特斯拉駛入雷區

李依蔓

特斯拉從不花錢做廣告，因為坐擁 2700萬推特粉絲的CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk），就是天然的、話題度最高的“頭號代言人”。

6月12日的年度股東大會上，以不靠譜著稱的馬斯克罕見地“正經”了一把，連珠炮般地拋出一個又一個好消息，硬是將公司沉寂已久的股價在盤后拉高了4.22%。

他興致勃勃地描繪著特斯拉即將實現的美好藍圖：不到5萬美元的電動皮卡，可能比Model 3更受歡迎的Model Y，像詹姆斯·邦德電影一樣酷炫的潛水艇汽車，以及明年或將實現的完全自動駕駛。

他還透露，特斯拉將在今年第二季度生產并交付9萬到10萬輛汽車，“在各個層面上都有非常不錯的季度記錄”，而且“絕對不存在需求問題”。對于未來，特斯拉還野心勃勃地計劃在每個大陸建設一家超級工廠，并將在今年年底公布歐洲工廠選址。為了確保電池供應、擴大產品陣容，特斯拉還可能進入采礦業。

即便如此，特斯拉股價相比半年前還是下跌了40%，華爾街的做空者們也仍然對這家公司緊咬不放。就連不久前還對下半年十分樂觀的馬斯克，也不得不承認，要實現整個“艦隊”規模擴大60%到80%的目標，在這樣的增長水平下特斯拉今年很難盈利。

讓馬斯克仿佛“一夜之間老了5歲”的2018年過去了，但特斯拉的2019年似乎還要更加艱難。正如他不久前所說，被看空者推動的“恐懼、懷疑和不確定”的情緒正逐漸彌漫，華爾街對這家電動汽車明星企業的熱情顯著降溫。

見慣了大風大浪的鋼鐵俠，已經很久沒有面臨如此棘手的情況。

信心危機

今年以來，馬斯克為省錢傷透了腦筋。

先是大刀闊斧地宣布關閉線下體驗店，全面轉向線上銷售，然后是為了節省成本裁員數百人。從5月初開始，馬斯克再次親自下場督戰，宣布將親力親為檢查公司銀行賬戶花出的每一分錢，“零部件、工資、差旅費和租金”等支出都被涵蓋在內。

特斯拉在求職者心目中的形象也在日趨變差。領英發布的2019最佳公司年度榜單中，特斯拉從去年的第5名滑落到了第16位。求職網站Glassdoor上，特斯拉今年第一季度的評分也降至平均線以下，馬斯克的CEO支持率更是從2017年的90%暴跌至52%。

為降低成本，過去一年來，馬斯克已解雇了7000多名特斯拉員工。美國科技網站“Electrek”援引消息人士說法稱，特斯拉連辦公用品和衛生紙都不再花錢買，而是由員工自己從家里帶到辦公室。為了省錢，一些員工甚至將待交付的汽車帶回家自己清洗。

盡管這種說法被馬斯克斥為“胡說八道”，但特斯拉捉襟見肘的困窘早已是欲蓋彌彰。

去年下半年，特斯拉連續兩個季度實現盈利，不過馬斯克春風得意的日子沒能持續太久。好不容易走出“量產地獄”的Model 3又迎來了“交付地獄”，預計將連續盈利的豪言壯語言猶在耳，一季度財報慘不忍睹的數據就讓投資者的信心直墜谷底。

2019年第一季度財報顯示，特斯拉全球交付量環比明顯下滑31%至6.3萬輛，總營收45.41億美元，相比上季度的72.26億美元環比下降60%，虧損7.02億美元，每股收益虧損額是市場預期的兩倍多。

從二季度實現盈利，到三季度恢復盈利，再到今年很難實現盈利，半年前還堅稱特斯拉“不會再虧損且無需融資”的馬斯克，不得不眼睜睜地看著自己當初立下的Flag一一倒下。更糟糕的是，到一季度末特斯拉的現金流降至負9.45億美元，只剩22億美元現金及現金等價物的特斯拉早已負債累累。

為緩解現金流壓力，特斯拉通過出售股權和債券融資籌集了23.5億美元，其中7.5億美元來自發行普通股，16億美元來自可轉換債券，才勉強保證公司財務正常運轉。為了吸引投資者購買新股和債券，馬斯克在非公開的電話會議中宣稱，借助在自動駕駛領域的優勢，特斯拉將最終成為一家“市值5000億美元的偉大公司”。

23.5億美元不是個小數目，但對于一季度每月燒錢超過2億美元的特斯拉而言，無疑只是杯水車薪。馬斯克在一封內部郵件中承認，特斯拉必須付出極大努力來執行“硬核”成本削減計劃，否則這筆巨款很可能撐不過10個月。

投資者的態度正變得越來越悲觀。與去年8月380美元的最高點相比，特斯拉股價一度跌至今年6月3日的176.99美元，達到近5年來的最低點，累計下跌200多美元，其總市值也從今年初的571.53億美元跌至300多億美元，蒸發近一半。可轉換債券的價格也大幅下跌至面值的80%左右。這意味著，特斯拉需要籌集資金時，將會成本更高、難度更大。

被“商業內參”網站認為處于破產邊緣的特斯拉，被高盛和花旗銀行給出了“賣出”的股票評級。

由于對特斯拉未來幾個季度的增長前景和對Model 3的潛在需求“十分擔憂”，曾長期看好特斯拉的韋德布什（Wedbush）分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）將該公司眼下的困境描述為“紅色警報”，并將其目標股價從275美元再次降至230美元。巴克萊銀行分析師、摩根士丹利分析師也由于Model 3的市場需求停滯不前以及特斯拉自身缺乏實現可盈利的途徑，下調了特斯拉目標股價。

為刺激需求，特斯拉今年4月在美國推出了Model 3的租賃計劃，實際卻在一定程度上影響了特斯拉的銷量，再加上聯邦稅收抵免政策到期，市場需求很難被帶動起來。市場需求的整體下降無疑將延遲特斯拉的盈利時間。《巴倫周刊》甚至表示，投資者必須做好準備，這家電動汽車領域的先驅者可能永遠無法實現盈利。馬斯克自己也承認，特斯拉必須竭盡所能地確保以最快的速度擴張，否則危機隨時可能到來。