(jìn)的積極態(tài)勢(shì)。臨近年底，工業(yè)企業(yè)趕工期，全力追趕生產(chǎn)進(jìn)度，沖刺年底奮斗目標(biāo)；工業(yè)用電負(fù)荷增加，帶動(dòng)對(duì)煤炭需求的增加。天氣轉(zhuǎn)涼，降雨量減少，南方地區(qū)逐漸進(jìn)入枯水期，水電運(yùn)行減弱，沿海省市外購(gòu)電減少，自身火電壓力加大，在一定程度上增加能源需求，電廠日耗將緩慢恢復(fù)。寒冬時(shí)節(jié)，華中和華東地區(qū)空調(diào)負(fù)荷提高，用煤需求將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

前期，上級(jí)管理部門(mén)出臺(tái)的一系列增產(chǎn)保供措施，實(shí)際增產(chǎn)效果尚待時(shí)間驗(yàn)證。鄂爾多斯作為增供主力，其產(chǎn)能釋放主要集中在先進(jìn)產(chǎn)能上，一般煤礦還是要按照核定產(chǎn)能落實(shí)生產(chǎn)，不會(huì)出現(xiàn)超能力生產(chǎn)。而先進(jìn)產(chǎn)能又以建設(shè)煤礦為主，產(chǎn)能釋放需要時(shí)間。2020年冬季可能是冷冬，寒冬時(shí)節(jié)，環(huán)渤海港口凍車(chē)、凍煤增多，大風(fēng)造成封航次數(shù)增多，生產(chǎn)效率大打折扣。國(guó)務(wù)院安委會(huì)辦公室要求，各地要針對(duì)第四季度煤礦安全生產(chǎn)特點(diǎn)，嚴(yán)厲打擊超能力、超強(qiáng)度、超定員等違法違規(guī)行為，對(duì)向煤礦違規(guī)下達(dá)利潤(rùn)和產(chǎn)量指標(biāo)的部門(mén)和集團(tuán)公司，要嚴(yán)肅追究責(zé)任。預(yù)計(jì)2020年最后2個(gè)月，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大的可能性有限。增量釋放速度不快，依然存在供給緊張的情況。