破7沒有實質意義

朱國順

似乎并沒有什么征兆，8月5日一清早，猝不及防地，美元兌人民幣的價格突破了1：7關口。9時16分，先是離岸市場開盤跌破關口;9時33分，在岸市場開盤不久，也毫無懸念地突破了7的大關。

這是11年來，人民幣匯率首次破7。

2008年12月，正是美國金融危機最熾烈的時刻，美元兌人民幣從超過1：8一路下滑，在2009年新年到來前跌破了7。此后再也沒有超越過7，直到2019年8月5日。

破7，實質上講，與破6.8、6.9一樣，只是一個不太大的波動而已。區別只在于整數關口，有著某些心理影響而已。

人民幣破7，沒有實質性意義。

首先看波動原因。破7原因主要有兩個，一個是美國單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響，給人民幣帶來的壓力。一個是美聯儲最近一次25個百分點的降息，雖然在預期之中，但是市場期盼的是可能50個百分點的降息，因而小于預期的降息反而造成了美元對其它所有貨幣的上漲，包括人民幣。從這兩個基本因素來看，破7的心理影響大于實質變化，匯率變化不具有趨勢性，不會帶來人民幣連續貶值。這一點重要的證明，就是人民幣在對美元出現貶值時，對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢，這是人民幣價格的真實反映。

其次是看貨幣內在“含金量”。多個國際機構的研究表明，人民幣對主要外幣的匯率，是合理合適的，這是人民幣不會趨勢性貶值的根本支撐。作為市場化形成機制的特點，匯率本身波動會帶來適度偏離，這是市場行為的表現。

最后是看破7這個波動，對中國影響如何。中國作為世界最大貨物貿易國，始終在市場化匯率形成機制下發展，這本身已經說明適度的匯率波動不會給中國帶來什么影響。換句話說，經歷著風雨發展，當然不會因為風雨而有什么不適。

實際上，在人民幣破7之后僅僅一小時，中國人民銀行負責人就以答記者問的方式，表明態度，穩定市場預期。十分有趣的是，一向講究數字精確的央行負責人，一口氣用了三個充滿文藝色彩的比喻，來加深受眾印象：“人民幣匯率破7，這個‘7不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里，‘7更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。”

歷史數據證明了這樣一個說法。根據國際清算銀行公布的數據，2005年初至2019年6月，人民幣名義有效匯率升值38%，實際有效匯率升值47%，是二十國集團各經濟體中最強勢的貨幣，在全球范圍內也是升值幅度最大的貨幣之一。

支撐人民幣匯率穩定的因素很多：中國經濟基本面良好，經濟結構調整取得積極成效，宏觀杠桿率保持基本穩定，財政狀況穩健，國際收支穩定，外匯儲備充足等等。

事實上，匯率出現較大波動，背后往往有炒家的影子存在，而在應對匯率炒作方面，中國央行在最近一二十年已積累了豐富經驗，同時儲備了豐富的政策工具，能夠采取必要的、有針對性的措施，維護外匯市場平穩運行。

就在人民幣破7之后第二天，北京時間8月6日，慣于以小人之心度君子之腹的美國，不顧事實，居然將中國列為“匯率操縱國”，中方對此深表遺憾。

中方認為，這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準，是任性的單邊主義和保護主義行為，嚴重破壞國際規則，將對全球經濟金融產生重大影響。

在剛剛結束的國際貨幣基金組織對中國的第四條款磋商中，國際貨幣基金組織指出人民幣匯率大體符合基本面，這是對中國匯率政策的充分肯定。

破7沒有什么實質性意義，沒必要慌得一比。