中國南方航空股份有限公司籌資方式及其啟示

黃珊

摘 要：近幾年來，中國航空運輸業持續快速增長，在已經過去的兩年半里，航空運輸業全行業的實際增長率已經達到12.8%，可見其增長之快。而航空運輸業的快速發展對于推動我國國民經濟的持續增長也有著積極作用。本文通過分析中國南方航空股份有限公司的籌資方式，尋找其現在所面臨的問題，并對這些問題提出自己的建議看法。

關鍵詞：南方航空；權益籌資；債務籌資

一、中國南方航空股份有限公司現狀分析

（一）公司簡介

南方航空，成立于1995年3月25日，經過多年的發展，南方航空已經成為中國航線網絡最發達年客運量最大的航空公司，設有22個國內營業部以及68個國外辦事處，其年客運量居亞洲第一，與中國國際和東方航空合稱中國三大民航集團。

（二）同期同行業對比

從表中可以看出，與去年相比，南方航空盈利能力有所下降，凈利潤率只有3.6%，在同行業公司中排名第十一位，處于同時期行業下游水平；從它的償債能力上看，南方航空流動比率僅有0.2367%，排名第十二位，即時償還債務的壓力非常明顯，短期償債能力很弱，盈利增速低于債務增速。從營運能力上看，南方航空應收賬款回流速度較快，資金使用效率處于同行業中等偏上水平，這有利于其保持較強營運能力，但是其長期負債權益比率為160.2935%，長期性的營運資金壓力較大，中長期融資能力受到限制，削弱了公司的綜合營運能力。

二、中國南方航空股份有限公司籌資方式

（一）權益資本的籌集

1.股票籌集

南方航空在2003年7月首次公開發行，向二級市場投資者發行100000萬股普通股，發行價格為2.7元/股，共籌集資金約26.5億元。南方航空自上市以來累計增發股票4次，其中成功3次，失敗1次，累計實際募資凈額約216億元，都屬于非公開定向增發，而南方航空這么做的原因一方面是為了引進大量資金以完善其航空線路的建設，另一方面則是為了保證了自身控制權和戰略投資者的地位不受影響。

2.留存收益

南方航空公司上市以來累計分紅次數為8次，累計分紅金額約為54.3億元，并且從2010年開始，南方航空公司每年都進行分紅，并且都是現金股利，且股息支付率都在11%以上，具有一定的穩定性和持續性，這也體現出南方航空強大的盈利能力。而從歷年公告來看，南方航空并未進行配股發放股票股利，這保障了該公司重要股東的控制權，充分考慮到了股東的利益。

（二）債務資本的籌集

2018年南方航空公司流動負債為348.1億元，其中短期借款為207.4億元，應付賬款為139.2億元，應付票據為1.5億元；其非流動負債總額為156.76億元，其中長期借款為94.22億元，應付債券為62.54億元。

綜合權益籌資以及債務籌資的基本情況來看，南方航空公司主要的籌資手段是債務籌資，其中以短期借款、長期借款、應付賬款以及發行債券為主要手段。

三、原因分析

（一）宏觀分析

近幾年來，我國城鎮居民的人均可支配收入雖然增長速度呈下降趨勢，但是其收入的絕對值依然在不斷上升，這也直接促進著我國居民在文體、娛樂等方面的消費支出，也間接帶動著航空運輸業的發展。從年末官方給出的數據來看，航空業全行業完成運輸總周轉量584億噸公里，旅客運輸量2.97億人次，貨郵運輸量355.5萬噸，同比分別增長13%、12.4%、6.4%，客座率維持83.3%的高位。在民航旅客周轉量占比不斷加大的宏觀環境下，各航空公司都普遍采取擴張戰略，南方航空也在運營安全、樞紐網絡、市場營銷以及發展創新等方面投入大量人、財、物。

（二）中觀環境分析

隨著我國民航運輸業市場的逐步開放，國內航空公司之間、以及國內航空公司與國外航空公司之間的競爭越來越激烈。這些競爭使南方航空公司面臨著巨大挑戰。在國內航線方面，南方航空面臨著國內一些低成本航空公司的競爭；同時，在港澳臺及國際航線上，南方航空同樣也面臨著外國航空公司的壓力。這些外國先進航空公司在經營管理和客戶資源等方面具有一定優勢，這會對南方航空的市場份額及盈利能力帶來一些的不利影響。除此之外，在某些條件下航空運輸、鐵路運輸、公路運輸可以成為乘客們的替代選擇。而近些年來，由于動車組的不斷推廣、高速鐵路網的建設以及高速公路網絡的完善，這些成本相對低廉的鐵路運輸、公路運輸給南方航空公司航空運輸業務的發展形成了的競爭壓力。

（三）微觀環境分析

近幾年來，南方航空一直通過不斷優化公司的機隊結構從而降低其運營成本。但由于航空運營的固定成本本就不低，這可能導致南方航空的經營情況出現嚴重下滑，進而使營業利潤大幅下跌出現財務困難。

四、對策建議

（一）較強運行服務，提高營運效率

由于飛機的使用成本高，為了降低飛機的營運成本，南方航空應進一步完善大運行管理體系，提升機隊運行效率，提升航班的正點率，提高客戶體驗感受。除此之外，還可以讓南方航空對接上國際先進水平，提升其整體服務質量并，提高效率。

（二）對公司的財務風險要加強控制

2018年，南方航空公司的資產負債率達到71.9%，負債水平明顯高于行業平均，使公司面臨很大債務風險，綜合償債保障能力嚴重不足，因此接下來，南方航空應該加強對于公司財務風險的控制，適當選擇權益籌資，降低財務風險。

（三）加強市場營銷，發揮其核心競爭力

南方航空是中國航班最多、航線網絡最密集、年客運量最大的民用航空公司。因此面對同行業的競爭，南方航空應加強營銷方面的策略，在旺季充分發揮規模優勢，提高收益，發揮其核心競爭力的作用。

參考文獻：

[1]葛曉陽.春秋航空股份有限公司籌資方式及其啟示[J].現代經濟信息，2017（21）：108

[2]竺素娥.財務管理[M].北京：科學出版社，2017：198-199，31