中國外商直接投資的影響因素實證研究

曹智 劉永奇 周世軍

摘要：根據1998-2017 年中國實際利用外商直接投資、進出口等相關數據，建立分析模型，對中國FDI的外部影響因素進行研究并利用chow氏檢驗比較2008年前后我國貿易的變動情況。結果表明，經濟活動人口、出口初級產品總額是影響FDI的主要因素，金融危機前后我國的FDI并未出現顯著性變化。

關鍵詞：FDI;外部效應鄒氏檢驗;外商直接投資

中圖分類號：F830? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）06-0024-03

一、問題提出與文獻綜述

隨著經濟全球化趨勢的不斷深入和發展，世界各國金融市場逐漸對外開放。外資在全球的流動性日益增強，已經成為了各國解決國內資本短缺、加快國內經濟發展的手段。外商投資企業利用國內、國際兩個市場的資源，通過關聯交易、資金調度等方式實現利益最大化。大量、跨國境的資金流入對被投資國的制造技術、產業結構、金融市場制度及規模等都有著較為深遠的影響。

改革開放四十年來，我國對外貿易活動廣泛開展。外商直接投資已經成為我國經濟增長的重要外部動力，不僅推動了我國商品貿易的發展，還加速了我國同其他各國之間的要素流動，對我國經濟的全球化進程產生了深遠的影響。那么，我國的外商直接投資都受到哪些因素的影響？2008年席卷全球的金融危機對我國吸引外商直接投資的影響又是怎樣的？筆者將對這些問題進行實證分析。

外商直接投資對一個經濟體，尤其是發展中國家的影響較大。因此，對外商直接投資的研究一直是經濟學界的熱門話題。學術界對影響FDI本身的因素研究較少，對其影響力的分析相對較多。從整體分析來看，對FDI較早的實證分析是從宏觀經濟數據GDP和微觀區域政策（如市場準入等）這兩個角度獲取解釋變量的（劉渝琳，劉丙運;2006）;而后，又有人對FDI的質量及影響力變化進行了論證（王溪若，陳飛翔，肖峻;2006）;還有在十三五規劃的背景下對FDI進行的誘因分析（魯漪婷;2017）。

有關FDI的細化研究有很多。有從貨幣角度重點分析人民幣實際匯率這一影響因素，以及側重對中國對外貿易制度實施的效果進行評估與實證檢驗的相關研究（韓星宇，2014;郝璐，2017），這些屬于影響因素上的單個分析;還有許多側重于FDI與產業間復雜關系的研究，一部分以產業結構升級為主題（金艷清，2012;楊安，2013），另一部分則重點研究第三產業（陳龍云，2007;邢梅，2014;鐘曉君，2015），例如對中國服務業外商直接投資與產業增長關系研究、服務業外商投資研究、國家第三產業的外商直接投資影響因素的細化研究，都重點研究了產業內的勞動力資本和市場因素。還有一部分傾向于FDI和金融的影響與被影響關系（劉暢，2016;蔡偉雄，2009）。

關于FDI影響因素的分析方法，通常涉及t檢驗及F檢驗，也有使用統計學數值模擬的相關方法，如使用IVQR 方法對FDI技術溢出效應進行分析（張倩、梁芳婷，2018;靳娜，2011）。而對解釋變量間相互關系的研究并不多。

綜上所述， 本文選取的數據將涵蓋FDI各類影響因素。我們將之細分為進出口兩個方面，以及初級產品及工業制成品兩大部分。因為考慮到了勞動力因素，我們還選擇了經濟活動人口這一變量。研究方法上傾向于采用能夠對時序數列進行結構檢驗的Chow檢驗、LM檢驗等。使用最新數據以及成熟的方法進行分析論證。

二、數據及變量說明

（一）數據說明

本文的數據頻率為年度數據，年份從1998-2017年，數據來自國泰君安數據庫，中國統計局以及各年度《中國統計年鑒》。

（二）變量說明

我們選取的變量如下。

FDI指外國企業和經濟組織或個體（包括華僑、港澳臺同胞以及中國在境外注冊的企業）按中國有關政策、法規、用現匯、實物、技術等在中國的直接投資額;EAP指所有16周歲及以上，在一定時期內為各種經濟生產和服務活動提供勞動力供給的人口量;EXIP指由本國出口的，經過復雜加工的工業產品和商品總額;EXPC 指由本國出口的，經過一次或多次加工后，被作為勞動手段或勞動對象繼續投入生產過程的產品總額;FXR指以一單位美元作為標準貨幣，以人民幣作為計價貨幣，采用直接標價法計量的人民幣對外匯率;IMIP表示從本國以外的經濟體所進口的，經過復雜加工的工業產品和商品額;IMPC指從本國以外經濟體所進口的，經過一次或多次加工后，被作為勞動手段或勞動對象繼續投入生產過程的產品額;TAX指進出口商品在經過一國關境時，由政府設置的海關向進出口商所征收的稅收總額。

三、實證分析

（一）模型構建

為了更加準確地分析我國的FDI吸引力的影響因素，以及各因素的影響程度，從而對宏觀資本流動現象進行解釋，我們決定選取以下變量，對其進行相關的定量分析， 構建如下數據模型。

為研究變量之間的關系，我們做了線性趨勢圖，由圖可知，各年度FDI及各影響因素的差異明顯，其變動方向基本相同，相互之間具有一定的相關性，方程可定為：

（二）實證分析

由于經濟現象的變化涉及多個影響因素，而影響因素時間常常存在一定的相關性，因此就可能存在多重共線性的問題，它會導致參數的估計值不確定，參數估計值的方差無限大等問題，造成方程得估計有誤。因此，我們首先要檢驗和修正多重共線性。根據表1的模型1，從統計量上可以發現，方程的整體顯著性水平較高;但在10%的顯著性水平上，EAP、IMIP和TAX都不顯著。從經濟含義上分析，EAP屬于勞動力范疇，屬于吸引外商投資的一種資源相對優勢，對外商投資的影響應該為正相關，而回歸結果與預期相反，可以初步認為方程可能存在嚴重的多重共線性。

為進一步證明多重共線性的存在，構建相關系數矩陣如表2。從相關系數矩陣可以看出，各解釋變量相互之間的相關系數很高（>0.8），證實確實存在一定的多重共線性。對此本文采用逐步回歸法對數據多重共線性進行修正，修正后的回歸結果如表一模型3。IMIP變量被剔除后，結果顯示R2仍然顯著，相關解釋變量的符號也進行了修正，但EXIP和TAX仍不顯著。

模型的設定誤差和測量誤差的變化會導致異方差的存在，這會造成t檢驗和對Y值得預測失效，使Y的預測值的精確度下降。這會對回歸模型的正確建立和統計推斷帶來嚴重后果。但是鑒于模型的變量過多，而樣本量較少，因此本文在逐步回歸的基礎上，采用穩定的標準誤來修證異方差帶來的不利影響。逐步回歸的方程為：

從表一中模型4，我們可以發現方程的整體擬合度情況仍然較好，而且t檢驗的顯著性水平有了明顯的提高，這就修正了異方差帶來的不利影響，使回歸方程的顯著性結果更加穩健。

由于所選取變量的統計滯后性以及經濟變量的慣性作用，很有可能存在隨機誤差項的序列相關情況。這將使得原回歸的參數估計量產生較大誤差，同時影響聯合變量對被解釋變量的整體相關性，最終導致預測模型失效。因此，本文進行了自相關檢驗，以排查并修正自相關情況。首先進行DW檢驗，根據修正后的方程，從模型4的回歸結果可以得到DW=1.8397，根據德賓-沃森DW統計量表，得出dl=0.692，du=2.162，dl

由表3可知，檢驗結果均是■，所以拒絕原假設，認為方程不存在自相關。

選取被解釋變量FDI作折現趨勢圖，如圖2，發現在2007、2008和 2011年FDI發生了較為明顯的變化，我們把這幾個轉折點作為Chow分割點進行檢驗，以驗證FDI的變化趨勢是否有顯著性變化。檢驗結果如表4，在5%的顯著水平下，Chow分割點的檢驗并不能拒絕在2008、2009和2011處沒有發生突變的原假設。這說明了在這三個年份，FDI的增長并沒有發生顯著的結構性變化。FDI的整體趨勢并沒有受到經濟外部效應的很大影響。

四、結論

在變量檢驗過程中，逐步排除了不重要變量;在分析單個變量及總體變量的基礎上，本文還進行了結構性檢驗（Chow氏檢驗）。綜合得出以下結論。

（一）對FDI的影響最為顯著的是EAP（經濟活動人口）

一個國家的經濟勞動人口代表了其現實可用的勞動力，是一種資源。FDI作為一種外來資本，具有極強的逐利性，其目的就是利用被投資國的資源，實現國際市場資源最佳配置。因此，經濟活動人口對外商直接投資的影響顯著。

（二）對FDI的影響較為顯著是EXPC（出口初級產品總額）

初級產品是可以進行再加工的產品，它的出口往往體現了一個國家在自然資源上的相對優勢，這也是一個國家進行國際貿易的基礎。處于利益鏈底端的自然資源代表著極大的附加值空間，對國際資本吸引力巨大。

（三）我國的FDI所受的全球性金融危機影響并不大

筆者對此進行了鄒氏檢驗。結果顯示FDI的增長趨勢并沒有發生結構性變化，僅在特殊年份有小幅度的波動。這反映了資本我國對外資的吸引因素并沒有受到很大的影響而產生階段性差異。

（四）我國需要新的優勢來吸引外來資本

在本文的論證中，許多傳統的資源要素都不再對FDI具有很大的影響力。新興的產業市場對外資的吸引力也是巨大的，中國作為最大的發展中國家，應該積極開發自身市場潛力，不斷創造出新的資本空間，吸引外資填補空缺，并加快完善相關制度，做到經濟穩步健康發展。

參考文獻：

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[15] 鐘曉君.服務業外商直接投資的影響因素：理論與實證研究[J].國際經貿索，2015（4）：52-66.

[責任編輯：金永紅]